比特幣:AmplForth的經濟模型

源起

經濟的衰退、繁榮以及技術進步，變化的經濟環境始終影響著人們對貨幣的需求程度。具有固定供應總量的貨幣如黃金、白銀和比特幣，市場對它們的需求變化，完全是通過貨幣本身的價值產生變化這一形式來體現的。

這代表需求波動會對包括合約在內，以這些貨幣計價的一切事物造成影響，這其中對債務的影響尤甚。出于這個原因，以固定供應資產作為支撐的金融生態體系在面對需求沖擊時，其系統穩定性往往會遭到破壞性打擊。并且生態系統的復雜程度越高，引發負面連鎖反應的風險就越大。

為解決這一問題，我們賦予了AMPL一種能力：“可以因應市場需求，自動且公平地對其供應量進行調整，同時無需任何銀行介入”。AMPL的設計目的正在于此，即以最為簡單直接的方式解決非彈性供應缺陷，從根本上去除束縛在黃金和比特幣這類固定供應資產身上的枷鎖。

如今，AMPL憑借獨特的波動形態，令其成為去中心化金融不可或缺的新型構成元素。未來，AMPL將化身成為更好的比特幣。

1.宏觀經濟

在開發Ampleforth協議的過程中，圍繞著當今開放貨幣研究領域，我們探討了各式各樣的問題。在這個過程中，我們發現非國家化貨幣的概念，可以幫助人們更好的理解加密貨幣會以怎樣的方式，融入到更為廣泛的應用情景之中。

Binance杠桿將下架JASMY/BTC全倉杠桿以及AMP/BTC等逐倉杠桿交易對:5月17日消息，Binance杠桿將于5月24日14:00移除JASMY/BTC全倉杠桿以及AMP/BTC、JASMY/BTC、STMX/BTC逐倉杠桿桿交易對。在下架過程中，用戶將無法更新倉位，強烈建議用戶在5月24日14:00停止杠桿交易前平倉和/或把資產從杠桿錢包劃轉到現貨錢包，Binance將不對任何潛在損失負責。[2023/5/17 15:08:22]

譯注：非國家化貨幣源于奧地利經濟學派著名經濟學家弗里德里希·哈耶克的著作《貨幣的非國家化》DenationalizationofMoney，1976。在書中，他認為競爭是市場機制發揮作用的關鍵，在一般性商品和服務市場中如此，在貨幣領域同樣如此。哈耶克同時提出，由私營銀行發行競爭性貨幣，來取代國家發行的壟斷性貨幣，是一種理想的貨幣發行制度。這一主張被稱為“貨幣的非國家化”，也被稱作“自由貨幣學說”。

現存大量的學術文獻，都是探討有關當代貨幣所面臨的難題，或是自由貨幣如何創造價值的相關問題。我們在梳理技術創新與經濟概念之間的聯系脈絡時，從這些文獻中獲益匪淺。

通貨膨脹和經濟更迭這兩股力量，均源自本來高效運作的中央銀行體制，而非國家化貨幣是一種獨立于政府運作的貨幣性資產。這也是為什么經濟學家將比對通脹指標和周期交替情況的使命，賦予非國家化貨幣的原因。現今的去中心化加密貨幣就非常適合這一角色，我們也有理由相信，這項使命將會成為這些加密貨幣最為重要的經濟職能。

Open Campus：EDU基金會將由EDU委員會管理，成員包括Animoca聯創Yat Siu:4月24日消息，Web3教育協議平臺Open Campus在推特上宣布，EDU基金會將由EDU委員會管理，該委員會將通過支持Open Campus協議發展的關鍵決策來指導社區。EDU委員會成員包括Animoca Brands聯合創始人兼首席執行官Yat Siu、TinyTap創始人Yogev Shelly、GEMS Education Group董事會成員Jay Varkey,、KIPP基金會前主席Jack Chorowasky、Shima Capital創始人Yida Gao。[2023/4/24 14:23:08]

2.與比特幣的相關性

在投資者需要退出傳統的消費生產周期時，比特幣因與傳統類型資產間的連結不夠緊密，通常情況下很難作為一種合適的退出標的，因此也就難以為具有高度依存性的全球經濟體系帶來多元化選擇。

自比特幣誕生以來，數以千計的新興加密貨幣都曾試圖向經濟生態體系中注入多樣性，但均以失敗告終。究其原因，要么是與傳統類型資產的關聯度過高，要么是其與比特幣兩者間的價格走勢聯系太過緊密。站在學術角度上看待這個問題，因為增加設計雷同的加密貨幣資產，并沒有提供任何額外的不同選擇，這就基本等同于在現有的經濟生態系統中，引入且只引入了一種新的資產類型。

