比特幣交易:比特幣的挖礦進度條到89%了，礦工們的影響力還大嗎？

此前，CryptoQuant發推稱，礦工流向交易所的比特幣數量處于一年以來的低點，已從5月份的高峰回落，這表明礦工正在持有比特幣。

我們都知道，從2009年1月3日第一枚比特幣誕生至今，比特幣已經經歷了3次減半，一個區塊產量從最初的50枚降至現在的6.25枚。以比特幣平均每10分鐘出一個塊的速度計算，當前全網礦工的日產量約為900枚比特幣。

行情顯示，現貨BTC/USDT24小時的交易量為2.26萬枚，就算礦工們將當日所得全部“挖提賣”，基本上對于盤面的影響也是非常細微的。

當前比特幣的流通量為1872.97萬枚，與2100萬枚的上限相比，比特幣的挖礦進度條已經更新到了89%，未被挖出的比特幣僅剩227.03萬枚。如果4年后，比特幣再次減半，日產量則是直接降到了450枚，到時候每日的礦工拋壓更是可以忽略不計。在礦工從生產者轉變為網絡服務者的過程中，礦工的影響力還大嗎？有哪些礦工指標可以供我們參考？比特幣如果被全部挖完后，又會怎么樣？不妨今日我們借著這個話題做一些探討與擴展。

礦工雖是天然賣家，但流向交易所的數量較小

比特幣沒有中心化的發行機構，所有的發行都是由全網礦工通過挖礦競賽的方式產生。由于礦工們主要是通過挖礦獲得比特幣，而不是購買，再加上挖掘比特幣的成本，如礦機、電費、租金等，是以法幣計價，但是礦工們的收入是比特幣，因此礦工是天然的凈賣家。

幣齡大于6個月的比特幣目前總體處于休眠狀態:金色財經報道，區塊鏈分析公司Glassnode分析數據顯示，目前幣齡大于6個月的比特幣總供應量達到1499.3萬枚，接近歷史高點（ATH為1502.9萬枚），而6個月以下的比特幣總供應量2023年以來沒有明顯增加，徘徊在429.8萬枚BTC左右，這意味著幣齡大于6個月的比特幣總體處于休眠狀態。此外，Glassnode還發現所有賣出的交易量中只有4.123%的比特幣的幣齡超過6個月。[2023/2/26 12:30:20]

以前我們一說到幣價下跌，就立刻會聯想到礦工拋售，原因是當時比特幣的市值較小，礦工群體手頭持有較多的代幣，且每日都有新的比特幣源源不斷地產生，他們的拋售信號往往伴隨著群體行為，因此對盤面的影響較大。但隨著本輪牛市，以灰度為首的機構們開啟瘋狂買入模式后，市場開始將關注的重點傾斜至機構身上。

以灰度為例，TheBlock數據顯示，灰度在去年10月1日持有44.84萬枚比特幣，而到了今年的2月1日，持倉量達到了**.80萬枚，4個月的時間里增持了19.96萬枚比特幣，日均新增1621枚。而同一時間，以比特幣平均每10分鐘出一個塊，每塊區塊獎勵6.25枚計算，比特幣的日產量為900枚，灰度的日需求量是礦工產量的1.8倍，而當時顯然不止灰度一家在購買，MicroStrategy、Square、特斯拉等公司動輒幾千萬美元的買單，加劇了供不應求的局面，帶來的直接效應是比特幣從10月1日的開盤價10777.7美元，上漲至4月底收盤價57142.1美元，漲幅達到了430%。

Longhash：比特幣期權市場爆炸式增長或對比特幣市場波動性產生影響:6月17日，Longhash發文稱，2020年第三季度，比特幣期權市場經歷了爆炸式增長。此前直到2019年初，比特幣市場主要還是由現貨和期貨交易所占據。隨后，灰度比特幣信托基金這樣的投資機構工具以及Deribit等期權交易所的交易量和未平倉合約都出現了迅速的增長。根據Skew的數據，截至6月15日，期權市場的未平倉合約總價值徘徊在15億美元上方。具體而言，Deribit在期權市場上有11億美元未平倉合約，占據了約70%的市場份額。CME比特幣期權產品成交量在5月也創下了歷史新高。根據Skew，CME有望在6月繼續突破其歷史最高月成交量。如果說2018年和2019年主導市場的是現貨和期貨市場上的散戶投資者，那么專業交易員和機構可能會在2020年占據很大一部分比特幣交易量。來自期權以及機構市場還有高盛等主要金融機構的數據表明，專業和機構投資者間的交易活動正在增加。這種趨勢的轉變可能也會在長期內對比特幣市場的波動性產生影響。[2020/6/19]

CryptoQuant數據顯示，當前比特幣礦工的儲備量價值約31.24億美元。與此相比，OKLink記錄的機構比特幣持倉價值為168.16億美元，占比特幣總市值的2.75%。可見，機構的持倉價值已經高于礦工們的鏈上比特幣存款。

