NEAR:如何深入地研究一個加密項目？

撰寫：OnchainWizard

編譯：TechFlowIntern

研究一個項目并建立其自己的信念是鏈上投資者旅程的關鍵一步。一旦你能夠識別項目，能夠研究它們，了解炒作水平/隱含預期，了解宏觀背景，你就比只會在推特上尋找想法高一個層次了。

我不打算在這里介紹如何研究?BTC?或是?ETH?這樣的主要幣種。你的第一步是要了解你的項目是做什么的，你可以去項目的網站、推特、Discord?上去了解這看起來像不像是一個騙局，是否有我認識的人在推特上關注這個項目，它是?VC?支持的還是匿名的。你可以使用?Coinmarketcap、MessariResearch、Nansen?等工具來了解項目的概況以及關鍵?KPI?指標。閱讀之后，你就能夠簡單地用幾句話概述這個項目是做什么的，還有它是如何賺錢的。

到了這一步，你就明白這個項目是在協議層面，還是在Layer/鏈層面。兩種類型的研究過程是不同的，所以我們可以從鏈開始研究——這里需要注意的是，鏈往往是“低風險”的，它有更多的VC參與其中，但其市場估值通常要高得多。所以相較于早期的協議級投資，它的上升空間可能是有限的。

研究一個鏈

每條鏈都可以被認為是自己的“加密貨幣國家”。他們的屬性和交易都不同，有些犧牲了某些安全措施以降低交易成本。我絕不算是專家，你也不需要成為專家！因為在人們在爭論這每個加密鏈的優點時，作為投資者的你只需看看它的用途在哪。使用情況可以從交易數量、鎖定的總價值和任何給定鏈上的用戶數量中觀察，看看人們是否喜歡使用它。與其爭論誰是未來的“以太坊殺手”，我更傾向于只關注人們喜歡什么。目前的情況是機構/鯨魚級別的?DeFi?主要存在于?ETH/Arbitrum?上，而游戲等協議使用則存在于?Avalanche?上。

馬斯克回應查理芒格關于加密貨幣言論的推文：我們可能會死，但無論如何都值得一試:2月17日消息，馬斯克回應一條關于芒格最新的批評加密貨幣言論的推文，加密貨幣應該被禁止，并稱加密貨幣就像“性病”一樣令人不齒。馬斯克評論稱，“2009年，我曾和芒格共進午餐，他向整個餐桌的人說特斯拉將如何失敗。這讓我很難過，但我告訴他，我同意所有這些理由，我們可能會死，但無論如何都值得一試。[2022/2/17 9:57:26]

對我來說，非主要鏈通常應被視為中短期交易，而非長期持有。為什么？因為有超過?100?個不同的第一層鏈在競爭?TVL?和用戶，而且大多數鏈經歷了一些“炒作”周期，這些周期是由“基金”或是激勵鏈上使用的舉措所驅動的，所以當時有大量的雇傭兵資本涌入。但隨著激勵措施的枯竭，這些資本又離開了。最近的一個例子是?FTM，它的?TVL?在?Andre/ve(3,3)激勵機制的炒作下暴漲，FTM?代幣價格也是如此。但等到炒作周期結束之后，TVL?就沉下去了。請下面是?DefiLlama?的?TVL?的炒作周期以及?FTM?代幣的交易情況：

代幣上漲→TVL上漲→代幣上漲，然后反過來。

如果你想要在這些“鏈”上賺錢，那么實際上就是想針對炒作周期做提前交易。那我又是如何研究這些東西，并找出下一個即將到來的周期呢？

最近的一個例子是?NEAR。所有使用我的“觀鯨入門”的讀者，都能看到今年早些時候?NEAR?那聰明的資金動向。要研究?NEAR，你就通過他們的網站，要在?Messari?上了解更多關于它的信息，并嘗試在推特上找到一些真實的或是看起來沒那么虛假的帖子。更重要的是，你會自己架起橋梁，使用?L1?來感受用戶體驗。高水平只是另一個使用?Proof-of-Stake?的第一層，而且它將改變世界。這個網絡本身于?2020?年?4?月啟動。

