TER:MDEX第二期IMO數據亮眼，Demeter能否坐穩Heco借貸協議龍頭？

9月13日，MDEX順利完成第二期IMO質押打新，打新項目為去中心化穩定幣市場協議Demeter。當期MDX質押數量達2300萬，xMDX質押數量達10億，總參與人數超6500，質押額度超3.5億美元。平臺參與用戶將于9月17日20:00一鍵申領新資產，本金可在鎖倉期結束后提取。

回顧MDEX第一期IMO數據，同樣表現亮眼。第一期IMO項目Coinwind于5月25日舉行，總參與兌換金額3.8億美元，參與兌換人數8874，CoinWind完成兌換目標超25726%。在幣價表現上，Coinwind的IMO價格為0.5U，Coinwind現價1.9U，幣價漲幅接近4倍。

參考Coinwind的市場表現，Demeter通證DMT價格后期或將迎來一輪上漲走勢。亮眼的數據表現和強大的市場預期背后，號稱是Heco上Maker的Demeter究竟有哪些創新之處？本期IMO打新活動又有何亮點？前兩次IMO活動的火熱，是否意味著MDEX已具備強大的價值發現功能，并成為優質標的資產的看門人？下文將一一解答。

交易所和穩定幣協議均屬公鏈生態中DeFi的核心基礎組件。一個是價值流動的樞紐，一個是鏈上價值生態的錨定器，正如以太坊公鏈上的Uniswap和Maker，他們的組合起到了鏈上價值的核心調節作用。本期IMO活動的兩大主角MDEX和Demeter，就可以被理解成Heco公鏈上的Uniswap和MakerDao。

那么，去中心化穩定幣協議，對于公鏈生態的重要性體現在哪些方面？我們都知道，中心化穩定幣在公開透明性上存疑，如USDT背后的Tether公司一直廣受非議。這種情況下，去中心化穩定幣協議顯然更符合DeFi原教主義精神。另外，公鏈底層設施的優化支撐著火熱的DeFi生態，而去中心化穩定幣協議是各個鏈上DeFi生態中最為重要的一塊拼圖，起到錨定資產價值、平抑價值波動的作用，直接關乎到鏈上金融的穩定性，以及用戶資產的安全性。也正因如此，去中心化穩定幣協議的財富效應不容小覷。隨著以太坊鏈上生態的持續繁榮，MakerDao自2021年開始已產生了超過6300萬美元的凈收入，在過去12個月里，DAI總供應量增長了46倍。

MDEX（BSC版）新增流動性挖礦名單和權重調整:據MDEX官方公告，MDEX在每區塊挖礦總獎勵不變的情況下，將于5月14日18:00（UTC+8）新增流動性挖礦名單：SHIB/BUSD，并同時進行流動性挖礦權重調整。流動性挖礦調整細節，具體以官網展示為準。

DAO管理開啟后，權重調整方案將交由社區投票決定。詳情見公告鏈接。[2021/5/14 22:02:15]

再看Heco的鏈上數據表現，以窺探Demeter的增長潛力。Heco的TPS速度為500，出塊時間為3秒，采用HPoS共識機制，具有交易成本低，交易延遲低，交易并發高等優勢，從底層性能來看具備一定優勢。所以，快速發展的Heco公鏈，也需要優質的去中心化穩定幣協議，來夯實生態的價值穩定性，并擴大共識。Demeter作為MDEX第二期IMO項目，在后期或將得到Heco的多維度支持。9月18日，Demeter將正式上線Heco。

Demeter和Maker一樣，同時具備存款借貸和穩定幣兩大核心功能版塊，實行“穩定幣治理代幣(DMT）”的雙幣模式，并通過較為復雜的機制設計實現了高度的公開透明化，從而更好地保障用戶的核心權益。在產品細節上，Demeter在借鑒MakerDao設計思路的基礎上，對其進行了較大的改進。