動態 | 美元占比特幣交易比重升至14.23%:據cryptocompare數據顯示，目前比特幣交易情況按照交易幣種排名，排在第一的是USDT，占比為65.91%；排在第二的是美元，占比為14.23%；排在第三的是日元，占比為9.86%；排在第四的是歐元，占比為3.08%；排在第五的是韓元，占比為2.07%。[2019/8/15]

CoinMetrics在今年2月底的時候曾發布過一篇名為《FOLLOWINGFLOWSII:WHEREDOMINERSSELL?》的文章，主要用于評估礦工拋售程度和影響。文章內給出的結論是考慮到礦工存入量與交易所總流量之比較小，以及礦工流入交易所數量與價格之間缺乏相關性，基本上可以確定礦工不是比特幣下跌的原因。

這點從近期鏈上數據也能看出。結合Glassnode和CryptoQuant的數據，近7日礦工總計產出6300枚比特幣，而流向交易所的比特幣僅有1724.98枚。與近7日交易所的比特幣總流入量20.52萬枚相比，礦工流入交易所的比特幣數量占比不足1%。

挖礦進度已完成89%，市場價格受短期投機者影響

CoinMarketCap數據顯示，有89%的比特幣已經被挖掘出來了，有待挖掘的比特幣僅剩200余萬枚，且隨著每4年一次減半，比特幣的日產量只會越來越少，已知礦工流向交易所的數量較少，可見礦工的影響力逐漸下降是個不爭的事實。

動態 | Facebook刪除冒充阿布扎比王儲的比特幣詐騙廣告:據cointelegraph消息，Facebook刪除了一個假扮成阿布扎比王儲帖子的比特幣(BTC)騙局的廣告。據報道，該“比特幣漏洞”的騙局聲稱，阿布扎比王儲、武裝部隊副最高指揮官謝赫穆罕默德本扎耶德(Sheikh Mohamed bin Zayed)親自支持了一項通過比特幣交易在一周內保證財富的計劃。報道還指出，在Facebook刪除該詐騙廣告之前，已有數千名投資者被騙取個人信息和資金。[2019/7/1]

我們都知道，比特幣牛市初期的上漲得益于強大的買方力量，而現在比特幣開啟了持續近2個月的下跌行情，只能說明市場在這段時間的供給遠大于需求。礦工作為天然的賣家，自然是站在了供給側，但現在在礦工們出現惜售的情況下，比特幣的價格卻在下降，交易所余額在攀升，又是誰在賣出？

江卓爾在很多年前科普比特幣的時候，曾就比特幣供需關系上有過這么一段發言，對比特幣的需求大致分成3類，購買比特幣進行儲值、投資，避免通貨膨脹；購買比特幣進行使用，如支付、跨境匯款、結算等；購買比特幣進行投機、炒作；而對比特幣的供應則分為2類，分別是礦工將挖礦所得出售；由于儲值、投資、投機、炒作等原因購買比特幣的人再出售，其中需求里面的和供應里面的是造成比特幣價格出現波動的主要原因。

比特幣手續費大跌，各大交易所紛紛下調提現費率:隨著比特幣交易手續費的下跌（一方面可能是因為segwit的采用率上漲，Coinbase已經開始支持segwit），全球各大交易所開始下調比特幣提現費率，剛剛被Circle收購的Bitfinex也宣布下調比特幣提現手續費25%至0.0006 BTC。注：幣安與Kraken今日宣布下調50%，目前比特幣提現手續費為0.0005BTC。[2018/3/2]

特斯拉在2021年第一季度出售了所持10%的比特幣，獲得了2.72億美元的收入，獲利1.01億美元。英國資產管理公司Ruffer稱，自己在2020年11月投資了6億美元買入比特幣，并在4月份出售了最后一批比特幣持倉，最終實現了高于11億美元的總利潤。

Glassnode第22周周報指出，整個5月期間，共有15.5萬枚比特幣從囤幣狀態變成流動或高流動性的狀態，短期持有者在此次拋售中賣出量增加了5倍以上，與江卓爾的供應第點吻合，即本輪下跌是因投資、投機、炒作等原因購買比特幣的用戶在浮贏頗豐時選擇獲利了結，或是認為后市風險大于機會后兌現離場所致。

隨著比特幣的大量挖出，二級市場流通的比特幣遠遠多于礦工持有的數量時，礦工的影響力正在削弱，但為什么我們仍需要關注礦工指標呢？

首先，比特幣挖礦需要投入大量的人力物力，且短期內無法輕易關閉，一旦啟動挖礦，持續時間就是以年為單位，因此礦工被視為是比特幣的忠實支持者，或是至少認可比特幣后市發展的一群人。當礦工出現大量拋售比特幣的舉動時，往往意味著對比特幣后市的不看好。作為一種類似于信仰的指標，礦工想法出現動搖，也會影響普通投資者的選擇。

