OIN:Coinbase三季度報告解讀：收入、利潤、MAU驟降，多樣化轉型提上日程

作者|秦曉峰

編輯|郝方舟

出品|Odaily星球日報

北京時間今日凌晨，美國最大合規加密交易平臺Coinbase發布了第三季度財報。

數據顯示，三季度Coinbase總收入13.1億美元，相較于上一季度環比下降41.2%；其中凈收入12.3億美元，其他收入7700萬美元；三季度凈利潤4.1億美元，相較于上一季度環比下降74.5%；三季度總注冊用戶增長500萬，達到7300萬，三季度月度活躍用戶達740萬，環比下降15.9%。

縱覽上述數據，可以發現，Coinbase在三季度的表現并不算好。但考慮到全球加密政策的收緊，這樣的結果也在預料之中。Coinbase方面表示，相比于第三季度全球加密貨幣市場交易量下降37%的數據來看，Coinbase的表現優于市場。

不過，證券市場對Coinbase的解釋卻并不買賬，今天盤后COIN股價一度下跌超過10%，暫報357美元，相較于IPO仍然上漲42.8%。

Coinbase業務主管：Pulsechain Sacrifice錢包用1.55億枚USDC交換了1.537億枚DAI:金色財經報道，Coinbase 業務主管 Conor 發推稱，在鏈上看到的最大 USDC 凈流出屬于 Pulsechain Sacrifice 錢包，周末他們用 1.55 億枚 USDC 交換了 1.537 億 DAI。他們應該直接使用MakerDAO的PSM，Pulsechain最終承擔了140萬美元的滑點，他們不需要這樣做。[2023/3/13 12:59:30]

下文，Odaily星球日報將對Coinbase三季度重點財務信息進行摘錄和解讀，同時將其與備受關注的?Robinhood業績進行對比：

一、Q3業績下滑，表現不佳

財報顯示，Coinbase三季度總交易量為3270億美元，相比二季度的4620億美元下降29%，如下所示：

其中零售用戶三季度交易量為930億美元，與上一季度相比下降520億美元；機構用戶三季度交易量為2340億美元，與上一季度相比下降83億美元。交易量下降的重要原因是，加密市場在三季度行情波動較小，用戶交易熱情下降明顯。

Chains與Indacoin合作增設Visa和MasterCard信用卡支付選項:8月22日消息，加密貨幣和NFT交易平臺Chains.com宣布與支付公司 Indacoin建立戰略合作伙伴關系，Chains加密貨幣平臺用戶可在Chains Launchpad上使用 MasterCard和Visa信用卡快速安全地購買加密貨幣和 $CHA 。

據了解，在與Indacoin達成戰略合作后， Chains支持的支付方式達到13種，除上述新增支付選項外，Chains Launchpad還支持BTC、ETH、BNB、TRON (TRX)、MATIC、USDT、USDC和DAI，并通過CoinBase接受SHIB、ApeCoin和DOGE的交易。[2022/8/22 12:41:33]

此外，從交易量貢獻占比來看，Coinbase依然是機構用戶為主，占比71.5%，相較于上一季度上漲近3個百分點，這也意味著機構用戶受行情影響較小，而散戶受影響較大。

Coinbase首席執行官擁有3960萬股Coinbase股票，估值136億美元:Coinbase首席執行官Brian Armstrong擁有該公司3960萬股股票，這些股票將直接上市。按照今年私人市場每股平均價格343.58美元計算，他持有的股份價值136億美元。并且Brian Armstrong將能夠在Coinbase上市后立即出售股票，因為這些股票沒有鎖定期。（CNBC）[2021/3/24 19:12:09]

而從具體的幣種交易結構來看，比特幣以及以太坊的交易占比分別為19%、22%，相較于二季度都有了明顯下降，其他加密資產占比上升。如下所示：

實際上，整個三季度，Coinbase既上線了Dogecoin、ShibaInu這類MEME代幣，也上線許多其他加密資產，其發言人表示，“我們的戰略支持所有的合法資產，因為我們不確定客戶會采用哪些資產”。但這種不加節制的上幣，也導致Coinbase的上幣效應開始減弱。

58COIN永續合約大戶持倉情況20:00播報:截至20:00，據58COIN官方永續合約數據，大戶持倉情況如下：

BTC永續合約賬戶中，多頭平均持倉比例為16.48%、空頭平均持倉比例為18.71%，空頭暫時領先，領先數量（凈頭寸數量）為0.17萬個BTC。

EOS永續合約賬戶中，多頭平均持倉比例為19.31%、空頭平均持倉比例為19.38%，空頭暫時領先，領先數量（凈頭寸數量）為5.88萬個EOS。

ETH永續合約賬戶中，多頭平均持倉比例為15.37%、空頭平均持倉比例為15.50%，空頭暫時領先，領先數量（凈頭寸數量）為0.11萬個ETH。[2020/5/21]

這樣的上幣模式，也讓Coinbase的資產儲備發生變化。數據顯示，目前平臺總資產為2550億美元，相較于二季度上漲41%；其中BTC、ETH資產占比進一步縮水，分別下跌5%、2%。如下所示：

當然，關于平臺儲備資產的上漲，Coinbase給出兩個解釋，一是比特幣加密貨幣在三季度獲得一定上漲，因此美元計價會出現上漲的情況；二是平臺出現新用戶，流入數十億美元。

