SWAP:異軍突起的衍生品DEX——YFX

這輪行業進化中DeFi是主角。DeFi的核心當屬DEX。Uniswap、Sushiswap和Pancakeswap風頭最勁時，甚至有超越中心化交易所之勢。不過真正“起量”的DEX主打現貨交易，對于衍生品交易鮮有涉及。

反觀傳統金融領域，衍生品體量是現貨的40-60倍，而加密衍生品成交量在整個數字資產成交量中占比僅為40%。對比來看，加密衍生品仍然有很大的發展空間。與此同時，加密衍生品交易也因其抗審查、無需訪問許可、用戶自持資金，以及無提款限制或交易規模限制等特殊優勢，快速占有市場。據Tokeninsight數據，截止到2020年第三季度，加密衍生品市場成交量報2.7萬億美元，較上季度環比增長25.1%，較2019年第三季度同比增長159.4%。

這無疑是一個巨大的機會。提前感知到風口的YFX，憑借在中心化加密衍生品領域的多年開發經驗，逐步走向市場最前列。

幣安智能鏈、火幣生態鏈、OKEx公鏈、波卡的多鏈去中心化永續合約平臺，最高可支持100倍杠桿交易，目前主要的交易品種為BTC和ETH。與常見的自動做市商模式不同，YFX采用QIC-AMM做市商池交易方式，致力于為用戶提供高流動性、低交易滑點的交易體驗。

YFX一名取自英文YourFuturesExchange的縮寫，也來源于經典數學表達式?y=f，寓意在區塊鏈行業，創始團隊相信數學和代碼。對此，YFX金融技術總監Cass向星球日報透露，創始團隊一直從事中心化加密衍生品平臺的開發，期間為多家知名平臺提供技術服務。團隊有資深的技術開發專家，也有從業多年的合約交易員，還有專注于數字資產衍生品賽道的運營和商務人員，對于BitMex等永續合約的設計規則都非常熟悉，稱得上是加密賽道的創業老兵。

數據：約2小時前Immutable團隊解鎖超2300萬枚IMX:金色財經報道，數據顯示，大約2小時前，Immutable團隊已獲得解鎖的23,872,177枚IMX（價值約1710萬美元），此解鎖錢包目前持有5.95億枚IMX（價值約4.255億美元）。[2023/8/11 16:20:29]

2020年夏季Uniswap火了之后，從業多年的團隊經過洞察和研判，認為去中心化衍生品賽道將出現千億級規模的龍頭玩家，并決定全力開發出一款，可媲美CEX用戶體驗的去中心化衍生品平臺。

在團隊看來，YFX的第一要義，是真正實現去中心化。去中心化交易所Uniswap正是憑借這一點打動了整個團隊——資金非托管、機制透明、可審核，這也是DeFi領域最大的創新點。因此，YFX的衍生品交易都是上鏈交易，公開、透明，真正的無后臺管理，每個用戶都可以查看信息，以確保更安全高效。此外，所有用戶完全通過私鑰來管理錢包，平臺方是無法獲取用戶的私鑰，用戶資產的交易、轉移和清算都是通過合約上鏈，所以安全性更高。YFX中文社區發起人John?Wang曾于4月底對媒體表示，目前衍生品DEX這個賽道，還沒有一個真正跑出來的項目。所以，在市場中尚未出現有力競爭者的格局下，去中心化，是YFX快速打開市場的抓手。

此外，使用體驗是決定新用戶留存率的重中之重。使用門檻和理解難度高，是去中心化交易所，甚至說各類DeFi產品的通病。基于此，YFX在產品設計和操作門檻上力求做到極簡。

首先，YFX的使用者無需注冊、提幣無需審核、7*24小時自由充提，且完全匿名。其次，YFX支持各類去中心化錢包的接入，例如打開imToken錢包，在搜索欄中輸入www.yfx.com，選擇已上線的主網，就可以鏈接使用，并且可支持8種語言。此外，為了符合廣大用戶的交易體驗和視覺習慣，YFX永續合約的交易界面和中心化交易所訂單簿型交易產品的K線量價界面相似，充分還原CEX的交易體驗。同時，為滿足不同用戶的個性化需求，團隊對CEX和DEX的界面設計進行了對比研究，并借鑒了的BitMex設計特點，推出了可定制化、模塊化的交易界面，用戶可自行調整界面大小、或將其移動至合適的位置等，降低了學習成本和使用門檻，突出簡單易用性。

