LUNA:Terra系交易者如何在LUNA和bLUNA間套利？

本文來自Cointelegraph，原文作者：ELAINEHU，由Odaily星球日報譯者Katie辜編譯。

Terra市場分析

通常年底是休息和為假期做準備的時候，但2021年最后幾周，加密市場沒有顯示出“休息”的跡象。

最引人注目的新聞之一是Terra在TVL方面達到了歷史新高，該項目超過了BSC，成為僅次于以太坊的DeFi鏈。根據DefiLlama的數據，在12月24日達到200億美元大關后，Terra的TVL在撰寫本文時已降至193億美元左右。

鎖倉值前五的公鏈。來源：DefiLlama

目前，Terra只有14個建立在鏈上的協議，而BSC上有257個協議，以太坊網絡上有377個協議。Terra的協議非常成功地吸引了流動性，最近的Astroport協議的發布與Terra的本地治理代幣LUNA在2021年12月26日的迅速反彈非常吻合，創下了歷史新高。

數據：Wintermute Trading今日向Binance累計轉入265萬枚OP:5月29日消息，據鏈上數據分析師余燼監測，Wintermute Trading 地址今日已累計向 Binance 轉入 265 萬枚 OP，價值約合 431 萬美元。

據悉，Wintermute 此前曾于 2022 年 11 月 22 日至 2023 年 1 月 8 日期間陸續從 Binance、Coinbase 提幣共計 1903 萬枚 OP，該時段正是 OP 本輪上漲前的低位、低波動區間。

此前報道，據 Token Unlocks 數據顯示，5 月 31 日 8 時將有 154,618,822.65 枚 OP 解鎖，價值約 2.55 億美元，占總供應量的 3.6%。[2023/5/29 9:49:11]

以美元計算的TVL與LUNA相比，前者自2021年9月以來經歷了指數增長，而后者在同一時期保持相當平穩。不難看出，最近TVL美元價格上漲的主要原因是LUNA價格本身的上漲。

馬斯克入主Twitter后 已有500多家廣告商逃離Twitter:金色財經報道，據The Information報道，知情人士今日稱，Twitter經理西達斯·拉奧（Siddharth Rao）日前在一次內部會議上透露，自特斯拉CEO埃隆·馬斯克（Elon Musk）于去年10月接管Twitter以來，已有500多家廣告商逃離Twitter。此外，拉奧還表示，Twitter當地時間1月17日的營收（日營收）較去年同期下降了40%，突顯出Twitter核心的廣告業務所面臨的危機。[2023/1/18 11:19:10]

Terra美元總鎖倉值與LUNA對比。來源：DefiLlama

雖然治理代幣的價格上漲通常表明投資者對公鏈和協議的信心，但似乎也是其因為出現了更有利的套利機會。

讓我們來了解一下LUNA和它的擔保資產bLUNA之間套利的一些策略。

量化交易公司Dexterity Capital推出代幣咨詢、做市部門:金色財經報道，量化交易公司Dexterity Capital正在建立一個做市商服務，以幫助剛起步的加密貨幣項目落地。新的業務部門為DCLiquidity，旨在指導早期階段的創始人通過棘手的技術、代幣、經濟和法律，甚至在種子資金輪之前。啟動后，它將在市場上制造項目的代幣，直到將流動性建立起來。（Coindesk）[2022/3/18 14:03:40]

LUNA價格VSLUNA/bLuna溢價比例。來源：FlipsideCrypto

為什么在Terra的市場上會出現這種情況？

LUNA是Terra公鏈的治理和質押代幣，而bLUNA是代表質押的LUNA的代幣及其相應的區塊獎勵。由于bLUNA和LUNA一樣是同質化的和可交易的，它也在Terra的去中心化交易所進行交易。

Terra市值超越SHIB 位列加密貨幣市值排行榜第十二位:12月2日消息，據FTX行情數據顯示，Terra（LUNA）一度突破65美元，現報價62.4美元，24小時漲幅9.76%。據CoinMarketCap數據顯示，Terra（LUNA）當前市值為243.09億美元，超越ShibaInu（SHIB），位列加密貨幣市值排行榜第十二位。[2021/12/2 12:46:21]

與交易所交易的其它貨幣或代幣交易對一樣，在不同的去中心化交易所交易的LUNA/bLUNA交易對，可能會由于不同平臺的價格低效率而具有不同的價格。套利者將通過以較低的價格從一項協議中買入，在另一項協議中以較高的價格賣出而獲利，幫助平臺解決價格效率低下的問題，并最終在所有交易所達成一個公平的價格。

除了價格低效率的共同原因之外，還有其它因素，如與bLUNA的性質相關，使LUNA/bLUNA的價格在不同協議之間不同。

聲音 | Peter Morrison：Ripple將未決證券訴訟轉移到聯邦法院是明智的:據CCN 報道，本周，Ripple實驗室的法律團隊將一樁與XRP (Ripple區塊鏈的本地加密貨幣)的監管性質有關的未決證券訴訟轉移到聯邦法院。

