VER:一文簡單讀懂Lever

DeFi在迭代

僅僅在一年前，整個DeFi鎖定的資產大約10億美元，應用主要集中借貸和交易，如Maker和Uniswap。如今DeFi鎖定的資產量超過1400億美元，整體增幅超過140倍，非常驚人的增長。除了交易和借貸的繼續快速增長之外，DeFi的衍生品領域也開始加速發展。

（截止到寫稿時DeFi資產的總鎖倉價值，源自defillama）

在這個快速發展的過程中，人們對于DeFi的理解在加深，對于如何構建更好的DeFi產品也在進行更多更好地嘗試。

當前不管是借貸還是交易，都存在大量的鎖定資產。例如，不管是在MakerDAO上借入DAI，還是在Uniswap上提供流動性做市，都需要存入大量資產。在MakerDAO上每借出1,000美元的DAI，就需要質押1,500美元的ETH。Compound和Aave也是一樣，都需要超額抵押才能進行借貸。這意味著，當前DeFi的資產利用率普遍還不充分。

大家都知道，DeFi協議是樂高積木，可以無須許可無須信任地進行利用。即便如此，DeFi協議之間還是沒有被充分利用，如何將這些DeFi樂高積木很好地組織起來，也是一個問題。比如，當前借貸協議和交易協議還沒有很好地融合。很多場景下，用戶都必須手動操作。例如，借貸用戶需要杠杠交易，首先需要從Compound和Aave這樣的協議中提取質押資產或借入相應比例的代幣，然后去Uniswap或Sushiswap等DEX上交易。

這種模式并沒有充分把借貸和桿杠交易很好地融合起來。用戶無法在DeFi上直接進行便利的杠桿交易。借貸協議用戶首先需要在借貸協議上質押貸款，然后獲得相應代幣（如USDT）在DEX上進行交易，整個過程較為繁瑣復雜，且很難對杠杠交易的倉位進行集中管理，不利于隨時了解風險情況。這種割裂可以通過DeFi協議來解決。

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此外，借貸協議的用戶在平臺中質押了大量的資產，這部分資產（如Aave的aToken）是用戶存入資產，缺乏足夠高的利用率。

目前的DeFi資產利用率甚至低于CEX和傳統金融，從長期來看，這是不利于DeFi整體發展的。DeFi需要在資產利用率方面不斷提升，以增強對用戶的吸引力。

因此，隨著DeFi探索的深入，人們越來越將目光聚焦于最重要的流動性、資產利用率、風險管理以及用戶體驗等方面。

開發者們試圖通過各種機制來實現更好的DeFi，從而推動其前行。今天我們介紹的Lever Network也是這樣的一個DeFi協議，它是去中心化的保證金交易平臺，它試圖構建更好的保證金交易協議，可以實現更好的流動性、更高的資產利用率，以及為用戶提供更好的體驗。

具體來說，如何簡單理解Lever Network，它在哪些機制上來迭代如今的DeFi？

Lever是開源的保證金交易平臺

簡單來說，Lever是去中心化的開源的保證金交易平臺。用戶可以在基于Lever協議的平臺上進行杠杠交易，可以做多或做空某個加密資產。這些杠桿資產來自于借貸者，因此用戶可以將自己的閑置資金存入Lever借給其他用戶，從而獲得借出收益。此外，為了提高資產的利用率，用戶甚至還可以將一些其他DeFi協議的資產（如Compound中cToken、Aave中aToken）用作抵押資產。交易者則向保證金池存入保證金后，即可參與做多或做空。

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從使用流程上看，如果用戶想在Lever上進行杠桿交易，首先需要存入當前Lever支持的資產作為抵押品，在存入之后即可獲得相應的利息。當用戶存入資產之后，就可以進行保證金交易，可以選擇做多或做空資產。

（交易者在Lever平臺的杠杠交易流程，源自Lever）

基于用戶存入的資產，用戶可以設置其頭寸，包括大小、杠桿率等。系統會自動檢測用戶可以進行的最大頭寸。當用戶想關閉杠桿頭寸，可以選擇相應的頭寸，以及選擇兌換成資產。當交易完成后，頭寸會關閉。在關閉頭寸后，用戶可以償還貸款。只有保證金賬戶的風險率（risk rate）高于150%，用戶才可以將資金從保證金賬戶轉移至錢包。

（在Lever上設置保證金交易，源自Lever）

從上述來看，跟其他的去中心化保證金交易平臺看似差別不大，例如dydx等。不過，如果稍微深入到其具體的機制，可以發現，不同的保證金交易平臺之間存在較大的差異。而這些機制上的不同，會讓它們產生不同的用戶體驗，并最終導致它們走向不同的演化道路。