數據：4500萬個XRP轉入Bitstamp平臺，價值2300萬美元:金色財經報道，根據Whale Alert數據，在過去24小時內，共計4500萬個XRP（約2300萬美元）從未知地址轉入Bitstamp交易所，其是Ripple ODL（按需流動性）合作伙伴之一；此后，從Bitstamp交易所轉出2533萬個XRP進入新的未知地址。[2022/10/9 12:50:26]

3.全新的波動形態

在供應策略上，AMPL通過采用逆周期的調整方式，在依照市場需求透過錢包按比例自動調整供應的同時，也為經濟生態帶來了多元化的選擇。

這一策略設計旨在以一種最為簡單直接的方法，解決黃金和比特幣這類資產中的非彈性供應缺陷。供應量的擴張和收縮，都是通過直接調整錢包余額數量的方式來實現，并且在調整過程中不存在銀行或市場的參與。

之后不久，AMPL的價格走勢顯現出一種全新的形態特征，它有別于所有當前已知加密貨幣和傳統類型資產的價格走勢。我們意識到，這種供應策略本身具有非同凡響的額外優勢。

AMPL非稀釋性的供應調整方式，使需求變化可以同時通過價格變動和持有數量這兩方面共同體現。這從根本上改變了交易者參與交易的動機，同時迫使利潤最大化的追逐者們設計出全新的交易策略來應對這種變化。價格走勢圖形則在新的交易行為模式影響下，表現出一種與比特幣和傳統類型資產截然不同，類階躍函數形態的運行軌跡。

Binance Liquid Swap添加RAMP/BUSD流動性池，共提供16萬枚RAMP:官方消息，Binance Liquid Swap添加RAMP/BUSD流動性池，共提供160000枚RAMP。[2021/5/12 21:54:34]

4.當今DeFi的新型構建模塊

當前不同的加密貨幣品種間，普遍存在相當程度上的波動相關性。在這種情況下，我們無法通過利用一攬子資產來減少資產的總體波動率，這成為去中心化金融系統性風險的主要來源之一。現在，AMPL所創造出的差異性令創建差異化一攬子資產成為可能。這意味著，可以使用AMPL在DeFi生態中構建出更為穩健的金融工具，這是一種從未出現過的新型基元模塊。

譯注：在由通證驅動運行的去中心化區塊鏈體系中，基元作為一種通用的組件模塊，可以嵌入到去中心化應用程序中，用來實現和完成一些具有特定用途的功能和任務。

比特幣和以太坊作為去中心化資產的代表，都是當前新興DeFi經濟的基元模塊，我們可以利用它們來構建借貸、債券和衍生品等票據工具。但同時，價格波動過大和相互間的高度依存性，也成為這兩者顯露無疑的局限所在。

為了抗衡無需許可的去中心化抵押資產本身具有的波動性，現有的DeFi應用中，通行的做法是使用超額抵押品作為擔保，但即便是如此，抵押資產被清算的風險依然很高。這導致現階段大量的DeFi應用依然缺乏足夠的穩定性，或是迫不得已轉而使用需要許可的中心化資產充當抵押物。除非能夠創建出多樣性的去中心化一攬子資產來分散風險，否則這一情況不會得到實質性的轉變。

分析 | Bitstamp獲紐約州加密貨幣許可牌照，將對XRP產生積極影響:據Today’s Gazette消息，近日，紐約金融服務部（NYDFS）已授予Bitstamp加密貨幣許可牌照，允許該交易所向該州居民提供BTC、LTC、BCH、ETH和XRP交易服務。Rebecca Asseh分析稱，Bitstamp是xRapid的合作伙伴，其獲得加密貨幣許可牌照將對XRP產生積極推動作用。[2019/4/16]

最小化清算風險

當債務合約中的所有抵押資產價值平行移動時，因為沒有任何資產可以抵銷掉對另外一種資產的需求變化，此時會存在非常高的清算風險。在經濟學上，這一情形被稱之為系統性風險，或不可分散風險。

譯注：在股票市場中，系統性風險是指由全局性的共同因素引發的風險，這種風險會對所有上市公司產生影響。系統性風險造成的后果具有普遍性，由于這種風險不能通過分散投資組合來相互抵消或消除，因此又被稱為不可分散風險。

