EFI:去中心化衍生品交易會火嗎？

在網絡性能、風險控制、資本效率、流動性等諸多問題掣肘下，雖經過多年探索，去中化衍生品交易并未出圈。

不過，這并不代表其就此停滯不前，就像2年前，人們絕不可能想到DEX成交量最高觸及CEX的40%，而早在2020年7月份，Uniswap一家的成交量就已超過了全球最為知名的CEX。

隨著眾多優秀的Layer2解決方案上線，困擾去中心化衍生品交易所的礦工搶跑、手續費高、性能低下等問題都將逐步得到緩解，屆時，我們將會看到一個全新的加密衍生品市場。

那么，當下的去中心化衍生品交易市場的現狀如何？在以太坊Layer2基礎設施不斷完善下，加密衍生品交易又將發生哪些劇烈的變化？去中心化衍生品交易與中心化衍生品市場之間的關系又會是怎樣的？歡迎你加入歐易官方學院，獲取海量精品課程和學習資料。

1、去中心化衍生品交易現狀

一般情況下，在成熟的交易市場中，衍生品交易量會遠遠超過現貨成交量。

例如最新數據顯示，僅在2021年上半年，加密領域前10衍生品交易所就產生了大約27萬億美元的交易量，而前10名現貨交易所約為12萬億美元，前者是后者2倍還高。

Zebedee的社交應用程序ZBD集成去中心化社交協議Nostr:6月8日消息，數字支付處理商 Zebedee 其社交應用程序 ZBD 集成 Jack Dorsey 旗下去中心化社交協議 Nostr，Zebedee 的用戶將能無縫地將 ZBD 應用程序集成至 Nostr 上現在可用的數十種應用程序中的任何一種。

ZBD 是一款社交應用程序，用戶可玩游戲賺取比特幣，創作者可通過創建內容賺取比特幣。[2023/6/8 21:24:41]

此外，根據Coingecko最新數據，全球前七大衍生品交易所為歐易OKEX、幣安、Huobi、Bybit、FTX、Bitget、BitMEX，其中歐易OKEx在近期單日現貨交易量維持在96億美元上下，而衍生品交易量約為300億美元，后者是前者的3.1倍。

充分說明衍生品交易量遠超現貨成交量的現狀，這點在傳統金融市場依然成立。

在傳統金融世界中，金融衍生品根據產品包括但不限于遠期合約、期權合約等合約形式，合約背后的標的物又包括股票、貨幣、商品等。根據2020年衍生品統計數據，2020年整體的衍生品市場的名義價值大致為840萬億美元，而股票、債券等現貨市場成交規模約為170萬億美元，衍生品市場的規模是其現貨資產成交量的4-5倍。

去中心化失能開關應用Sarcophagus融資367萬美元:12月29日消息，去中心化失能開關應用Sarcophagus完成367萬美元的鏈上融資，Inflection、Infinite、Lo Enterprises等參投。Sarcophagus由專注于Web3的Decent Labs孵化。

據悉，Sarcophagus是一個基于以太坊和Arweave建立去中心化的失能開關應用，用戶可在Sarcophagus里上傳文件，指定私鑰接收人。若未來用戶未能執行一項行動或設定的時間到期，接收人會收到私鑰，打開該用戶存儲在Arweave里的文件。使用場景包括遺囑與信托、密碼恢復、憑證存儲等。

此前11月消息，Sarcophagus DAO通過代幣銷售融資180萬美元，Placeholder Ventures領投，Greenfield One、Blockchain.com Ventures、Coral DeFi、以及Aragon聯合創始人LuisIván Cuende、Synthetix創始人Kain Warwick參投。（PRWeb）[2021/12/29 8:10:34]

不過在去中心化衍生品市場中，這一情況卻恰恰相反，一方面與中心化衍生品市場相比，去中心化衍生品交易顯得微不足道，另一方面去中心化衍生品成交量也遠不及DEX現貨成交量。

