ETH:歷史最大變革，對以太坊經濟模型和ETH價值有何影響？

隨著7月的臨近，我們即將迎來以太坊的重大改變。據此前消息報道，今年3月，EIP-1559正式被納入以太坊倫敦硬分叉升級，并提案暫定于7月14日部署至以太坊主網。

以太坊一直是創新加密技術的領導者，ETH2.0、EIP1559兩大升級以及Layer2擴容解決方案備受期待，這些改變顯著提升了以太坊的可拓展性，從而緩解了網絡擁堵、降低了高額的gas費用。

我們知道，比特幣的價格一直位列加密資產頭部，其中一個原因便是它的數量上限為2100萬枚。物以稀為貴，隨著時間的推移，當市場需求大于供給時，其稀缺性將會被放大。

在EIP-1559和ETH2.0成功升級后，以太坊的基礎結構會發生改變，那么其代幣經濟會隨之發生怎樣的變化呢？ETH的增發率會不會受其影響？增發率的改變又將如何影響ETH的價格呢？

筆者看過的大多數文章只對以太坊單方面的改變進行了分析，此文將ETH2.0、EIP-1559以及Layer2擴容三者之間融會貫通，并對這些基礎結構的改變會如何影響ETH代幣經濟的供需方面做出了詳細分析。本文摘自HackerNoon，作者是來自新加坡的分析師GideonTayYeeChuen。律動BlockBeats對本文進行了翻譯：

以太坊近期將迎來重大的改變，這次改變的規模將超過2015年7月以太坊上線后的大多數升級，其中包括ETH2.0、EIP-1559，以及在協議中越來越多地采用Layer2擴容。

這些變化的主要目的是增加以太坊的可擴展性，緩解網絡擁堵，降低高額gas費，并提高網絡效率。這些備受期待的改變是在對以太坊應用需求激增的背景下出現的，這些需求已經超過了以太坊目前的極限。高需求導致了以太坊費用的飆升和競爭對手的日益成功。

Grayscale的GBTC折扣擴大至接近歷史最高水平:金色財經報道，Grayscale的比特幣信托(GBTC)是全球最大的公開交易比特幣基金，其折價擴大至接近歷史高位。根據TradeBlock的數據，周一GBTC對資產凈值(NAV)的折讓達到自12月29日以來的最低水平。據美國證券備案文件顯示，數字貨幣集團(DCG)開始以大幅折扣出售由Grayscale運營的幾種投資工具。自該報告于2月7日發布以來，折扣一直在擴大，當時折扣為43%。

該股目前的交易價格較資產凈值折讓47%，是自2022年12月下旬以來的最大折讓，當時折價達到創紀錄的49%。在Genesis和DCG暴露于名譽掃地的加密貨幣交易所FTX的消息傳出后，折扣最初暴跌。在Grayscale宣布將出售其信托股份以償還Genesis的債權人后，1月份的漲勢結束，Genesis于1月19日根據美國破產法第11章申請了破產保護，而且灰度是否決定起訴美國證券交易委員會的決定存在不確定性。拒絕了其將信托轉變為現貨比特幣交易所交易基金的申請。[2023/2/14 12:05:01]

在我們對以太坊這次的升級滿懷期待的同時，了解升級后其基礎結構的改變將會如何影響代幣經濟(以及價格)也是相當有趣的。在這里，我們概述了這些基礎結構的變化、他們的時間線，以及在短期和長期內對ETH代幣經濟模型的潛在影響。本文希望:

整合信息并將所有以太坊的改變融會貫通。大多數文章只涉及一個方面，有些不涉及代幣經濟，并且沒有分析基礎結構的改變將如何影響代幣經濟；探討Layer2對代幣價格的影響，這是不經常被討論的一點；除了通常討論的供應方面，還會探討需求方面可能發生的變化。

考慮到文章的長度，可以跳過你熟悉的部分。

比特幣“極度恐慌”時期已持續70天，創歷史最高記錄:7月16日消息，截至7月15日，比特幣“恐慌和貪婪”指數（Fear & Greed）處于“極度恐慌”已持續達70天，創歷史最高記錄。鏈上分析平臺LookIntoBitcoin創建者Philip Swift在社交媒體上表示，本次熊市的“極度恐慌”時間跨度超過了2018年比特幣熊市和2020年3月市場崩盤。（Cointelegraph）

此前消息，今日比特幣“恐慌和貪婪”指數為21，等級仍為極度恐慌。[2022/7/16 2:17:09]

ETH2.0

概述：ETH2.0可以分為兩個主要的升級:PoS和分片?