薩爾瓦多居民仍對如何使用比特幣和Chivo錢包感到困惑:11月27日消息，薩爾瓦多政府此前通過Chivo錢包向當地居民發放了價值30美元的比特幣，兩個月后，許多人仍然對如何使用比特幣和該應用感到困惑，他們在花掉或兌現比特幣后，已經完全放棄使用Chivo。其他人則表示，他們仍在坐等價格上漲。30歲的機修工Luis Mauricio表示：“Chivo還不能完全運作，但我希望隨著時間的推移，它能得到修復，這會讓人們對它的使用更有信心。”他補充說，自己在周末使用Chivo ATM機時也遇到了問題。

此前消息，數百名薩爾瓦多人10月底表示，有黑客用其身份證號碼打開了Chivo錢包，以獲得政府提供的30美元比特幣獎勵。（Decrypt）[2021/11/28 12:36:42]

你可以通過?DuneAnalytics?的統計數據看出，通過?NEAR?的彩虹橋橋接的總資產從未真正具有過牽引力，直到?2021?年末，它最近橋接的總資產金額達到了近?15?億美元。

你可以觀察到現在的交易數量仍然增長勢頭良好。

是什么引發了這一切，你應該在什么時候產生興趣？正如我在鏈的概述中所提到的，一些激勵或贈款計劃通常會啟動一個?L1?的炒作周期。在這個例子中，為了獲得?DeFI?的市場份額，NEAR?在?2021?年?10?月提供了?8?億美元的補助。?

你可以看到一些聰明的錢在這個公告出來之前就提前交易了，但不久后鏈上的活動就放緩了，直到最近?2022?年初才有所回升。然后，它從一群加密貨幣投資公司那里籌集了?1.5?億美元，包括?3AC、Mechanism、Dragonfly、A16z、Jump、Alameda?等。

“華爾街之狼”：正研究如何“大規模”進入加密市場:美國億萬富翁、“華爾街之狼”Carl Icahn表示，正在研究如何“大規模”進入加密市場。 （金十）[2021/5/27 22:48:08]

我不關注公鏈，而且鏈本身就很難估值。但這些?L1“炒作周期”都是一樣的。以一條使用量有限的鏈為例，它會推出激勵措施吸引雇傭兵資本，主要基金投資，價格上漲，然后過了?6-12?個月之后，炒作可能會消退并轉移到另一條鏈上。你怎么知道炒作正在消失，或者代幣是否會表現不佳？我會觀察以下?4?個方面：

1.聰明的資金/鯨魚的動向；

2.TVL?的增長/下降；

3.交易/用戶數；

4.觀察供應分布；

因此，TVL?現在仍處于爆炸性增長。在周期的這個階段，做多代幣可能還是不錯的。

供應的分布/稀釋是另一個需要注意的要緊事。請記住，這些只是代幣的流動市場，代幣的供應和需求都是價格上升、價格下降的原因。在你擁有一個非常蹩腳的供應方結構的時候，代幣將會長期下跌。這一條同時適用于鏈和協議。

什么是“蹩腳的”供應方結構?Wizard?呢？主要看兩點：

流通市值與稀釋后的市值是否有偏差？

解鎖時間表在既得代幣上是什么樣的？

案例：唯一的?SRM

根據?Coinmarketcap?的數據，SRM只有?3.5?億美元的流通市值，而?FDV?的流通市值為?270?億美元。換句話說，FDV?與流通量的比率為?77?倍。通俗地說，這意味著目前有大量的資金被行權，等待著向你拋售！他們什么時候會拋售呢？上?Messari?轉轉，看看“供應時間表”吧。

現場 | 降維安全CTO：交易所應該如何保護數字資產:12月16日，由ChainUP主辦，節點資本等聯合主辦的“Future BlockChain”全球行活動在韓國舉辦。降維安全CTO在會議中表示，交易所主要面臨Hacker、惡意量化團隊、惡意用戶、惡意項目方這些外部攻擊。具體到黑客攻擊有以下四點：DoS勒索、Web滲透/APT社會工程學攻擊以及利用區塊鏈項目自身的漏洞進行攻擊。據降維安全統計，交易所應用（不涉及期貨合約）風險，共有5大類，14個子類，68個風險點。他表示：專業的事情應該交給專業的人做，選擇專業的交易所系統和專業的安全服務商，非常重要。[2018/12/16]

