SBF:FTX新提案獲CFTC贊許，數字資產和智能合約可取代傳統期貨傭金商？

2022年國際衍生品產業大會于上月圓滿落幕，其中?FTX創辦人?SBF因為早先?FTX的提案而成為全場焦點。SBF認為可以測試以數字資產實踐自動化管理金融市場風險，并可以從「加密貨幣杠桿合約」開始測試。

據英國《金融時報》形容，SBF在該場會議上頂著一頭蓬亂卷發和傳奇?MLB球星?A-Rod對談，看起來像是剛起床要去吃早餐的大學生。SBF在與會中詳述了未來愿景：利用區塊鏈技術實現自動化金融風險管理。等到會議結束后，A-Rod已經變成了?SBF的小迷弟。

A-Rod表示：「這家伙太聰明了。」

智能合約會取代傳統金融的經紀人角色。

FTX提案的新穎之處在于其處理保證金的方式。

SBF解釋FTX破產：趙長鵬的質疑使情況更不穩定，但保證金問題也難辭其咎:11月30日消息，SBF在FTX破產后曾和加密舉報人Tiffany Fong進行過對話，在TiffanyFong公布的對話錄音中，SBF解釋，FTX在暫停取款后重新向巴哈馬居民開放，是因為要安撫公司所在國的公民。關于趙長鵬在FTX破產中的角色，SBF回應稱，如果沒有趙長鵬的質疑行為，“事情肯定會更穩定，產生流動性的能力也會更強，但系統中仍然會有太多的保證金。這是50：50（的概率）。”

SBF還表示，為那些信任過他的人感到特別難過，這也不是自己曾經認為的未來。“回想起來，希望公司里有其他人專門負責風險管理和流動性，另一個問題是公司過于分散。”（CoinDesk）[2022/11/30 21:11:11]

目前的傳統金融，會有一個「期貨傭金商」的角色，負責收取、追繳用戶保證金。若是特殊客戶，FCM則會提供「預支資金服務」，確保特殊客戶的部位不會被清算。

GSR：將承擔 FTX 倒閉造成的客戶損失，不再在火幣上進行交易:金色財經報道，加密做市商 GSR 首席執行官 Jakob Palmstierna 表示，其對 Alameda 無風險敞口，對 FTX 的敞口僅限于公司現金余額的個位數百分比。該公司將承擔 FTX 倒閉造成的客戶損失，并將不再在加密貨幣交易所火幣上進行交易。（the block）[2022/11/10 12:45:37]

另一方面，FCM還需在清算所提供擔保資金，這些資金用來抵銷那些重大違規。

FTX認為可以用智能合約取代?FCM。

據提案，FTX用戶會在帳戶中存入抵押品，這個抵押品可以是現金或是加密貨幣，系統將以每?30秒為單位計算保證金部位，并通知用戶。

SBF轉發了關于“孫宇晨稱正與FTX一起制定解決方案以支持FTX上Tron系Token”的推文:金色財經報道，FTX創始人Sam Bankman-Fried（SBF）轉發了關于“孫宇晨稱正與FTX一起制定解決方案以支持FTX上Tron系Token”的推文。[2022/11/10 12:43:25]

如果保證金比例降得過低，FTX會在幾秒鐘內開始清算用戶部位。最壞的打算是以「約定好的金額」，將部位出售給流動性提供商。

FTX官方認為，這樣的保證金做法更安全。

FCM目前的做法是希望客戶在「某一個時刻」付款，而?FTX的自動化系統更安全。雖然清算會更頻繁，但對系統的保護性更好。最好的證據就是?FTX成立將近三年來都是以這種方式處理清算，事實也證明這套系統在劇烈波動的數字資產中運作良好。

FTX創始人：Alameda Research并未投資MinerZone項目:11月24日，FTX創始人及首席執行官Sam Bankman-Fried發推稱，顯然，一些（可能是騙局）網站聲稱Alameda對它們進行了投資。但實際Alameda并沒有投資，我并從未聽過這些項目。SBF強調稱，其運營的加密量化公司Alameda Research并未投資區塊鏈項目MinerZone。[2020/11/24 21:55:54]

SBF告訴金融時報：

在討論的時候常常會忽略這點，但從風險管理的角度來看，我認為我們的提案在某種意義上更加保守。

區塊鏈技術能實現更高效、實時交換抵押品，一旦有新技術可以瞬間轉移抵押品，那抵押保證金的方式就需要重新思考。我們必須實時管理抵押品。沒有抵押品的客戶會被平倉，這是好事，代表降低了系統性風險。

如果你有這么有效的平倉方式，真的還需要中間人嗎？

鎳金屬暫停交易的啟發

SBF此次談話會這么受到重視也是因為期貨市場的「中間人追繳制度」近期受到挑戰。

倫敦金屬交易所于上月初時暫停交易「鎳金屬」。

由于烏俄戰爭導致供應中斷，鎳于?3月?7日飆漲?78%、8日再度追漲?74%，價格上漲至每噸?10萬美元以上，LME因此宣布暫停鎳交易。另外也取消了?3月?8日凌晨零時之后的所有交易。

市場一開始猜測?LME之所以采取這么激進的做法是因為價格劇烈波動，但熟知交易規則的業內人士表示，這是因為鎳市場出現了流動性風險。由于鎳價格大幅上漲，做空的機構會被要求追繳保證金，但由于價格漲幅太高，結果就是多數人會選擇強制平倉，也不愿意追繳保證金，這讓鎳市場空頭端流動性大幅萎縮。

SBF在事件發生后就曾發推文表示：我想正式宣布，FTX將不會取消任何交易。

當時有網友認為?SBF之所以會這樣說是因為不在乎價格清算影響，但實際上，如果按照?FTX的提案來假設，像這種大幅上漲的情況會先觸動「逐步清算」，最壞的情況是流動性提供商會以約定好的價格購買這些抵押品，完成清算。

I'dliketoformallyannouncethat,likeeveryotherday,FTXhasdecided*not*tocancelalltradesexecutedonorafter00:00UKtimetoday.https://t.co/8N0XtS2ve9

—?SBF(@SBF_FTX)March8,2022

CFTC主席?RostinBehnam在同一場會議中也公開稱贊了?SBF提案背后的論點和想法，并承諾會謹慎思考、耐心琢磨這一提案。

其表示：

一旦該提案獲得批準，就會導入一種新模式，注冊的?DCO可在不依賴?FCM中介的情況下，向用戶提供保證金產品。

這項提案相當創新，且值得考慮。在提案過程中，該機構正從過往經驗取經，就像?SEC過去做的一樣，我們會對這個提案保持謹慎的態度，耐心思考謹慎面對。

但這有一個前提，該機構必須優先考慮客戶保護、市場穩定性，以及其它重要保護措施的核心原則。

不過這并不表示?FTX完全否認?FCM的功能。FTX.US總裁?BrettHarrison認為，未來智能合約、FCM可以同時存在，視乎交易所如何運作。

無論這項提案結果如何，FTX的提案和引發的討論都象征著加密監管和傳統金融進入了新的討論階段。

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