TOC:深入Multiple Protocol：如何降低資本效率提升時所帶來的風險？

自 2020 DeFi Summer 以來，加密行業對于去中心化金融的協議已經有了全新的探索，包括多鏈涌現、各式架構的金融協議、NFT 的 DeFi 化和 GameFi 化，都在彰顯著去中心化世界的魅力。

不過值得注意的是，DeFi 世界依然存在著資本效率低下的問題，在協議層、應用層之上的資產管理層并不完善，市面上的產品基本都處于探索階段。不過隨著 Uniswap v3 的推出，“集中流動性”提升了資本效率，也為其他開發者和協議提供了一個更深度的交易系統。Multiple Protocol 因此出現。

Cointelegraph 中文與 Multiple Protocol CTO Tony Carson進行了一場深入采訪，他將為我們介紹 Multiple Protocol是如何利用 Uniswap v3 為用戶提升資本效率的。

在介紹中，Tony Carson 表示：

“他們團隊算是幣圈的純研發團隊，在做區塊鏈之前是一家游戲研發團隊，最早在 2000 年便開始了他們的游戲開發生涯。2017 年，團隊全面轉型至區塊鏈，開始在公鏈、錢包、交易所方面進行技術積累，在 EOS 上做了一些智能合約項目，做到了全球頭部位置。從去年開始，團隊開始全面接觸 DeFi，并推出了 BSC 第一個 DeFi 協議 Burgerswap。之后，團隊又做了 Clover Finance，現在 Clover 已經上線 Coinbase 和幣安。它在 Coinlist 上是有史以來參與人數最多的一個項目。同時，團隊也和 Bybit 的 BitDAO 在以太坊上做了一些生態項目。”

全國政協委員劉尚希：激勵推動銀行在區塊鏈等領域深入合作:全國政協委員、中國財政科學研究院院長劉尚希建議，在政策上支持開放銀行構建，激勵銀行業善用我國金融科技領先和更本土化的優勢，快速發展技術能力：發展線上服務能力和數字風控技術，實現線上線下業務融合；大力推動銀行業部署下一代分布式金融信息系統，建設性能穩定、智能化運營的開放式系統架構，為開放銀行建好硬件底座；激勵推動銀行在人工智能、區塊鏈等核心關鍵技術領域進行深入合作。（中國經營報）[2020/5/23]

而 Multiple Protocol的由來，是基于團隊對于 Uniswap v3 的贊賞，Tony Carson 認為 Uniswap v3 推出的集中流動性是一個非常有價值的事情。其實也就是上文所提及的，更高的資本效率。

但是更高的資本效率意味著更高的準入門檻。不同于 Uniswap v2 的平均分配，用戶只需要將錢存入即可，v3 要求用戶要更主動地選擇一個策略來進入市場。這些策略往往會掌握在傳統的搬磚套利做市商手中，也就是集中在 CeFi 里面。

Tony Carson 介紹：

聲音 | 科藍軟件：與螞蟻金服在區塊鏈方面已有廣泛深入的合作:科藍軟件（SZ300663）董秘在互動平臺回復投資者就“恒生減持公司股票，對科藍和螞蟻金服的影響及數字金融行業公司有那些進展”提問表示，科藍與螞蟻在互聯網銀行的前臺、中臺、后臺產品和項目以及區塊鏈方面已經有廣泛深入的合作，雙方是戰略層面的合作，并且還在繼續深化以及向其他領域擴展。 根據恒生電子(75.300,?1.19,1.61%)9月26日發布的公告：“（恒生）公司所持的科藍軟件股票的前期浮動盈利已計入公司本年度凈利潤中，本次出售使得科藍軟件股票部分前期浮動盈利已經轉化為現金收益”，恒生在科藍屬于財務性投資，正常減持。恒生和科藍都屬金融科技公司，因細分領域不同，所以沒有產品和項目合作關系，其減持對科藍發展沒有任何影響！在正在召開的云棲大會上，公司剛剛獲頒“阿里云專有云首批行業ISV合作伙伴認證”，與螞蟻共創的“電子渠道逸平臺解決方案”也在上月通過了V3版本兼容性測試認證。毋庸置疑，國內數字金融行業正在起飛，公司未來會與螞蟻一起，將更多創新的產品提供給客戶。[2019/9/27]

