DEFI:三分鐘了解 DeFi 衍生品協議 Deri 原理與代幣經濟

2021 年 DeFi （去中心化金融）仍然延續 2020 年的火熱，尤其是近兩天 UNI、SUSHI、COMP 等 DeFi 龍頭項目接連突破新高，大有引領 2021 年加密市場的趨勢。在此背景之下，我們又該如何把握機會，享受到 DeFi 市場不斷擴大的紅利呢？或許新晉 DeFi 金融衍生品交易協議 Deri 會告訴你答案。

金融衍生品（derivatives) 是指一種金融合約，其價值取決于一種或多種基礎資產或指數，基本種類包括遠期、期貨、掉期（互換）和期權。其中，比較典型的標的資產包括股票、商品、貨幣、指數、債券或利率。

金融衍生品本質上是一種金融工具，投資者交易衍生品的具體原因包括：

對沖：即對抗標的資產的波動性進行套期保值；

投機：推測標的資產的定向移動或增加資產持有量；

特殊需求：需要間接交易某種難以直接交易的資產。

交易衍生品的經濟學目的可以抽象為：用較低的資金成本便捷而精確的獲取關于某個金融風險的風險暴露 (risk exposure) 。

金融衍生品在國際上已經發展成為一種十分成熟的交易方式。隨著全球性金融風險的不斷聚集，全球投資者對金融衍生品的需求日趨旺盛，促使金融衍生品種類繁多，規模龐大。

相較于現貨，衍生品有很多優勢。對于普通投資者而言，可以通過小資金來博取大的收益，提高資金使用的效率。而專業玩家需要更為靈活的衍生品，來有效預防風險錯配和流動性錯配的問題等等。

報告：前1000個加密項目中超三分之一未在今年更新動態:4月5日消息，根據區塊鏈營銷機構Guerilla Buzz5月1日的一份研究報告。包括Coingecko和加密貨幣交易所AAX等在內的今年排名前1000的加密項目中??有35.8%未能用任何新的書面內容更新網站和動態。此外，在這1000個項目中，不到一半(49.7%)在2023年發布了超過2篇新文章。

研究發現，在前10大加密項目中??，幣安的BNBChain更新動態最勤，今年發布了59篇新文章。排在第二位的是Polygon，共有36篇新文章，其次是Cardano。此外，加密項目最受歡迎的博客網站是免費博客托管網站Medium。（Cointelegraph）[2023/5/4 14:41:59]

金融中介的職責就是根據資金供求雙方的風險喜好與狀況，以及對流動性的不同預期進行合理匹配資金。作為金融中介的一種，中心化的交易平臺目前大多將衍生品交易作為大力推廣的方向和利潤的來源。據不完全統計，目前全球約 2800 多家數字貨幣交易所，2021 年衍生品日均交易量已超過 4000 億元。

中?化交易所是由某個團隊或組織運?的?種（區塊鏈之外的）技術平臺，并不是原?于區塊鏈之內的有機部分。但是中心化交易所存在時間久，流量大，交互友好。

中心化交易所衍生品具有效率高、體驗好、成交量大、流通性強等優點。但與此同時，中心化交易所的諸多缺點如安全隱患大（盜幣、丟幣、交易所監守自盜）、作惡成本低（刷交易量、聯合坐莊等）也相當突出。這也是去中心化金融 DeFi 火爆的原因之一。

Visa研究：三分之一的新加坡中小企業計劃接受包括BNPL和加密貨幣在內的數字支付:2月10日消息，根據Visa商業研究報告，新加坡94%的中小企業（SMB）將在2022年接受某種形式的數字支付，如電子錢包應用程序（59%）、移動非接觸式支付（58%）和非接觸式卡（43%）。此外，三分之一的企業還計劃通過先買后付（BNPL）解決方案和加密貨幣接受支付。

據悉，57%的新加坡人預計在2022年將更多地使用數字支付。而年輕一代正在推動這一轉變--千禧一代（66%）和Z世代（47%）比嬰兒潮一代（41%）更有可能增加他們對數字支付的使用。（The Fintech Times）[2022/2/10 9:42:57]

DeFi 金融衍生品也一直在發展，爆款項目也不少，比如 Uniswap、Synthetix 等。Uniswap 目前幾乎是 DeFi 領域家喻戶曉的一個名字，不過提到 DeFi 金融衍生品，Synthetix 也是無法繞過的項目，它本質上是合成資產（Synths）的發行協議。

合成資產是對原有資產的一種模擬表達，相當于是一種現有資產的「平行世界」，也是一種另類的現實資產上鏈方式。Synthetix 目前支持發行的合成資產包括法幣（美元、歐元、日元，以美元 sUSD 為主）、加密貨幣（sBTC、sETH）、大宗商品 (金 sXAU 和銀 sXAG 為主)。Synthetix 同時也解決了衍生品可組合性的問題。