其次，礦工指標可以作為判斷牛市頂部和熊市底部的一種工具，礦工行動而研制的普爾倍數。普爾倍數的計算方法是把比特幣日發行價格除以日發行價格的365天移動平均值，以此來度量礦工的獲利能力。

高普爾倍數意味著高盈利能力，這時礦工積累的比特幣會比市場價格便宜很多，并有動機通過出售賺取更高的利潤，而低普爾倍數則意味著低利潤率，在這種情況下，礦工們會面臨收入壓力，如果壓力持續增大，就必須關閉礦機，最終導致退出并形成熊市底部。當然了，礦工指標也可以用于市場供需關系轉化的一項參考指標，幫助鎖定市場拋售方。

最后，古早礦工地址的異動對于圈內仍有震懾作用。圈子里曾經發生過的“疑似中本聰地址拋售比特幣”的著名事件，造成比特幣短時暴跌，如果是沉寂了十幾年的地址突然發生異動，清空錢包并轉移至交易所，一定會引起市場關注。即使到現在，圈子里仍有一批人在堅持研究中本聰挖礦行為，這也是所謂被納入信仰指標的一部分。

比特幣礦工收入不敵以太坊，挖完以后怎么辦？

前段時間，TheBlock公布了5月的鏈上數據，以太坊在多項指標上超越了比特幣，其中一條是“比特幣礦工收入持續下降15%至14.5億美元，以太坊礦工5月收入創歷史新高，達23.5億美元”。

我們都知道，當前比特幣和以太坊的礦工收入都由兩部分組成，分別是區塊獎勵和手續費收入，下方柱狀圖中手續費收入用紅色表示，而區塊獎勵用藍色表示。其中以太坊的紅色部分日益增多，如5月時，以太坊上的手續費收入為10.3億美元，占總收入的43.8%，可見以太坊上手續費收入和區塊獎勵隱有平分秋色之勢。而比特幣上，礦工收入仍以區塊獎勵為主，手續費收入以5月為例，不足1.24億美元，在總收入中占比僅8.6%。

我們都知道以太坊上手續費收入的明顯提升與DeFi生態壯大，鏈上活動激增不無關系，而這也符合以太坊轉型的需求。但是如果回到比特幣上，我們不免產生了一個困惑，因為大家都知道比特幣總是會有挖完的那一天，到了比特幣全部挖出后，礦工的收入將全部來自手續費收入，由于礦工是維護比特幣網絡安全的主要力量，他們參與比特幣網絡的主要動力源于收入激勵，除非比特幣價格越來越高，否則單純靠鏈上收入將難以形成持續刺激。其次，比特幣的鏈上應用不足，Omni鏈上的USDT活動遠不如ERC20和TRC20的USDT活動，另外大量比特幣被映射至以太坊網絡上用于參與DeFi活動，也進一步導致了比特幣鏈上活動的減少。Glassnode數據顯示，比特幣鏈上活躍地址數已經跌至近1年來最低，而網絡活動的減少，也會導致手續費收入的降低。

因此，比特幣挖完以后該怎么辦？如果按照此前的設想，即使比特幣都發行完畢了，但只要有足夠多的交易需求，礦工們就有理由繼續挖礦，并且由于通縮機制的作用下，比特幣價格會持續上漲，手續費收入自然也會水漲船高。

但是到了本輪牛市，我們明顯看出，比特幣的鏈上交易量較上輪牛市并沒有出現顯著提升，反倒是以太坊的交易量有了一個明顯的上漲。

此外，比特幣的手續費受字節大小和比特幣網絡擁堵情況影響，目前比特幣轉賬每千字節收取0.0001BTC，如果鏈上轉賬人數過多，鏈上擁堵，用戶就會支付更高的手續費以提高交易被打包的優先級。若比特幣的價格持續增加，假如升至10萬美元，則每千字對應的費用將達到10美元。

OKLink數據顯示，6月7日的比特幣日平均手續費為0.000128BTC/筆，約為4.25美元。

顯然，比特幣已經從中本聰設想的價值流通手段，轉變為了一種儲值手段，如果比特幣持續升值，鏈上手續費自然會因此增加，但到底要增長到多少，才會使鏈上手續費收入成為礦工收入的主要來源，并能在比特幣被全部挖出后依舊激勵礦工生產新區塊，我們暫時無法給定具體數值。而且比特幣價格的提升，也會導致鏈上活動因手續費昂貴而減少或遭致詬病；其次，比特幣由于TPS較低，一些高頻的應用已經轉移，如Omni-USDT，再加上以太坊DeFi又將一部分比特幣長久地鎖定在了鏈上，囤幣黨們傾向于囤積比特幣而不是使用比特幣，鏈上活動情況可想而知。比特幣充足的交易需求、價格持續上漲、替代鏈的發展，這三者的關系或許會成為未來桎梏比特幣網絡發展的一大因素。

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