SWAP:UMA的IUO：誰是贏家？

原定4月29日晚11點（北京時間）的UMA 的IUO（Initial Uniswap Offerings，基于Uniswap的首次代幣發行）推遲到了4月30日凌晨1點，很多人熬夜搶代幣。但現實的結果是最初幾分鐘的參與者獲利，后來參與者的成本成倍增加。這也產生了一些爭議。因為很多用戶并不了解Uniswap的兌換機制，由于FOMO情緒盲目參與進來。

什么是IUO？

IUO（Initial Uniswap Offerings）也就是在去中心化交易所Uniswap上進行首次代幣發行。

什么是UMA？

UMA項目在加密圈有較大的熱度，很重要的一個原因是它有“無喂價”的模式設計。不過它本身不是預言機項目，它是去中心化的金融合約平臺，其目標是實現普遍的市場進入。這也是它的名字UMA的來源，支持Universal Makert Access，這是宏大的夢想。通過UMA合約和無須喂價的模式，人們可以使用ERC20等標準來創建自己的金融產品。

總言之，UMA可以幫助人們創建無須許可的金融產品。例如UMA可以讓任何交易對手設計和創建其自己的金融合約，它跟傳統金融衍生品的不同之處，就是智能合約的自動執行、且可以普遍進入各種金融資產。

PUMA推特頭像更換為Cool Cats系列NFT:3月2日消息，運動品牌PUMA將推特頭像更換為Cool Cats系列NFT。同時，PUMA還在社交平臺轉發與其互動的多個NFT系列推特。

此前報道，2月22日，PUMA（彪馬）已將其推特賬戶更名為“PUMA.eth”。[2022/3/2 13:31:43]

為了幫助大家理解，UMA還舉了一個金融衍生品的運作案例，兩個用戶Alice和Bob可以通過UMA合約實現對蘋果資產的交易。

1、定制雙方協議

Alice預計蘋果在未來6個月會下跌。而Bob想做多，因為他認為蘋果現在很便宜。那么雙方可以使用UMA智能合約實現交易。雙方各自10%的保證金。

2、自動執行

在6個月期間，蘋果價格漲漲跌跌，不過總的趨勢是跌。隨著價格下跌，Bob自動提交資金滿足其保證金率的要求。

3、到期結算

6個月到期蘋果的價格下跌了30%。Alice獲得收益。在這個過程中，Bob不斷補足保證金，合約到期后結算。

實際上，這里的蘋果也可以是其他任何資產或任何其他事物。且這里關于蘋果的價格，無須依賴于預言機進行喂價，它的主要機制就是通過激勵機制促使各方保持價格的正確性，參與者要保證足額的抵押，而清算人可以清算抵押不足的資產，從而獲利。如果發生爭議，則會通過爭端解決方式來解決。具體可以查看藍狐筆記之前發布的《“無喂價”合成代幣》

PuddingSwap新增UMA-HOO、UMA-PUD、UMA-USDT流動性礦池:據官方消息，HSC虎符智能鏈首發項目PuddingSwap將于12月31日21:00（GMT+8）新增UMA-HOO、UMA-PUD、UMA-USDT流動性礦池。

UMA是一個去中心化的金融合約平臺，使用UMA的合約設計模式可以創建獨特的標準化產品。

PuddingSwap是虎符智能鏈HSC上最大的去中心化交易所，也是鏈上第一款集交易、挖礦于一身的去中心化項目。[2022/1/10 8:38:36]

此外，用戶可以使用UMA合成代幣的構建器來設計可以跟蹤任何事情價格的ERC20代幣，就像上述例子中的蘋果價格可以設計出ERC20代幣；用戶通過UMA創建去中心化的加密期貨，類似于創建去中心化的BitMeX等。

UMA代幣是治理代幣，可以讓持幣人使用UMA參與治理，同時跟Maker的治理不同。參與UMA治理可以獲得代幣的激勵，也就是其35%部分中的代幣，這在下面會提到，這部分代幣用來引導生態的形成，主要獎勵給用戶和開發者。此外，UMA代幣在解決爭端時也會用到；最后UMA可以捕獲其金融合約的費用，相當于所有使用UMA的金融合約都需要支付一定的稅費，這部分UMA會被銷毀，這會導致對UMA需求的增加。

P2E游戲HumanDAO宣布將于12月1日啟動公開發行:11月27日，P2E游戲HumanDAO宣布將于12月1日啟動公開發行，發行總量的5%Token將用于本次銷售，40%將向創始團隊、顧問、建設者、金庫分配，另外55%將在10年內分配給社區。

據悉，HumanDAO允許用戶出借、出售和出租有價值的游戲資產和代幣，這些資產和Token可用于通過游戲賺取收入。該平臺的價值主張是讓持有數字游戲資產的投資者能夠出租這些資產并通過DAO獲得被動回報。[2021/11/27 12:35:41]

UMA的IUO：誰是獲益者？

首先來看看UMA代幣的分布，其中代幣總量為1億，具體分布如下：

1.4850萬UMA（48.5%，創始人、早期投資人）

2.3500萬UMA（35%，開發者、用戶）

3.1450萬UMA（14.5%, 未來代幣銷售）

4.200萬UMA（2% ,Uniswap上首次發行）

從整體分布看，35%是給到生態的參與者（開發者和用戶），48.5%給到團隊和早期投資者，剩余16.5%是代幣銷售，籌集項目發展資金。本次IUO發行的代幣一共200萬個，占代幣總量的2%，是其用來價格發現的方式，也是其獲得早期項目資金的方式。創始人、早期投資人以及開發者和用戶的代幣有鎖定期。將來主要流向市場的應該是首次發行的200萬UMA和未來用于銷售的1450萬UMA，也就是一共1650萬UMA。當前流通中的只有200萬UMA。從這個分配來說，沒有問題，也是不少項目的分配模式。

