COI:一文解析Coinbase為何頻現老鼠倉現象？

作者|胡韜

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Coinbase是加密貨幣行業合規與自律的代名詞，但在最近幾個月，Coinbase的形象幾乎遭到顛覆。

究其原因，Coinabse上線新幣屢屢出現老鼠倉現象，即在Coinbase正式宣布上線前幾天即出現異常大漲現象。據鏈捕手觀察，今年以來Coinbase上線的一半以上幣種在不同程度上都出現了前述現象，例如近期上線的ACH、PLA兩個新幣在消息宣布前一周內，價格分別上漲了近3倍與近4倍，7月上線的MASK等幣種也提前數天上漲1倍。

屢屢出現老鼠倉現象，反映出Coinbase在上幣流程方面出現了嚴重的內控問題。

作為行業頭部加密貨幣交易所，Coinbase在今年3月以前都奉行著「精而美」的上幣策略，基本只上線行業認可度高、上線時間長的較主流幣種，例如2020年上線的SNX、ROSE、REN、OMG、MANA等，也很少出現提前上漲的異常現象。

某以太坊IC0參與者地址，將價值1.16億美元的ETH轉入Kraken:金色財經報道，鏈上分析師余燼發推稱，某個以太坊IC0參與者地址，將61,216.6枚ETH（價值1.16億美元）轉入Kraken。該地址在2015年7月30日從Ethereum創世區塊中獲得61,216.6ETH，當時61,216.6ETH價值19,038美元（IC0價格0.311美元）。時隔八年后首次移動，轉入Kraken，目前價值1.16億美元。[2023/7/19 11:03:49]

在Coinbase今年4月14日正式上市前，Coinabse此前三個多月僅上線了11個新幣種，而在行情尚且不錯的5月也僅上線了6個新幣種，但從6月起，Coinbase的上幣頻次進入大躍進階段，當月上線10個新幣種，而8月的前半個月就上線12個新幣種。相比之下，Coinabse在2020年總計才上線不到20個新幣種。

Web3社交網絡DeSo推出跨鏈交易服務MegaSwap:2月8日消息，Web3 社交網絡 DeSo 推出跨鏈交易服務 MegaSwap，支持在不同區塊鏈之間進行 Token 兌換并且允許用戶將 Token 存儲在自托管錢包。據悉，用戶交易無需提供敏感個人信息，因此相較中心化交易模式而言，MegaSwap 是一種更安全的跨鏈交易解決方案。[2023/2/8 11:53:27]

Coinbase今年每月新上幣數量

在上幣策略大幅調整的背后，則可能是Coinbase進入資本市場后的業績壓力在驅動。今年4月14日，Coinbase頂著「加密貨幣交易所第一股」的光環登陸紐交所，開盤市值一度接近900億美元，但此后幾個月一直保持下跌態勢，至6月底下跌幅度達到51%，這使得早期購買Coinbase股票的投資者虧損巨大。

DAO國庫自1月以來增長了7億美元:金色財經報道，自2022年1月以來，整個加密經濟的價值下降了1.36萬億美元，市值從2.34萬億美元下降到今天的9790億美元。雖然加密經濟的價值下降，交易量下降，鎖定在去中心化金融(defi)中的價值減少了數十億美元，但自今年1月以來，去中心化自治組織(DAOs)持有的國庫價值增長了7.69%，在8個月內，這些項目的緩存增加了約7億美元。

DAO國庫的美元價值躍升7.6%，自2016年以來，分散自治組織持有的價值增長了6025%。（news.bitcoin）[2022/10/2 18:37:06]

而造成Coinabse股價下滑的主要原因則是交易量劇烈下滑。根據Coinabse第一季度財報，來自交易手續費的收入在總收入中占比為85.5%，主導地位非常明顯。交易量的下滑勢必將導致Coinbase收入的進一步下滑，對股價帶來負面影響。

報告：2022年前7個月元宇宙相關職位招聘數大幅增長:9月27日消息，智聯招聘發布《2022元宇宙行業人才發展報告》。報告顯示，2022年1月至7月，全平臺元宇宙相關招聘職位數實現較大幅度增長，同比增幅16.6%，其中互聯網/IT/電子/通信行業招聘職位數占比最高，約70%。

在元宇宙各細分領域中，VR/AR、元宇宙社交招聘體量占比最大，分別為57.5%、32.7%。在元宇宙各細分領域招聘崗位中，VR/AR企業以軟件及硬件研發工程師為主，游戲、虛擬人、元宇宙社交等領域對游戲/設計人才需求更高，數字藏品平臺則對運營人才表現出較大需求。

報告指出，約8成受訪者愿意從事元宇宙行業工作，“Z世代”的這一比例更高，分別有89.8%的“95后”和81.0%的“00后”愿意從事相關工作。[2022/9/27 22:33:05]