看看?SRM?的解鎖時間表，它的流通代幣供應將在未來?12?個月內增加?2.4?倍，基本上每月都增加約?9%。

鑒于流通市值與?FDV?的不匹配，這樣的供應方結構意味著該代幣將面臨巨大的拋售壓力。自?2021?年?9?月?SRM?的解鎖階段開始以來，其代幣供應量已經增加了?6?倍!自從解鎖開始以來，SRM?一直都只是一個下跌的典范。

再回到?NEAR。為了成為鏈上以及鏈上協議方面更為成熟的投資者，你需要關注這些解鎖時間表，因為它們會對代幣價格產生重要的影響。NEAR?的結構要好得多，它的流通市值為?110?億美元，而?FDV?的為?160?億美元，并且在未來?12?個月內流通供應量只增加了約?36%。

希望這能給你提供一些高水平的心理模型，以便在進行鏈級研究時利用。我個人并不關注公鏈，所以公鏈分析不是我的專長。我傾向專注于協議來尋找投資理念。

比特幣共識大會圓桌討論有關政府如何使用加密技術:今日比特幣共識大會召開，在有關政府如何使用加密技術的圓桌討論環節，德勤高級經理Wendy Henry表示，美國正著眼于能夠實現現代化的技術。這些技術例如區塊鏈技術，實際上可以作為連接的組織，人們必須弄清關于如何使用區塊鏈技術。linux基金會首席營銷官Jamie E. Smith表示，區塊鏈技術并非將房子燒毀一樣的革命，而是提供政府目前已經提供了的服務的更好版本。[2018/5/15]

研究一個協議

這更像是我的主業。同樣，我對觀察鯨魚的介紹以及我在推特上的介紹將填補你的“想法漏斗”。世界上有數以千計甚至數以萬計的項目可供研究，你該如何知道你的代幣是否值錢？

一個關鍵的開始就再次通過網站、討論區、使用產品、閱讀真實的?Twitter?帖子、通過?Messari?等途徑了解。你的首要目標是能夠解釋該項目的目標是做什么，該項目/產品是否具有需求或可解決的市場隱含的期望是什么，它在使用、估值、炒作等方面的競爭是什么。

我想再次重申，目標在于建立你自己的信念，而非他人的信念。如果你對一項投資沒有信心，當它下跌?50%時，你就需要有信心繼續投資或以更便宜的價格購買更多的投資。我也傾向于關注那些我有興趣并正在使用或是將要使用的項目，以此保持我的參與度，這通常使我會進入?DeFi?代幣。

就從項目是做什么的開始--你需要了解其功能、路線圖、人們為什么會使用它，以及它的目標市場有多大。例如，我是?Dopex?的忠實粉絲，因為期權本身就是一種更好的對沖和賭博方式，我認為隨著時間的推移，鯨魚和散戶會更多地使用它。與其在?30?倍杠桿的?ETH?長線上被清算，我更是可以通過購買?ETH?看漲期權來獲得杠桿式的上行風險，且沒有清算風險。

觀察一個項目的時候，你不能在真空中觀察它。作為勤奮工作的一部分，你需要制定一個競爭格局，不僅要涉及今天的?TVL/使用方面，而且要涉及產品差異、投資者/顧問參與、路線圖差異和社區差異的方面。擁有社區的狂熱崇拜、TVL?低但在不斷增長、在持續開發新的創新產品的項目，會優于具有高?TVL?但沒有增長、創新有限的代幣。

大多數失敗者都栽在只比較他們的代幣與下一個市場領導者的市值。他們愛這么比較，但是所有的協議都很難估值，你要認識到代幣價格是由炒作和講故事所驅動的，這比基本面要多得多。但與此同時，不斷增長的基本面也會導致炒作和講故事。