二、相較于傳統的去中心化穩定幣協議，Demeter做出了多重創新

具體來看，Demeter分別對存款借貸和穩定幣兩個版塊，做出如下優化方案：

在存款借貸方面，Demeter對DeFi借貸協議的利率模型、抵押系數做出了一定的優化。特別是對于信用分級模型的建立，Demeter將現有的加密資產全部納入并進行信用評級，引入了LP資產、抵押資產NFT-fi資產等更豐富的加密資產類型，在確保安全的前提下使得各幣種間的借貸模式高度匹配，通過智能合約控制利率和體量，為使用者提供最大程度的便利，這是Demeter基于市場需求做出的獨有創新。

MDEX.COM （BSC版）新增流動性挖礦DEGO/BUSD:據官方消息，MDEX.COM在每區塊挖礦總獎勵不變的情況下，將于4月24日20:00 （UTC+8）新增和調整流動性挖礦名單。流動性挖礦新增名單：DEGO/BUSD，流動性挖礦獎勵增加名單：AUTO/BUSD、BELT/BUSD、HELMET/BNB。

MDEX并于4月24日16:00 （UTC+8）進行MDX單幣質押獎勵將由每天4萬USDT調整至12萬USDT等值的MDX的調整，為期半個月。 DAO管理開啟后，權重調整方案將交由社區投票決定。詳情請見官方公告。[2021/4/24 20:54:14]

此外，基于安全性考慮，Demeter的貸款/穩定幣鑄造是通過超額擔保確立的，Demeter中“信用額度”的確立方式是借貸者將代幣或者合成資產存入Demeter中，不同的標的資產生成一個抵押系數，代表用戶抵押的資產價值，并且對應可得到的借款比例。而且，根據資產的供需不同，每個資產的貸款利率也是相應不同的。?如果借貸者的可使用信用額度低于0，那么抵押品將會進入清算狀態，被出售以償還債務。

在穩定幣版塊，不同于MakerDao依靠抵押單一品種的加密貨幣的方式，Demeter通過一攬子加密貨幣的組合支撐穩定幣價值，并通過運行速率更高的Heco網絡，保證其穩定幣DUSD的安全性、穩定性和便捷性，并降低使用成本和資金成本。

穩定幣的核心要義是價格穩定，為此DUSD主要通過兩種創新調節機制予以保障。一是目標利率反饋機制(TRFM)，即當DUSD價格偏離1美元時，Demeter協議會對資產抵押比例進行相應調節，從而影響DUSD的供給，平抑價差；二是動態利率供給機制，即DUSD將以動態利率的方式供給，年化超額供給率與穩定費率保持一致，超額供給產生的DUSD將在DAO收益池和DAO金庫池中分配，不存在主觀的增發。此外，Demeter還設置了超額供給分配率的機制，超額供給收入的一定比例與治理代幣的一部分會進入DAO金庫池，從而確保實際年化超額供給率處于可調節狀態。

MDEX 3月份礦工挖礦總收入約2.1億美元:據MDEX.COM官方數據顯示，MDEX 3月份挖礦總產出約6900萬枚MDX，挖礦總收入約2.1億美元。同期，比特幣礦工3月份收入超過15億美元，MDEX礦工3月份總收入占比特幣礦工挖礦總收入約1/7。[2021/3/29 19:25:30]

值得注意的是，DUSD的動態利率供給機制與主流算法穩定幣機制存在一定區別，DUSD的超額供給的主要目的是對沖貨幣系統的內生增長需求。

一方面，超額供給收入并不會直接進入流通造成通脹，而是需要先通過金庫進行調節，在必要時可以實現0%甚至是負通脹率的政策目標，而在正超額增發率的情況下，調節后進入實際流通的DUSD也會通過DAO共享收益池進行完全公平的分發。

另一方面，超額供給的DUSD實際上是由金庫中5%的治理代幣DMT作為抵押物作為擔保的，在有必要的時候同樣可以通過金庫治理代幣DMT進行DUSD供給的清算。

在清算方面，Demeter設置了9%的清算罰金率和3%的清算稅率，適用于抵押借貸和抵押穩定幣，一旦清算人的賬戶進入了清算狀態，任何人可以按照被清算人債務的103%向系統償還債務，獲得109%的抵押資產，103%還款中的100%將被用戶償還債務，3%將全額注入DAO共享收益池，用于收益分配。?