1.PoS共識機制

BeaconChain的設置是ETH2.0升級的第一步，它與以太坊的主網絡平行運行，它將PoS共識機制引入以太坊網絡，并為脫離當前的PoW共識機制奠定了基礎。

在PoW下，區塊鏈交易需要由解決密碼問題的礦工進行驗證，這些礦工需具備高算力。第一個解決問題的礦工創建一個區塊，并獲得新鑄造的ETH獎勵。與此同時，在PoS中，用戶鎖定32個ETH作為質押權益以成為一個驗證節點，并像PoW機制下的礦工一樣創建和驗證區塊。然而，他們并不會因為解決問題而存在競爭關系，而是被隨機選擇創建塊區并獲得獎勵。因此，參與者將根據所投入的ETH數量獲得相應的獎勵。

這降低了網絡的能源消耗，通過減少昂貴的硬件需求和鼓勵創建更多的節點來保證去中心化，并使得網絡更加安全，因為發動攻擊需要大量的ETH。這解決了區塊鏈三元悖論的安全性和去中心化兩方面的問題。與此同時，ETH2.0的分片技術解決了可擴展性方面的問題。

Quantum Economics創始人：比特幣與美元之間的相關性達到歷史最低水平:1月14日，Quantum Economics創始人Mati Greenspan發推稱，CoinMetrics數據顯示，比特幣與美元之間的相關性現在為-0.15，為歷史最低水平。雖然反向相關性仍然很小，但趨勢很明顯。這就是當比特幣飛了6個月，而美元像石頭一樣下跌時所發生的事情。[2021/1/14 16:09:34]

2.分片

分片的圖形可視化，來自Quantstamp

分片將大型數據庫分割成更小部分，稱為分片。這增加了可擴展性，因為驗證者不需要存儲整個網絡的數據，只需要為它們分配的分片存儲數據。目前，ETH2.0計劃有64個分片，通過BeaconChain協調分片之間的交互。對于分片是否應該僅僅提供額外的數據，還是它們也應具有代碼執行功能，仍然存在爭議。

時間線:?BeaconChain在2020年末上線。路線圖中在2021年將包含分片，并加入BeaconChain，直到2022年最終將其與以太坊主網合并。在那個階段，現存的舊以太坊鏈將成為網絡中眾多分片中的一個。

ETH2.0對代幣經濟的影響(供應方面)

在當前的PoW系統下，獎勵為每個區塊2個ETH，每個叔塊1.75個ETH(當多個塊同時被開采時創建，因為只有一個塊可以被驗證并添加到賬本中)。請注意，2019年2月之前的獎勵更高。在目前的挖礦難度水平上，平均區塊開采時間約為13.15秒，年增發率約為4.5%。

在ETH2.0的PoS機制下，增發率要低得多，基于一些合理的假設，增發率預計在0.5%到1%之間。由于增發率取決于若干因素，因此很難給出一個精準的速率:

Aave原生代幣AAVE上漲22.4%，逼近歷史最高位:11月30日，DeFi借貸平臺Aave原生代幣AAVE出現上漲，據Coingecko數據顯示，本文撰寫時已達77.62美元，24小時漲幅為22.4%，逼近此前創下的79.97美元歷史高位。此外，Aave鎖倉量也達到17億美元，24小時漲幅為10.28%。[2020/11/30 22:33:29]

1.質押的ETH數量/驗證者的數量：更多的驗證者通常會導致更多的ETH質押在網絡中。然而，隨著驗證者質押的回報率下降，他們質押的意愿也隨著更多驗證者的出現而下降，最終被質押的ETH數量也會受到限制。

2.驗證者的作惡行為:?如果驗證者離線或者故意驗證錯誤的交易，他們會受到罰沒ETH的懲罰。

上述因素可能會導致增發率的下降。

總的來說，ETH2.0在與主網合并之前的試驗階段會導致供應率的短期增加，因為PoW和PoS系統都會發行ETH。但是，合并后的ETH2.0將導致供應率大幅下降。

EIP-1559

概述:?EIP-1559改變了以太坊的費用結構，引入了基本費用的銷毀

1.根據EIP-1559，交易費目前由兩部分組成:基本費用(被銷毀)和針對礦工可選的小費。小費激勵礦工在交易量較大時優先處理交易。

2.每個區塊的gaslimit是12.5M到25M，但是隨著時間的推移，平均區塊大小的目標為50%或12.5M。通過在區塊容量超過50%時增加基本費用(網絡擁塞時)和在區塊容量低于50%時減少基本費用就可以實現此目標。

