加密貨幣:深入研究算法穩定幣和彈性金融資產幣

2014年，發表了兩篇學術論文：一篇是費迪南多·阿梅特拉諾的《哈耶克貨幣：加密貨幣價格穩定解決方案》，另一篇是羅伯特·薩姆斯的《有關加密貨幣穩定的說明：鑄幣稅股份》。

借鑒弗里德里希·哈耶克對金本位制的批評，阿梅特拉諾認為，比特幣由于其通縮性質，無法充分發揮我們對貨幣所要求的記賬單位功能。取而代之的是，他提出了一種基于規則的，彈性供應的加密貨幣，可以根據需求進行``調整''。

薩姆斯在“鑄幣稅股份”中提出了一種具有類似理由的相似模型，但有一個重要的轉折。Sams的系統取代了在所有錢包中按比例分配貨幣供應量的“貼現”貨幣，設置為由兩種代幣組成：彈性供應貨幣本身和網絡的投資“股份”。后者資產的所有者是供應增加帶來的通貨膨脹收益的唯一接受者，而當貨幣需求下降且網絡收縮時，他們則成為債務負擔的唯一承擔者。

Fireblocks Web3負責人：傳統金融公司正在深入研究加密貨幣:金色財經報道，Fireblocks的Web3負責人表示，傳統金融公司正在進一步進入加密領域。Fireblocks代表1,500多家金融機構托管資金，并使它們能夠與區塊鏈和加密服務進行交互。

Amsel表示，這些公司，尤其是更傳統的公司，從托管服務開始，然后慢慢轉向更多的加密原生交互。Amsel說，“我們看到越來越多的傳統金融正在探索進入加密貨幣的方式，也許他們正在采取一種更加膽小的方法”。

Amsel舉了一個假設的例子，一家公司可能在一兩年前開始使用加密貨幣托管。他說，這些公司邁出了第一步，看到沒問題，然后開始更多地探索這項技術。[2022/11/6 12:21:55]

精明的加密貨幣觀察家將認識到阿梅特拉諾的“哈耶克貨幣”和薩姆斯的“鑄幣稅股份”不再是學術上的抽象概念。“哈耶克貨幣”幾乎與Ampleforth一模一樣，該協議于2019年推出，并于2020年7月猛增至完全攤薄后超過10億美元的市值。最近，薩姆斯的“鑄幣稅股份”模型在不同程度上為空置美元、基礎現金和Frax奠定了基礎。

多鏈DeFi平臺Rubic正在深入研究允許RBC被用作稅收資產:官方消息，多鏈DeFi平臺Rubic宣布，作為一個額外的用例，正在深入研究允許RBC被用作稅收資產。此外，Rubic表示，在新UI的工作接近完成后，BSC Polygon橋等將在不久后啟動。[2021/6/24 0:02:35]

現在擺在我們面前的問題與六年前阿梅特拉諾和薩姆斯論文面臨的讀者問題沒有什么不同：算法穩定幣能否真正實現長期生存？算法穩定幣會一直受到極端擴張和收縮周期影響嗎？哪種算法的穩定幣更引人注目：是簡單的基礎模型還是多代幣的“鑄幣稅”系統？

在所有這些問題上，評判者還沒給出結論，可能需要一段時間才能達成廣泛共識。盡管如此，本文還是試圖從第一性原理的推理以及最近幾個月的一些經驗數據中探究其中一些基本問題。

聲音 | 菲律賓參議員：菲律賓不急于出臺加密法規，建議成立專項小組做深入研究:菲律賓參議員Grace Poe表示，該國議員們并不急于出臺使金融技術和加密貨幣等數字資產合法化的法律措施：“這是一件非常復雜的事情。事實上，立法者真的不應該急著起草一項有關這方面的法律。我們仍然需要學習很多東西，特別是在金融技術和數字資產方面。對我們大多數國人來說，這是陌生的領域，雖然他們中的一些人已經通過在線貸款接觸了這一領域。但在沒有適當的信息和教育的前提下，許多人實際上是受害者。”

參議員Francis Tolentino表示，監管機構應“放慢腳步”，研究“未成熟的”領域。對于具體應對方案，參議員建議成立一個工作小組來研究這一領域。該小組將由以下機構組成：菲律賓央行（BSP）、菲律賓證交會（SEC）、菲律賓存款保險公司、財政部以及卡加延經濟區管理局。Tolentino還建議，如果有涉及海外菲律賓工人的擔憂，勞工和就業部也應包括在該小組中。據證交會專員Luis Amatong稱，委員會將頒布新規則，要求擁有數字產品的公司必須注冊并受到監管審查，特別是如果其具有投資計劃。另外，BSP和SEC已經同意進行定期討論，以便可以提出實際的立法建議。（Rappler)[2019/9/23]

