UST:深入解讀Terra生態借貸協議Mars Protocol 鎖倉空投值得參與嗎？

Terra生態中的Mars Protocol近日公布了鎖倉空投規則，Delphi Digital的聯合創始人Tom Shaughnessy也在推特上呼吁正在紐約參加區塊鏈會議的人停下來查看Mars的鎖倉空投文章，實際上，Delphi Labs和IDEO CoLab共同孵化了Mars。

根據PANews查看，Mars具備借貸和杠桿挖礦的功能，很可能成為Terra生態中最大的項目之一。Terra的代幣LUNA的市值也接近前十，本次鎖倉空投可能吸引上億美元的資金參與，本文將對項目和鎖倉空投規則進行詳細介紹和解讀，提前帶您解密該項目是否值得參與，該如何參與？

借鑒傳統工業控制器的動態利率模型

首先，Mars是一個借貸協議。常規的借貸協議一般采用線性利率、帶結點的線性利率或非線性利率模型。在Compound和Aave采用的帶結點的線性利率模型中，每一種資產都會有一個設定好的最佳利用率，當每一種資產的利用率（借款與存款的比例）超過最優利用率時，利率就會急劇升高。而資產利用率在最優利用率以下時，利率較低，激勵用戶進行借貸。

Mars采用的是Delphi Labs設計的動態利率模型，這一模型借鑒于傳統的工業過程的控制器，被稱為proportional-integral-derivative controller（比例-積分-微分控制器，簡稱PID控制器）。因為PID控制器算法簡單、可靠性高，在工業過程控制中被廣泛應用，大多數的控制回路都具有PID結構。例如汽車的巡航控制中，需要對汽車的速度進行控制，在上坡和下坡時，PID控制器可以根據公式在上坡時增加動力，在下坡時減少動力，以維持速度的穩定。

南寧市深入推進“區塊鏈+”人社應用和“打包快辦”服務改革:8月20日，南寧市人社局召開專題黨組會，傳達學習市委十二屆十次全體（擴大）會議精神，并就抓好貫徹落實作出部署。會議強調，局系統廣大黨員干部要將思想認識統一到市委決策部署上來，將學習貫徹市委十二屆十次全體（擴大）會議精神和年度工作任務相結合，扎實推進各項中心工作；抓重點攻難點，切實保障和改善民生，千方百計保就業，兜住基本民生底線，深入推進“智慧人社”工作，深化“一門式”服務改革，深入推進“區塊鏈+”人社應用和“打包快辦”服務改革，確保完成全年目標任務。（南寧日報）[2020/8/23]

PID本身又由三種糾正算法綜合命名，分別為比例控制、積分控制和微分控制，如下面的公式所示，e(t)是設定值和真實值之間的誤差，也就是設計的最佳利用率與實際利用率之間的差值，Kp為偏差比例參數，Ki為積分參數，Kd為微分參數。三個部分相加，分別對公式的當前誤差、歷史誤差和未來變化誤差進行調控。

雖然Aave等使用的利率算法也能基本有效對利率進行調控，但是在極端情況下，這些算法可能會失效，而對參數進行修正又需要投票，不能及時進行調整。例如Aave在上線AMPL之后，由于短期內AMPL價格高于1美元，借入AMPL的用戶可以獲得通脹收益，而只需要支付少量利息，因此AMPL的利用率達到了100%，即全部的AMPL都被借出，存款用戶無法贖回自己的資產。社區希望通過投票修改AMPL在極端情況下的借款利率，但在這個階段需要持續幾天，在此期間，AMPL價格重新跌回1美元以內。

國家外匯管理局山西省分局：深入推進跨境金融區塊鏈服務平臺應用:從國家外匯管理局山西省分局了解到，今年以來，山西省外匯局系統指導銀行積極挖掘市場潛力，提升跨境貿易投融資便利化水平，為中小微外貿企業跨境結算與融資擴渠道、增便利。一季度，已為16家企業辦理融資業務116筆，累計放款7.67億美元。 該局提出11條措施精準幫扶中小微外貿企業。建立了覆蓋163家企業的重點中小微外貿企業庫，用足用準山西省155億元再貸款再貼現專用額度。深入推進跨境金融區塊鏈服務平臺應用，已有17家銀行加入平臺，為16家企業辦理融資業務。指導銀行機構精準對接中小微外貿企業融資需求，提供“一企一策”服務，緩解資金壓力。在提升外匯質效方面，暢通外匯業務辦理“綠色通道”，截至4月15日，全省借助“綠色通道”為35家疫情防疫相關企業快速辦理外匯業務64筆766.19萬美元。（瀟湘晨報）[2020/5/16]

