TET:Paradigm研究：去中心化質押池將有助ETH 2.0生態良性發展

本文來自paradigm，原文作者：GeorgiosKonstantopoulos&Hasu，由Odaily星球日報譯者Katie辜編譯。

從工作證明到權益證明的過渡是自以太坊成立以來最令人期待的里程碑。PoS無需使用能源成本高昂的PoW來擴展區塊鏈，而是允許用戶質押其ETH并運行區塊生成節點的驗證者。

以太坊實現PoS的第一步是啟動一個可以達成共識的獨立網絡，稱為信標鏈。作為為該系統提供安全性的獎勵，質押者將從通貨膨脹中獲得新的ETH獎勵。未來，信標鏈和以太坊將合并，從而使質押者也可以賺取當前用于PoW礦工的交易費和MEV。

以太坊的PoS協議沒有為質押者提供他們在Cosmos，Tezos和Polkadot等其它PoS產品中所期望的某些功能。其背后的理由是為了激勵去中心化，但我們認為市場力量將始終介入以提高質押的效率和便利性。因此，確保質押者最大的私人利益可以為整個以太坊帶來有利的生態系統。

在本文中，我們探討了ETH質押者今天遇到的問題。同時展示了質押池和質押衍生品如何為質押者解決這些問題，同時，如何增加了網絡的有效安全性。

單獨質押ETH如何運行？

要單獨在以太坊上質押，用戶必須向ETH2保證金合約中存入32ETH，并指定兩個關鍵參數：

加密貸款機構Ledn與Parallel合作，幫助客戶利用其數字資產融資和購買開曼群島房產:金色財經報道，加密貨幣貸款機構Ledn與加密貨幣房地產經紀商Parallel聯手，使投資者能夠利用其數字資產融資和收購開曼群島的房產。 一份聲明稱，該計劃幫助加密貨幣原住民獲得“黃金簽證”和英國海外領土的永久居留權，而無需出售其加密貨幣或將其兌換成法定貨幣。它的工作原理是允許用戶利用比特幣進行 Ledn 貸款，然后以合規的方式通過 Parallel 購買房產。貸款起始貸款價值比為 50%，年利率為 12.9%。

Ledn 首席執行官 Adam Reeds 在聲明中表示：由于兩家公司均作為虛擬資產服務提供商受到開曼群島金融管理局（CIMA）的監管，因此這種合作伙伴關系證明了監管機構為鼓勵開曼群島加密行業負責任的發展而制定的框架。[2023/8/25 10:40:29]

驗證者公鑰：在存入之前，用戶會為其驗證者生成一個密鑰對。私鑰用于在區塊上簽名，而公鑰用作其唯一標識符。

存入的32ETH的取款憑證：啟用取款后，本金和質押獎勵只能提取到該地址。

最重要的是，公鑰和撤回憑據不必由同一人控制。

然后，期待用戶操作一個ETH2驗證器節點并在輪到他們時登錄區塊，否則將因不遵守協議而受到懲罰。

CryptoCompare CEO：數字資產受到通脹迫與加息的影響:金色財經報道，CryptoCompare 首席執行官Charles Hayter稱，當通脹迫在眉睫且加息即將來臨時，經濟衰退的風險很高。推動更高的利率，從抵押房屋的所有者那里抽走現金，這意味著人們在心理上做好準備并縮減開支，數字資產因此受到影響。再加上這一點，數字資產生態系統的回落揭示了許多系統性問題。[2022/6/21 4:41:01]

ETH質押者需面對的問題？

質押協議的效率和便利性及其以太坊措施可分為以下屬性：

這些資金對于質押者而言是很大的障礙。在所有其它條件相同的情況下，他們希望能夠質押任何數量的ETH，委托其基礎設施運行并立即撤回其質押的ETH。如果可能的話，他們也希望將自己持有的ETH用于其它應用程序，這已成為DeFi的標準步驟。

下面，我們將討論：

質押池如何解決委托和最低質押要求；

這些質押池的質押衍生品如何解決長期鎖倉問題，并允許質押者解鎖其質押的ETH流動性。

質押池如何運作？

從表面上看，質押池的工作方式類似于PoW中的采礦池，但是由于PoS的性質，它可以為其用戶提供其它利益：

加密交易平臺Rain Financial完成1.1億美元B輪融資，Paradigm和Kleiner Perkins領投:1月18日消息，位于巴林王國（西亞國家）的交易平臺 Rain Financial 宣布完成 1.1 億美元 B 輪融資，本輪融資由 Paradigm 和 Kleiner Perkins 領投，Coinbase Ventures、Global Founders Capital、MEVP、Cadenza Ventures、JIMCO 和 CMT Digital 等參投。本輪融資資金將用于在更多國家尋求獲得許可，增強其技術平臺并擴大團隊。