這些變化減少了用戶猜測其交易所需的gas價格的需求，相比于之前的『第一競價模型』這個變化促成了一個更有效的收費系統和更少的費用支付。

觀點：比特幣將在明年初超過其歷史最高水平:加密分析師兼全職交易員Micha?l van de Poppe認為比特幣的重大突破還沒有結束。Poppe表示，他關注的是比特幣周收盤價，目前比特幣的目標價為1.6萬美元。他認為比特幣將在明年初超過其歷史最高水平，且他正在尋找健康的修正。Micha?l van de Poppe還表示，以太坊的下一個阻力位是450美元。他說，以太坊需要保持在378美元以上才能支撐可持續的反彈。至于XRP，Micha?l van de Poppe說，交易員應該等到XRP建立起持續的勢頭，超過30美分后再購買。（The DailyHodl）[2020/11/6 11:51:04]

時間線:?將在2021年7月的倫敦硬叉與其他EIP一同被包含在內。

EIP-1559對代幣經濟的影響(供應方面)

銷毀的基本費用會根據以太坊的活動量相應地減少ETH的供應量，因為當網絡擁擠的時候，為了滿足50%區塊利用率的目標，基本費用會增加。我們很難估計其影響程度，因為它嚴重依賴于以太坊網絡活動量。以目前的交易費用作為衡量標準也并不準確，因為我們不確定基本費用與小費之間的比例。有人認為，EIP-1559的實施將大大減少ETH的凈增發量，從而使ETH進入通貨緊縮。

Layer2/Non-Layer1擴容解決方案

概述:這些解決方案不會改變以太坊的基礎結構(Layer1)。相反，他們通過在鏈下處理交易來減少網絡擁塞。除了提高擴展性之外，一些解決方案還為這個所有交易都是公開的區塊鏈世界提供了私密性。

我們將它們稱為Non-Layer1擴容解決方案，因為有些解決方案(例如側鏈)在技術上不屬于Layer2，它們也不直接受到Layer1的保護。下面是一些擴容解決方案的簡要概述:

1.ZKRollups:?只有關于前后狀態(比如賬戶余額)的交易數據會被記錄在以太坊主鏈上，交易狀態和執行都會在鏈下進行。智能合約在Layer2批量處理交易，在Layer1更新最終狀態，并通過使用加密證明來確認記錄在Layer1的最終狀態是準確的。

2.OptimisticRollups:?與ZKRollups原理基本相同，但OptimisticRollups不需要用SNARK證明每個記錄在Layer1的最終狀態的準確性，而是假設所有記錄的更新都是準確的。只有當有人質疑狀態更新有誤時才會被驗證，欺詐者會受到懲罰，質疑者會因此得到費用補償。

3.狀態通道:?在各方之間建立通道，形成一個鏈下網絡，在鏈下網絡進行頻繁交易，并在以太坊上更新其交易最終狀態。

4.側鏈:?在一個獨立的區塊鏈中進行交易，并且有自己的共識機制。資產和數據通過智能合約與以太坊進行傳輸，智能合約會鎖定在主鏈上的資產，并在側鏈中重新創建數額一致的資產和數據。

5.Plasmachain:?類似于側鏈，它作為獨立的鏈具有自己的共識機制。子鏈會周期性的將根哈希提交到主鏈進行共識，這使得系統具備更高的安全性，但限制了它執行復雜業務操作的能力。

Non-Layer1擴容解決方案對代幣經濟的變化(供應方面)

在EIP-1559于2021年7月實施之前，擴容解決方案不會真正的影響ETH增發率。然而，由于這些解決方案與網絡活動量以及交易費有著緊密的聯系，并且EIP-1559增進了交易費用和ETH供應之間的關系，一些有趣的效應將會隨之出現：