Filecoin去中心化金融服務平臺DeFIL正式上線幣安智能鏈BSC:據最新消息，Filecoin去中心化金融服務平臺DeFIL 2.0 于區塊高度10525502正式上線幣安智能鏈BSC，并同步開啟所有功能，包括算力NFT和FILST鑄造、eFIL跨鏈、流動性挖礦、質押借貸等。同時，defil于9月1日11:00 (UTC+8) ~9月6日 11:00 (UTC+8)期間推出《DeFIL 2.0正式上線BSC！10,000 DFL等你來贏！》活動。活動期間，在PancakeSwap上FILST凈買入量（買入-賣出）＞0 FILST的用戶即可按比例參與瓜分10,000 DFL獎勵。

注：DeFIL 2.0在BSC上的交互需要用戶在支持BSC的錢包應用中從以太坊切換為BSC網絡，并且在交易所購買少量BNB轉入錢包用作智能合約交互所需的Gas費用。[2021/9/1 22:51:51]

首先來看去中心化現貨成交與去中心化衍生品對比數據。以2021年第一季度市場數據為例，去中心化衍生品成交量約為70億美元，而同一時期去中心化現貨成交量超過2200億美元，后者是前者的32倍，這與傳統意義上“衍生品交易遠超現貨交易”的常態大相徑庭。

去中心化視頻基礎設施平臺VideoCoin添加法幣支付:去中心化視頻編碼、存儲和內容分發網絡VideoCoin周二宣布，將利用休眠的計算資源來處理流媒體視頻，該平臺將增加法幣支付通道，因為該項目有望超越加密和區塊鏈代幣的有限領域。VideoCoin網絡從5月27日開始商業化。（CoinDesk）[2020/5/26]

數據來源：dune.xyz

另外，去中心化衍生品市場的成交量與中心化衍生品市場相比也相差甚遠。2021年第一季度中心化永續合約交易額超過14萬億美元，是同一時期去中心化衍生品70億美元交易量的2000倍。

在DEX層面，UniswapV2和V3的總計24小時交易量為12.5億美元，以PerpetualProtocol為代表的去中心化合約交易所24小時交易量為0.96億美元，在去中心化世界里現貨交易量是衍生品交易量的13倍。

通過以上數據對比，可以認為去中心化衍生品市場還有很長的路要走。

回顧Uniswap等DEX發展歷程，在AMM機制作用下，DEX現貨市場在短短半年不到的時間，就占據加密交易40%的市場份額，整體生態繁榮。那么，是什么在阻礙去中心化衍生品交易發展？為什么去中心化衍生品還沒有火起來？

火幣與去中心化加密借貸平臺Cred達成合作:火幣與去中心化加密借貸平臺Cred達成合作，以使用戶能夠從所持加密資產中獲得利息。Cred的借貸服務將集成到Huobi Wallet中，該錢包支持200個國家和地區的用戶使用1000多種加密資產，包括8種穩定幣。新服務將支持BTC、ETH和穩定幣等加密資產。（Cointelegraph）[2020/4/1]

2、為什么去中心化衍生品還沒有火起來？

在DEX發展道路上，也曾遇到各種問題，如門檻高、上線幣種少深度差、手續費高、效率低等通用型問題，還包括AMM池的無常損失與礦工搶跑等深層次問題。

前者可以通過用戶教育、交易擴展等手段解決，后者則需要從機制層面進行深層次革新。以礦工搶跑為例，該現象的專業表述為礦工可提取價值，即指礦工通過拍賣其挖出區塊中的交易排序，可以獲得的區塊獎勵和交易費用之外的額外利潤，由此衍生出了形式多樣的套利機器人，包括搶跑機器人、尾隨機器人、清算機器人......普通交易者不得不為此買單。

當然，該問題最為徹底的解決辦法當然是ETH轉PoS，將以太坊礦工徹底淘汰，但由于ETH2.0完全落地尚需數年，在這之前，以太坊生態也通過各種巧妙的辦法應對礦工可提取價值，EdenNetwork、Flashbots等項目各自給出了該問題的解決方案，很大程度上解決了礦工可提取價值問題。

