BETA:投資中的 Beta VS Alpha：在通脹大環境下產生加密回報

來源：加密投資公司 Coin Ark Capital

編譯：比推Bitpush News, Mary Liu

在各大財經文章中，我們經常看到諸如“市場Beta”和“Alpha”之類的術語，但很多人可能并不了解這些表達的真正含義。

簡單來說，Beta 和 Alpha 是用于解釋股票和投資基金表現的兩個不同部分。Beta 是衡量相對于基準（例如標準普爾 500 指數）波動性的指標。Alpha 是在調整與市場相關的波動性和隨機波動后的投資超額回報。

任何資產類別的配置者都必須了解兩者的差異，并能夠公平地評估各自的投資回報是基于廣泛的“Beta”還是孤立的“Alpha”的結果。

市場分析：美聯儲不加息，投資者可能更慌:3月18日消息，道富環球投資管理(SSgA)的首席經濟學家Simona Mocuta稱，如果美聯儲下周不加息，投資者可能會更加恐慌，他們會立即開始猜測美聯儲等監管機構是否在隱藏什么，在這個混亂的時刻，繼續加息能給人一種政策連續的感覺。這有點像一個穩定市場的錨，決策者在這樣的時刻應該這么做。(金十)[2023/3/18 13:11:58]

一般來說，在每個資產類別中，各自行業內的不同資產將產生不同但相關的回報。例如，總體而言，大型科技公司的表現各不相同，但在最近的走勢中，它們的絕對收益或損失很少出現脫鉤的情況。

我們在加密市場中也看到了這種情況，比特幣和以太坊將產生不同的回報，但通常會在較長的時間范圍內產生市場協同效應（即一起上行或下跌）。

在這些示例中，在某一基礎上升值或貶值的整體資產類別稱為Beta，而該類別中表現優異的個別資產稱為Alpha。

動態 | 千禧一代將接觸到全新投資機會，很大程度歸功于數字貨幣和區塊鏈事物的誕生:財富中文網發布視頻《錢向何處去：千禧一代的投資新趨勢》。企業高管們認為，未來幾十年內，千禧一代將表現出區別于老一代人的投資趨勢，例如投資加密數字資產，采取更加豐富的投資組合，并更加關注用戶價值和積極的社會影響。 在數字貨幣集團的CEO兼聯合創始人巴里·西爾伯特看來，千禧一代將接觸到和老一代不同的全新投資機會，很大程度歸功于數字貨幣和區塊鏈事物的誕生。Bakkt的CEO亞當·懷特認為，加密資產將成為千禧一代投資的一部分。Ellevest的CEO薩莉?克勞切克則稱千禧一代“很酷”。 “千禧一代”指在1982年至2000年間出生，即出生于20世紀，并在跨入21世紀以后達到成年年齡的一代人，這代人的成長幾乎和互聯網形成與高速發展時期相吻合。[2019/9/3]

為了量化 Alpha 的數量，投資者通常會將他們的回報與市場基準進行比較。對美國國債來說，他們的Beta 系數接近于零，因為它的價格相對于整個市場的波動率幾乎可以忽略不計。在股票的情況下，Beta 通常可被歸類為 SPX，而在加密貨幣中，它被歸類為 BTC 或 Bitwise 指數。

動態 | 西班牙計劃要求加密投資者披露資產:據彭博社報道，為了控制逃稅行為，西班牙計劃要求加密貨幣投資者報告他們在該國或國外的資產和交易情況。西班牙政府今天提出了新的數字貨幣立法，將涉及任何受西班牙稅收影響的人。政府發言人Isabel Celaa周五在一份簡報中公布了需要經過國會辯論和批準的計劃規則。Celaa同時披露了幾項反欺詐措施。西班牙政府還要求加密貨幣持有者填寫720披露表格，該表格規定對每一個錯誤或不完整的數據罰款5000歐元（5740美元）。[2018/10/20]

邏輯很容易被混淆，結果將是致命的。在過去的 13 年里，投資者可能認為他們的回報是經過精心計算的結果，但除非他們在那個時間跨度內跑贏了各自的基準，由于低利率和量化寬松的環境，市場 Beta 抵消了所有錯誤并支撐資產市場穩步上行。