在最新季度財報中，Coinbase也公開表示，受資產價格和波動性水平下降影響，零售月度交易用戶數量和總交易量等數據可能會在未來幾個月下滑，對投資者提出預警。

BAYC#5383以777ETH的價格成交:8月17日消息，編號為#5383的Bored Ape Yacht Club系列NFT以777ETH（約150萬美元）的價格成交，買方ENS為Vis.eth，賣方則獲利682ETH（約120萬美元）。據悉，BAYC#5383毛發為金色，被認為是該系列NFT中罕見的特征，CryptoSlam數據顯示，#5383在該系列NFT10000強中排名第285。[2022/8/18 12:32:20]

因此，在市場熱度沒有明顯恢復的情況下，Coinbase為了進一步提升交易量以及相應的手續費收入，需要在上線更多新幣種來刺激用戶的交易熱情。今年6月底，Coinbase創始人BrianArmstrong公開表示將上線所有合法可行的加密貨幣資產，「我們是資產不可知論者，因為我們相信自由市場，并且消費者應該在加密經濟中擁有選擇權。」

在這種背景下，Coinbase的上幣審核也愈發寬松。今年6月，Coinbase還先后宣布將上線DOGE與SHIB這兩大具有龐大社區流量但缺乏技術含量的meme幣種，特別是后者，一度令加密社區大跌眼鏡。

也正是從6月起，Coinbase的上幣頻率大幅加快，上幣團隊也在相應擴張，但老鼠倉的情況與此同時大幅擴散，反映出Coinbase的內控建設并沒有跟上其上幣步伐，保密機制沒有執行到位。

目前，Coinbase存在老鼠倉的現象幾乎已經被國內外加密社區成員眼中「公開的秘密」，批評聲也在快速蔓延，使得Coinabse作為行業最合規交易所的名聲受到嚴重打擊。與此同時，這種現象也形成了加密市場的不公平競爭，惡化加密市場交易生態。

某電報社群的討論

「老鼠倉現象會降低交易所的公信度，用戶也因為高價接盤受到傷害。」DAOSquare聯合創始人大碩向鏈捕手表示，「對行業的危害是在監管上，過度的操縱行為會授予監管機構把柄，也會給圈外帶去不良感觀，尤其是頭部交易所的不自律行為。」

潛在可能

那么，Coinbase出現老鼠倉現象可能是哪些環節出了問題？是Coinbase方面在主動作惡嗎？鏈捕手經過多方采訪，歸納出其中三種潛在可能。

第一種可能，Coinbase內部人員主動進行內幕交易或向利益相關方泄露相關信息，這是老鼠倉現象最常見的可能。由于Coinbase上幣名單以及上幣時間是由該交易所全部負責，也只有內部人士最了解其中準確信息，完全存在內幕交易的操作空間。

第二種可能，Coinbase在與項目方溝通上幣事宜后，被項目方人員泄露。今年6月，Coinbase創始人BrianArmstrong曾在推特表示，正在與許多資產發行人進行互動與回應，那么Coinabse在與項目方溝通過程中，可能會被項目方人員提前獲知上幣信息，繼而進行相應的內幕交易操作。

「上架前存在多方溝通的需求，并且待上架項目也會做好準備，披露重大進展以配合市場。」大碩稱。

第三種可能，Coinbase上幣相關人員地址的以太坊地址被泄露，外界追蹤其地址信息后形成大規模的老鼠倉現象。根據一名投資者提供給鏈捕手的信息，一個「0xfA09」開頭的地址多次在Coinbase公布上幣信息前1天會小額購買相應代幣并向Coinbase官方地址充值，疑似是Conibase提前測試其充提功能。

該地址的ACH與RLC交易信息，均比官方消息提前近一周

從3月的STORJ、CRV等，到5月的RLC、MIR等，再到近期的ACH、PLA等幣種，該地址均有在Uniswap提前進行小額購買與轉賬操作，而這些代幣的提前上漲時間點也與操作時間非常相近。不過在Coinbase最近兩次上幣中，該地址沒有再進行相應操作，或許官方已經發現其中漏洞。

這類行為或許并非Coinbase方面主動泄露消息，但客觀上仍然是由于Coinbase方面內控過于疏忽與失責，在明知道老鼠倉越來越嚴重的情況下，仍然沒有對可能導致該現象的相關鏈上地址進行更換，直到近期才有所動作。對于這種情況，Coinbase仍然需要承擔主要責任。

金融市場，老鼠倉現象長期都是監管部門的打擊對象。由于所有投資者都是實名進行投資，監管部門可以通過對股票異常上漲現象涉及到的大額購買者身份進行調取，再將這些購買者身份與內幕消息知情者的身份進行社會關系調查，以及調取相關聊天記錄，進而查證是否存在老鼠倉現象。一旦查實，往往也會對內幕交易者進行巨額罰款。

但是在加密貨幣市場，目前極少有監管部門對本國的加密貨幣的上幣過程進行監管，同時由于加密貨幣往往會在許多不同交易所上線交易，其中包括不需要身份認證的去中心化交易所，留給內幕人士的操作空間相當大。

「避免老鼠倉只能靠掌握權力的一方加強自律或者被監管強制約束。」大碩表示。

老鼠倉現象如若繼續，勢必會對Coinbase乃至行業形象造成難以逆轉的傷害，Coinbase有責任盡快解決該問題，并推動行業規范與相關制度的制定。

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