ITA:解析Iron Finance機制 算法穩定幣新秀如何一步步走向歸零

算法穩定幣項目可以快速走完整個發展歷程，既能在短期內創建一個鎖倉超24億美元、穩定幣發行量超過7億美元的部分抵押算法穩定幣項目，也能在一夜之間進入死亡螺旋，治理代幣歸零，穩定幣等待打折退出，這正是Iron Finance的真實寫照。

部分抵押算法穩定幣

和Frax一樣，Iron Finance也采用了穩定幣IRON+治理代幣TITAN的雙幣機制。協議內的穩定幣IRON采用穩定幣USDC+治理代幣TITAN共同鑄造，這樣的穩定幣也被稱作部分算法穩定幣。

USDC和UST可以分別看作是IRON這類部分抵押算法穩定幣的兩個極端，USDC代表著初始狀態，而UST則是理想的終極狀態。一開始，抵押率為100%，穩定幣全部由USDC生成。協議會參考IRON每小時的時間加權平均價格（TWAP）對抵押率進行調整。若TWAP大于1美元，則代表著用戶對該穩定幣的需求更多，其治理代幣TITAN也應該發揮更大的作用，協議會將抵押率下調0.1%。例如，在協議啟動后的第一小時內，IRON價格高于1美元，則此后一小時，IRON的鑄幣所需的抵押品將由100%的USDC改為99.9%的USDC+0.1%的TITAN。

ENS將推出區塊鏈原生的、可通過域名解析系統路由的頂級域名.box:6月7日消息，ENS開發者nick.eth發推稱，ENS將推出區塊鏈原生的、可通過域名解析系統路由的頂級域名.box。該域名系統中所有注冊和轉移都將在鏈上進行，NFT的所有者將同時擁有DNS和ENS域名。

據悉，.box域名可用于DID配置文件和錢包、去中心化的網站和消息傳遞、Web2網站和電子郵件、收藏與交易等。[2023/6/7 21:21:43]

倘若長時間持續對協議充滿信心，使IRON的價格維持在1美元以上，不斷為抵押率下降創造條件。最終，抵押率會下降至0，也就是和UST一樣，全部通過治理代幣進行鑄幣。

可能很多人已經忘記Terra是個算法穩定幣項目，通過銷毀LUNA可以鑄造各種錨定法幣的穩定幣。隨著UST等穩定幣使用率的提升，鑄幣消耗的LUNA增加，使LUNA價格上漲，市值上升。但是Terra的成功很難被復制，比如創始人原本就是韓國第二個電商TMON的創始人，相當于為UST自帶了使用場景。而幣安、火幣、OKEx、Polychain Capital等的投資也為Terra帶來了強大的合作伙伴關系。

ENS開發負責人：以太坊已支持CCIP讀取與ENS通配符解析解決方案:3月14日，ENS開發負責人Nick Johnson在推特上表示，以太坊已支持CCIP讀取與ENS通配符解析解決方案。據悉，跨鏈互操作協議（CCIP）為ENS采用的跨鏈解決方案，旨在支持在二層網絡上發行鏈上的域名。[2022/3/14 13:55:55]

在UST沒有這么強大的共識之前，Terra的行為無疑是通過“空氣幣”LUNA憑空鑄造出了UST，而現在的算法穩定幣很難再有這么強大的團隊背景與機構支持。在本次5月19日-5月24日的下跌期間，UST的價格也明顯低于1美元，甚至曾跌至0.92美元附近，但最終還是回到了1美元。

通過團隊的大量努力，與兩年時間的積累，Terra才有了現在的共識。但是其它項目很難再有這么好的機遇，BAC、ESD、MIC、PEG等均已歸零。在Frax的眾多仿盤之中，Peg率（鉚釘率）先開啟了死亡螺旋之路，而現在是IRON和TITAN。

奇虎360公開“基于聯盟區塊鏈的標識解析方法”專利:8月30日消息，北京奇虎科技有限公司、中國信息通信研究院日前聯合公開一種“基于聯盟區塊鏈的標識解析方法、裝置、存儲介質及服務器”專利，申請日期為2021年4月29日，申請公布號：CN113315811A。天眼查App顯示，該專利屬于計算機技術領域。方法包括在第一對外節點接收到標識解析請求的情況下，從第一對外節點對應的本地數據庫中查詢是否存在與標識解析請求中的標識符對應的IPFS哈希值。

若未查詢到IPFS哈希值，則基于標識解析請求向聯盟區塊鏈中除第一對外節點之外的其他節點發送第一查詢請求；接收由聯盟區塊鏈中響應于第一查詢請求的節點發送的IPFS哈希值，并基于IPFS哈希值通過第一對外節點訪問IPFS服務，以獲取IPFS哈希值對應的標識解析信息由此可有效提高對標識解析過程的安全性，保證通過標識解析得到的數據不易被篡改。（郵箱網）[2021/8/30 22:45:51]

TITAN的歸零之路

V神：預測市場的結果解析層和市場層正在分離:V神在推特表示，預測市場正在分離：結果解析層（如果發生某些事件，給1美元的代幣，沒有發生返回0代幣）與市場層（如何交易這些代幣）分離。[2020/9/26]

