加密貨幣:美債收益率創11年新高 投資者拋售風險資產 美股、加密市場被“雙殺”

華爾街自 6 月以來最糟糕的一周剛剛結束，美股期貨本周再次大幅低開。美國10 年期國債收益率在周一早些時候觸及 11 年來的最高水平，交易員預計美聯儲在通脹持續高企的情況下將采取進一步行動，包括加密貨幣在內的風險資產再次出現恐慌拋售。

被市場看做無風險債券的美債收益率繼續上行。市場數據顯示，美國基準10 年期國債收益率上漲 6 個基點至 3.518%，觸及 2011 年 4 月以來的最高水平。2 年期國債收益率上漲 8 個基點至 3.94%，處于 2007 年以來的最高水平（注：收益率與價格走勢相反，1個基點相當于0.01%）。

美債收益率為什么重要？

投資者追蹤美債收益率（或利率）的原因有很多。

2-10年期美債收益率曲線倒掛幅度超100個基點，打破40多年來紀錄:金色財經報道，美國2年期國債收益率自1981年以來首次較10年期國債收益率高逾100個基點。2年期國債收益率盤中高達4.9974%，比10年期收益率高出100個基點以上。上一次2年期收益率低于10年期是在去年7月。美聯儲主席鮑威爾的講話暗示終端政策利率可能需要高于此前預期。利率互換合約價格顯示，3月加息50個基點的概率略高于加息25個基點。[2023/3/8 12:48:06]

美債收益率（或利率）由美國政府支付，作為通過出售債券借錢的利息。由于得到美國政府的支持，國債被視為相對于股票更安全的投資。10 年期美國國債收益率被密切關注為更廣泛投資者信心的指標。債券價格和收益率走勢相反——價格下跌會提高收益率，而價格上漲會降低收益率。

10 年期美債收益率被用作抵押貸款利率的代表，這也被視為投資者對經濟情緒的一個標志。從理論上講，鑒于長期債券收益率是無風險利率，較高的債券收益率對股票不利，反之亦然。

十年期美債收益率跌破1.70%:十年期美債收益率跌破1.70%，日內跌幅擴大至2.84%。[2021/4/1 19:38:14]

風險資產吸引力下降

在美聯儲幾次加息之后，整個美國國債市場的收益率都處于多年高位。根據 Strategas 的數據，只有不到 16% 的標準普爾 500 指數股票的股息收益率高于兩年期美國國債的收益率，后者收益率接近 4%，不到 20% 的股息收益率高于 10 年期美債收益率。

這可能意味著，高科技股或成長股，以及以比特幣為代表的加密貨幣不再成為投資者的“香餑餑”。

加密市場繼續陰跌。比推終端數據顯示，比特幣價格未能重新回到 20,000 美元的心理支撐區域，過去24小時一度跌至 19,000 美元以下的三個月低點。以太坊合并敘事的熱潮已經消退。截至發稿時，BTC/USD 下跌 3.5% 至 19,023 美元左右，而 ETH 下跌 4% 至 1,329 美元左右。

IFR：下周美債收益率仍是焦點，料十年期美債將至少升至2%:路透社旗下媒體IFR分析師John Noonan認為，未來一周市場的主要焦點仍將是長期債券收益率的波動，尤其是美國國債收益率。當前市場似乎已經達成共識，美國10年期國債收益率將至少升至2.00％，這將對風險資產產生最大影響。美債收益率大幅波動走高可能是股市回調和美元走高的催化劑。（金十）[2021/3/21 19:05:11]

美國股市在過去五周中有四周下跌，道瓊斯工業平均指數上周遭遇今年以來最嚴重的回調之一。藍籌股指數在 2022 年下跌了 15%，而標準普爾 500 指數下跌了 19%。