穩定幣背景

動態 | 北大光華成立金融科技聯合實驗室 向區塊鏈等五大領域深入研究:10月12日，北京大學光華管理學院與度小滿金融宣布合作成立金融科技聯合實驗室，并在北京大學為實驗室揭牌。聯合實驗室主任劉曉蕾表示實驗室將圍繞數字化資產配置、超大規模關聯網絡、在線機器人、監管科技、區塊鏈技術等五大領域深入研究，積極探索前沿技術在金融場景中的應用，同時推動跨學科人才的培養和輸出。[2018/10/12]

算法穩定幣本身就是一個世界，但是在深入研究之前，值得先返回一步，調查更廣泛的穩定幣前景。

由于比特幣滾雪球般地被機構采用，DeFi的火熱以及以太坊即將進行的網絡升級，穩定幣近來大跌眼鏡，總市值已超過250億美元。這種拋物線式的增長吸引了加密技術領域之外的強大個人的眼球，其中包括最近一批美國立法者。

USDT仍然是主要的穩定幣，但它并不是唯一的穩定幣。廣義上講，我們可以將穩定幣分為三類：美元抵押、多資產池過度抵押和算法。我們在本文中的重點是最后一個類別。但是，重要的是要注意穩定幣在其他類別中的優缺點，因為理解這些折衷方案將使我們能夠提高算法穩定幣的價值主張。

第一類穩定幣由美元進行集中管理、支持并可以一對一兌換。這些穩定幣具有確保錨定和資本效率的優點，但是它們的中心化性質意味著用戶可以被列入黑名單，而錨定本身取決于中央實體的可信賴行為。

第二類是多資產抵押穩定幣，包括MakerDAO的DAI和Synthetix的sUSD。這兩種穩定幣都被加密資產超額抵押，并且都依靠價格預言來維持與美元的掛鉤。與USDT和USDC等中心化代幣不同，它們可以未經許可生成，但是在DAI的情況下，值得注意的是，可以將USDC等經過許可的中心化資產用作抵押品。此外，這些穩定幣的過度抵押性質意味著它們是極其資本密集型的，而且加密資產的高度波動性和高度關聯性使得這些穩定貨幣在過去很容易受到加密范圍內的沖擊。

第三類是算法穩定幣，算法穩定幣是一種確定性地調整其供應量的代幣，以使代幣的價格朝價格目標方向推進。在最基本的水平上，算法穩定幣在高于目標價格時會擴大其供應，而在低于目標價格時則會收縮。

與其他兩種類型的穩定幣不同，算法穩定幣既不能以美元一對一地贖回，也沒有目前有的加密資產抵押支持。最后，也許也是最重要的一點是，算法穩定幣通常具有很高的反身性：批評家可能會爭論說，需求在很大程度上是由市場情緒和動力驅動的。這些需求方的力量被轉移到代幣供給中，進而產生進一步的方向性動力，最終形成一個暴力的反饋循環。

第四類：「彈性金融資產代幣」帶來了令人興奮的貨幣和技術創新，加密貨幣市場中很多年從未見過的創新。由Ampleforth領軍的新興彈性金融板塊推出會進行供應量動態調整的彈性金融代幣，這種動態調整稱為「rebase」。「Rebase」使加密資產能夠吸收需求，以大幅降低資產的波動率。從理論上講，rebase使得彈性金融資產代幣相比比特幣BTC和以太幣ETH，其價格波動相對穩定。

每個加密貨幣模型都有其利弊。不喜歡中央集權的投資者將不會對USDT和USDC產生任何問題。其他人會發現，資本效率低下的過度抵押是值得付出的代價，以換取一個無需許可的、去中心化的、與錨定匯率掛鉤的貨幣。但是，對于那些對這兩個選項都不滿意的人，算法穩定幣是一個誘人的選擇，但彈性金融資產代幣在區塊鏈領域和DEFI領域將是人類創造性的加密貨幣的進步，例如AMPLFORTH打造的是加密貨幣的美聯儲，未來在加密貨幣領域發展前途巨大。

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