DEF:科普篇九：什么是無常損失

如果我們玩過DeFi里面的項目，就一定會聽說和見識過這個術語。當所持代幣的價格與存入資金池時相比發生變化時，就會產生無常損失。價差越大，無常損失就會越大。

提供流動性還會虧損是真的，問題在于為什么這種損失是無常的。實際上，它來源于一種特殊市場——自動化做市商的固有設計特性。在流動性資金池提供流動性大多數情況下肯定是可以實現盈利的，但也要警惕“無常損失”這一概念。

這也是我一直所說的，沒有百分之百的盈利方式?。昨天子啊套利里面也說到了這個問題，不可否認玩defi，的確可以實現盈利，但是進入有門檻，同時修要耗費大量精力，并不適合絕大部分人，再次說下，我目前只承認長持比特幣和量化現貨可以實現穩定盈利，其它方式我都沒有說過能穩定?盈利的。有極個別人看了我的某一篇文章或是某一段落?就覺得我是錯誤的來找我理論的，實際上他不知道我的主導思想是什么，就更不知道我陳述的?要點有哪些了。

國務院：推進科普與區塊鏈技術深度融合:為貫徹落實黨中央、國務院關于科普和科學素質建設的重要部署，依據《中華人民共和國科學技術進步法》、《中華人民共和國科學技術普及法》制定《全民科學素質行動規劃綱要（2021－2035年）》，其中要求實施智慧科普建設工程。推進科普與區塊鏈等技術深度融合，強化需求感知、用戶分層、情景應用理念，推動傳播方式、組織動員、運營服務等創新升級，加強“科普中國”建設，強化科普信息落地應用，與智慧教育、智慧城市、智慧社區等深度融合。（新華社）[2021/7/10 0:40:52]

截止到現在，DeFi加密貨幣的總市值為1500億美元，不管是Uniswap、SushiSwap還是PancakeSwap等DeFi協議的成交量和流動性已呈現爆發式增長。借助這些流動性協議，任何資金持有者均可成為做市商并賺取交易費用。MZ化的做市機制使數字貨幣領域中的許多經濟活動更加穩定和持久。

歐科云鏈集團正式啟動區塊鏈科普行動“星途計劃”:歐科云鏈集團于4月26日，正式宣布啟動了區塊鏈科普行動——“星途計劃”，行動包括將在全國范圍展開系列沙龍，加大力度推進區塊鏈科普進機關、進國企、進校園等，聯合政府部門、行業協會等共同構建起更加完善和有效的區塊鏈科普教育生態，與此同時，直擊區塊鏈科普現存痛點，推出簡單易懂的“秒懂區塊鏈”公益短視頻課。

該計劃旨在全維度推動社會建立對產業更清晰的認知，與“鯤鵬計劃”一道助力數字經濟及區塊鏈產業本身健康發展夯實“人才”和“產業認知”兩大基礎。[2021/4/26 20:59:37]

因此，為這些平臺提供流動性前，需要了解哪些信息呢？下面，我們主要討論下其中一項最重要的概念——無常損失。

?什么是無常損失呢？為流動性資金池提供流動性可能產生無常損失。此時，存入資產的價格相較存入之時會發生變化。變化幅度越大，遭受無常損失的概率就越高。在這種情況下，出現無常損失意味著美元在提現時的價值低于存入價值。

人民數字FINTECH推出區塊鏈科普動畫:人民日報數字傳播發布微博稱，人民數字FINTECH出品《趣味科普|區塊鏈動畫》。[2020/3/31]

如果池中資產的價格處于相對較小的變化區間內，遭受無常損失的風險將會降低。例如，穩定幣或代幣的不同錨定版本將處于相對穩定的價格范圍內。在這種情況下，流動性供應商(LP)遭受無常損失的風險較小。

明知有可能遭受無常損失，為什么流動性供應商仍要提供流動性？其實，無常損失可以通過交易費用抵消。事實上，即便是Uniswap這樣很容易遭受無常損失的資金池，用戶依然可以通過交易費用獲利。

Uniswap對每筆直接與流動性供應商開展的交易收取0.3%的手續費。如果給定資金池的成交量極高，即使面臨巨額的無常損失，為其提供流動性依然可以獲得收益。然而，這取決于協議、特定資金池、存入的資產，甚至眾多市場環境因素。

動態 | 鏈客社區聯合北京交通廣播推出區塊鏈技術科普節目:12月11日15:15—16:00，區塊鏈技術社區——鏈客區塊鏈技術社區將聯合北京交通廣播FM103.9從零開始為大眾科普解碼區塊鏈技術，蜻蜓FM及北京廣播網同期進行全球直播。首期做客嘉賓為鏈客區塊鏈技術社區創始人郄建軍和百度區塊鏈產品負責人于雅楠。[2019/12/11]