分析師Justin：美債收益率仍高企:美國10年期國債收益率目前處于1.61%的高點。美債標售情況和歐洲央行未能安撫市場情緒。盡管美國刺激計劃獲得通過，對市場影響正面，但在債市大幅波動的情況下，市場難以平靜。在美聯儲利率決議前，可能會看到持續的債券拋售，因國債處于進一步下跌的邊緣，這將令收益率朝著1.75%-1.8%水平發展，并影響到其他資產類別，但具體情況將取決于這一趨勢的發展速度。（金十）[2021/3/12 18:40:17]

Northern Trust Wealth Management 首席投資官Katie Nixon 對華爾街日報表示：“許多投資者選擇在股市冒險，因為在其他任何地方都沒有回報。現在是人們好好思考的時候了，‘真的需要冒險嗎’” ？

加密借貸收益率不及美債

與美債相比，加密借貸產品的收益率也相形見絀。

十年期美債收益率跌至1.50%下方，為一周以來新低:行情顯示，十年期美債收益率跌至1.50%下方，日內跌1.28%，為一周以來新低。[2021/3/11 18:36:01]

加密借貸是在某類平臺存入加密貨幣的過程，該過程借給借款人以換取定期支付的利息。付款以加密貨幣的形式進行，通常以每日、每周或每月為基礎存入并復利。

例如，在加密貨幣交易所 Gemini 上，在用戶開設賬戶后，“可以購買任意數量的加密貨幣并立即將其轉移到Gemini Earn以開始賺取所持資產的利息。”

截至2022年 9 月 18 日，假設存入價值 10,000 美元的比特幣，僅能獲得 2.75% 的 APY（下圖所示），而截至 9 月 19 日，美國 3 個月期國庫券的收益率為 3.136%。

專注于加密貨幣的對沖基金 ANB Investments 首席執行官 Jaime Baeza 在彭博社采訪中表示：“兩年前，加密貨幣的利率至少為 10%，當時的市場利率要么為負，要么接近于零。現在情況幾乎相反，因為加密貨幣的收益率已經暴跌，央行正在加息”。

彭博社報告寫道：“機構通常尋求的加密貨幣收益率已經低于美國政府支付的三個月借款利息，這讓涌向數字資產領域的對沖基金和家族辦公室減少了繼續投資的理由。”

實際收益率或進一步上升

高盛周末發布的一份報告顯示，實際債券收益率（Real Bond Yield）在未來幾個月可能會進一步上升。高盛預測，美國10年期通貨膨脹保值債券(TIPS)會定期調整以彌補消費者價格指數的上漲，到年底可能升至 1.25%，并最終達到峰值介于 1.25% 和 1.5% 之間。根據 TradingView 的數據，截至發稿時，TIPS實際收益率為 1.02%，為 2018 年 11 月以來的最高水平。

從歷史上看，比特幣的走勢與TIPS實際收益率相反。兩者的90天相關系數在6月底達到創紀錄的-0.95。由于以太坊合并對沖了部分宏觀利空因素，負相關性在最近幾周有所減弱至-0.65。

然而，隨著美聯儲加息迫在眉睫，比特幣和更廣泛的加密市場與實際收益率的負相關可能再次加強。

專注于比特幣的投資公司 Nydig 分析師在報告中寫道： “宏觀經濟環境仍然嚴格控制著包括比特幣在內的金融資產的方向。”

Coinbase 機構研究分析師Brian Cubellis在每周市場更新中指出：“在測試 50 天移動平均線后，BTC-USD 積極拋售證實了熊市……如果我們果斷突破 17,400 美元，則下一個支撐位是 14,800 美元”。

美聯儲為期兩天的會議將于當地時間周二開始，大多數市場參與者預計央行將再次加息 75 個基點，包括野村證券在內的一些分析師甚至預測，美聯儲可能會將利率提高一個百分點，即 100 個基點。

Navellier & Associates 首席投資官Louis Navellier表示：“美聯儲聲明將是一切，我們需要在隧道盡頭有一盞燈。”

作者：比推 Mary Liu

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