但 Synthetix 的風險點也很多：

以太坊非零小費的交易數達41萬筆，占比首次超過三分之一:據歐科云鏈鏈上大師數據顯示，昨日以太坊上非零小費的交易筆數達到41.54萬筆，占所有交易筆數的33.52%，比例首次超過三分之一。同期仍有77.73萬筆交易為Type 0模式，占比62.72%。隨著主要錢包陸續啟用適配EIP1559的新版本，預計非零小費交易數量占比將繼續提升。[2021/8/20 22:26:50]

SNX 價格存在波動，會存在退出系統解鎖時可能需要消耗更多代幣；

采用 SNX 而不是像 MakerDao 用 ETH 做抵押，如果 SNX 價格大幅下跌會導致抵押資產價值暴跌，可能導致系統問題；

缺乏相應機制（暫時還沒有類似于 MakerDAO 的全局清算機制）保護資產持有人利益，可能會出現合成資產無法獲得償付的極端情況；

對于多數人來說，購買 SNX 并質押有一定門檻，而 Synthetix 需要更多人參與。此外，合成資產本身也需要探索引入衍生品交易。

綜上，我們認為好的去中心化衍生品需要具備 4 種核心要素：

真正的 DeFi：核?交易邏輯全在鏈上進行；

真正的衍?品：?戶可以精準且高資本效率地交易金融衍生品；

可組合性：應當將風險暴露通證化以便于其它的 DeFi 項?可以?便將風險暴露引?其??的項?體系內部；

開放性：應該使??般性的 token?不是必須使?內部籌碼交易。

數據：以太坊平均Gas費用降至最高點的三分之一:歐科云鏈OKLink數據顯示，以太坊建議Gas費用驟降，當前為106.63Gwei。上周因Defi挖礦熱潮，以太坊平均Gas費持續上漲，于9月2日漲至歷史峰值514.54Gwei，隨著近日行情有所降溫，Gas費用也出現回落。截至9月6日，平均Gas費降至最高點的三分之一，降至183Gwei。[2020/9/7]

由此，Deri Protocol 應運而生。

Deri 是衍?品 derivative 的縮寫，?的是幫助?們在區塊鏈上交易衍?品。本質上，Deri 協議提供?種去中?化的?式讓?們精確??效的交易風險暴露。作為去中?化衍?品的解決?案，Deri 協議具有前?所述的全部特性：

真正的 DeFi：Deri 協議在白皮書里寫的是?組以太坊上的智能合約，交易風險暴露的過程完全在以太坊區塊鏈上完成。據項目方最新消息，Deri 已確定了會在三鏈（HECO、BSC、ETH ）上同時開啟預挖礦，而不是僅在 ETH 上進行；

真正的衍?品：倉位由 oracle 更新的標記價格來計算 PnL，確保倉位 PnL 精確跟蹤標的價格變化；實?保證?交易，提供內在杠桿；

可組合性：倉位被通證化（tokenized）為 non-fungible tokens (NFT)，?戶?便在??的錢包?持有、轉移倉位 token，也可以將倉位 token 便捷的導?其它 DeFi 項?作為其基礎組件以滿?其?融需求（即作為他們??項?的樂?模塊）；

現場 | David Jerry：挖礦所消耗的能源僅為銀行業的三分之一:金色財經獨家報道，在8月1日香港舉行的擴融世界BCH周年國際峰會暨BCH生態建設項目發布會上，David Jerry在演講中指出，生態方面，很多人說比特幣挖礦浪費了很多資源，因為大家生活在空氣污染中，但和金融業，特別是銀行業比較起來，銀行業一年消耗100TWh，而比特幣只有一年29TWh，所占的只是銀行業的33%而已。如果用比特幣來取代銀行業的話就可以節省66%的能源，而且銀行業所需要的職員數量更多，當然我們要拿同行業比較，否則會有不合理的結論。今天挖礦設備的效率在不斷提升，我們在討論浪費能源方面的事情，最關鍵的是如果不知道這些能源花在什么地方，就會覺得這個能源是浪費。[2018/8/1]

開放性：任何?可以基于任何本位幣（但通常為穩定幣）啟動以任何交 , 易對象為標的的流動性池。Deri 協議不強制要求?戶使?任何特定的「?家籌碼」；

易?性：Deri 協議的交易流程?常簡單?便。

Deri 協議的?作機制跟 Uniswap 類似，都是讓流動性池作為交易者的對??。不同的是， Uniswap 執?現貨交易的流動性池需要持有?對 token 供交易者兌換，?Deri 的流動性池作為衍?品的對??只需要持有衍?品的本位幣。

