DEFI:數字貨幣衍生品交易簡析

在傳統金融領域，衍生品是市場上存在的最古老的金融合約形式之一，歷經了幾個世紀的發展，其也成為最受歡迎的金融工具之一。通常，衍生品中使用的基礎資產包括貨幣、大宗商品、債券、股票、市場指數和利率。由于數字資產的誕生，又為衍生品交易和投資市場拓展了新的選擇。

在目前的數字資產領域，以比特幣為代表的主流幣價格波動較大，希望從價格波動中獲益的交易員、用戶和投資者等也越來越多，因此，被討論最多、被認為最有潛力成為下一波引領“風口”效應的產品非衍生品莫屬。這也在持續推動著加密貨幣衍生品市場交易類型的多元化變革。

聲音 | 歐洲央行前官員：處在數字時代，未來是屬于數字貨幣的:由中國金融四十人論壇等機構共同推出的首屆外灘金融峰會上，JMG咨詢公司總裁、歐洲央行原支付系統與市場架構司司長Jean-Michel Godeffroy表示，處在數字時代，未來是屬于數字貨幣的，既然已經是數字時代了，沒有理由再使用紙幣。在Godeffroy看來，從經濟學的角度，比特幣并不是一種貨幣，它是加密貨幣。因為它沒有價值存儲的功能。但是美國社交巨頭Facebook推出的數字貨幣計劃Libra（天秤幣）則是有資產池來支持的，也就是說Libra比比特幣更像是貨幣。央行界對比特幣和Libra有什么樣的看法？央行對比特幣沒有那么緊張，但是Libra讓他們很緊張，因為Libra成為真正貨幣的可能性要比比特幣高得多。[2019/10/28]

加密貨幣的不確定性在給用戶帶來風險的同時，也帶來了更高的收益，而衍生品的誕生，則是為用戶實現風險對沖和投機獲利創造了條件。即在加密貨幣領域，衍生品通常被用于對沖風險，或在標的資產發生變化時對其價格進行投機。

聲音 | 數字貨幣的泡沫被刺破將引導區塊鏈回歸理性:據市場公開數據顯示，自2017年12月17日創下歷史峰值以來，比特幣市場價格在一年多時間里已累計下挫逾80%。分析人士指出，以比特幣為代表的數字貨幣危機是各方一致認同的這本身就不是一個價值投資市場，更多的是投機。業內人士稱，此次比特幣等數字貨幣的泡沫被刺破，幣圈熱度減退，也將引導區塊鏈回歸理性。[2018/12/26]

總體而言，衍生品價值來自基礎資產或基準，而基于加密貨幣的衍生品資產類型包括中心化的數字資產衍生品和去中心化數字資產衍生品兩種；市場可分為兩大類，一是以比特幣及主流幣種為代表的衍生品交易，二是競爭幣的衍生品交易；交易形式可細分為期貨、遠期、掉期和期權。除了掉期以外，其他三種形式的交易也或多或少的被長期在幣圈摸索的用戶所接觸。?

聲音 | 金丘區塊鏈洪蜀寧：我國推出法定數字貨幣的需求并不迫切:據北京商報消息，金丘區塊鏈研究院院長洪蜀寧認為，法定數字貨幣的作用主要是降低貨幣發行成本、提升央行對支付清算體系的監控能力。但由于我國支付清算體系的電子化水平已經居世界前列，央行對銀行和第三方支付公司的監管能力也非常強大，以央行現代化支付系統、銀聯、網聯為核心的跨行清算系統也日趨完善，央行對社會資金的流動基本擁有了完整的監控手段，現有的電子貨幣體系可以很好地滿足社會需求，所以推出法定數字貨幣的需求并不迫切。[2018/10/17]

從2020年至今，DeFi的爆發和持續火熱，也對衍生品市場造成巨大沖擊。由于區塊鏈智能合約的出現，使得交易雙方無需第三方即可創建一個Contract，交易雙方可以將標的資產、看多還是賣空、價格等因素均寫入智能合約，從而該Contract可以自動根據市場情況觸發執行，因此大大降低了中間的交易成本及第三方惡意操控現象的出現。所以，我們把衍生品設計及買賣以智能合約的方式，部署在以太坊等公鏈上自動觸發及執行的金融衍生品，稱為去中心化衍生品，如Synthetix協議、以Opyn及Hegic為代表的期權產品、以dYdX、Futureswap為代表的期貨產品等。

在DeFi的優勢被逐步發掘出來以后，DeFi領域中的許多人也越發的看重去中心化衍生品的潛力。雖然DeFi衍生品在資金安全以及抗審查方面，存在天然的優勢，但是不容忽視的是，目前DeFi衍生品還處于早期階段，還遠未成熟，依然存在著潛在的風險及問題，如代碼安全風險、定價機制不完善、無保證金交易、行權時需手動操作等。

在衍生品交易途徑方面，主流的還是通過交易所交易來進行。幣安、火幣、OKex、BitMEX、庫幣等交易平臺根據各自業務重心的不同，對各類形式的衍生品布局也各有不同。而在DEX的威脅下，傳統交易所紛紛開始調整應對策略，幣安落地幣安智能鏈，火幣上線火幣生態鏈Heco，OKEx開啟“歐易OKEx”，庫幣則上線自動化交易機器人，以搶跑去中心化賽道。總體而言，在DeFi的帶動下，加密貨幣衍生品領域逐漸成為除幣幣交易以外的主流交易形式，而各大交易所則不斷大刀闊斧的上馬各類項目，以期在激烈的市場競爭中占據有利地位。

我們現在來看，傳統金融中的衍生產品市場巨大，而去中心化金融中的市場極具潛力與創新性。越來越多的項目啟動衍生協議并能夠以無許可和去中心化的方式創建新穎而令人興奮的產品。總結而言，隨著DeFi的再次興起，也引發了人們對DeFi衍生品和CeFi衍生品市場主體地位的討論。在短期內，DeFi衍生品還無法顛覆CeFi衍生品，但是在不久的將來，我們會看到DeFi衍生品迎來一個高速發展期。

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