比特幣:既當礦工又當農民 BTC算力“代幣化”開啟DeFi新玩法

這兩天，有兩個新項目很特別。它們試圖把比特幣算力給代幣化。持有項目代幣就等于持有一定的比特幣挖礦算力，可以獲得每日比特幣產出，同時，如果不想要了，直接賣掉項目代幣。

這很像是把現實世界中的資產通過先抵押，然后生成代幣的方式上鏈了，從而為小范圍的算力資產提供了更多來自幣圈的流動性。與云算力也不一樣，算力幣可以為算力資產帶去更高的流動性。

這是不是未來資產上鏈的新方式？中間有沒有作惡空間？有沒有套利機會？我們來看看。

比較有名的算力幣有兩個，一個來自知名比特幣礦池幣印，叫做pBTC35A。另一個來自KE WO YING Mining與算力360，叫BTCST。

先說BTCST吧，理論上，一枚BTCST錨定0.1 TH/s的真實比特幣算力，其功耗比為60 W/TH。因而，持有BTCST即等同于擁有等值比特幣算力。持幣人只要在鏈上抵押BTCST就可以獲得相應算力的挖礦獎勵，即BTC。

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此前消息，Liminal 于 2022 年 6 約宣布完成 Elevation Capital 領投的 470 萬美元融資。[2023/5/17 15:09:09]

項目方稱，BTCST背后有100%的比特幣算力抵押，BTCST的總量有多少呢？原則上項目方會根據管理的算力資產總量來決定BTCST代幣的發行總量。13日，BTCST上線幣安，并已開啟抵押挖礦。

再說pBTC35A，一枚pBTC35A錨定1TH / s的真實比特幣算力，功耗比是35W/T。要說，這兩個幣有什么太大區別？沒有的。

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但pBTC35A的這個項目明顯玩法更復雜一些，pBTC35A沒有上線中心化交易所，而是在Uniswap上交易，幣印還為此發了一個協議治理代幣MARS。

按照規則，投資者購得pBTC35A后，可以將其抵押進一個協議，作為LP，代幣持有人不僅可以獲得對應算力的比特幣產出，即wBTC，還能獲得MARS，后者共計21億枚。更有趣的是，幣印還為協議打造了兩個池，即USDT+pBTC35A，以及USDT+MARS，從而為兩個代幣提供流動性。

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目前，Uniswap顯示，pBTC35A價格相對穩定，大概在100刀左右，MARS就不得了了，價格從0.01飆升至0.073刀。一夜漲了7倍，因而，如果僅從USDT/MARS池的APY看，有1627%。

說實話，能把算力資產嫁接到DeFi上，這真的是腦洞大開。

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MARS在Uniswap上的價格

看完兩個項目的簡單介紹，你應該對算力幣有了基礎的了解。

按照邏輯，只要持有算力幣，就等于持有了等量的比特幣算力，只要該算力在標定的功耗和電費成本下還能挖礦，那么算力幣就可以一直獲得相應的比特幣產出。

那么，算力的價格是很好預估的，也就是說，按道理，算力幣的價格存在一個區間，至少不可能無限上漲。

以幣印的pBTC35A為例，等值算力的價格大概是70刀。換句話說，目前Uniswap上的pBTC35A有大概30刀的溢價。

為什么會有溢價呢？這可以聯想到灰度的GBTC，明明美國投資人可以直接買BTC，為什么偏偏要買溢價超過20%的GBCT？

理論上，購買pBTC35A省去了購買真實算力的一切糟心事。但問題在于，這種便捷性是否值30刀的溢價。

更有意思的是，在幣印的案例里，因為MARS的價格飆漲，這是否會帶來投資人非理性的搶購pBTC35A，從而讓它遠遠超過等值算力的真實價值。不得而知，這還要看二級市場最終博弈的情況。

一些風險：

第一，算力幣背后是否真的有真實算力支撐？在一個中心化的項目里，不得不警惕項目方超發代幣帶來的風險。而此類風險有可能帶來算力幣信用破產和價格暴跌。

第二，算力的價值波動劇烈，普通投資人并不能準確估算，在FOMO情緒下，可能會非理性廝殺，也就是以遠高于價值本身的價格購入算力幣。而理論上，算力幣是有價格上限的。

第三，在牛市，比特幣算力價格已跟隨比特幣價格上漲至階段性高位，此時接盤算力，存在一定的風險。比如，比特幣暴跌，產出降低，算力幣價格預期會跟隨下跌。

第四，目前看，算力幣籌碼較為集中，雖然背后有資產錨定，但作為交易標的，大戶的行為可能會引導，甚至左右二級市場價格。市場的信息不對稱相對突出。

中國某比特幣礦場

算力幣的出現其實是比特幣挖礦產業專業化、集約化、機構化的一個表現，某種程度上，算力幣盤活了算力這個市場的活力，大大提高了算力的流動性。這比云算力可好太多了。至少對于二級市場投資人而言，不想持有可以馬上賣出。

目前，從幣安和Uniswap的熱度看，上述兩個算力幣都博得都大量資金的青睞。據悉，后續也會有更多算力幣產品面世，比如ETH算力幣，這里或將成為重要的，礦業資本廝殺的陣地。這會很有趣，誰能想到，最傳統的礦業，2021年開始玩出了新花樣。

有趣的是，2020年，我們看到FTX讓美股上鏈交易，Maker DAO 也在努力提高現實世界資產在鏈上抵押的比例。而算力幣，這或許是少有的現實資產以代幣的形式上鏈的一種嘗試。

如果我們把算力幣看成是未來資產上鏈，鏈上交易的一個先聲，那么，對算力幣保持一種興奮和關注，我想是值得的。

但不得不說，算力幣似乎還存在一定的法律風險，這兩個項目都已經走得太遠了，最后會怎么樣還真不好說。保持關注，普通投資人謹慎上車！

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