對此，世達律師事務所訴訟合伙人Peter Morrison強調，由于爭議金額超過500萬美元，且由100多名成員提起，Ripple 實驗室可以合法地將訴訟移至聯邦法院，這一舉動是明智的。[2018/11/12]

bLUNA價格高于LUNA在Anchor協議上的。這是因為bLUNA一旦在Anchor上用于擔保和鑄造，只能在21天后燒毀和交易成LUNA，除非它是立即燒毀的。

由于bLUNA不僅代表了所持LUNA的價值，還代表了21天鎖倉期所持LUNA的區塊獎勵，其價值始終高于LUNA。如下圖所示，在Anchor上，bLUNA的價格在大多數時候略低于1，三個不同的異常值顯示bLUNA在0.97的比率下更有價值。

LUNA在交易所的價格通常高于bLUNA，原因可能是：

出售bLUNA比在DEX上購買bLUNA更多，因為如果不是立即燒毀，在Anchor協議上燒毀bLUNA就需要21天。所以，如果用戶想要立即得到LUNA，他們需要去DEX出售bLUNA。對于在Anchor協議上瞬間燒毀的bLUNA，其速率與TerraSwap相同。

除非用戶需要在Anchor協議上使用它們作為質押品，不然用戶不會像對bLUNA一樣期待得到其它LUNA系列資產。目前，Anchor提供了綁定功能，以非常接近但略低于1的比率進行LUNA和bLUNA之間對交易。即投資者以1個LUNA獲得略低于1個bLUNA。盡管在DEX的匯率更好，因為交易員可以在DEX上通過1個LUNA獲得1個以上的bLUNA。但用戶傾向于尋求最方便的方式，即使用Anchor債券來獲得他們的bLUNA，這樣他們就不必在不同的協議之間切換。

如何利用Terra的套利機會

根據前面給出的價差解釋，套利LUNA和bLUNA主要有兩種方式。

TerraSwap、LoopMarkets和Astroport都提供LUNA/bLUNA的交易。這些交易所之間通常存在微小的價差，這為交易員創造了套利機會，他們可以在一個交易所以較低的利率買入這一交易對，在另一個交易所以較高的利率賣出。

LUNA/bLUNA在DEXs上的價格比較。來源自：FlipsideCrypto

下圖顯示了2021年12月期間不同平臺的LUNA/bLUNA交易日均價格。該比率是實際收到的bLUNA總數除以為交易提供的LUNA總數。正如前一段所解釋，由于在DEX上對LUNA的需求增加，一個LUNA可以在DEX上交易成多個bLUNA。

下圖計算了三個交易所中任意兩個交易所的套利日回報率。最好的機會出現在12月15日的TerraSwap和Loop之間，年收益率接近600%。

在不同的DEXs之間套利LUNA/bLUNA交易對。來源：FlipsideCrypto

DEX和Anchor協議之間的套利

投資者可以將LUNA交易到每LUNA提供最高bLUNA的DEX之一，在Anchor協議上燒毀bLUNA，并等待21天，即可獲得更多的LUNA。注意，Anchor協議上的燒毀必須是正常的“緩慢”燒毀。因為交易率與TerraSwap相同，所以“瞬間燒毀”將起不到作用。

基于24天的年化回報，下圖顯示了不同DEX和Anchor之間套利的年收益率。

DEX和Anchor年收益vs.LUNA質押年收益之間的套利。來源：FlipsideCrypto

Lido從LUNA流動質押中獲得的8%年均收益率也被添加為無風險基準回報率比較。在12月，12月27日的最高年平均收益率達到80%，此后大幅下降，在新的一年里低于無風險回報。

這可能是因為Terra的被更多用戶采用和更多用戶參與到不同的Terra協議中，幫助合理化了平臺間的價格，降低了價格的低效率和套利機會，從而創造了一個更公平的價格。

精明的投資者總是在摩拳擦掌，等待下一個機會

從2021年12月觀察到的交易數據來看，Terra上不同協議之間存在LUNA/bLUNA交易對的套利機會。交易員可以選擇風險更大的方式在不同的DEX平臺，也可以選擇更安全的方式在這些DEX平臺和Anchor協議之間套利，前提是他們愿意持有bLUNA24天。

在2021年12月，DEX和Anchor協議套利策略的年化回報一直優于無風險的Lido流動性質押。直到最近，這種回報在2022年1月1日幾乎蒸發。

這可能是由于在Terra協議中更多的用戶參與和價格合理化。由于交易量和參與率的波動，或由于新的DEX協議的推出，套利機會可能在未來再次出現。

本文所表達的觀點僅為作者個人觀點，每一個投資和交易都有風險，在做決定時先自己研究。

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