Web3操作協議dappOS發布V2路線圖，包括統一賬戶等新功能:7月8日消息，Web3 操作協議 dappOS 發布 V2 版本路線圖，包括統一賬戶、任務關聯訂單執行、全新競價系統等新功能，此外 dappOS V2 首批支持項目包括 Benqi、Cheems、Curve、DeFi Kingdom、Frax Finance、GMX、KyberSwap、Lido、Perpetual、QuickSwap、StarryNift、SyncSwap 和 SynFutures。

此前報道，2023 年 6 月，dappOS 獲得 Binance Labs 投資。[2023/7/8 22:25:36]

流暢的使用體驗外，較低的使用成本也體現出用戶友好度。YFX的手續費僅收取0.05%，且無資金費率。同時，YFX還設定了分享激勵機制：邀請好友交易，可享30%交易返傭，智能合約執行返傭，公開透明，每筆交易平倉時實時結算到邀請地址。

YFX也注重產品設計的豐富度：最高支持100倍杠桿，覆蓋正向、反向和混合合約，當前允許用戶使用USDT、USDC、TRX、BTC、ETH、HT、HPT和BNB八個幣種作為保證金進行交易。

4月13日，YFX宣布完成由NGC、SNZ、DFGGroup、BixinCapital、YoubiCapital、SparkDigitalCapital等多家機構參與的戰略投資。這些機構投資過波卡等知名項目。

4月26日，YFX.COM宣布完成數百萬美元融資，參投機構包括OKExBlockdreamVentures、PrimeBlockVentures和Gate.ioLabs等海內外投資機構。

某巨鯨地址于8小時前將3.68萬枚GMX兌換成213萬枚DAI:金色財經報道，據推特用戶余燼監測，8小時前一鯨魚賣出 36,834 枚GMX 換成 213萬枚DAI （均價58.3美元）。受此影響，CEX 的 GMX 價格也由 61.4 下跌至 60.2。該鯨魚 GMX 是在 3月14日 以 71.9美元的均價買入，現以 58.3美元售出，本次投資 GMX 實現虧損50萬美元。巨鯨在1月25日-1月26日，128萬美元買入28,872 枚GMX （均價 44.3美元）。3月9日-3月11日，售出1.85萬枚（均價64.2美元），實現盈利57萬美元。[2023/5/22 15:18:07]

二、無穿倉、低滑點、強流動性的QIC-AMM機制

DEX的運作核心是交易機制，相較中心化交易所，其指數價格的無延遲和準確性更是防控交易風險的基石。作為衍生品DEX，YFX并未采用Uniswap經典的恒定乘積定價公式的AMM機制作為指數價格來源。

因為團隊調研發現AMM用于金融衍生品的定價機制中會產生漏洞，并誘使市場中一部分投機者產生無風險套利，致使系統產生不可逆風險。而且，基于多年衍生品的開發經驗，團隊認為現階段的AMM和預言機價格，不足以支持衍生品金融規模的完備性。為此，YFX獨創了QIC-AMM機制。

QIC-AMM（QuotedIndexPriceandConstantIntegralBasedAutomatedMarketMaker)是基于指數價格報價和恒定積分的動態深度的自動做市商交易協議。該機制簡單解釋就是基于中心化指數報價，利用恒定積分函數計算動態深度，用戶和流動性做市商池子進行點對點定向撮合結算的指數報價自動做市機制。

0x35596b已將資金轉至Tornado Cash:金色財經消息，據CertiK監測，被Etherscan標記為“Dynamic Exploiter 2”的賬戶地址（0x35596b）已將資金轉至Tornado Cash。該地址曾被黑客用于Dynamic攻擊事件。截至目前，該地址總共轉移了74.4枚 BNB（約2.14萬美元）。[2023/3/13 13:00:38]