“Multiple Protocol其實就是一個橋梁，鏈接普通用戶資金和專業做市商團隊。”

動態 | 國家信息中心黨委書記與中國移動副總裁就區塊鏈服務網絡研究與合作進行深入交流:9月25日上午，國家信息中心黨委書記、主任程曉波會見中國移動通信集團副總裁李慧鏑一行，雙方就區塊鏈服務網絡研究與合作進行了深入交流。（新浪財經）[2019/9/27]

在介紹的同時，并將 Multiple Protocol類比為 FoF（Fund of Funds）。FoF 是一種專門投資于其他證券投資基金的基金。

每一個做市商團隊在 Multiple Protocol平臺上都是一個基金，Multiple Protocol將按做市商團隊的收益率來分配用戶的資金，做市商團隊的績效越優秀，可以管理的資金便越多。基本上，排名前十的做市商團隊可以管理平臺 90%的資金。

同時，Tony Carson 還舉了一個非常貼切的例子。如果我們存入平臺 100 元，那么將會有超過 10 家，甚至 100 家專業做市商團隊來管理我們的資金，資金分配按做市商團隊的績效來判定。

做市商團隊是如何指定策略的？

Tony Carson 為我們介紹了兩種基本策略：

動態 | 中科院計算所將聯合沈陽市紀委監委 推動區塊鏈等技術在紀檢監察領域的深入應用:據科學網消息，中科院計算所研究員方金云近日接受采訪時表示，中科院計算所將與沈陽市紀委監委聯合成立大數據監督技術研究中心，以沈陽市正風肅紀監督，營商環境優化為試驗田，繼續推進大數據、人工智能、區塊鏈等契合時代發展的信息技術在紀檢監察領域的深入應用。[2019/1/13]

提供流動性策略。Multiple Protocol會足額的在中心化交易所來對沖去中心化交易所上的無常損失。無常損失是指資金在流動性池中面臨的損失。 這種損失通常發生在流動性池中代幣的比例變得不平衡時。

Uniswap 網格交易策略。網格交易是一種利用行情震蕩進行獲利的策略。在標的價格不斷震蕩的過程中，對標的價格繪制網格，在市場價格觸碰到某個網格線時進行加減倉操作盡可能獲利。

Tony Carson 認為：

“多元化的策略可以更好地管理用戶的資金，包括資金的抗風險能力也會提高。”

相應，用戶也可以按照自身的風險偏好來選擇一家做市商團隊進行資金管理，這是 Multiple Protocol提供的私募基金功能。同時，平臺還會有有公募基金的選項——就像上文提到的那樣，用戶直接將資金存入，由多家做市商團隊來共同管理。

福建省法院網信辦主任郭金焰：推動大數據、區塊鏈等與法院工作的深度融合、深入應用:福建省法院網信辦主任郭金焰介紹，法院系統將把科技理性與司法理性“兩個智慧”融合好，把制度優勢和技術優勢“兩個優勢”結合好，把制度鐵籠和數據鐵籠“兩個鐵籠”建構好，推動大數據、云計算、人工智能、移動互聯、區塊鏈等與法院工作的深度融合、深入應用，促進審判體系和審判能力現代化，讓人民群眾充分享受信息化和智慧法院建設帶來的獲得感。[2018/4/22]

Multiple Protocol是如何管理多家做市商團隊的？

Proof of Profitability（盈利能力證明），為了方便理解，Tony Carson 為我們舉了夏普指數的例子。夏普指數衡量的是一項投資（例如證券或投資組合）在對其調整風險后，相對于無風險資產的表現。Multiple Protocol 一般是通過 Proof of Profitability 來衡量 GP 的實力。

同時，Multiple Protocol對于做市商團隊的挑選，與其項目的運營階段息息相關。Tony Carson 介紹，早期合作的做市商團隊基本都是早期的投資人，以及深度綁定合作的做市商團隊，比如 Quick Andvance 。