UMA將ETH/UMA流動性池轉至Uniswap V2，并新增Balancer資金池:UMA宣布將于24小時內將UMA代幣的流動性將從Uniswap V1轉至V2。同時，UMA背后團隊Risk Labs基金會將在Balancer上新增一個80/20的流動性池，這將提升UMA的流動性。

Risk Labs將目前部署在Uniswap V1流動性池中的6500 ETH和80萬UMA重新分配至Uniswap V2和Balancer中，同時再額外增加120萬UMA代幣至Balancer資金池中。最終分配將是Uniswap V2資金池中有3250 ETH/40萬UMA，Balancer資金池中3250 ETH/160萬UMA。Risk Labs稱此舉不會出售任何代幣或刪除ETH流動性，也不會更改價格，只會提升整個UMA代幣的市場深度，讓價格波動更小，滑點也更少。[2020/6/30]

不過，首次代幣發行在Uniswap上自動做市，這會導致不同參與者間的成本差距巨大。項目方在Uniswap代幣池中存入了200萬個UMA和2550個ETH，價值53.5萬美元，當時ETH價格大約在209.8美元。發行的初始價格為0.2675美元，其整體估值在2675萬美元。由于項目被看好，這個估值看上去似乎不錯，而且發行的初始價格跟種子輪相同。如果按之前的愛西歐模式，大多數項目的首次發行價格是不變的，只是能不能搶到份額的問題。而這一次的首次代幣發行，價格的波動是巨大的。

動態 | 支付解決方案PumaPay推出PullPayment協議2.0版本:據unhashed消息，基于以太坊的支付解決方案PumaPay宣布其PullPayment協議的2.0版本已在其主網上推出。[2018/11/6]

要理解不同參與者的成本差距巨大，關鍵是要了解Uniswap上的自動做市模式，也就是恒定乘積模式。通過這個模式，我們可以看到價格和買賣之間的關系。在初始的代幣池中，一共有2,550ETH和2,000,000，其常數乘積為2,550*2,000,000=5,100,000,000

從這個Uniswap恒定乘積的做市模式可以看出，隨著購買UMA的ETH量越來越大，其價格會越來越高，而對于很多不了解其運行機制的參與者來說，容易形成FOMO情緒。這種初始發行的模式，對項目方有利，對小部分最先參與交易的購買者有利，而對隨后參與的購買者不利。

極小部分最先參與的人獲得極其可觀的收益。從昨晚的交易歷史看，第一筆交易存入241ETH，除了手續費，最后兌換出172,223.86UMA,成本是0.001399ETH，按照當時ETH的價格，大概成本為0.2935美元，比初始價格上漲大約9.7%。第二筆交易依然是241ETH購入（極可能同一人），除去手續費，最后兌換出144,879.9UMA,價格上漲至0.001663ETH，比第一筆交易上漲了18.8%。第四筆交易依然是以241ETH購入，最后兌換出122,719.20UMA，其成本上漲至0.001963ETH，比第一筆交易上漲了40%。

如果這三筆241ETH買入為同一人，那么其UMA總數為439,822.96UMA，其一共花費了723個ETH，如果按截止到寫稿時的價格，不考慮極高的滑點（31.9%），全額賣出，至少也可以置換出1776個ETH，也就是這三筆交易，這位用戶至少賺取了1000ETH以上。而實際的收益應該遠超出1000ETH，這是一筆豐厚的套利收益。

對于本次獲益者的地址，社區還專門有人制作了表格：

（此次代幣發行的獲益者們，來自Matteo Leibowitz）

隨著價格超過2美元，購買量開始下降，同時早期參與者也開始兌換其收益，UMA價格開始下跌。

另外值得注意的是，在Uniswap的這種做市機制下，基本不存在破發。從上面的表格我們可以看出，它最低兌換率為1UMA=0.001275，這是因為整個流通量只有200萬UMA，還有其恒定乘積的模式讓它不會低于最初的兌換率。從這個意義上，對于通過IUO發行的項目方來說，確實很有利，對于能搶到最初幾筆交易的極少數參與者來說，也很有利。

結語

對于普通參與者來說，如果未來有項目進行IUO，如想參與，怎么辦？除了項目基本面的考量之外，也要注意參與的時機，如果無法搶到前面幾筆交易（這也就是幾分鐘的事情），那么最好的選擇是暫時性的放棄，如果是手動操作的用戶則基本上不用考慮。如果實在想參與，最好等待后續的合適時機。

從UMA的價格曲線看，隨著買入需求的增加，UMA在最初五分鐘的價格是直線上升的，從0.3美元左右幾分鐘內極速上升超過2美元，幾分鐘漲幅好幾倍。隨著早期參與者的套利，價格開始下跌至1.5美元以下，最后在1.2-1.3美元形成價格均衡。從某個角度，這也算是UMA的價格發現。

（UMA在IUO中前30分鐘內的價格變化，Matteo Leibowitz）

風險警示：藍狐筆記所有文章都不能作為投資建議或推薦，投資有風險，投資應該考慮個人風險承受能力，建議對項目進行深入考察，慎重做好自己的投資決策。

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