Mars采用的PID控制器不會預先定義利率曲線，而是根據市場狀況進行實時變化，從而產生自適應的利率，以達到最佳利用率，利率會在每個區塊上根據公式重新計算。

抵押借貸與杠桿挖礦

聲音 | 中國平安：深入開展人工智能、區塊鏈、云三大核心技術的研發與應用:中國平安（601318）昨日發布了即將在年度股東大會及H股類別股東大會上的決議資料，其中包括《公司2019-2021年發展規劃》，規劃在發展措施中指出，公司持續夯實基礎，深入開展人工智能、區塊鏈、云三大核心技術的研發與應用，深度賦能核心業務的客戶經營、渠道管理、客戶服務、風險管控等方面，推動業務價值提升和創新公司孵化。[2019/3/29]

和其它去中心化的借貸協議一樣，Mars支持超額抵押進行借貸，用戶將資產存入Mars，會得到代表它們份額的計息代幣maToken，可以抵押maToken進行借貸。當用戶的抵押品相對于債務的價值過低時，將面臨清算。

Mars還支持杠桿挖礦，即官方所稱的無抵押借貸。這里的無抵押借貸只代表抵押品不在Mars的流動性池中，用戶需要提供一定的資金參與，本金與借入的資金組成LP代幣進行挖礦，資產被存入Mirror等合約。當負債與LP資產的比值過高時，Mars智能合約仍能完成對用戶資產的清算。

因為抵押借貸需要超額抵押，資產利用率低，通過杠桿挖礦則可以提高借貸需求和資金利用率，并為Mars的存款人帶來更高的收益。

聲音 | 平安銀行高管：運用區塊鏈等深入生態場景重塑征信模型:據人民網報道，在“金蟬獎”頒獎典禮上，平安銀行交易銀行事業部副總裁許紅輝表示，平安銀行正在實現貸前、貸中和貸后風險的全程閉環控制。運用大數據、區塊鏈、物聯網等技術，深入生態場景重塑征信模型，并基于真實貿易背景跟單放款，確保銀行融資能夠真正支持實體經濟。[2018/12/30]

一開始，Mars將支持兩種杠桿挖礦策略，即Mirror的MIR-UST和Anchor的ANC-UST，用戶可以通過自動復合進行一鍵式挖礦。例如，存入MIR，可以借入同等價值的UST，組成MIR-UST的流動性，以使用2倍杠桿挖礦。若MIR價格上升，LP資產中的MIR和UST的價值都將上升；若MIR價格下跌，LP資產中的MIR和UST價值都將下降，有可能面臨清算。

與Terra生態中Anchor的區別

當前Terra生態中的DeFi儲蓄協議Anchor也有借貸功能，可以將PoS鏈中質押的資產代幣轉化為bAsset，并為質押資產帶來流動性，同時抵押bAsset可以借入Terra中的穩定幣UST，UST持幣用戶也可以存入資金獲得利息收益。例如，LUNA的持有者可以將LUNA鑄造為bLUNA，質押bLUNA借入UST。但Anchor本質上是一個儲蓄協議，可以借入的資產主要為穩定幣UST，而抵押品主要是bLUNA，還有少部分bETH。

動態 | SAP與蘇寧將在區塊鏈等領域開展深入研究:在“第9屆中德經濟技術合作論壇”上，中國國務院總理李克強與德國總理默克爾，共同見證了SAP與蘇寧控股集團的戰略合作簽約。根據合作協議，未來，雙方將聯合開展技術創新和行業實踐，在人工智能、機器學習、區塊鏈、物聯網等領域開展課題研究，共同促進數字經濟發展。[2018/7/10]

Mars則是一個更加通用的借貸協議，既可以抵押LUNA等資產借入穩定幣UST，也可以抵押UST等穩定幣資產借入LUNA、MIR、ANC等資產，且還附加了杠桿挖礦功能。這就需要Terra生態中的資產足夠多樣化之后才有用武之地，而現在可能時機已經成熟，當前Terra中的TVL已經接近80億美元，僅次于以太坊、BSC和Solana。