換句話說，當清算人的賬戶被清算時，代償還債務的人可以用103%的還款便可獲得109%的資產，這6%的差額可以加快被清算資產的流通。

MDEX數據播報：日交易量超20億美元:據MDEX.COM官網3月16日數據顯示，TVL：20億美元，日交易量：20億美元，交易挖礦補貼：3.2億美元，LP獎勵:2.4億美元，MDX回購銷毀數量：1317萬MDX，總回購金額：5184萬USDT ，董事會每周獎勵：952萬USDT，實時通縮率：9.46%

APY排名前5分別是：LP池：CAN/MDX 367% FILDA/HUSD 303% MDX/BEE 303% BOARDROOM: MDX/ETH 238% MDX/HT 221%[2021/3/17 18:53:41]

此外，Demeter還有如下亮點，包括聚合抵押借貸與抵押鑄造穩定幣，可實現極致資金深度、動態利率供給、無需準入的去中心化穩定幣、多類型資產兼容與完善化的信用層級，具備最大化資金利用效率、真實穩定的收入來源，以及DAO共享高額收益等優勢。

目前，Demeter已經通過了著名審計機構派盾的審計，正著手部署V1版本在Heco網絡上，并啟動流動性挖礦。Demeter在年內便會完成V2版本的部署，可實現在ETH、BSC和Polygan等公鏈上的跨鏈交互。2022年，Demeter將啟動分級基金和固定收益債券，上線非標資產債券化協議，創造為憑證質押再融資、未來現金流債券、可轉換債券提供高效流通的金融市場。在此基礎上，Demeter將快速向其最終目標邁進——成為集各項金融功能于一身的綜合性去中心化金融平臺。

三、Demeter通證DMT在IMO機制下，具備更大潛力

MDEX數據播報：累積交易量達1108億美元:3月11日消息，MDEX目前數據TVL：19.6億美元，累積交易量：1108億美元，日交易量20億 美元，交易挖礦補貼：3.2億美元，LP獎勵:2.1億美元，MDX回購銷毀數量1274萬個MDX，總回購金額為5020萬USDT ，董事會每周獎勵952萬USDT，實時通縮率9.46%。

APY超200%的有9個礦池，排名前5分別是：LP池：SLNV2/USDT 380% BEE/MDX 355% FILDA/HUSD318% BOARDROOM: MDX/HBTC 284% MDX/ETH 243%。[2021/3/15 18:46:05]

前文提到，第一期IMO項目Coinwind自活動以來，幣價漲幅接近4倍。在本輪IMO活動中，Demeter憑借先進的產品設計的基本面，以及代幣分配流通機制優化的資金面，或具備更大潛力。

首先來看Demeter通證DMT的基礎設定。在DMT代幣分配方面，其中60%通過挖礦產出，釋放時間為6年，其中每過180天，出礦量通縮15%。10%分配給團隊，通過12個月的線性解鎖。10%分配給投資者和顧問，通過24個月線性解鎖。10%分配給生態系統，通過36個月線性解鎖。5%通過社區空投，分為6年線性解鎖。5%作為財政使用。DMT自帶通縮模型，且無法集中在大戶手中，團隊和投資者持有量不高且解鎖期較長。

與此同時，Demeter采用DAO治理，所以持有DMT的用戶具有自治權限，用戶關鍵參數設置、資產分配等治理行為均通過DMT的投票決策進行。除此之外，DMT的用途除參與治理投票、DAO收益池獎勵分配以及DAO金庫分配外。可以說，DMT對自身的資產分配有著較高的自主權，去中心化屬性更明顯。

