數字貨幣:現在誰看漲？XRP跌破1美元，期貨未平倉量下跌75%

XRP價格在4月飆升260%，從3月31日的0.57美元漲至4月14日的1.97美元，這是2018年1月以來XRP的最高價格。這一走勢導致XRP期貨的未平倉合約達到了驚人的21億美元。

然而，5月19日，隨著加密貨幣市場的暴跌，XRP在4天內下跌了60%，清算了5.1億美元的多頭頭寸。期貨未平倉合約回落至5.5億美元，與2月初XRP接近0.4美元時的水平大致相同。

投資者現在質疑XRP期貨市場是否能夠恢復到數十億美元。4月份的數字是由于過高杠桿而被夸大了，還是反彈至此前水平只是一個時間問題?

Peter Schiff：如果我買了比特幣，現在就可以購買私人飛機:黃金支持者、比特幣反對人士Peter Schiff發推表示，他與家人搭乘他鄰居Brock Pierce（一位著名美國企業家，比特幣億萬富翁，參加了2020年美國總統大選）的私人飛機， 他表示要是他買了比特幣，就可以自己購買私人飛機。[2021/8/8 1:41:11]

XRP期貨累計未平倉合約來源：Bybt

要了解21億美元的期貨市場是否是一個異常現象，人們需要分析交易量，更重要的是分析其溢價。這個指標衡量的是期貨合約價格與普通現貨市場之間的價差。

原中國進出口銀行董事長：Libra這類數字貨幣可能會打破現在一幣獨大的國際貨幣體制:日前，中國進出口銀行原董事長李若谷在《北大金融評論》撰文，文中指出，Libra這類數字貨幣的出現可能會改變到目前為止運行的貨幣銀行制度，沖擊現有國際金融體系，從而打破現在一幣獨大的國際貨幣體制。我們必須予以高度重視，不能放棄在新體系構成中的發言權與參與權。同時，我們要思考目前打破該體系的正負面影響，提出一些問題：在一個以民族國家為主的世界上，拋開IMF這類被認可的國際金融機構，由一個私人機構發行一種超國界、超主權的貨幣的可行性有多大？如果有這種可能性，我們應該做哪些基礎性的工作來促進？多提出問題，多思考問題，對我國的發展會更加有利。[2020/3/6]

如果出現了一些前所未有的看漲情緒，那么很有可能期貨未平倉合約需要幾個月的時間才能恢復到之前的驚人水平。不僅交易者的信心需要更長的時間來恢復，而且過高的溢價可能一直在夸大衍生品市場。

新債王表示現在做空比特幣將會獲利:“新債王”Gundlach：如果投資者現在做空比特幣，將會獲利。[2018/1/10]

成交量一致飆升，這很健康

從期貨市場的成交量可以看出，是否有一些不尋常的現象發生。通過將這一數據與普通的XRP現貨市場相比較，應該有明顯的相關性，期貨交易量一定有很大的增長，以支撐21億美元未平倉合約。

XRP期貨總量與現貨交易對比來源：Coinalyze.net

雖然4月5日出現了明顯的飆升，但這一波動伴隨著正常的現貨交易量。此外，期貨市場每天100億美元的成交量足以支撐21億美元的未平倉合約。

期貨溢價達到不可持續的水平

為了評估交易者是否可能因過度樂觀而創造出不尋常的未平倉合約，我們需要分析期貨價格相對于常規現貨市場的溢價。3個月期期貨的溢價通常為1.2%至2.4%，折合成年率為8%至15%。

期貨合約賣家本質上是在推遲交易，因此需要更多的資金來補償。然而，在極度看漲的市場中，溢價可以飆升到3.8%以上，相當于每年25%。

幣安6月XRP期貨相對于現貨市場的溢價來源：TradingView

如上圖所示，6月合約的交易量比普通現貨交易量高出近10%。這是很壯觀的，因為它代表了75%的年化溢價。然而，這些水平是完全不可持續的，這說明買家的杠桿率過高。

加密貨幣市場是高度波動的，任何人都不應押注任何事件不會重演。然而，有一些跡象表明，交易員變得對自己非常有信心，即使得到高于市場水平8%或9%的回報，他們也拒絕減倉。

市場往往會在兩個方向上夸大其詞

因此，我們有理由相信，目前6000億美元的期貨未平倉合約和負溢價是過度恐懼的信號，并沒有正確反映市場。XRP價格在2021年已經上漲了294%，最近RippleLabs關于美國證券交易委員會訴訟的消息有些令人鼓舞。

在XRP保持在0.8美元以上時，投資者期待期貨未平倉合約回升至10億美元大關，這并沒有錯。然而，市場不太可能達到50%或更高的年化溢價，更不用說在短期內達到20億美元的未平倉合約。多頭通常需要一些時間來重拾信心，這對另一個階段的上漲是健康的。

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