梳理一下TITAN的歸零過程。對于這類部分抵押的算法穩定幣，很可能陷入死亡螺旋而歸零。在抵押率不能繼續下降，對其治理代幣的需求不能增長的情況下，流動性挖礦的產出還在繼續。一旦有大戶開始拋售，使治理代幣價格下跌，贖回穩定幣IRON時由于會產生與下跌前同等價值的TITAN代幣，因此流通中的TITAN代幣數量會增加更多。

增發的代幣會再次流向市場，導致價格繼續下跌，流動性挖礦產出的價值減少，使用IRON/USDC交易對進行挖礦的用戶開始退出并贖回USDC和TITAN，穩定幣鑄幣用戶需要收回成本，贖回的TITAN部分被交易成穩定幣等價值穩定的資產。

摩根士丹利分析師深度報告全解析：比特幣“見底”規律及六大必讀趨勢:摩根士丹利分析師Sheena Shah 19日發表最新研報。主要觀點包括：今天正在經歷的比特幣熊市早就在2000年的納斯達克市場上演過，只不過是以15倍速度在“快進”；熊市看到唯一交易量增加的數字貨幣可能就是USDT，盡管USDT的可靠性遭遇廣泛質疑，因為交易員們面對各種幣的大跌只能暫時先買回USDT；日元升值可能促使日本散戶增加對比特幣的投資；千幣齊跌，但區塊鏈行業依舊火熱，對于傳統VC來說，參與ICO也有三大好處；比特幣與其它幣之間的相關性隨價格下跌而上升，市場上漲時，它們的相關性反而下降；比特幣在不同交易所的價差顯示，價格觸底反彈的日子，價差會有規律的突然拉大。[2018/3/20]

最終，用戶持有資產中的所有TITAN都會留向二級市場，提供流動性的人成為下一步的接盤者。需要注意，隨著TITAN價格的下跌，贖回同樣價值的資產，帶來的TITAN流通量會大大增加。

從區塊鏈瀏覽器中可以看到，截至6月17日晚上8點，TITAN的發行量為27.8萬億枚，價格為0.000008美元。而一天前，TITAN的價格還有65美元。從官網文檔中可以看到，TITAN的總量應當只有10億枚，但在一夜之間卻額外增發了上萬倍，其中的原因很可能是由于項目死亡螺旋的過程中，需要增發更多的代幣以用于鑄幣者贖回資產。?

由于Iron中的穩定幣USDC的大部分會被存到Aave中產生收益，當協議中沒有預留足夠多的USDC供用戶贖回時，協議就會暫停所有用戶的贖回行為，等待從Aave中取出資金。可以預料，如果項目方不采取其它措施，贖回之后的TITAN部分會繼續留向市場。

在6月18日晚上Iron Finance官方發布的事后驗證報告中指出，TITAN在第一次從65美元跌至30美元后，又升至52美元，IRON恢復掛鉤。北京時間6月17日凌晨，大戶再次開始拋售，賣出TITAN兌換IRON。由于預言機價格每10分鐘根據TWAP價格更新一次，現貨的價格跌幅更大，用戶恐慌拋售。價格下跌，會創建更多的TITAN，并形成負反饋循環，導致擠兌。在報告中，項目方也透露當前系統無法修復，但可以學到很多東西，以方便在未來繼續開發更多產品。

Iron與其它部分算法穩定幣的差異

Iron也沒有完全照搬Frax的機制，在其中做了一些改進嘗試。

首先，IRON沒有與ETH或者MATIC等主流資產的流動性獎勵池，幾乎全是穩定幣之間的流動性，IRON/USDC也是QuickSwap上流動性最好的交易對之一。這樣可以防止IRON隨著主流幣的下跌而下跌至1美元以下。但是同樣也有為IRON/TITAN交易對預留大量代幣獎勵，在IRON暴跌的情況下，TITAN必然也會受到影響。

其次，Iron中設有目標抵押率和有效抵押率兩種，Frax等僅有一種。目標抵押率受IRON價格影響，用于決定鑄幣過程中的USDC比例。有效抵押率是協議真實持有的USDC的比例，贖回時根據這個比例贖回USDC，剩余部分以TITAN作為補充。在項目穩定運行期間，目標抵押率始終比有效抵押率低5%左右，在目標抵押率因為IRON價格而快速降低的過程中，留有更多的USDC作為緩沖。

最后，Iron中也沒有Frax中的的Buyback和Recollateralize功能，套利者無法在價格波動的過程中從協議中獲取資金。

結語

在算法穩定幣的發展中，有人獲得百倍收益，但更多的人損失慘重，無數的項目失敗歸零。這是一個需要較強專業知識的領域，需要了解項目中的每一個細節，一般的個人投資者可能不適合參與。在部分算法穩定幣中，風險會隨著抵押率的降低而升高，而且極易陷入死亡螺旋，當抵押率停止降低甚至連續上升時，可能就是死亡螺旋的征兆。

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