DYDX:dYdX為何近兩日交易量猛增？解讀dYdX挖礦規則和最優策略

dYdX的交易挖礦可以看作是以低價購買DYDX代幣。

在中國政策出臺后，火幣宣布將清理中國地區的存量用戶，與此同時，去中心化衍生品交易平臺dYdX卻意外走強。dYdX近期的優秀表現可能和政策有關，部分合約交易由CEX轉向DEX，但也和dYdX交易挖礦的獎勵活動有關。下文將解讀dYdX挖礦規則，并推薦最優挖礦策略。

挖礦規則

回顧dYdX的代幣分配機制，其中50%分配給社區，剩余部分分配給投資者、基金會成員以及基金會未來成員。社區部分已有7.5%作為空投分發給追溯性挖礦用戶，另有5%作為社區儲備資金。當前可參與的挖礦包括：

交易挖礦用戶分配25%

做市挖礦做市商分配7.5%

USDC流動性質押池用戶分配2.5%

DYDX保險池質押用戶分配2.5%

dYdX運營subDAO V2提案：向dYdX財政部申請660萬美元運營資金:5月24日消息，dYdX社區論壇發起 DOT(dYdX Operations Trust)2.0 提案。據悉，dYdX 運營 subDAO（“ OPS subDAO ”）的初始期限將于2023 年 6 月 19 日（“ DOT 1.0 ”）到期，為了在接下來的18 個月內運行 DOT ，社區計劃向 dYdX 財政部申請 6,600,000 美元用于支付成本和貢獻者補償。并計劃招聘一名運營主管、一名技術項目負責人和一名站點可靠性工程師，以擴展 Ops subDAO。還計劃確定一個索引器運算符，聘請第三方審計師來評估 DOT 的財務和績效等。[2023/5/24 22:15:25]

這些獎勵均在約5年的時間內發放，每個epoch（28天）發放一次。做市挖礦參與的門檻較高，只有專業的做市機構容易獲得此部分獎勵，保險池需要質押DYDX代幣，而USDC流動性池的收益率較低。當前最適合廣大用戶參與的還是交易挖礦部分。

數據顯示加密巨鯨正集中關注LTC、MATIC、Aave和DYDX:金色財經報道，據區塊鏈數據分析公司 Santiment 數據顯示，萊特幣（LTC）、Polygon（MATIC）、Aave 和 DYDX 的巨鯨交易量出現飆升。價值 100 萬美元的萊特幣巨鯨交易量增加了 37%，100 萬美元以上的交易量增加 33%。此外，AAVE 的巨鯨交易量上升 56%、MATIC 增加 35%、DYDX 增加 94%。[2023/1/29 11:34:53]

根據交易挖礦規則，用戶按照每個Epoch中的交易分數占比，分配當前Epoch的交易挖礦獎勵3835616DYDX，而交易分數又由當前Epoch支付的交易費和平均未平倉量決定。

數據：Axie Infinity、Opensea、dYdX 去年協議收入位居DApp前三:1月2日消息，據Tokenterminal數據顯示，2021年協議收入最高的前十五大DApp分別是Axie Infinity、Opensea、dYdX、Pancakeswap、Metamask、MakerDAO、Sushiswap、Yearn Fiance、KeeperDAO、Aave、Compound、Perpetual Protocol、1inch、Curve與Synthetix，均超過3400萬美元，其中Axie Infinity的協議收入為12.6億美元，Opensea的協議收入為3.6億美元，dYdX的協議收入為2.6億美元。[2022/1/2 8:20:08]

最佳挖礦策略

隨著Epoch1臨近結束，dYdX的交易量激增。截至9月28日下午3點，根據CoinMarketCap的數據，過去24小時dYdX的交易量超過95億美元，是第二名Uniswap V3的8.5倍。類似的情況在Epoch0結束前也發生過，當時dYdX的24小時交易量超過10億美元，小幅超過Uniswap V3，短暫的位列第一。在Epoch0結束后，dYdX的交易量又再次被其它DEX超越。因此，當前大多數用戶都是為了交易挖礦而交易。

dYdX Layer2 App將增添社交屬性，支持更換用戶名等服務:11月5日消息，dYdX官方稱正為其 Layer2 App 新增社交屬性，相關的開發工作正在進行中。據悉，新版本將支持用戶更換用戶名，及自行選擇是否展示個人相關信息。[2021/11/5 6:33:47]

根據上述公式可以得知，交易分數由兩部分決定，一個是當前Epoch支付的手續費，一個是平均未平倉量。那么，以交易挖礦為目的的用戶也可以拆解這兩部分，分別準備，從而最大效率地參與交易挖礦。