總的來說，DEX現貨交易市場存在各類問題，均能夠找到對應問題的解決方案，即便是礦工可提取價值這樣的以太坊原生機制帶來的深層次問題。

但是，去中心化衍生品就沒這么幸運了。

首先，與單純的代幣swap相比衍生品交易要復雜很多，這中間會涉及一系列的風險管理，保證金交易，清算機制以及穩定的喂價機制等。

其次，在衍生品市場，礦工的交易搶跑問題更加難以解決，例如在Synthetix最新的前50個改進提議中，25%都在解決搶跑的問題。早在2019年，礦工搶跑事件中，某個機器人從喂價失敗中抽取了110億個sETH！辛虧Synthetix團隊及時發現并凍結了協議，避免了更糟糕的結果，也將了Synthetix從毀滅的邊緣拉了回來。

不過，這并不意味著去中心化衍生品交易沒有未來，相反，隨著以太坊Layer2基礎設施不斷完善，曾經的手續費問題、性能低下問題、搶跑問題均能得到解決。

目前，不同的去中心化衍生品平臺采取了不同的擴容方案，較為成熟的合約交易平臺PerpetualProtocol選擇了側鏈方案xDai，dYdX選擇以色列開發團隊StarkWare開發的StarkEx作為擴容基礎設施；知名的DeFi項目Synthetix則使用了OptimisitcRollup的Layer2方案Optimism來進行擴容。

隨著Arbitrum、Optimism、StarkWare、Zksync、Metis等擴容方案性能的不斷提升，在保證交易的實時確認性之后，礦工搶跑問題與性能問題均將迎刃而解。

未來，去中化衍生品交易與中心化衍生品交易將會是怎樣的關系？

3、相輔相成還是你死我活？

有人會認為，隨著去中心化衍生品交易的逐步完善，最終會取代中心化交易所的衍生品市場份額，這種猜測是否會出現？

事實上，當下的去中心化衍生品市場份額正在快速上漲。在剛剛過去的9月13日，dYdX的交易量超過12億美元，是三個月前成交量的40倍，如此快速的增長，要歸功于dYdX的二層解決方案StarkWare。此外，我們知道PerpetualProtocolV1利用xDAI側鏈擴容，PerpetualProtocolV2與V3已選擇Arbitrum上建立永續合約。

數據來源：metabase.dydx.exchange

去中心化衍生品交易所還存在著諸如去中心化資產托管，更加開放的自治系統，更加公開透明的治理體系，還具備中心化交易所不具備的匿名性。

這是否意味著，去中心化衍生品交易將會取代中心化衍生品交易所？

當然不是。

就像我們在討論DEX是否會因為其諸多去中心化優勢取代CEX時，卻從未想到過美國SEC會于9月初大張旗鼓地調查了Uniswap的實際開發與控制團隊UniswapLabs，而在2個月前的7月份，UniswapLabs以“不斷變化的監管環境”為由，限制了其協議前端上的129種代幣化股票、鏡像股票、期權和衍生品代幣的交易。

因此，所謂的去中心化也只是相對而言，即便dydX當前日成交量已高達12億美元以上，但該協議的控制權并未向社區開放，你可以認為dydX到目前為止還是一個中心化交易所。

去中心化衍生品交易還存在其他問題。

首先，清算機制是去中心化交易所和中心化交易所都面臨的重大問題，與中心化交易所強大的處理能力相比，去中心化平臺需要價格劇烈波動時鏈上擁堵情況帶來的各種問題。

其次，去中心化衍生品交易所還要面臨資本效率問題，交易者參與衍生品交易的核心訴求是可以進行保證金交易并附加杠桿，但是部分合成資產項目引入的超額抵押機制又一次限制了資金的高效使用，例如Synthetix這樣的衍生品交易所要求超額抵押，抵押率為500%，也就是說每質押5個SNX才能得到1個sUSD，當抵押率觸及200%時就會被強制平倉，這與衍生品交易的初衷相違背。

最后，由于去中心化項目所有交易上鏈，數據清晰可查，這與大型機構交易者會有隱藏倉位和合約地址的需求相違背。

綜上，雖然當下去中心化交易所發展存在這樣那樣的問題，但隨著Layer2基礎設施的不斷完善，去中心化衍生品交易即將迎來爆發，不過這不足以支撐去中心化衍生品交易超越中心化交易所，未來兩者將呈現DEX與CEX那樣的相輔相成的關系，而不是你死我活。

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