LIBRA:Bitker研究院：Libra項目的貨幣政策綜述（第一部分）：Libra儲備

經過數月的謠言和猜測，社交媒體和廣告巨頭Facebook期待已久的加密貨幣于2019年6月18日發布。Libra計劃的官方名稱是“Project Libra”，預計將于2020年上半年向世界推出Libra加密貨幣，并有可能成為首個來自大型全球實體的加密貨幣。無論是好是壞，Libra在未來的幾個月或幾年里都將成為監管機構和媒體重點關注的對象。這本身就是一場爭議，因為它的規模之大，可能會對金融業乃至其他領域產生破壞性影響。

Facebook已經在libra.org上創建并發布了很多關于Libra計劃的有趣信息，并且一直在積極歡迎社區的反饋意見。然而，許多細節還有待澄清，其中一些細節是下面內容的關鍵，本文旨在提供Libra項目的貨幣政策的綜述。換句話說，本文關注的是最新發布文檔中提出的治理和貨幣制度，而不是Libra區塊鏈和協議等技術方面。

本文主要從libra.org上發布的三份文件中得出了自己的看法，這三份文件分別是: Libra White Paper (后文稱為LWP)、Libra Reserve( 后文稱為LR)和Libra Association( 后文稱為LA)。

Bybit平臺USDC-USDT永續合約交易對資金費率升至0.3567%:3月11日消息，據 Coinglass 數據顯示，Bybit 平臺 USDC-USDT 永續合約交易對資金費率已升至 0.3567%。

注：當市場趨勢看漲時，資金費率為正，此時多頭將向空頭支付資金費率。當資金費率大于 0.01% 時，已代表市場普遍看多。[2023/3/11 12:57:05]

1.? Libra儲備

Libra計劃提議創建Libra加密貨幣，與當今許多其他加密貨幣不同，它將完全由以主要法定貨幣(如美元、歐元等)計價的穩定和流動資產作為支持，主要目標是: 支持穩定性和保值。(LR 的第1頁。)

換句話說，Libra實際上是一個“穩定貨幣”，一種與現有政府發行的法定貨幣(如美元)掛鉤的加密貨幣(例如1單位Libra等于1美元)，因此，和錨定的的法定貨幣相比，Libra貶值幅度空間非常有限。唯一的不同是Libra將與一籃子加權貨幣的價值掛鉤，而不僅僅是一種貨幣。

上文提到的穩定性和保值是通過一個稱為Libra Reserve的外匯儲備基金來實現的，該基金來自ICO（LR的第1頁）以及之后增發的Libra（LR的第2頁），Libra項目明確指出:

Bitrefill與NBA明星合作開發比特幣智能運動鞋Bitsneaks:4月14日消息，支付服務商Bitrefill正在與NBA球星Spencer Dinwiddie合作推出Bitsneaks，這是一款能夠顯示比特幣實時價格的高科技運動鞋。這款運動鞋具有蜂窩互聯網連接，3G連接嵌入到靈活的LED矩陣屏幕中，鞋盒中內置了完整的節點和采礦設備。蜂窩數據在154個國家是免費的，一旦比特幣達到100萬美元，LED就會變成紫色。這雙鞋售價1BTC，只能用比特幣購買。（bitcoinmagazine）[2022/4/15 14:25:23]

在投資者和用戶兩方面，只有一個方法可以創造更多的Libra——用法幣購買更多的Libra從而增加儲備。（LR的第2頁）

上述似乎是對排除“印鈔”的堅定承諾，這與發行法幣的央行經常采取的行動類似，避免憑空產生Libra。Libra儲備也有一個二元的“資產等級”,即普通用戶持有Libra不接收儲備的分紅,而為了補償早期支持者,早期投資者將享受股息分紅(LR第2頁。)(通過第二資產等級的Libra投資代幣)的利息收入或部分儲備。換句話說,作為一個早期的支持者,為了補償你早期的貢獻，比如100萬美元,100萬Libra將創造并分發，用作交換媒介。此外,你將收到100萬Libra投資代幣，以代表你的投資，從而接收潛在的股息。稍后將詳細介紹上述特性。