如果您的投資生涯不到 13 年，那么您應該只經歷過寬松的貨幣政策。自全球金融危機爆發以來，這種趨勢現在顯然正在發生變化。

動態 | 機構投資者完成首次交換實物比特幣的比特幣期貨交易:據CCN報道，注冊期貨交易商E D＆F Man Capital Markets和機構級加密貨幣交易所itBit推動了CME交換實物（EFP）比特幣的比特幣期貨交易，兩家機構交易者在CME的比特幣期貨市場交換了相當數量的“實物”比特幣。比特幣本周向成為主流金融工具邁出了重要一步。據報道，華爾街交易員使用EFP來對沖其期貨頭寸并對特定資產進行風險的分散，EFP還可以為公司提供杠桿，資本，稅收和流動性福利。 EFP交易通常在經紀人的協助下進行外匯談判，然后報告交易所進行結算。雖然在商品交易中很常見，但itBit和E D F＆Man表示，此次交易標志著EFP第一次在底層實物資產是加密貨幣的美國期貨交易所進行。[2018/7/25]

就連著名的對沖基金投資人 Stan Druckenmiller 也認為，未來 10 年股市很可能停滯不前。在不久的將來，我們正在進入一個相對較高的利率環境，現在投資中的 Alpha 比以往任何時候都更加重要。

在加密貨幣方面，有多種投資策略可供選擇，其中一些最值得注意的是：

策略 1：交易算法和機器學習（高頻）

策略 2：技術分析交易（高頻/中頻）

策略 3：基于理論的基本面投資（低頻）

具有諷刺意味的是，由于交易頻率最低（買入并持有很長時間），策略 3 需要最少的盯盤成本。但有趣的是，策略 1 和 2 在流動資金和資本配置者中最受歡迎。在剖析每種方法的優缺點時，人們想知道為什么會出現這種情況。

當我們討論回報時，我還沒有看到能夠超過以下 5 年回報的交易算法……

通過主要查看歷史數據，可以得出結論，采用基于理論的長期策略是最方便甚至最有利可圖的。短期價格預測幾乎無法預測，因此通過市場周期進行投資更加穩健、不易出錯。

但加密是一種年輕的資產類別，因此僅使用歷史數據對最佳策略做出判斷是站不住腳的，宏觀經濟格局正在發生變化。

然而，在上個世紀的“百廢待興”中，我們看到基于理論的投資策略在股票市場尤其是納斯達克指數方面最為卓越。自公開市場成立以來，擇時獲利和積極交易頭寸的需求就一直存在，但只有少數策略能夠跑贏著名的標準普爾 500 指數。

然而，如果沒有以下兩個警告，聲稱基于理論的加密投資是標準答案是一種誤導：

您將面臨最大的波動。

你必須有堅定的信念……而且是正確的。

根據市場周期進行投資，人們將獲得 70% + 以上的年化收益，從投資組合管理的角度來看，完全減輕波動風險的唯一真正方法是不在這些市場中使用任何杠桿。

今年我們親眼目睹，即使是最大和最聰明的投資者也不能幸免于爆倉風險。但從簡單的人類情感角度來看，當價格波動使投資組合在一夜之間遭腰斬時，不偏離策略需要極端的自控力。與普遍的看法相反，這是投資加密貨幣最困難的部分之一。這就是為什么我意識到雖然數據顯示策略 3 是明顯的贏家，頻繁交易的行為源于下跌時人們與生俱來的生理恐懼。

產生 Alpha 收益來自對共識和正確的賭注。 這就是為什么需要很強信念的原因，因為市場在投資時不會同意這個論點，否則它已經被定價了。

毋庸置疑，在涉及加密貨幣和區塊鏈技術時，要脫離人群并持有逆向信念，需要對技術性、網絡效應和可擴展性限制有高度的理解。

未來幾年，加密市場的 Beta 值可能會繼續保持較高水平，但由于宏觀環境的變化，市場可能不會原諒投資錯誤，因此了解如何產生高于平均水平的回報至關重要。

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