平均未平倉量

dYdX中要求的平均未平倉量也就是在這個Epoch中的平均持倉，比如某用戶僅在1天中以1萬美元為保證金，以2.8倍杠桿持有2.8萬美元的ETH多頭頭存，在24小時過去后平倉。那么，在整個這個Epoch中，該用戶的平均未平倉量約為1000美元。可見，在資金量一定的情況下，交易挖礦應保證盡可能大的持倉量和持倉時間。

DeFi平臺dYdX宣布將收取交易費用:金色財經報道，去中心化保證金交易平臺dYdX最近宣布將開始收取交易費用，這是其商業模式發展計劃的一部分。[2020/3/13]

如何保證盡最佳的持倉量？我們知道，持倉量越大，意味著杠桿倍數越高，則更可能隨著市場的波動而爆倉。在dYdX的挖礦策略中，我們可以在賬戶中持有兩個方向相反的頭寸，比如以3倍杠桿做多BTC，同時以3倍杠桿做空ETH，總體上可以達到6倍杠桿。即使ETH/BTC匯率上漲20%，也不會爆倉。能夠及時補充保證金的用戶還可以在此基礎上增加杠桿。

雖然ETH相對于BTC的波動較小，該策略已經避免了爆倉風險，但仍然有本金虧損的風險。為了對沖ETH與BTC相對波動產生的風險，我們可以在另一個賬戶中持有和上述賬戶相反方向的頭寸。在這個例子中，另一個賬戶只需以同等本金，持有3倍BTC空頭頭寸和3倍ETH多頭頭寸。這樣可以完全避免價格波動和資金費率的影響。

時間上，由于該策略風險較低，即使是行情波動時，也有足夠的時間增加保證金，因此可以長期持有該頭寸。也就是可以在整個Epoch的28天內維持不變。

交易手續費

由于越接近Epoch的結束，產生一定量的交易手續費越能確定額外獲得的DYDX數量，在Epoch結束前，往往會有很多用戶為了交易挖礦獎勵而增加交易。這也就是當前dYdX的24小時交易量接近100億美元的原因。

根據計算公式可知，最好的方式是同步增加平均未平倉量和交易手續費。但是在Eponch臨近結束時，每個用戶的平均未平倉量已經較難改變，也只能通過增加交易手續費來增加獲得的DYDX獎勵。

而平均未平倉量又限制了交易挖礦的最大綜合收益。根據公式可知，在平均未平倉量一定的情況下，隨著交易手續費的增加，增加同等數量的手續費，帶來的交易分數增加量會下降。

在9月28日17:40分左右，如下圖所示，根據上述公式，

該用戶的交易分數=2189.34^0.7x176722.36^0.3=8173.47，

當前時刻總分數=8173.47x3835616/505.7303=6199萬。

該用戶當前Eponch產生了2189美元的交易手續費，大約可獲得505.7DYDX獎勵。

當產生的手續費為2500美元時，計算可得，交易分數增加為8969，大約可獲得555DYDX。也就是多產生311美元的交易費用，可多獲得49.3枚DYDX代幣。由于當前DYDX價格約20美元，因此該用戶將交易手續費增加都2500美元是合適的。

以此類推，不斷增加交易手續費，獲得的獎勵會越來越多，但手續費比例增加越大，DYDX獎勵增加的比例越小，再代入DYDX價格，最終可以得到一個手續費的最優值。

交易挖礦的影響

由于dYdX中交易挖礦的特殊性，協議的表現也會受到影響。

交易量會隨著Epoch周期性變化，越接近Epoch結束，交易量越大，在每個Epoch結束后斷崖式下跌。

交易挖礦在Epoch臨近結束時激勵交易量的增長，使協議盈利能力增強，這可能也會導致DYDX價格上升，交易挖礦用戶可視為以低價購買DYDX代幣。

以某一天的交易量對dYdX進行估值并不準確，同一Epoch內，每天的交易量可能存在十倍的差異。

Epoch結束后，用戶經過一周的等待期可以拿到DYDX獎勵，由于當前DYDX流通比例較少，代幣的發放可能會對DYDX價格造成影響，交易挖礦用戶也可以提前通過期貨等鎖定收益。

小結

當前的交易挖礦可以看作是以低價購買DYDX代幣，隨著DYDX價格的發現以及衍生品的完善，參與交易挖礦的成本和收益都可以精確計算。而整個交易挖礦會持續5年，有利于項目的啟動。

作為現在最有潛力的去中心化衍生品交易平臺，dYdX 10億美元的流通市值還很低，但是按總市值算200億美元已和頭部DeFi協議接近。當前流通量較少，每個Epoch后代幣的發放可能對價格產生影響。

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