FTX Japan確認計劃重啟，出售過程已被推遲:4月28日消息，自稱是FTX債權人的推特用戶@AFTXcreditor在推特上引用披露文件表示，FTX確認計劃重啟其日本交易所。盡管有投資者對有競購該公司感興趣，但為了實現價值最大化，出售計劃被暫停。FTX Japan還提出了名為“許可與重啟獎”的核心員工激勵計劃。

其分享的文件截圖寫道：“FTX Japan潛在的出售過程已被推遲，以使交易所能夠在獲得監管機構批準的情況下重啟業務，這將使交易的價值最大化。截至本協議簽署之日，有相當數量的投資者表示有興趣收購公司。與此同時，債務人正在考慮進行潛在的重組，這將要求公司繼續以高效和盈利的方式運營。重組或交易成功的關鍵是公司保持其作為加密資產交換服務提供商和第一類金融工具業務運營商的許可證，，日本很少有運營商同時擁有這兩個許可證，這使該公司與許多競爭對手區別開來。因此，作為重組的一部分，這些許可證對公司的持續運營至關重要，同樣，投資者對實現交易的興趣很大程度上依賴于公司保持其雙重被許可人的地位。”[2023/4/28 14:32:03]

那么，Lever有哪些不同機制值得關注？

Lever的提升流動性機制

流動性是DeFi最重要部分，是整個DeFi市場的根基。Lever是去中心化的保證金交易平臺。它如何來最大化其流動性？

目前一些DeFi領域的保證金交易平臺，有些采用的是訂單簿模式，如dydx，這種模式有天然的流動性限制，導致其很難從外部引入流動性。因此其交易對集中于少數幾個流動性較大的交易對中。這種模式無法滿足市場的多樣性需求，用戶對做多或做空各種資產的需求越來越大。

加密安全初創公司Carret完成種子輪融資，Sandeep Nailwa參投:金色財經報道，加密安全初創公司Carret宣布完成了一筆未公開金額的種子輪融資，Polygon 聯合創始人 Sandeep Nailwal、貝萊德前高管 Yan Wu 和 Amesten Capital 等參投。Carret 主要構建加密安全應用程序，他們將利用這筆資金加強其運營、滿足市場營銷需求、擴大產品和戰略垂直領域，并將把業務拓展到中東市場。（thewatchdog）[2022/8/13 12:22:32]

為最大化其流動性，Lever采用引入外部AMM的機制，它計劃引入Uniswap、Sushiswap、PancakeSwap等DEX的流動性，從而為用戶提供更大的交易深度，實現更小的滑點。此外，這種機制也有機會為用戶帶來做多或做空更多資產的機會，不僅可以有ETH和BTC的杠杠交易機會，還可以有各種ERC20代幣的做多或做空機會。

（Lever利用外部AMM流動性的機制設計，源自Lever）

Lever對資產利用率的關注

在上面我們提到當前借貸和交易平臺之間并沒有很好地融合起來，而Lever試圖改變這一局面。Lever為借貸提供了交易場景，為交易者提供保證金交易服務，可以極大增加借貸頻次和借貸的規模，從而提高資金效率。

這種資產利用率的提升有可能為用戶帶來更大的潛在收益，這對于用戶來說有吸引力。這種吸引力有黑洞效應。資產利用率越高，進入的資金就越多。

持有32枚以上ETH的地址數量達到17個月高點:金色財經報道，Glassnode數據顯示，持有32個以上ETH代幣的地址數量剛剛達到117,257的17個月高點，之前的17個月高點為117,244。[2022/8/1 2:51:21]

此外，前面也提到，Lever協議還允許用戶將來自其他協議的代幣化的存儲資產證明在Lever平臺上存儲賺取利息，這些資產（例如Aave的aToken和Compound的cToken）也可以作為抵押品進行杠桿交易，這也利于提高用戶資產的利用率。

隨著DeFi的演化，誰能夠幫助用戶更好地提升資產利用率，誰就能在未來的競爭中獲得有利位置。這不僅對于同一賽道的協議是如此，對于所有賽道的協議也有同樣的效應。這是跨賽道的全DeFi行業競爭。

Lever的用戶體驗優化

當前DeFi的用戶體驗還不夠好。簡單易用的界面能讓新用戶上手，對于擴大用戶量會有幫助。Lever平臺的交易者可以一步完成做多或做空頭寸,已支持市價訂單，未來計劃支持限價訂單、止損/止盈訂單等。

