HPAD:金色觀察 | 熊市中再啟動IEO 會是牛市契機嗎？

歷史總是在重復上演。

2019年年初區塊鏈行業持續熊市，IEO攪動了整個沉寂的市場并帶動了一波平臺幣的上漲；2020年市場依舊沒有走出熊市，一些加密貨幣交易所開始重啟IEO。

2月5日，幣安上線WazirX（WRX），繼幣安宣告IEO之后，其他交易所也開始緊鑼密鼓地籌劃IEO。2月6日，OKEx CEOJay Hao宣布jumpstart啟動；2月19日，Biki開啟2020年首期IEO項目上線了雪碧交易所的平臺幣XB；此外，Hcoin、BitMax等交易所同樣啟動IEO。

即將到來的IEO/IC0

又一次在熊市中被推出，IEO能否再現當年輝煌，提振2020年的加密貨幣市場？

2019年“異軍突起”

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IEO，Initial Exchange Offerings，首次交易所公開發行，具體而言是交易所直接幫助項目上線募資并銷售其代幣的一種方式。

2017年7月，幣安推出資產發行平臺Launchpad，希望幫助優質區塊鏈項目進行IC0，當時曾上線Gifto、BreadWallet兩個項目。但在2017年9月4日，央行等七部委聯合發文叫停IC0，受到影響的Launchpad在此后逐漸淡出市場。

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伴隨著強監管，在短暫的牛市之后，整個加密貨幣市場進入了漫長的寒冬，如一潭死水毫無波瀾。借著這一空擋，幣安在2019年1月宣布重啟沉寂一年的Launchpad，并陸續上線BitTorrent（BTT）、Fetch.AI（FET）兩個項目。

1月28日，BTT上線幣安Launchpad后，以0.00012美元的價格開放眾籌。在開放購買的15分鐘內，600億枚BTT即被搶購一空。1月31日，BTT登陸幣安開放交易，再獲成功——開盤價較眾籌價格上漲近5倍。

2月25日，2019年的第2個Launchpad項目FET以0.0867美元的價格開放眾籌，開放購買后22秒即宣布眾籌成功。2月28日，FET登陸幣安并開通交易，結果同樣表現出色——價格較眾籌上漲近3倍。

金色快評：共識度下降及山寨幣資金分流導致比特幣下跌:比特幣下跌源于共識度下降和山寨幣資金分流。對于近期比特幣連創年內新低，比特幣投資人李一刀認為：基本面主要是大家對比特幣的共識度下降，資金面是因為大部分資金進入了山寨幣，山寨幣對主流幣分流太明顯，我們今年募集的資金全部進山寨幣了，說明主流資金沒怎么進主流幣，我們就是一個縮影，最后這個市場目前缺一個故事，本來EOS這個故事夠大，但是主力沒動靜了，故事不繼續講了，很可惜，沒有故事的市場比較難起來，沒有故事，就沒有凝聚力，也不會有散戶進場接盤。[2018/6/24]

一時間，幣安Launchpad風頭無兩。之后，當幣安宣布將于3月19日上線第3個Launchpad項目Celer Network（CELR）后，市場情緒異常高漲，當日幣安BNB24小時漲幅達到20%左右。此后甚至帶起平臺幣普漲，3月7日主流平臺幣漲幅一度達到20%以上。

巨大的市場反應下，眾多交易所摩拳擦掌，包括火幣Prime、OKEx Jumpstart、Gate Startup、BitMax EVO、Bibox恒星計劃、KuCoin Spotlight等等，甚至連海外老牌交易所Bittrex也在第一時間表示開啟IEO模式，此番熱潮前后共涉及項目近百個。作為媒體見證了這段時期的瘋狂，幾乎每隔兩天就有交易所為其IEO項目打榜。

金色財經現場報道，Niko：歐洲人對新的事物接受能力較慢:在2018年世界數字資產峰會（WDAS）暨FBG年會上，大會邀請來自歐洲各地的企業項目前來針對區塊鏈在歐洲的現狀進行探討。來自Aeternity的Niko表示，歐洲人都偏向于保守，對新的事物接受程度較慢，區塊鏈技術在其中發展還需要經歷一段時間，才能逐漸被大眾所認知。[2018/5/3]

