MIM:備受爭議的UST與MIM是如何逆襲的？

原標題：去中心化穩定幣的逆襲之路：UST和MIM

Stablecoin是整個市場最重要，也是最賺錢的基礎設施，這是無需證明的，僅從過去幾年它的市值增長就能窺探一二。

正是因為這個原因，也造成了這一賽道眾多巨頭的涌入與激烈的競爭。對早期的各方勢力而言，擁有自己的Stablecoin似乎成了行業標配。于是我們看到了Bitfinex/Tether的USDT，Coinbase/Circle的USDC，Binance的BUSD等等。

雖然部分Stablecoin借助著先發優勢在細分賽道內獨霸一方，比如USDT在TradFi的稱霸，BUSD在BSC生態統治，不過行業的不斷前進也給后來者許多機遇，比如搭上DeFi的東風后，USDC在以太的網絡上的鑄幣量幾乎和USDT相當，而在去年初，前者只有后者的五分之一。

于是，我們看到sUSDalUSDUSTMIM等后起之秀一個個開啟了征程，如今他們有的已經小有成功，有的卻深陷困頓。借助回顧他們的成長，我們也來一起探究下，影響或制約一個Stablecoin成功的主要因素都有哪些。

肯尼亞成立議會委員會調查Worldcoin:金色財經報道，肯尼亞政府成立一個由納羅克西議員Gabriel Tongoyo領導的15人議會委員會，以調查加密項目Worldcoin。國會委員會將在42天內對該項目進行調查，并向眾議院委員會提交報告。近三周前，肯尼亞暫停了Worldcoin的運營，原因是該項目未能遵守政府停止掃描用戶虹膜的命令。

在暫停Worldcoin運營方面發揮關鍵作用的內政內閣部長Kindiki Kithure告訴眾議院委員會，政府對Worldcoin注冊公民和收集眼球/虹膜數據的活動感到擔憂，他聲稱所有這些活動都構成了嚴重的安全風險。[2023/8/21 18:13:47]

「別人為什么要使用你的Stablecoin？」這是每個Stablecoin項目方都需要回答的問題。而在無法強迫他們使用前，那就花錢請他們用好了。這是Synthetix的創始人，被稱為流動性挖礦的開創者的Kain給出的答案。

sUSD是Synthetix系統內交易其它合成資產的媒介，初期它只接受平臺原生TokenSNX通過質押生成，并且質押比很高。

交易所比特幣持有量已連續三天呈凈流出狀態:金色財經報道，據Glassnode數據顯示，交易所的比特幣持有量已連續三天呈凈流出狀態，其中6月7日創下年內第二大單日比特幣交易所流出量，約1.5萬枚。截至目前，交易所的比特幣總持有量約為229.2萬枚BTC，較2023年初減少約8000枚，但比特幣價格較年初上漲約60%。此外，相比于之前的“市場投降”，6月7日幣安交易所的比特幣流出量相對較小，約有1.2萬枚BTC離開幣安，而在FTX崩盤期間幣安曾出現過單日流出約4萬枚BTC的情況，這似乎表明投資者并不擔心美國證券交易委員會凍結Binance.US資產。（cryptoslate）[2023/6/9 21:25:22]

隨著Synthetix生態的不斷擴大，內外兩層激勵的發揮作用，以及DeFiSummer開始后sUSD被多個協議選為挖礦幣種，sUSD迎來了大量的市場需求。而這一需求也給Synthetix的幣價帶來了很強的正反饋：sUSD的需求量越大，被用來鑄造sUSD的SNX需求越多，市面上SNX的流通越少，幣價就越高。

Binance.US將在Polygon上提供品牌Web3域名:金色財經報道，根據官方公告，Binance.US宣布與Web3域名提供商Unstoppable Domains合作，在Polygon上提供品牌.BinanceUS地址。Unstoppable Domains表示，.BinanceUS域名將在未來幾周內通過交易所的應用程序獨家提供，Unstoppable還將首次為BinanceUS客戶發行兩位數的域名，例如14.BinanceUS或23.BinanceUS。