聲音 | Coinbase：與黃金相比，比特幣具有六大優勢:黃金總市值目前超過7萬億美元，是比特幣的38倍多，Coinbase表示，BTC可以成為數字時代可行的價值儲存方式——黃金的替代品。在最近的博客文章中，Coinbase表示，與傳統資產黃金相比，比特幣有六大優勢：可審核性（在分類賬上跟蹤交易的能力）、跨境轉賬費用低、隱私（點對點假名交易）、便攜性、可分割性、稀缺性。黃金的歷史儲值能力源于其稀缺性，比特幣可通過其2100萬枚的硬上限復制這種稀缺性。到目前為止，已經存在1800萬枚比特幣。隨著5月份第三次減半事件的臨近，比特幣產量將每10分鐘從12.5 BTC降至6.25 BTC，這意味著比特幣產量將朝著有限數量的方向發展。除了將比特幣的稀缺性與黃金相提并論之外，Coinbase表示，減半將確保為網絡提供動力的礦工保持在線的積極性。（The Daily Hodl）[2020/2/13]

第二種解釋也同樣得到數據佐證，財報顯示，目前Coinbase總注冊用戶為?7300萬，相較于二季度增長500萬；不過三季度月度活躍用戶卻只有740萬，相比于二季度環比下降15.9%。

實際上，早在二季度的財報中，Coinbase就提前預告了三季度的不佳表現：

“7月，零售MTU和總交易量分別為630萬和570億美元，這是因為加密貨幣資產價格和波動率相對于第二季度的水平大幅下降。8月份至今，零售MTU和交易量與7月份的水平相比略有改善，但仍然低于今年年初的水平。因此，我們認為零售MTU和總交易量在第三季度將比第二季度低。”

NFT市場

交易量的下滑，活躍用戶的下降，都直接影響了Coinbase的收入情況。數據顯示，三季度Coinbase總收入為13.1億美元，凈收入為12.3億美元，營收主要分為兩大部分：交易收入「訂閱和服務收入」。

交易總收入為10.9億美元，其中散戶收入為10.22億美元，環比下降44%；機構收入為6700萬美元，環比下降34.3%，如下所示：

「訂閱和服務收入」為1.45億美元，相較于上一季度增長42%。在整個收入結構中的占比，也從上季度的5.1%上漲至11%，增幅明顯，這也意味著Coinbase的多元化收入戰略取得了一定的成效。如下所示：

當然，如果從細分板塊來看，「訂閱和服務收入」中增長最快的是「區塊獎勵」，達到8150萬美元，環比上漲109%，增長的主要動力來自Staking——特別是ETH2.0，該業務占據Staking資產的大部分。

收入的下降，也導致Coinabse利潤縮水。數據顯示，三季度Coinbase凈利潤為4.1億美元，相較于二季度的16.1億美元環比下降75%。不過，需要注意的是，影響利潤的另一個因素是，三季度稅收減免遠低于二季度，其中二季度稅收減免7.37億美元，而三季度只有1.35億美元。

除了前文提到的通過「訂閱和服務」增加收入，Coinbase還計劃進軍NFT領域，實現多元化創收。

在報告中，Coinbase提到計劃推出CoinbaseNFT，供用戶鑄造、購買、出售和分享NFT，還能夠幫助創作者、收藏家和粉絲建立社區，目前已開放早期訪問申請通道。Coinbase首席執行官BrianArmstrong表示，CoinbaseNFT市場更類似于Instagram，而非eBay，用戶將能夠關注他們喜歡的創作者，并建立自己的社交展示頁面來展示其NFT。

此外，Coinbase可能也會推出ETF，再次擴大營收途徑。上個月，多個比特幣期貨ETF相繼推出，Coinbase也在推特上發布研究ETF報告；近期CoinbaseCEO更是表示，與美國SEC主席根斯勒進行了會面，暗示將有新的動作。

當然，隨著新產品進入規劃布局，Coinbase也加大了研發投入與人員招募。三季度Coinbase直接擴招600多人，總員工數達到2780人；研發經費為3.563億美元，比第二季度增加了22%。

雄心勃勃的Coinbse正招兵買馬，試圖進一步鞏固自己的霸主地位。

三、Robinhood會是Coinbase挑戰者？

年初的GME保衛戰，讓Robinhood大放異彩；后來的MEME幣，更是見證了Robinhood在散戶心中的分量。在不少人心中，Robinhood已經成為美股散戶進入加密市場的橋梁，甚至將會挑戰Coinbase的霸主地位。

但真實情況究竟如何呢？Odaily星球日報也制作了二者的業績對比圖，如下所示：

首先從股價來看，股價直接反映了金融市場的看好程度。Coinbase目前市值753億美元，而Robinhood只有315億美元；并且Coinbase上市至今，并沒有破發，相較于IPO價格仍然有42%的漲幅；而Robinhood上線首日便破發，此后雖然也在二季度獲得一定上漲，但目前依然處于破發狀態。

再者，從交易體量來看，Robinhood在三季度只獲得5100萬美元的加密收入，而Coinbase則有13.1億美元。雖然在活躍用戶方面，Coinbase比不上Robinhood，但Coinbase的用戶粘性顯然更高。

最后，從業務精度來看，Coinbase加密業務更加多元化，而Robinhood只有交易撮合。并且，Robinhood交易業務主要依賴狗狗幣。數據顯示，二季度狗狗幣交易量占到60%以上，三季度也達到40%，但MEME畢竟是小眾投資標的，難以承載大資金，隨著市場熱度下降，MEME遇冷，也限制了Robinhood的發展前景。

最后總結一下，Coinbase是「全職」來做加密貨幣交易服務，而Robinhood只是「兼職」，高下立判。

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