對于專業交易者，Multiple Protocol將會為其頒發工作證 NFT，它僅允許在有限的情況下轉讓，記載著 GP 全部的業績，也是 Proof of Profitability 最直觀的體現。

對于在協議運營發展的過程中，資金安全和其所需要面臨的風險永遠是一個無法繞開的話題。Tony Carson 認為協議可以通過宏觀和微觀兩個層面來解決這個問題：

宏觀：類似比特幣挖礦算法一樣，在早期較少挖礦節點參與的情況下，51%攻擊是很容易發生的，以及由于某些節點下線網絡無法產出塊。但是隨著 Multiple Protocol平臺上的節點，也就是 GP 數量的增加，單個 GP 作惡造成的資金損失無法影響平臺整體的資金狀況。大部分的資金由業績最好的團隊管理，作惡的可能性也比業績較差的人低。

微觀：Multiple Protocol對于所有 GP 的倉位進行了風控管理，風控管理方式類似于 Compound 或者 AAVE 中 Liquidator（清算者）的角色——當GP的總價值低于他從LP（流動性提供者）身上拿來的總價值的一定百分比時，任何人都可以清算他的倉位。清算人也就是吹哨人，吹哨人也會獲得一定的獎勵。

其次，是智能合約風險。Multiple Protocol團隊曾經和多家安全公司有過合作，在多方面選擇后，Multiple Protocol選擇與 Certik 合作，進行智能合約的審計。

對于 Multiple Protocol的代幣 MUL 分配，Tony Carson 在三個方面為我們進行了說明：

在項目早期，Multiple Protocol代幣 MUL 將會被用作 Pioneer Program（先鋒計劃）的基金，用來激勵早期 GP，MUL 可以補償 GP 在做事過程中所需要支付的 Gas 費用。

以種子輪、私募輪的價格出售給一些能夠幫助到 Multiple Protocol發展的機構，比如一些能夠在早期提供流動性的交易所機構 Jubi Labs、Hotbit，以及上文提及的專業做市商團隊。

在項目中后期，Multiple Protocol代幣 MUL 的核心就是分潤。

未來，在 Multiple Protocol 團隊的設想中，MUL 主要體現在以下三個方面：

未來隨著 LP 體量的增加，系統會定期增加 GP 的工作證，工作證需要以競拍的方式用 MUL 購買。收到的 MUL 將會被鎖定在 Multiple Protocol平臺中，作為“國庫資金”。

Multiple Protocol初始設置了一個參數——所有交易費用的5%，也就是整個平臺利潤的5%將會被用于分配給所有在平臺Stake MUL代幣的持幣用戶。還有5%將會被用來回購銷毀。

去中心化治理。在平臺 Stake 的用戶，將根據質押代幣的數量獲相應的投票權，參與治理。

有趣的是，Tony Carson 還提到了對于 GP 的激勵政策：

“我們有 50%的 MUL 會定期根據表現來獎勵優秀的 GP，我們主要會獎勵兩類 GP，一類是績效上升特別快的 GP，另一類是長期提供優質策略的 GP。”

“我們感受到，DeFi 市場在整個去中心化世界中的責任越來越大。隨著 Uniswap 集中流動性的推出，拉開了 DeFi 下半場的帷幕。我們應該如何理解 DeFi 的下半場呢？我認為，DeFi 下半場會越來越向現實世界中的金融靠近，它對于 DeFi 中間能夠提供策略的專業性會越來越高，而 DeFi 原生用戶并不具備這樣的做事以及策略提供能力。因此，Multiple Protocol的愿景就是在今后為更多散戶提供專業的、方方面面的各種策略，無論是對沖、流動性提供、借貸，或是未來的 GameFi 等等。”

Tony Carson 充滿情懷地說道，最后他補充道：

“我們也可以用現實世界作對比，Multiple Protocol其實就是一個去中心化的券商，通過引入專業做市商的策略，來降低資本效率提高所帶來的風險。”

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