Bitfinex將于7月16日17:00上線TERRAUST和MIR:據官方公告，Bitfinex將于7月16日17:00上線Terra USD (TERRAUST)和Mirror Finance (MIR)。[2021/7/14 0:52:04]

Libra的普通用戶和潛在的早期支持者的另一個區別是:

用戶不會直接與儲備交互，相反，為了支持更高的效率，將有經過授權協會授權的經銷商來處理法幣與Libra儲備的大額交易。(LR 第2頁。)

這樣設計非常類似于二戰后的布雷頓森林體系(回顧一下,在世界各國央行聯合各自的貨幣與美元掛鉤,美元本身仍然是與黃金掛鉤,此外,只有中央銀行能兌換美元與黃金，而不是個人),與項目Libra法定貨幣是新的黃金和“授權經銷商”是新的多國中央銀行。

Libra 計劃承諾不制定貨幣政策(比如“印錢”)，并確認:

由于外匯儲備不會得到積極管理，Libra的任何升值或貶值都將僅僅是交易市場波動的結果。(LR第 2頁。)

之后我們會看到這個最新聲明是非常無知的幻想,但是現在,僅僅通過觀察所有加密貨幣背后的投機力量(例如比特幣)和法定貨幣(例如瑞士法郎), Libra的價格總是錨定其潛在價值或僅因為市場波動只在極狹小的范圍波動， 這種可能性極小。

EBitfly：希望減少L1的擁堵，Ethermine礦池正在考慮L2支出:Ethermine礦池母公司Bitfly表示，希望保持以太坊盡可能安全和去中心化，并鼓勵小型家庭礦工留在以太坊。但是，交易費用已經超過了臨時礦工的收入，并使其脫離了網絡。Bitfly表示，希望以最安全的方式通往以太坊2.0，并減少L1上的擁堵。所以Ethermine正在考慮L2支出。需要錢包良好的用戶體驗，API以及交易所支持DeFi和CeFi。[2021/2/26 17:56:40]

2.? 綜述

Libra計劃不僅非常神奇的由加密貨幣支持，而且由于其支持者和潛在投資者的龐大規模，它可以說是唯一一種真正可信的加密貨幣。然而，外匯儲備的想法并不新鮮，事實上，它已誕生數百年。Libra的外匯儲備仍將取決于其最終規模，它將明確地為Libra帶來一定程度的穩定性和確定性，而且與其他加密貨幣不同，它有可能用于日常生活。

Libra計劃將Libra與香港作了明確的比較，而不是港元。事實上，Libra與新加坡和新加坡元的可比性更大，因為這兩種貨幣都是或將錨定一籃子貨幣，而不僅僅是港元。然而，為了簡單起見，我們可以以香港為例。港元是固定在一個范圍，即7.85HD= 1USD(下限),7.75HD= 1USD(上界)和由世界上最大的外匯儲備(相對于其經濟規模絕對是),超過4300億美元,幾倍于整個流通中的貨幣供應量。香港金融管理局(金管局)是其有效的中央銀行，通過干預公開外匯市場等機制維持這一區間，在港元兌美元接近7.85港元(下限)時買入，在接近7.75港元(上限)時賣出。可以認為,巨大的外匯儲備背后的原因是：當港元升值時，香港金管局有目的的通過拋售港元維持穩定，而當港元接近下限時，通過部分儲備來提高匯率。央行是相當有利可圖的 (如果經濟表現良好的話)，然而，至少在明面上，央行不應是一家企業，不應追求盈利。