我現在舉一個例子，說明流動性供應商遭受的無常損失是如何產生的。

用戶小明在流動性資金池中存入了1枚ETH和100枚DAI。在這個特殊的自動做市商(AMM)機制中，存入的代幣對需要由兩種等值代幣構成。這意味著在存入代幣時，1枚ETH的價格等于100枚DAI。此時，小明的資產在存入時價值200美元。

此外，資金池中一共有10枚ETH及1,000枚DAI。因此，小明在資金池中占據10%的份額，總流動性為1萬。

聲音 | CNBC主持人：加密貨幣最大的缺點之一就是難以向外行快速科普:CNBC主持人Ran NeuNer近期發推稱，加密貨幣最大的缺點之一就是很難向外行快速解釋。當人們要求我向他們解釋比特幣時，我知道他們至少需要一個小時才能真正理解。[2019/9/10]

假設ETH的價格上漲到400枚DAI。在這種情況下，套利交易者將DAI注入資金池并移除ETH，直至比率反映當前價格為止。請注意，自動做市商機制不使用訂單簿。決定池中資產價格的因素是不同資產在池中的占比。雖然整體流動性保持不變，但池中資產的比率卻發生了變化。

如果ETH的價格變為400枚DAI，這兩種代幣在資金池中的比率將隨之改變。由于套利交易者的操作，池中現有5枚ETH和2,000枚DAI。

如果小明此時決定將資金提現，如我們先前所知，他有權獲得資金池10%的份額。因此，可以提現0.5枚ETH和200枚DAI，總價值為400美元。與存入時的200美元相比，他無疑獲得了一筆可觀的收益。然而，如果一直持有1枚ETH和100枚DAI，又會怎樣呢？這些資產的總價值將升至500美元。

結果表明，與存入流動性資金池相比，小明持有這些資產反而能獲得更高的收益。這就是所謂的“無常損失”。在上面的例子中，小明的損失很少并且初始存款金額相對較小。然而，需要注意的是，無常損失可能引發重大損失。

雖然話是這么講，但這個案例完全忽略了小明通過提供流動性而賺取的交易費用。在許多情況下，賺取的手續費可以抵消損失，流動性供應商仍可獲得收益。即便如此，在為DeFi協議提供流動性前，我們一定要了解無常損失這一重要概念。

當池中資產的價格發生變化時，就會產生無常損失。具體的損失金額我們計算下，可以在圖表中繪制出來。需要注意的是，下面的圖表中并沒有計入通過提供流動性賺取的交易費用。

通過這張圖表，我們可以了解到與單純持幣相比，價格變化帶來的損失。

1.25倍價差=損失0.6%

1.50倍價差=損失2.0%

1.75倍價差=損失3.8%

2倍價差=損失5.7%

3倍價差=損失13.4%

4倍價差=損失20.0%

5倍價差=損失25.5%

如果仔細去理解，還能發現一個重要的事實，那就是無論價差走勢如何發展，都會產生無常損失。只要價格相較于存入時發生變化，無常損失就會存在。

再來說下風險問題，我是一個很喜歡把風險放大去看的人，只有充分的了解了各種風險，你才能想出預案，應對可能出現的危險，從而化解這種風險?。

事實上，我認為“無常損失”這種說法并不貼切。這個命名原因是只有從流動性資金池中提取代幣后，損失才會變為現實。從那時起，無常損失在很大程度上會轉變為永久損失。我們賺取的交易費用或許可以彌補此類損失，但這個名稱還是存在些許誤導性。

為自動化做市商(AMM)提供流動性時需要格外小心謹慎。簡單來說，池中資產的波動性越大，遭受無常損失的概率就越高。在開始階段，我們建議只存入少量資金。通過這種方式，我們可以步步為營，在投入更多資金之前粗略估算預期回報。

最后一點是尋找更多久經考驗的自動化做市商。DeFi項目支持任何參與者輕易地對現有自動化做市商進行分叉并添加一些細微的變更。然而，這可能讓我們面臨嚴重錯誤，導致資金永遠滯留在自動化做市商中。如果某個流動性資金池承諾的回報率異常之高，那么可能另外某個地方就會存在一定的弊端，相應的風險也會更高。

最后來總結下，任何交易都一定有風險。沒有風險的交易都是騙局?。只是風險大與小的問題，我們有兩個方面去尋找適合自己的穩定獲利方式?。第一就是尋找一個點，去做的很專業，只圍繞著一個點去做交易，第二就是實現極小的利潤去復利?。利潤小風險就小，?和時間做朋友。

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無常損失是所有希望為自動化做市商(AMM)提供流動性的人都應該理解的基本概念之一。簡而言之，如果所存資產的價格相較于存入之時發生變化，流動性供應商便有可能遭受無常損失。

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