Unstoppable Domains的首席運營官兼業務發展主管SandyCarter表示，人們可以立即注冊.BinanceUS等候名單，我們預計將在未來幾周內開始推出這些域名，目前還沒有具體日期，但我們會及時通知社區。[2023/4/27 14:29:24]

不過這過程中，也暴露出了sUSD的嚴重缺點，就是一個Stablecoin既需要在市場大面積賣出的使用后，能穩定住peg，也需要在大量買入時，不能溢價過高。然而sUSD卻無法保證后一點，絕大多數時候它都有2%甚至更高的溢價，因為高達8比1的質押率讓sUSD的鑄幣成本極高。

Celsius否認公司CEO試圖離開美國的報道:6月28日消息，昨日有報道稱，Celsius Network首席執行官Alex Mashinsky上周曾試圖通過美國莫里斯敦機場離開該國，并計劃前往以色列，但被當局阻止。目前尚不清楚他是被逮捕還是被禁止離開。

然而，Celsius團隊反駁了這些指控，重申他們將繼續努力尋找解決問題的方法。

此前消息，據知情人士透露，Celsius Network拒絕其律師提出的根據美國“破產法”第11章申請破產保護的建議，而是希望尋求客戶的支持，以贏得反對訴訟的內部辯論。據悉，“破產法”第11章允許公司在清償債務的同時繼續運營。Celsius的高管們認為，為了避免漫長而痛苦的破產程序，許多客戶更愿意選擇支持Celsius。（Crypto Potato）[2022/6/28 1:37:19]

另一個因素是應用場景的場景稀少，除了在Synthetix系統內交易用于同其它Synth的交易，以及部分協議的挖礦外，sUSD缺少更多的應用場景，所以當DeFisummer熱潮的過去，Synthetix自身生態的萎縮，以及挖礦需求的減少后，sUSD和SNX的幣價也陷入了一個sUSD需求減少，SNX幣價下跌的負循環。

Curve上stETH與ETH兌換比例跌至1:0.9367，傾斜程度有所緩和:金色財經報道，據Curve頁面顯示，stETH與ETH兌換比例跌至1:0.9367。當前池內擁有114,804.22枚ETH(18.44%)，507,649.03枚stETH(81.56%)，流動性池比例傾斜程度有所緩和。[2022/6/20 4:40:27]

某種意義上來說，Terra的UST是sUSD的繼承者。在Terra的生態里，UST也承擔著sUSD在Synthetix里承擔的角色，而且還更為激進。相對于SNX到sUSD的高質押比，Luna能1比1的合成UST，因此資金效率也更高。另外，相對于Synthetix，Terra本身是一條公鏈，這不僅意味著它能能講一個更大的故事，擁有更大的估值空間，還能制造更多的場景來承載更多量的UST。

只要生態不斷擴大，用戶人數越多，UST的需求也會更高。而這同樣也會反饋在Luna的幣價上。

Terra生態里的項目存在的目的單一且明確，那就是為UST創造更多的場景和需求，并用自身的Token提供實際的補貼。同時也能轉移一部分Luna的通脹壓力。

以Terra第一個主要的生態項目合成資產平臺MirrorProtocol為例，用于合成美股資產mAsset這種CDP的資產主要是UST。隨著早期$MIR的流動性挖礦激勵的開啟，起平臺TVL一度高達20億美元。

為什么單單一個合成資產平臺，其巔峰時期的TVL就足以比肩Synthetix整個平臺的TVL呢？明明Synthetix也具有相同的功能，并且價格反饋還更為精確。這是因為不同于Synthetixdebtpool對賭機制的精巧設計，每種Synth都由預言機直接定價，Mirror平臺上mAsset的二級市場價格是由AMM決定的。Synthetix生態里，持有美股合成資產的往往只有需要美股exposure的用戶，而這類人往往是最少的。而在Mirror，除了這類人外，還有支撐起流動性的LP和讓價格同股票市場保持聯動的套利者。MIRToken的補貼吸引了前面那部分人，mAsset同股票市場的差價吸引來了后面那部分人。