監管趨緊

然而，這種火爆行情并沒有持續很久。

根據互鏈脈搏的數據顯示，2019年3月至8月IEO融資額度基本維持在平均水平，9月開始大幅下滑，IEO融資額環比下降了80.14%，10月份首度數據歸0，11月一蹶不振。

從收益率方面看，截止到2019年12月，僅Gate.io和幣安的IEO項目尚有20%左右的收益；截止到2020年4月，幣安、Gate.io、OKEx的IEO項目尚有營收，其他交易所的均跌破發行價。

金色財經訊:量子鏈上市5天內，Bithumb交易量達到世界交易規模的51%，成為壓倒性的第一。[2017/11/10]

截止到2019年12月31日各交易所IEO項目評價最高收益以及現在收益狀況

截止到2020年4月10日，各交易所IEO表現

從趨之若鶩到無人問津，究其原因一方面是其自身的亂象，致使用戶熱情退卻。早期在大交易所的帶動下IEO爆火，而部分三流交易所濫用了IEO這一模式，多數項目高開低走、暴漲暴跌，甚至直接歸零。而對于IEO，用戶又多是抱持著投機的心態，當項目的吸引力減弱，用戶的熱情便退卻，市場熱度自然無法持續。

另外一個關鍵因素則是來自監管的壓力。

2019年3月21日，北京互金協會發文《關于防范以“虛擬貨幣”“ICO”“STO”“穩定幣”及其他變種名義進行非法金融活動的風險提示》，直指IEO等非法公開融資行為。

進入到2020年，部分國家對于IEO有了明確的監管規定。

美國證券交易委員會（SEC）旗下投資者教育和倡導部門發出警告，敦促公民對IEO保持警惕，這也是該監管機構第一次發布針對IEO的警告。根據警告通知，美國證券交易委員會認為IEO與初始代幣發行（ICO）類似，而在過去的幾年時間里，美國證券交易委員會曾將多個初始代幣發行項目認定為“未注冊證券”并發起調查。此外，SEC還表示，盡管IEO提供商聲稱相關產品與初始代幣發行不同，但其實依然很有可能觸犯聯邦證券法。此外，美國證券交易委員會特別警告投資者，如果正在考慮投資IEO項目，必須非常謹慎。

之后，馬來西亞金融監管機構發布了一套針對IEO的準則。根據準則，注冊的IEO平臺可以進行代幣發售，但必須維持至少120萬美元的等值資本回報。此外，IEO平臺還需要進行必要的評估和功能調查。

牛市的契機？

不可否認，交易所搭臺、項目方唱戲的模式確實為沉寂的市場帶來了一波流量和資金。

熊市尚未離開，此輪IEO會是2020年牛市的契機嗎？

北大經濟學博士劉昌用對金色財經表示：“IEO是ICO的變種，是由交易所對項目進行審核，從而改善信息不對稱問題的ICO。這并不能改變ICO的本質問題：這是私人在全球高流動性市場上的證券融資行為，存在嚴重的信息不對稱和道德風險，是高風險投資。無論是ICO還是IEO都不能再現2017年牛市。2018-2019年熊市已經充分展示了這種高風險融資行為的危害，交易所的加持并不能消除高風險，因為交易所本身在技術、政策、市場、人品等方面都有很大的不確定性。”

劉昌用還指出，2017年ICO導致區塊鏈的過度金融化，成為法幣金融體系的附庸，脫離了以非對稱密碼和分布式共識重構世界經濟的變革之路。2020年的全球金融危機有助于扭轉局面，回歸以密碼經濟重啟全球經濟一體化的歷史進程。引爆新牛市的應該是2021年密碼經濟的興起。

比特幣耶穌Roger Ver告訴金色財經：“我認為IEO是世界各地投資者與世界各地企業家聯系的絕佳方式，這是加密貨幣之前無法實現的。 我認為他們不會消失。”

截至發稿時，在今年啟動的IEO項目中，以Biki的XB為例，自2月21日上線到現在，仍有5倍的收益。至于后續如何，金色財經將持續關注。

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