使?Deri 協議，?戶可以跟?個類似于 Uniswap 的流動性池做對??進?交易，過程如下：

打開作為交易界?的?站，連接錢包（例如 Metamask）

選擇交易標的（即選擇流動性池）

選擇開倉?向（做多 / 做空）、開倉量和杠桿（決定保證??額）

點擊「PLACE ORDER」按鈕并在錢包上確認簽名

接下來流動性池將處理訂單，然后鑄造?個 Position token （PToken）到交易者的錢包地址。

對于任何流動性池，其標的的標記價由 oracle 負責更新。Deri 協議?持兩種 oracle：?種是鏈下的 oracle 服務器，?種是鏈上的 oracle 智能合約。

這種設計并不多見，算是 Deri 的設計亮點之一。

每次當有交易或者流動性的操作發?（例如有交易者加減倉或者流動性提供者加減流動性），流動性池會從 oracle 讀取最新的價格作為標記價格來更新倉位信息或者計算流動性份額凈值。

Deri 協議對多空雙?中處于多數??的倉位收取資?費，同時對處于少數??的倉位獎勵資?費，以此來平衡多空雙?。從?融的?度來看，資?費本質上是執??個交易所需的流動性成本。

在傳統的訂單薄交易所，流動性成本由固定的交易費（taker fee）和變動的市場沖擊成本組成。Deri 協議使?流動性池交易范式。在流動性池的交易范式中，多空雙?中的多數?（流動性消耗者）向少數?（流動性提供者）?付資?費，以補償他們在交易過程中獲得的流動性。注意到資?費與流動性池的總流動性成反?。這與傳統的訂單薄交易的特性是?致的：流動性越好，交易的流動性成本就越低。

流動性池在交易中扮演交易者的對????。流動性提供者（LP）對流動性池提供流動性（本位幣）從?使流動池在滿?交易者的交易需求時具有充?的流動性（較低的資?費率）。

作為回報，LP 獲得兩種形式的收益：本位幣和 Deri 協議的代幣—— DERI。其中 DERI 獎勵是按照 LP 的流動性貢獻按?例發放 DERI。

DERI 代幣總量 10 億枚，其中 60% 由流動性挖礦產?，其余部分分配給團隊、投資?和基?會。?挖礦部分將在 2 年內線性釋放。詳細分配見下圖

Deri 協議將使?協議代幣 DERI 來建?社區共享和?治體系：社區通過持有 DERI 來共同擁有整個 Deri 協議并對其進?治理和決策，最終將 Deri 協議發展為去中?化?融世界的基礎設施。

用戶通過參與 Deri 的三鏈上同時開展的預挖礦，可以獲得真正的 DERI （ERC-20 通證）。預挖開啟之后，三條鏈上的四個池子進行競賽，哪條鏈到達的 TVL 目標值先達標會先正式開啟交易并增加鏈上獎勵。

Deri 協議為?戶精確??效的獲取特定風險暴露，提供了?個原?于區塊鏈體系之內的鏈上解決?案。使?Deri 協議，?戶想要的?融風險暴露被通證化為?個倉位通證（position NFT）。

這種倉位通證的價值由鑄造它的流動性池更新以精確的跟蹤標的價格的漲跌，從?滿??戶獲取風險暴露的需求。 通過 Deri 協議鑄造的倉位通證可以作為基礎設施引?其它的 DeFi 項?，以幫助實現他們??的?融功能。

所以，Deri 協議在區塊鏈上完整的提供了傳統?融世界?衍?品所提供的?融功能。可以預見，Deri 即將開啟去中心化衍生品的新時代。

關于 Deri 協議的整體進度。Deri 協議在 2020 年 Q4 階段已完成開發工作，將于 2021 年 Q1 正式上線。為了方便用戶參與，Deri 公布了他們近期的發展計劃：

2021 年 2 月上旬，團隊計劃參與 Sushi 的溫泉計劃以實現 SUSHI 的雙挖，且已經在 Sushi 的 2 月 Onsen 計劃名單之中，具體開啟時間需關注 Sushi 相關消息。同時，Deri 還將推出預挖礦的 TVL 大賽，包括三條鏈上的 USDT、BAC、BUSD、HUSD 四個池子

2 月中下旬，TVL 大賽結束后直接轉入正式交易。

2021 Q2 上線其它品種的衍生品（到期期貨、期權）

2021 Q3 推出 Layer2 方案

網址：https://deri.finance/

其中，Q2 和 Q3 的計劃的優先級可能會視情況調整。用戶完全可以根據自身需求在各個階段參與到 Deri。當然，對 DeFi 項目來說，頭礦肯定相對收益更高。不過，面對一個新的時代，任何時候參與都不晚，畢竟還有什么是比錯過更可惜的呢？

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