Mirror和借貸協議Anchor的先后上線極大拉動了UST的需求，也帶動了Luna幣價的第一波騰飛。不過之后，事情的進展就不是一帆風順了。今年5月份市場迎來了一波大的回調，在這次堪稱壓力測試的回撤中，Terra生態表現非常糟糕。因為網絡卡頓，Anchor上許多倉位因為無法補充保證金而被大量平倉，恐慌情緒也讓更多資金在這時選擇了出逃。這期間StablecoinUST一度跌至0.9USD附近，Luna幣價也在一周內重挫75%。

不過在此之后，UST并沒有一蹶不振。經過短暫的沉寂，以及更多生態項目的上線后，Terra生態又恢復了活力，自那之后UST也一直持續著增長的勢頭。而經此一役，團隊也有意識的在Terra生態外為UST創造場景，將其應用于更多的生態之中，進而產生更多的需求。

另一個風頭正猛的Stablecoin項目是MagicInternetMoney。相較于UST的1比1鑄造，由Luna的流動性提供兌付，MIM走的是類似MakerDAO的CDP路線，并且將抵押資物瞄準了MakerDAO一直沒有涉足的新興長尾資產。

不同于含著金鑰匙長大的UST，MIM誕生在強敵環伺的Ethereum。之所以能在眾多競爭對手中脫穎而出，是因為它巧妙巧妙的抓住了幾個關鍵機遇。Stablecoin首先要解決的是供應量和流動性問題。問題的答案不難，是激勵。但是怎么高效的激勵，就又是另一個問題了。

就在此時，bribe.crv和Votium的先后上線，讓Stablecoin交易平臺Curve的流動性具有了可租賃性。任何項目方都可以發布懸賞給veCRV持幣人，讓每周的CRVemission向自己的Gauge傾斜。更高的CRV激勵注定能為Gauge吸引更多的流動性，而這也意味著更高的MIM的需求與鑄幣量。

在市場還沒有發現如今能如此高效的進行流動性租賃時，MIM團隊火速意識到了這一點，并在最初的幾周砸下了重金，使得CRV的激勵迅速向MIM的gauge傾斜，并一度占到了周釋放量的30%。如此也帶動了MIM鑄幣量的騰飛，TVL也迅速突破了1Billion的里程碑。

MIM同MakerDAO的另一個差異化競爭策略是多鏈部署。不同于MakerDAO只在Ethereum主鏈部署，MIM的合約被部署在了多條鏈上。這過程中，MIM還和跨鏈協議AnySwap合作，讓Token可以實時從L2bridge到L1，從而免去了7天的等待時間，極大的提高了跨鏈的資金效率。

不過激勵和策略只能讓項目在短期競爭中拔得頭籌，應用場景的制霸才是3CRV們長期立于不敗之地的最主要因素。

當然MIM團隊也清楚的意識到這點，減少日常spell的emission以及推廣MIM-USTgauge就是很好的證明。而且除此之外，團隊也格外注重應用場景的拓寬，除了上文提到的L2到L1的實時轉賬，還有和多個DEX合作上線MIM為quotecurrency的交易對等等。

如今在Curve.fi上，雖然MIMgauge的交易量常常名列前茅，MIM的增長卻有些停滯。我想造成這個原因的，一是MIM從靠激勵拉動需求的模式，在逐步轉化為靠場景拉動需求的模式過程中的陣痛；二是雖然一開始MIM就拿自己對標MakerDAO和DAI，但實際上它真正的競爭對手是其它二去中心化Stablecoin，直到最近人們才慢慢的開始拿MakerDAO和DAI的標準來要求他來——fakeittillyoumakeit的又一例子？

雖然UST和MIM是兩條路線完全不同的Stablecoin，但之所以能一路走來，除了項目創始人個人魅力外，主要是他們團隊通過激勵和場景的開拓，很好的解決了供給和部分需求的問題。而再往后，他們面臨的競爭會更為激烈，至于能走多遠，我們拭目以待。

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