此外，Lever采用可視化的頭寸管理界面，幫助用戶更方便管理其頭寸。Lever還集成了TradingView，為用戶提供專業的K線圖。

（Lever平臺的頭寸管理，源自Lever）

以上的三點是Lever最重視的方面，也是defi迭代發展的核心層面。那么，整體來看，Lever的運行框架是什么樣的？

Lever的整體運行框架

（Lever運行框架，源自Lever）

上圖是Lever的整體框架， 可以看到用戶存入資產、杠杠交易的操作，也可以看到它利用外部AMM的流動性，看到它對風險控制的模塊等。這也是從宏觀層面理解Lever的一張圖。

從Lever的框架中，我們可以看到它將借貸和交易協議進行融合的努力。通過Lever，用戶可以獲得更多的風險敞口。假設用戶持有RUNE，但同時看好SUSHI。那么，用戶可以將其RUNE存入Lever作為抵押品，然后借入穩定幣資產（USDC、USDT、DAI等），并用穩定幣買入SUSHI（可以選擇使用或不使用杠桿），從而獲得SUSHI的風險敞口，如果RUNE和SUSHI上漲，該用戶也會獲得相應的更大收益。當然，如果價格下跌，也需要承擔相應的損失。也就說，用戶可以對更多資產進行做多或做空。除了常見的BTC、ETH之外，可以有更多的DeFi資產，如UNI、SUSHI、Aave、COMP、SNX、MKR等。

通過Lever，用戶還有機會獲得更多的被動收益。在Lever進行借貸和保證金交易，有一個好處是除了獲得借出收益之外，還可以通過Lever的流動性挖礦獲得更多LEV代幣的獎勵，按照LEV的代幣經濟，LEV的40%會用于流動性挖礦激勵。目前Lever已經啟動其流動性挖礦計劃。

此外上述也提到過，Lever 的機制可以讓用戶獲得更多的可借資產。除了ETH、DAI、USDC、USDT之外，用戶還可以使用其存入的資產證明（如Compound上的質押代幣cToken等）也可以用于借貸，為用戶提供更高的收益率，同時也擴大了保證金交易市場和規模。

Lever在清算上的特色設計

由于是保證金交易平臺，利用了杠杠，在市場發生激烈波動時，不可避免會遇到清算問題。Lever對于風險控制方面，從四個方面考慮，如下圖：

（Lever協議的風險控制，源自Lever）

Lever的風險控制包括四個部分：清算、預言機、代幣上市、風險儲備。其中，Lever的清算機制試圖實現零成本和無延遲。也就是說，當被清算者調用時，Lever協議的清算智能合約可以自動觸發。而清算者無須預付資金，使得零成本清算成為可能。

下圖是Lever的一些部分重要參數，其中包括LTV（Loan To Value）和清算門檻等：

（Lever協議的一些初始參數，源自Lever）

其中，可以看到Lever的LTV參數沒有過于激進，除了穩定幣75%之外，其他的多數DeFi代幣的LTV都在50%-65%之間，同時清算門檻也有留有余地。當然，這些參數后續通過LEV代幣治理也可以進行迭代更新，以適應新的發展需要。

Lever的代幣機制

LEV是Lever網絡的治理代幣。LEV代幣持有人可以提出各種迭代提案，根據社區通過的決議來升級協議。其中40%的代幣用于流動性挖礦。從其代幣釋放的周期看，這部分代幣不僅可用于冷啟動，同樣可以進行長期的激勵。

從目前看，LEV主要用于治理和流動性激勵。不過保證金交易有天然的價值捕獲機會，例如交易費用。后續通過治理，有機會讓LEV捕獲協議價值或作為用途代幣。比如，持有LEV可以減輕交易費用，質押LEV可以獲得部分交易費用收益等（類似于SUSHI的設計）。

因此，LEV未來的價值大小主要取決于Lever協議上杠杠交易規模本身。

Lever的數據

Lever昨天在BSC鏈啟動，一天時間有超過1300多萬美元的存入資產，借出額達到260多萬美元。

（Lever協議啟動一天后的數據，源自Lever）

此外，當前Lever的流動性挖礦已經啟動。隨著其挖礦的逐步開展，可能會引其更多用戶的關注。

DeFi的新階段之爭

在早期，DeFi最重要的任務是發現產品和市場契合點。這決定了DeFi能否生根發芽。DeFi用戶數和交易量的爆發表明這個階段的探索已經初步完成。

現在DeFi逐漸走向更深的地方，如今的戰略高地不僅是流動性，還有資產利用率等。誰能夠為資金提供者帶來更大的收益，誰就有機會在這一階段的DeFi競爭中勝出。

Lever將其保證金交易平臺重心放在三個方面：資產利用率、流動性以及用戶體驗。如果它能通過上述的機制實現其目標，那么，這有利于其在接下來的DeFi新階段的競爭獲得自己的位置。未來的DeFi演化會更深入，更精彩。

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