此前報道，加密交易平臺 Rain Financial 于 2021 年 1 月宣布獲得 600 萬美元 A 輪融資。[2022/1/18 8:56:24]

通過將ETH集中在礦池，質押者可以繞過32ETH的最低門檻要求。允許資金量較小的質押者參與PoS；

礦池不是讓每個用戶操作自己的驗證器，而是處理質押的操作問題；

與銀行類似，礦池可以儲備一定的流動性ETH，以滿足立即提取的需求。這是在忽略提現期，假設不是所有的客戶都想在同一時間提現是情況下才可實現。

最后，該礦池可以提供代表那些可以在其它應用程序中使用的質押ETH的代幣。

Decalllet引進加密貨幣稅務會計公司Aerial Partners的財務管理系統:虛擬貨幣稅務管理公司Aerial Partners于3月25日宣布，該公司的財務和會計管理系統“Gtax”已被加密貨幣交易所Decalllet引進。據悉，系統的引進將使交易所將交易數據集中化管理以及快速而準確地掌握資產狀態，并減少會計的工作時間。（CryptoWatch）[2020/3/25]

質押池可以是中心化的也可以是分布式的，各有利弊。

交易所都可以輕松建立一個質押池。實際上，許多已經支持信標鏈質押。

交易只需要：

允許用戶選擇質押，以換取質押獎勵。

使用客戶的ETH運行驗證器。

由于交易所是質押平臺，因此用戶不需要運行任何基礎設施。對于他們來說，提供即時流動性也非常容易，因為他們已經擁有大量的流動性ETH儲備。考慮到客戶流動性對交易所業務的價值，交易所可以為用戶提供此服務而無需額外費用。

去中心化質押池如何運行？

現在，我們已經確定了單獨質押和礦池質押之間的區別，以及中心化質押池的工作方式，我們將以Lido為例來探討去中心化質押池的結構。

從用戶的角度來看：他們將ETH存入以太坊智能合約，并接收stETH作為收據。stETH代幣的余額會隨著時間而調整，以反映合約產生的質押獎勵的分布。這就是說，1個stETH將始終代表1個ETH。

現場 | 東國大學Park Sungjoon教授：促進區塊鏈發展 政府需有作為:金色財經現場報道，8月2日，在火幣嘉年華（HUOBI CARNIVAL）現場，東國大學教授Park Sungjoon表示，韓國企業雖然在區塊鏈發展上作出了很多努力，但是效果并不明顯，這是因為韓國發展區塊鏈的環境并不是非常好，政策上也沒有很多支持。他指出，要促進區塊鏈發展不僅需要企業努力，還需要政策有相關的政策和法規，但是遺憾的是政府只是嘴上說要支持，但實際上卻毫無作為。同時，他也指出區塊鏈是不可能離開加密貨幣的。[2018/8/2]

從Lido的角度來看，每當以太坊智能合約上減少32ETH時，DAO就會從治理控制的注冊表中選擇一個新的驗證器。然后，它激活保證金合約，將32ETH分配給該驗證者的公鑰，并使用LidoDAO的提款憑證。

但還存在兩個問題：

提現憑證是如何管理的？提取憑據是一個ETH2BLS密鑰，使用分布式密鑰生成儀式將其拆分為11個6位數簽名。這不是最佳解決方案，但在不啟用從信標鏈中提款時也不會有風險。但質押者可以提取中間的資金時，Lido將已經過渡到以ETH1智能合約作為提款憑證，而不是采用多位簽名方式。在這之后，假設智能合約對資金沒有管理功能，這可以相信1個stETH將可以兌換1個ETH。

誰是驗證器，他們如何進入注冊表？驗證者是像p2p.org、ChorusOne或stakesfish這樣的專業質押交易，它們必須得到治理的批準。每個驗證者都有他們可以擁有的最大股份，這也是由治理投票決定的。

stETH代幣是什么？

我們已經確定stETH是對質押ETH的索賠以及智能合約中產生的任何獎勵。這也稱為質押衍生品。

質押衍生品將對整個以太坊生態系統產生重大影響，包括以太坊利益相關者，常規ETH持有人，資金池之間的競爭，甚至以太坊本身。

質押者：質押者的主要好處是可以重新質押，這使他們可以在其它應用程序中同時使用本金的同時質押，就像Uniswap的LP代幣可以用作DeFi的質押品一樣。這大大降低了質押的機會成本。

非質押ETH持有人：如果stETH可以用作借入ETH的質押品，則它可以釋放借入ETH進行杠桿質押的需求。這將推高ETH1供應的利率，最終使所有持有更高利率的ETH持有人受益。