Demeter的DAO收益池的資金來源分為三部分：在扣除維持項目運作的必要成本后的存借款收入、100%的清算收入、50%的超額供給。這三部分資金構成項目收益的主要部分，隨著用戶數量的增多，總量將不斷得以增加，這對于可以直接參與DAO收益池獎勵分配的用戶而言，也是一項利好。

另外，用戶也可通過質押DMT獲得獎勵，相當于中心化世界中的銀行存款生息模式。質押額度越高，時間越長，回報率也就越高。

綜合來看，概念、應用、機制、經濟模型和治理機制的多維度組合，使得DMT具備了優質幣種的基礎。而此次MDEX的IMO活動，則提前將DMT曝光于用戶眼前。

本期IMO活動支持MDX及鎖倉憑證xMDX質押以獲得新代幣，且分為分質押期和鎖倉期。

質押結束后進入鎖倉期，所有代幣將會暫時鎖定。鎖倉期是根據質押的鎖倉憑證數量動態計算，在此期間用戶鎖倉憑證對應的董事會收益將會全部打入黑洞地址進行銷毀。IMO活動結束后，質押的MDX或者憑證xMDX可全額提取。而目標代幣，即DMT的領取時間一般會在24小時內，這取決于項目方的清算進度。

需要注意的是，有在質押期的用戶，購買的憑證也可以參與IMO，但參與的額度不高于用戶本身質押量的6-8倍。

簡單來說，參與IMO就類似于打新股，用戶質押的MDX代幣暫時關閉流動性，以換取得到優質新幣種的機會。在這個過程中，盤面中流通的MDX數量減少，稀缺效應得以凸顯，幣價抬高。而有幸提前獲得DMT新幣的用戶，可能會在后期享受到數倍的溢價，而這對于MDEX和Demeter來說也是雙贏，因為Demeter獲得了流量，MDEX則上線了廣為看好的優質幣種。

四、Hunter計劃助力MDEX成為優質項目的發現者和孵化者

去中心化穩定幣和去中心化交易，均屬公鏈生態中最核心的DeFi協議。通過第二期IMO活動，MDEX和Demeter之間的整合優勢和協同效應開始凸顯，相輔相成，發揮出11>2的效果。Coinwind和Demeter只是和MDEX相互賦能的優質項目中的早期代表，上個月底由MDEX推出Hunter計劃，將為MDEX源源不斷地輸送各類優質項目。

官方公告顯示，Hunter計劃總額為1000萬美元，將優先資助符合MDEX理念的項目，重點扶持Metaverse、DeFi、GameFi、NFT等方向優質項目。MDEX基金會在挑選熱門項目時候會綜合考慮項目團隊情況、項目鏈上數據、社區基礎建設、項目的創新性和成長空間。

如此力度，透露出了Heco及MDEX在吸引優質項目，擴大應用生態方面的決心和雄心。自2021年初上線以來，MDEX憑借獨創的流通性挖礦交易挖礦“雙挖”模式在Heco上嶄露頭角，躋身頭部。隨后，又通過代幣MDX上線火幣和幣安，以及跨鏈BSC和兩期的IMO活動，成為DEX賽道的核心玩家。

據CoinMarketCap數據顯示，截止到9月15日下午5點，MDEX24小時總交易量逾2.34億美元，市場份額占比近4%，總排名第7。

可以肯定的是，Hunter計劃的推出，會開創DEX平臺方和優質項目方的共贏局面。于平臺方而言，所孵化的優質項目將是平臺未來發展的后備力量，為平臺帶來更頻繁的價值流動，從而繁榮DEX生態；于項目方而言，強大的資金和品牌支持無疑為其贏得了開局，MDEX巨大的流量效應則延展了生命周期，凝聚了共識并拓展交易深度。

總結來看，無論是Hunter計劃，還是IMO活動，都是MDEX和優質項目相互接力、共同成長的機會，至于MDEX能否得償所愿，通過輔助各領域優質項目價值流通，躋身加密世界中的頂流應用，還需要時間驗證。但這些具有開創性的嘗試，已經賦予了MDEX價值發現者和放大者的角色，并將對后進者產生寶貴的借鑒意義。

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