當AMPL與其它去中心化資產搭配使用作為抵押資產時，AMPL差異化的波動形態可以起到降低系統自動清算風險的目的。最為關鍵的一點是，它可以在無需中央機構介入的情況下，自主達成這一目標。

5.未來化身為更好的比特幣

Ampleforth協議會將價格波動自動轉化為供應變化，正是因為出現這樣的誘因，逐利的交易者才會通過交易行為再次將供應變化傳導回價格。換言之，價格變動觸發供應策略算法的同時，供應調整通過誘發交易行為影響市場價格，由此構成循環，周而復始。

循環由兩個周期交替構成，分別時價格/供需達到均衡狀態的靜止周期，和市場處于尋找下一均衡狀態過程的活躍周期，循環過程在圖形上呈現出類階躍函數的形態特征。

生命周期

當AMPL處于市值很小的早期階段時，錢包的余額數量會頻繁發生變動。系統忙于從前一個均衡狀態過渡到下一個均衡態，大量的活躍周期將占據這一時期，這反映出市場對AMPL需求的急劇變化。在這一階段，AMPL會從以下兩個應用場景中受益，一是用于豐富投資組合的資產多樣性，另外就是作為去中心化的抵押資產來使用。

經過早期階段之后，隨著AMPL市值的不斷增長，均衡狀態持續的時間將會越來越長，在這些靜止周期中，從價格和錢包余額數量兩方面衡量，AMPL的表現都會相對比較穩定，系統會達到一種飽和。此時，只有來自宏觀經濟的需求變化，才能夠破壞這些處于均衡狀態的靜止周期。盡管這種宏觀經濟干擾不可預知，但依然是令人期待的，因為這種彈性“足以抵御因流動性危機和惡性通縮所引發的需求沖擊”。

將來的某一天，比特幣會達到飽和并減小波動，這時的供應量無限趨近于恒定，但價格卻永遠也不可能保持穩定。和其它所有固定供應類型資產一樣，比特幣在需求沖擊面前顯得不堪一擊，這極大限制了以它為核心所建立的經濟生態體量與規模。

計價職能

最終，我們都將意識到一點，即AMPL可以在供應存在波動的情況下用作計價單位。這將會是加密貨幣發展史上的一次重要飛躍，因為它代表AMPL將不僅僅具有名義匯率的兌換屬性，還將具備實際匯率的計價功能。

譯注：記價單位也被稱為價值尺度，是指該貨幣用于衡量和表現商品價值大小的職能。這是貨幣的基本職能之一，它將商品的價值以標簽的形式表現為一定的價格。

在變化的市場環境中，實際匯率遠比名義匯率具有更強的抗沖擊能力。一種貨幣被用作計價貨幣，會帶來經濟學家所說的名義剛性，也被稱為價格黏性和工資黏性。

譯注：名義剛性中的剛性是指短期剛性，即黏性。名義剛性是指價格和工資具有短期內難以快速變動的黏性特征。也就是說，當外部沖擊發生時，當期的名義變量難以作出迅速反應，經過一段時期，名義變量才會根據需求變化進行調整。因此，受名義剛性的影響，經濟會在遭受沖擊后表現出短期和長期兩種不同效應。

以美元為例，價格黏性使它更進一步，從而可以抵御宏觀經濟沖擊。縱觀整個歷史，價格黏性在延長貨幣的生命力方面，一直扮演著至為重要的角色。假如現在AMPL的成熟度與比特幣相當，我們很可能就會看到，AMPL作為計價貨幣帶來的深遠意義，而這這正是我們所期待的。

從長遠來看，AMPL會和比特幣一樣，成為一種去銀行化的單一資產。與此同時，它也可以用作計價貨幣并成為抵御經濟沖擊的有效工具。

6.設計原則

今天有許多經過高度演化而來的經濟架構，可以用來借鑒設計貨幣策略。在探討了這些內容之后，我們就如何以最有效的方式利用去中心化貨幣的特性，以及如何定義AMPL，給出了如下的設計原則：

規則優先

基于規則的策略，會使系統內的行為具有可預見性，針對不同行為作出的響應也同樣具有可衡量性，這一點有助于檢驗自由裁量貨幣政策的有效性。

脫離銀行

銀行是復雜的綜合體，貨幣是簡單的單一體。采用最為基本的結構，有利于實現去中心化治理的目標。

添加彈性

供應上的彈性，使貨幣具備了抵御經濟沖擊的能力和優勢，這將惠及我們每一個人。

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