礦池之間的競爭：stETH的存在使其礦池具有重要的網絡效應。這種網絡效應極大地刺激了與市場領導者質押的情緒，這表明由于與之相關的流動性保護和網絡效應，ETH質押衍生品可能遵循冪律或贏家通吃的分配模式。在許多用例中，stETH可能會替代ETH，甚至有可能完全替代ETH。

以太坊：有一種流行的說法是，對衍生產品進行質押會降低PoS的安全性，因為它們將區塊生產與質押和Slashing激勵機制分開了。并且可能導致以下情況：區塊鏈生產者沒有足夠的激勵來使他們遵循該協議，因為他們并沒有參與質押。

但是，該論點必須權衡收益問題：如果對衍生品進行質押降低了質押成本，則可能導致更多ETH被質押。請注意，這是一個良性循環的完美示例：如流動性更高的stETH變得越多，質押的機會成本越低，這導致更多的ETH被質押，這反過來又進一步加深了stETH的流動性，依此類推。

如果不對衍生品進行質押，我們可以預期將有15％至30％的ETH被質押。但是，有了質押衍生品，此數字可能高達80-100％，因為與非質押的相比，質押沒有額外的成本。

為了說明為什么這會帶來更高的經濟安全性，請考慮以下被攻擊時的情況：

如果所有ETH的20％被質押，并且攻擊者想要獲得所有ETH的66％，那么他們將不得不在公開市場上購買所有ETH的40％；

如果有60％的ETH被質押，但是stETH是流動的，那么攻擊者將必須購買所有stETH的66％，也就是40％的ETH。請注意，這還有其他步驟，攻擊者必須首先贖回stETH以刪除誠實的驗證者，然后重新獲取其ETH；

質押超過60％，攻擊者本必須購買的所有ETH份額現在都超過40％；

如果100％的ETH被質押，那么攻擊者將需要所有stETH的66％才能達到相同的閾值。

我們可以得出結論，如果對衍生品進行質押可以使所投資的ETH數量增加至60％以上，那么它們將嚴格提高以太坊的經濟安全性，而不是降低其經濟安全性。

那么誰將是質押市場的最終贏家？

去中心化通常被認為是一種無形的優勢，但代價更高，因此用戶通常不愿意為此付出代價。這種想法不適用于去中心化質押池，因為它們比中心化的礦池具有三個關鍵優勢。

它們具有更大的社會可擴展性：對于PoS安全而言，一項重要指標是單個實體控制著多少質押資金。對于交易所，該數字可能會限制在15％至30％之間；不僅如此，以太坊生態系統中的權力集中可能引起社會關注。只要DAO中的每個驗證者都不具備太大權力，并且提款憑證不能更改或無法投票，分布式的質押池就可以控制網絡的任何份額。

我們必須強調，在那種情況下，去中心化的質押池已經擺脫了所有的治理功能，這是關鍵的一步。并且手續費、取款地址和驗證注冊表都不允許人為輸入更改。

它們的質押衍生品是免信任的：像Coinbase或幣安這樣的大型交易所只能發行監管代幣，其落地必須受到限制，因為在其它條件相同的情況下，用戶絕對更偏好免信任的代幣而不是需要被信任的代幣。這會導致中心化礦池錯過了質押衍生品的網絡效應。

可能有人指出，有了WBTC，中心化代幣就能贏得代幣化BTC的市場。但是，我們認為這僅僅是因為以太坊上的BTC不能以免信任且具有資本效率的方式進行代幣化，而對于有質押的ETH則是可行的。

他們對MEV提取的限制較少：機構式的質押池可能會受到社會和聲譽的限制，從而阻止了他們提取某些形式的MEV。這使得較小的質押公司和去中心化的資金池不受這些限制，可以為其質押者提供更高的回報。這可能會將上述使用去中心化質押池的分布式溢價轉換為分布式折扣。

如果上述資金被充分地最小化治理，它可能會成為整個市場的贏家，而不會給以太坊造成任何系統性風險。

總結

從用戶利益被掠奪的角度，質押池及其質押衍生品的存在與MEV類似。只要創建和使用它們能得到私人利益，它們就會存在并蓬勃發展。但是，如果正確的解決方案被充分采用，那么它也可以為以太坊帶來系統性的好處。

由于stETH的巨大網絡效應，以及去中心化礦池可能既非監管性又可能從MEV賺取更多收入的事實，我們認為單個這樣的去中心化礦池就可以贏得整個市場。

因此，我們應該確保非監管性的穩健的stETH贏得市場，而不是讓位于中心化的方式，這樣整個生態系統才可以良性發展。

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