BitSG幣星杠桿ETF每日行情播報:截至6月8日10:00（GMT+8），杠桿ETF專區BTC3L/USDT當前凈值0.213美元，漲幅7.75%；

ETH3L/USDT當前凈值0.101美元，漲幅8.42%；

BSV3L/USDT當前凈值0.226美元，漲幅4.7%；

XTZ3L/USDT當前凈值0.076美元，漲幅4.81%；

ETC3L/USDT當前凈值0.340美元，漲幅4.92%；

TRX3L/USDT當前凈值3.831美元，漲幅9%；

LTC3L/USDT當前凈值0.392美元，漲幅5.47%。

ETF全稱為Exchange Traded Fund，目前BitSG幣星已經上線BTC、ETH、EOS、XRP、BCH、BSV、LTC、ETC等多個幣種。[2020/6/8]

香港的例子告訴我們,即使是明確和清晰地錨定巨大外匯儲備,以捍衛匯率制度，且中央銀行會使用各種工具,仍會有大量投機力量,旨在突破匯率的界限。Libra同樣也會遇到這些問題。任何認為僅僅因為存在一個明確的錨定機制，Libra就會在這個指定的水平上下波動的想法都是不現實的。事實上，這個想法似乎直接來自于一個理論黑洞，它只會在一個沒有投機和情緒的完美理性世界中發揮作用。確實是一個幻想的世界。

Libra作為一種完全有貨幣支持的加密貨幣，它的設計是為了減少波動的可能性和嚴重性，特別是在負面方向。然而我們須知，波動并不僅意味著守住下限。Libra要想發揮作用，就必須保持相對于一籃子貨幣、以及最終相對于各自國家或經濟體中實際商品的匯率的穩定。例如，讓我們假設Libra是由1Libra= 1USD明確錨定的，波動不僅從1美元到0.5美元(低于初始掛鉤)，而且從1美元到1.5美元(高于初始掛鉤)。因此，不管潛在的資產是什么，Libra都有自己的“價值”。很明顯從現有項目信息看,Libra想利用套利機制防止跌破下界,如果市場中1Libra低于1美元,用戶可以隨時用1Libra交換儲備的1美元。因此，將有很完善的機制暴漲1Libra不低于1美元。然而，目前尚不清楚的是，當Libra的匯率高于其掛鉤水平時，他們會采取什么行動，例如1Libra= 1.2美元。Libra協會(其有效的中央銀行)會出售Libra來恢復平衡嗎?如果是這樣(這似乎是唯一的解決方案，但目前的文檔中并未作出說明)。在這種場景中,Libra儲備肯定會隨著時間的增長(類似于香港的例子)超過流通中Libra，從而使得Libra升值，形成“惡性循環”。

3.? 結論

雖然大部分信息還有待披露,如Libra儲備金額，管理與穩定Libra的確切的錨定機制,但肯定無疑可以說,Libra是一個雄心勃勃的項目，具有顛覆性的力量。

我對Libra項目唯一的批評(根據可獲得的信息)是，決定將Libra儲備基金的紅利只支付給早期投資者，這樣做可能會為其創始人帶來巨額利潤，但對普通用戶的吸引力要小得多。相反，向所有Libra的用戶支付紅利(模仿法定貨幣的付息效果)不僅會更加“公平”，而且會積極地提高Libra的使用和持有，從而使其更加穩定和可用。這似乎是吸引最初的支持者的代價。

一些承諾似乎是矛盾的或不現實的，比如Libra將保持穩定，或在指定的范圍波動，且只因市場的變化而波動，而沒有積極的管理，比如類似于中央銀行的行動。同樣，Libra協會不參與貨幣政策的想法似乎也是不可行的，因為之前的承諾(我們須知，貨幣政策不僅僅是印鈔票的行為)。

接下來(在第2部分中),我們將仔細審視Libra協會(Libra的有效的中央銀行,有趣的是，盡管聲稱去中心化以及與眾不同, Libra項目,到目前為止,即將采用的措施與法定貨幣世界中的中央銀行極其類似)和潛在的世界各地的監管機構的監管審查(如稅收、合規等)。

來源：Medium? 作者： Kevin C. Chen ?翻譯：Bitker研究院

原文鏈接：https://hackernoon.com/a-monetary-review-of-project-libra-part-1-the-libra-reserve-eb3a5d6c76d5

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