為了打出一個全壘打，我通常會尋找低起點的估值，我認為它們正在建立一些特別的東西，可以達到?10-20?億美元。我不研究抄襲的項目，因為如果該項目可以很容易地分叉，那么它的競爭優勢就非常非常低。“建立一些特別的東西”可以細分為：完全的新概念或是更好的用戶體驗或削減中間人。

好了，我找到了一個小規模的項目，我認為它建立了一些與同行不同的東西，接下來做什么？

請進入討論區，提出一些問題。哪怕提的問題很愚蠢，社區和團隊處理你的問題的方法也能告訴你很多。信息如果他們采取防御措施或是阻止你，那就不是一個好的社區，很可能預示著產品會出問題。如果代幣有一個產品，那就使用它！如果遇上問題，就向團隊提供反饋。

對于協議級別的項目，我傾向于只寫一小頁內容，寫寫它是做什么的，有哪些鯨魚在投資、建議，鯨魚、零售中的哪一個會使用它還是二者都會使用，目前的估值，以及我認為它可能是什么，隨著時間的推移它的使用/TVL?是如何變化的，以及有哪些即將出現的催化劑。

你可以通過?Nansen?或者直接點擊?Debank?來尋找參與項目的鯨魚。此外，網站上通常會說明還有誰在為這個項目提供建議，你甚至會在?discord?上看到一些人在各種項目中的重疊。

估值是非常、非常困難的。不具有任何功能的?Meme?代幣可以達到?10?億-400?億美元的市值，而像?Curve/Convex?這樣的?DeFi?的關鍵構件則是?30-80?億美元的?FDV。我個人最好的投資來自于?1?億美元的買入和?8?億-20?億美元的賣出，所以這是我推薦的框架。很明顯，實際上還存在其他的方法，但如果你想在?4-6?個月的時間內達到?10-20?倍，較低的市值可能會適合你。

如果項目的產品已經推出并繪制出了在一段時間內的使用情況——你通常可以從DuneAnalytics的頁面上找到這些信息，或者靠它來為你建立分析。以GMX為例，他們的統計頁面為你提供了你需要知道的關于隨時間增長的一切。

至于?DeFi?項目，深入研究項目如何賺錢以及它是否回饋給代幣持有者也是不錯的。

如果產品還尚未推出，那么你就要預先了解他們推出項目的催化劑，因為代幣通常在發布日期前后會出現一個“Alpha?爆發”。你可以通過潛伏在項目對話中來獲得這些信息，并找到哪些團隊成員傾向于泄露?Alpha。有些情況下你也可以查看一個項目的?Github，借此觀察他們是否正在開發一些市場上缺少的東西。然后，它歸結為頭寸大小和美元成本平均法/買入點，這部分將需要單獨寫，但它是高水平的。要想在炒作較低時買入，你就要在主要產品發布前幾周甚至一個月買好，或者如果產品已經出來了，那在你喜歡的價格或是項目爆炸性增長時?DCA。

對于協議，你還需要完成類似我在?SRM?上曾做過的供應分布分析/練習，并著重研究團隊代幣的歸屬，觀察歸屬期有多長。較長的歸屬期表明團隊有希長期保持建設，而積極的、短期的歸屬意味著它可能是在掠奪現金，他們的動機是在短期內提高價格，但長期而言則會放棄這個項目。

這篇文章對電子郵件訂閱者來說太長了，所以我將發布第二部分并對協議研究進行更深入的研究，但希望這能給你提供一個很好的起點。我想強調的是，你應該記住以下要點：

1、尋找與眾不同、難以復制的項目；

2、有優秀團隊和顧問支持的項目；

3、開始時市值較低，只有極少的CT騙子；

4、具有良好的供應方代幣結構；

5、擁有你在項目討論中發現的即將到來的關鍵催化劑或是伙伴關系；

6、建立你自己的信念，而不是從?CT?騙子那里外包它；

7、而且可能最重要的是，要減少你實際投資的項目數量。世界上有那么多創新或特別的東西可以建造，但你可以投入工作的時間資本是有限的。如果你在某個項目上扣動了扳機，那么這個項目應當需要有潛力開辟大量的?TVL/使用，或是能將新用戶帶入這個空間。

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