具體來看，該機制的運行邏輯是，通過自設計的中心化預言機獲取多家中心化交易所的現貨指數報價，進而通過賦予其各指數組成成分不同權重進行計算，最終獲得綜合指數價格。用戶在委托下單時，用戶只需輸入開倉成本、杠桿及方向，系統會凍結用戶的開倉成本，同時系統會以此時指數價格作依據和開倉信息、開倉保證金一起上鏈，因為上鏈需要時間，在這段時間內因為行情波動，價格會有一定偏差，用戶可以自定義容忍偏差的范圍，當上鏈價格在此范圍內，做市商會從資金池子的可用余額中凍結一定數量的保證金，以此和用戶的開倉成本凍結在一起，形成一個多空倉位，亦形成一個智能合約。

用戶可以添加做市商池，用戶只需向平臺的智能合約中存入做市幣種，同時獲得LPToken作為憑證。因為做市商池的可用余額決定了用戶開倉的上限，所以YFX利用恒定積分函數，把做市商池的可用余額利用正態分布函數計算出用戶開倉時的深度。

YFX采用的QIC-MMM機制既能保證用戶交易的公平性及時效性，也能保證系統的安全性。

QIC-AMM流程模擬圖

這是去中心化交易所用戶和做市商最看重的維度，市場參與的積極性，很直觀的體現在數據端上。其中，在創世挖礦第一段期間，平臺累計交易額達14.43億美元，撮合交易筆數逾22.6萬，有效參與地址超過1.92萬個，單日最大交易額達6億美元。第二期交易挖礦的數據更為亮眼：累計交易額超38.8億美元、撮合交易筆數逾23萬，總參與人數近2.5萬。

Valkyrie旗下兩支加密信托基金已籌集約7400萬美元:金色財經報道，根據提交給美國證券交易委員會（SEC）的修訂文件，截至第二季度末，數字資產管理公司Valkyrie旗下兩支專注于加密貨幣的信托基金已籌集到7360萬美元。其中，提供了Tron（TRX）代幣敞口的Valkyrie Tron Trust目前已籌集到接近5000萬美元的資金。提供AVAX代幣敞口的Valkyrie Avalanche Trust 已籌集了近2400萬美元。（CoinDesk）[2022/9/16 7:00:07]

YFX還將匯聚更多的用戶和流動性做市商。平臺活躍度和用戶做市商體量可形成一種良性循環，由此不斷壯大和豐富的資產池可帶來更低的交易滑點、更充足的交易深度和流動性。

值得注意的是，在QIC-MMM機制下，用戶和做市商之間仍然是零和博弈的關系。數字貨幣市場暴漲暴跌的行情，加之較高的杠桿倍數，以及鏈上數據報價延遲等不確定性疊加，大概率會導致穿倉。

為打消用戶的顧慮，YFX通過借鑒傳統金融衍生品的模型，即在傳統金融市場的做市商制度，由做市商為投資者提供買賣雙邊報價進行定向交易,通過報價的更新來引導成交價格發生變化。換而言之，YFX平臺的自動做市商通過QIC-AMM機制與用戶的委托單形成一個智能合約進行上鏈，一來保證用戶與做市商資金安全，二來保障系統不會發生穿倉。

具體來看，在YFX中用戶和做市商的杠桿率不同，通過系統配置，一旦指數價格突破某一方的強平價格，智能合約的超級管理者均會對該倉位進行強制平倉，用戶止損強平或做市商止損強平。如果區塊鏈上出現擁堵無法進行強制平倉，等區塊鏈網絡恢復正常后，系統仍是按照某一方的強平價格進行結算，避免整個系統出現穿倉。

這也是YFX獨家的“無穿倉設計”機制，其核心思路是把用戶的盈虧率控制在合理的范圍以降低對系統的影響。目前這一機制已被驗證有效：上線半年多，經歷過好幾次劇烈的行情波動，都沒有出現過穿倉現象。