通證經濟

Mars的代幣模型與Sushi非常接近，分為MARS和xMARS，將MARS質押到Mars DAO中可以獲得xMARS，以承擔Mars智能合約系統的部分價值和風險。

xMARS代表著對Mars協議的投票權，可以投票改變智能合約的各項參數，并決定MARS國庫的支出。

xMARS獎勵良好的治理，并懲罰不好的治理。如果協議運行良好，智能合約將用使用費回購MARS代幣，并計入質押者的份額，借款用戶支付的利息只有80%會被分配給存款人，剩余20%中的一部分會用于回購MARS代幣，并分配給xMARS的持有者。如果協議運行不好，xMARS也作為一道保險，質押份額中的一部分可能用于彌補協議的虧損。

MARS和xMARS也代表在Mars協議中所占據的份額，持幣者從智能合約用戶和社區參與者的集體努力中獲得貨幣價值。

鎖倉空投規則與權益

9月22日，Mars公布了鎖倉空投規則，用戶質押UST參與空投，一共可以獲得MARS代幣總量的2.5%，也就是250萬MARS。鎖倉時間為1～52周可選，鎖倉時間越長，權重越大，根據鎖倉金額和時間加權計算獎勵。目前官方并未公布具體開始時間。

在代幣分發之前，會有持續14天的點火階段，而點火階段的前12天和最后2天的規則并不相同。在前12天，用戶可以隨時存入UST，也可以贖回UST。在最后2天，贖回功能將被禁用，在此期間，用戶只能存入UST。此舉是為了防止巨鯨以大量資金參與以阻止其他人存款，并在最后一刻取走大量存款。點火階段結束后，鎖倉空投的參與者即可一次性領取MARS代幣獎勵。用戶也可以選擇多個時間段分別參與，例如部分資金鎖倉4周，部分資金鎖倉52周，獎勵將累計計算。

參與鎖倉空投不僅可以獲得MARS代幣，參與資金也將直接計入Mars的存款，具體權益包括以下內容。

可以立即獲得MARS總量2.5%的代幣，根據用戶投入的UST代幣金額與鎖定時間，按加權比例計算每個用戶可以申領的代幣數量。

用戶的參與資金將被轉移到Red Bank，供其他人用戶借用，即參與鎖倉空投的資金將被視為存款，只是在選定的參與期限內不能退出。

和其它未參與鎖倉空投的存款用戶一樣，將獲得xMARS代幣作為流動性挖礦獎勵，獎勵在每個區塊上積累，理論上可以隨時提取。

可以獲得UST利息，但這部分需等到鎖定期滿。到期后，參與者將收到maUST代幣，可以贖回初始的UST存款，以及參與期限內的UST利息。

也就是說，除了MARS總量2.5%的鎖倉空投以外，參與者還將享有和普通存款用戶一樣的收益，只是不能提前退出。因此，本次鎖倉空投對準備長期用UST進行穩定幣理財的用戶比較友好。

參與指南

鑒于Mars在利率算法上的創新以及自身借貸與杠桿交易功能可能在Terra生態中占據的地位，Mars的市值有可能超越除Terra及其穩定幣之外最大的Anchor。

參與鎖倉空投不僅可以獲得流通的MARS代幣，還可以獲得UST存款利息和xMARS代幣獎勵，而UST的鎖倉時間最多為1年，那么本次鎖倉空投有可能吸引上億美元的資金參與。這可能造成短期內UST出現較高溢價，并使LUNA價格上漲，想要參與的用戶應提前準備。

Terra生態中已有大量資金鎖定在Anchor中，截至9月23日，Anchor的TVL高達30億美元，其中包括20億美元的bLUNA，2.9億美元的bETH，UST的總存款為15億美元，總借款為7.9億美元。若參與者想要將Anchor中的bLUNA贖回為LUNA，并用于鑄造UST，則需要提前從Anchor中退出，因為bLUNA的贖回過程需要等待24天，而集中通過Terraswap快速退出可能造成bLUNA的負溢價。

Anchor中的UST長期存款用戶也不妨將資金轉移到Mars中參與鎖倉空投，既可以獲得Mars中存款利息和代幣獎勵，也可以獲得額外的鎖倉空投獎勵。

根據以往Fei Protocol等項目的經驗，時間越往后越能確定參與的收益，最后幾小時參與的資金可能較多。

最后，UST本身是一種算法穩定幣，并沒有任何法幣資產支撐，可以通過銷毀1美元的LUNA鑄造1UST，也可以銷毀1UST以獲得1美元的LUNA。雖然UST已有較多的應用場景，但非UST的持幣者也不能完全忽視UST可能存在的風險。

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