1.抑制效應:?鏈上活動和應用所產生的單位交易量的減少，會導致EIP-1559下燃燒的基礎費用減少，這抑制了EIP-1559帶來的通貨緊縮效應。

2.平衡效應:?擴容解決方案提供的較低交易費用吸引了對價格敏感的新用戶，增加了用戶在應用的參與度。參與度的增長一定程度上可以抵消主鏈上低活躍度所導致的基礎費用銷毀量的下降。總體而言，以太坊網絡的「真正需求量」可能保持不變。

3.新活動效應:?可以認為，一些擴容解決方案的本質將使以太坊上的新型經濟活動成為可能。例如，通過狀態通道進行雙方高頻交互，若在主網，這是不可能實現的。若將這些新型經濟活動引入以太坊后，鏈下與鏈上的周期性交互仍能產生基礎費用的銷毀，那么ETH的供應也將會進一步減少。

隨著時間推移，我們很難確定可能會變化的最終效應。最終效應取決于:

1.擴容解決方案的采用程度；

2.那些將會進入以太坊生態系統的新型經濟活動的數量；

3.擴容解決方案對以太坊鏈上交易的『真正需求『的凈影響。

Non-Layer1擴容解決方案對代幣經濟的變化(需求方面)

這些變化很可能導致ETH需求的上升和法幣流入的增加，并且通過以下方式吸引投資者:?

1.提高ETH作為資產的吸引力:?ETH2.0將ETH轉化為生產性資產，能夠通過質押產生現金流。據7月的EIP-1559實施前的媒體報道和ETH價格上漲來看，EIP-1559對ETH供應的通縮影響似乎吸引了很多投資者。

2.通過使用提高認知:?ETH2.0的分片和Layer2擴容解決方案提高了以太坊的可擴展性，并降低了每「單位」網絡需求的交易費用。這使得以太坊更容易被交易規模較小的用戶使用，促使用戶進一步使用和認識生態系統中的應用和ETH本身。這增加了有意購買和持有ETH的投資者池。

將以上內容結合：

上圖解釋了「ETH2.0」和「擴容解決方案」的發展進程及時間點

以下是對圖表中3個要素定位的簡要概述:

ETH2.0?

·短期:?ETH2.0在測試期將增加ETH的增發率。投資者購買ETH的目的是可以通過質押獲得回報，因此導致了需求的增加。

·長期:?ETH2.0與以太坊主網合并后，增發率顯著下降。隨著人們對ETH2.0認知的提高，ETH的需求也會隨之增加。

EIP-1559?

·當EIP-1559于7月實施后，由于基礎費用會被銷毀，將會導致ETH增發率的大幅下降。在需求方面來看，這是ETH價格在2021年4月和5月不斷打破歷史高點的主要影響因素。

·雖然EIP-1559的實施對增發率的影響預計來看是顯著的，但是由于未來網絡活動量和基礎費用與礦工小費之間的比例的不確定性，導致其影響的確切程度是難以確定的。

擴容解決方案

·短期:?在EIP-1559實施之前，ETH的增發率沒有受到影響。隨著一些擴容解決方案的實施，逐漸吸引了交易規模較小的用戶并增加了他們在以太坊的參與度，這對ETH的需求產生了積極影響。

·長期:?根據前面討論的3個效應，我們可以知道，增發率的最終效應是無法準確預測的。我們大膽猜測，它將趨近于零。由于「新活動效應」，隨著時間的推移會有更多新型經濟活動通過擴容解決方案加入到以太坊中，在長期來看，這會導致增發率略微降低。預計這將對ETH的需求產生重大的積極影響，因為它會增加以太坊潛在用戶的參與度，從而增加有意購買ETH的潛在投資者的數量。?

總結

上述所有的圖表和我們的討論都指向這樣一個事實，即以太坊基礎結構的變化會對供需雙方產生影響，這為ETH價格創造了強大的推動力。然而，隨著ETH的價格不斷打破歷史最高點，許多人開始思考ETH的價格究竟能達到多高，這些利好因素是否已經完全被消化了。

我個人的觀點是，即使ETH會經歷更多牛熊，10到15年后它的價值也將遠超現在。下面是我的三步推理:

1.加密貨幣領域的創新將顛覆多個行業，尤其是金融業，并會在此過程中創造和獲取大量的價值；

2.迄今為止，以太坊一直是創新加密技術的領導者，基礎結構的變化正在提高其可擴展性，從而提高其主導市場的能力；

3.EIP-1559將以太坊的成功與ETH聯系起來。??

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OKB