在風控端，YFX交易平臺采用鏈上風控和鏈下風控兩種方式進行平臺風控，以此來保障用戶的資金安全。YFX?V1版本代碼分別于2021年1月14日和3月23日，經由Certik實施兩次安全審計，達到代碼安全審計標準，可有效保護用戶交易安全。

Cass對星球日報表示，目前衍生品DEX賽道上的玩家不止YFX一個，且YFX也并不是最早的入場者。但是從數據表現、實現功能和開發進度上看，YFX突出的優勢表現有：功能全面、使用門檻低流暢度高、交易滑點低、流動性強、足夠去中心化、交易風險低、交易深度充足，以及在6條主流公鏈同時部署。

Layer2解決方案。YFX除了在Heco和BSC等新興公鏈早有布局外，也在上線伊始選擇了xDai解決方案，將上鏈時間縮短至5秒以內，TPS提升至70以上，交易提升4.7倍左右，接近于中心化交易所的便捷程度，速率遠超Layer1上的DEX。另外，由于xDaiStableChain與以太坊兼容，YFX數據和資產可以無縫傳輸到以太坊主網，提供后端安全和無限擴展的機會。這也意味著，用戶可以存入?ERC-20資產，經由Dai轉換為xDai抵押品，然后在同一賬戶中交易YFX提供的所有交易對，讓交易更加便捷。

此外，YFX基于全球戰略和閉環生態的考慮，為滿足不同偏好用戶的需求，且進一步占領公鏈市場，已率先在TRX、BSC和Heco上進行產品測試。目前，YFX在Heco公鏈上表現尤為突出。5月17日20點在Heco上開展的YFX混合合約交易大賽，一經上線就在社區獲取了一定熱度。截止到5月20日早8點，總交易額已達到3273萬美元。Cass表示，對于其他幾條已部署的公鏈，YFX也將呈現出在Heco上的熱度，并且會考慮上線Solana等公鏈新秀，參與到這些公鏈生態的建設中。

Cass還向星球日報透露，YFX的終極目標，是完全實現或超過CEX的用戶體驗，把海量中心化衍生品交易所玩家轉化為YFX的終身用戶，并且不斷打磨產品，形成閉環生態。據悉，V2版本預計在第三季度上線，將會完成報價機制、資金費率、倉位管理及平臺幣應用場景等功能升級迭代，并優化QIC-AMM機制，顯著提高交易速度和使用流暢度。

長期來看，去中心化借貸和期權等業態也會積極嘗試。而眼下，YFX正在積極與各類社區和項目方洽談合作，為這些代幣提供去中心化衍生品交易場景，創造流動性。在早前，YFX就已經與imToken、TokenPocket、Tronlink、麥子錢包、Aolink、CodeBank、火幣錢包、HyperPay?等錢包達成合作，在錢包中輸入「yfx.com」即可參與整個使用流程，包括充值、提現、永續合約交易、添加流動性、移出流動性。

在YFX的衍生品DEX生態中，代幣YFX是燃料和硬通貨。其應用場景有：平臺手續費、合約交易保證金、流動性做市商激勵、平衡流動性池子凈頭寸和參與平臺的治理。其中，50%的手續費，會被用于回購各個DEX上的YFX代幣進行銷毀。可見，當YFX的生態圈擴大、用戶數量增多、交易總量攀升后，其通縮效應會進一步凸顯，YFX通證的長期價值得以塑造。

創世交易挖礦活動數據

從目前的市場反應來看，YFX的衍生品DEX生態圈，確實有了擴大的跡象。2021年1月上線至今的V1版本，就已幫助超過80000用戶完成累計100億美元交易額，為DeFi生態貢獻的用戶量僅次于?Uniswap?與?Compound。而在過去的兩周，YFX.COM已經積累了4.2億美元的交易量。5月18日當天的24小時交易量再創新高，達3600萬美元。挖礦和LPToken的最新APY為205.23%，流動性挖礦的APY為57.44%。

當現貨DEX這一賽道開始擁擠甚至同質化競爭時，衍生品DEX這一更細的賽道，能否誕生出Uniswap這樣的龍頭玩家？YFX衍生品DEX生態后期的路線，或將給出答案。

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