LAC:75個基點落地 美聯儲加息“藥不能停”無懼經濟衰退副作用

作者：比推 Mary Liu

當地時間 9 月 21 日，美聯儲宣布繼續加息 0.75 個百分點，上調聯邦基準利率至 3% 至 3.25% 之間，這是 2008 年初以來的最高水平，該決定得到美聯儲利率制定委員會 12 名成員的一致支持，并暗示在未來的會議上可能會進一步大幅加息，以應對該國接近 40 年高位的通脹。

“新債王”、DoubleLine Capital 創始人及 CEO Jeffrey Gundlach 評論道，美聯儲正在將經濟推入衰退。鮑威爾也在新聞發布會中坦言，經濟衰退是可能的，“軟著陸”的機會很可能減少。

20世紀80年代初，保羅·沃爾克（Paul Volcker）掌舵下的美聯儲通過持續加息成功“馴服”美國兩位數的高通脹，但代價是經濟衰退。去年還稱通脹是暫時的鮑威爾，不得不慌忙抄沃爾克作業，衰退劇本或將再度上演。

美國銀行分析師：若就業市場報告再次強勁，美聯儲9月很難不加息75個基點:8月14日消息，在華爾街經歷兩周震蕩后，美聯儲即將公布7月貨幣政策會議紀要，這可能會提供一些線索，以幫助投資者了解什么因素可能促使美聯儲在9月再次加大緊縮力度。

美聯儲在7月連續第二個月加息75個基點，這是自上世紀80年代初以來收緊政策的最快速度。目前金融市場對9月加息幅度的押注在50-75個基點之間，因報告顯示就業市場強于預期，通脹低于預期。

美國銀行分析師Michael Gapen表示，從成本效益分析，若美聯儲傾向于小幅加息，通脹數據可能會助其一臂之力，但如果就業市場報告再次強勁，美聯儲可能很難不加息75個基點。（金十）[2022/8/15 12:25:21]

降息或等到2024年

周三的點診圖和經濟預測顯示，美聯儲預計今年年底前將聯邦基準利率上調至 4.4%，這意味著今年剩余的兩次會議將加息至少 75 個百分點。

美聯儲戴利：支持美聯儲7月再加息75個基點:7月2日消息，美國舊金山聯儲主席戴利表示，美國通脹太高，因此，美聯儲若要恪守恢復物價穩定性的承諾，就必須維持貨幣政策緊縮路徑（加息和縮表）不變。“我支持美聯儲在7月份進一步加息75個基點”，預計聯邦基金利率到2022年年底將被提升至3.1%，那可能非常接近中性利率水平，屆時可能就會在一定程度上放慢加息步伐。（金十）[2022/7/2 1:45:33]

點陣圖顯示，9 名官員中有 6 名支持明年將利率升至 4.75%-5% 的范圍，但中心趨勢是 4.6%，這將使利率處于 4.5%-4.75% 的范圍內。該圖表顯示，降息或許等到2024年，官員預測在 2024 年降息多達 3 次，2025 年降息 4 次，以將長期基準利率降至 2.9% 的中值前景。

美聯儲7月加息75個基點的概率為86.7%:6月29日消息，據CME“美聯儲觀察”：美聯儲到7月份加息50個基點的概率為13.3%，加息75個基點的概率為86.7%；到9月份累計加息50、75個基點的概率均為0%，累計加息100個基點的概率為9.1%，累計加息125個基點的概率為64%，累計加息150個基點的概率為26.9%。(金十)[2022/6/29 1:37:33]

聯邦基準利率是銀行間借貸的隔夜利率，影響整個經濟中的其他消費者和企業借貸成本，包括抵押貸款、信用卡、儲蓄賬戶、汽車貸款和公司債務的利率。加息通常會抑制支出，而降息則會鼓勵此類借貸。

市場一直在為更激進的美聯儲做準備。

Brandywine Global 投資組合經理 Bill Zox 在談到加息幅度時表示：“美聯儲并沒有接近暫停或轉向。他們專注于打擊通貨膨脹，一個關鍵問題是他們還可能破壞什么。 ”

美聯儲7月加息75個基點的概率為99.5%:6月22日消息，據CME“美聯儲觀察”：美聯儲到7月份加息25和50個基點的概率為0%，加息75個基點的概率為99.5%，加息100個基點的概率為0.5%。

到9月份累計加息25、50、75和100個基點的概率均為0%，累計加息125個基點的概率為56.7%，累計加息150個基點的概率為43.1%，累計加息175個基點的概率為0.2%。（金十）[2022/6/22 4:44:38]

根據芝商所的數據，交易員已經完全消化了 0.75 個百分點的加息幅度。周三會議前的期貨合約暗示到 2023 年 4 月的基準利率為 4.545%。

隨著加息，美聯儲一直在減少其多年來積累的債券持有量。 從9月開始，縮減速度進一步翻倍，達到每月950億美元，這也標志著美聯儲全速“量化緊縮”的開始。

衰退換降通脹

通脹與衰退就像平衡木的兩端，理論上來講，大幅加息將使經濟放緩。而美聯儲官員正在以 1980 年代以來最快的速度加息，并已連續五次在政策會議上批準加息。

周三的經濟預測摘要顯示，2023年美國失業率預計將從目前的 3.7% 升至 4.4%。與此同時，預計 2022 年 GDP 增長將下滑至僅 0.2%，隨后幾年將小幅上升至 1.8% 的長期增長率。修訂后的預測比 6 月份的 1.7% 預測大幅下調，并且是在連續兩個季度出現負增長之后出現的，這是市場普遍認為的衰退定義。

鮑威爾承認經濟衰退是可能的，特別是如果美聯儲不得不繼續積極收緊政策。

他在發布會上表示：“沒有人知道這個過程是否會導致經濟衰退，或者如果會，那么衰退會有多嚴重……這將取決于工資和物價通脹壓力下降的速度、預期是否保持穩定以及我們是否獲得更多的勞動力供應”。

“新債王”Gundlach 在CNBC采訪中表示，收益率曲線倒掛已經表明“經濟亮起了紅燈”。

當短期國債收益率高于長期國債收益率時，收益率曲線出現倒掛。許多經濟學家認為，收益率曲線的 2 年期和 10 年期部分更能預測潛在的衰退。

美國 2年/10 年國債收益價差曲線首先在 3 月 31 日出現倒掛， 然后在 6 月再次短暫反轉之前恢復為正值。自 7 月初以來，這部分曲線一直處于倒掛狀態。

美聯儲宣布加息后，對政策敏感的 2 年期美國國債收益率上漲 15 個基點至 4.113%，達到 2007 年 10 月以來的最高水平，基準10 年期國債收益率觸及 3.64% 的高位，為 2011 年 2 月以來的最高水平。

Gundlach 解釋稱：“我確實認為失業率會上升，我們正正在走向衰退，美聯儲應該以不同的方式來解決這個問題，但現在他們如此致力于這 2%[通脹目標]，我認為 2023 年經濟衰退的可能性非常高，這個可能性高達 75%。”

美國銀行短期利率主管 Mark Cabana 在華爾街日報采訪中表示：“美聯儲發出的激進信號確實讓我們感到驚訝。” “這與美聯儲最近的評論轉變非常一致，聽起來美聯儲絕對可以冒衰退的風險，通過緊縮性貨幣政策降低通脹”。

據瑞士信貸的經濟學家稱，不只是美聯儲，包括英國、歐洲和加拿大在內的其他富裕經濟體的中央銀行也一直在以歷史最高的幅度加息，這是自 1989 年以來全球貨幣政策收緊速度最快的一次。

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