FRA:UST 暴雷后，其他常見去中心化穩定幣都還可靠嗎？

UST暴雷之后，去中心化穩定幣受到全面重創，截至5月18日，DAI和FRAX的流通量在本月分別下降26.6%%和44.8%。UST曾是最成功的去中心化穩定幣，某些去中心化穩定幣在機制上也部分參考了UST，下面將對常用的去中心化穩定幣進行介紹，并分析其風險。

TL;DR

目前常用的去中心化穩定幣都有對應的抵押資產或儲備金，大多數是ETH或穩定幣這類常用資產，少部分包含FXS、WAVES這些波動較大的資產

USDN已經出現抵押不足的情況，且大部分USDN都閑置在Vires中，和Terra的情況類似，風險較大。

DAI已經經過市場的充分檢驗，也有明確的清算機制。即使在兩年前3.12暴跌導致出現壞賬的情況下，DAI的價格依然高于1美元，風險最低。

FeiProtocol的PCV雖然絕大多數都是ETH，但需要ETH跌至900美元以下才會出現資不抵債的情況。

FRAX各項數據健康，流動性充足，出現死亡螺旋導致項目失敗的可能性也比較低。

Trust Machines聘請前Kraken營銷總監擔任顧問:金色財經報道，Trust Machines于今年早些時候推出，今年2月從Breyer Capital、Digital Currency Group、GoldenTree、Hivemind和Union Square Ventures融資1.5億美元。Trust Machines的網站顯示，該公司的融資計劃是“將比特幣從僅僅是一種被動的價值儲存手段，擴展為強大的新計算平臺的最終結算層”。此外該初創公司聘請了丹?赫爾德(Dan Held)擔任顧問，幫助該公司擴大營銷部門規模，制定產品戰略。赫爾德在周四的一篇博客文章中透露，他將辭去加密貨幣交易所Kraken的增長營銷總監一職。（blockworks）[2022/7/22 2:30:56]

DAI/MIM

MakerDAO是最早期的DeFi項目之一。用戶可以將資產存入MakerVaults，以超額抵押的方式鑄造穩定幣DAI。DaiStats數據顯示，DAI的發行量從5月1日的88.1億美元下降至現在的64.7億美元。

慢霧：Crosswise遭受攻擊因setTrustedForwarder函數未做權限限制:據慢霧區情報，2022年1月18日，bsc鏈上Crosswise項目遭受攻擊。慢霧安全團隊進行分析后表示，此次攻擊是由于setTrustedForwarder函數未做權限限制，且在獲取調用者地址的函數_msg.sender()中，寫了一個特殊的判斷，導致后續owner權限被轉移以及后續對池子的攻擊利用。[2022/1/19 8:57:48]

隨著協議的擴張，現在MakerDAO支持以多種方式鑄造DAI。

1、超額抵押。以加密資產超額抵押的方式鑄造DAI，抵押品可以是ETH、WBTC等常用的加密貨幣，也可以是UniswapUSDC-ETH等LP代幣，這是DAI的主要鑄造方式之一。

2、錨定穩定模塊。錨定穩定模塊允許用戶以USDC、USDP、GUSD這三種中心化穩定幣直接兌換DAI，且通過這種方式發行的DAI超過DAI總量的46%，DAI和中心化穩定幣也越來越接近。穩定錨定模塊的推出為DAI的鑄造和退出提供了額外的途徑，以現在的數據計算，等于為DAI提供了約30億美元無滑點兌換的流動性。

JustLend 總存款規模已突破1.13億美元:據官方最新消息，波場TRON網絡上的首個官方借貸項目JustLend 總存款規模已突破1.13億美元。據悉，JustLend已于12月7日正式上線，截至目前，JustLend存款規模Top前三的幣種分別為TRX、USDT、BTC。據悉，JustLend致力于打造完美的去中心化借貸協議，將成為波場上的首個官方的“去中心化算法銀行“。JustLend是波場TRON網絡首個官方借貸平臺，用于建立基于波場TRON資產的供求變化，以算法計算得出利率的資金池。協議中存在兩種角色，包括資產的存款方和借款人，并且資產的存款方和借款人可以直接與協議進行交互，從而賺取或支付浮動利率。JustLend首批已支持TRX、USDT、USDJ、SUN、WIN、BTC、JST、WBTT共計8大幣種的抵押借貸。[2020/12/8 14:35:28]

3、現實資產。超額抵押現實資產鑄造DAI，目前以這種方式發行的DAI只有3000多萬。

4、直接存款模塊。允許協議即時生成DAI，存入支持的第三方借貸池，而無需傳統抵押品，目的是為了確保借貸協議中的浮動利率低于Maker治理決定的目標利率。以這種方式鑄造的DAI約為1.18億。

動態 | Signature Bank和Prime Trust達成合作，結合雙方技術服務機構區塊鏈行業:商業銀行Signature Bank今天宣布與Prime Trust建立合作關系。Prime Trust是一家以技術為驅動的金融機構，旨在為數字經濟提供基礎設施解決方案。Prime Trust的Prime結算網絡（Prime Settlement Network）是多資產交易對手結算平臺之一，它將利用Signature Bank基于區塊鏈的數字支付平臺Signet?，為該銀行和Prime Trust的機構客戶提供實時支付和結算服務。（BusinessWire）[2020/1/6]

加密貨幣超額抵押和錨定穩定模塊是MakerDAO中DAI的主要鑄造方式，這兩種方式也經過了時間的檢驗，MakerDAO對每一種方式鑄造DAI的數量進行了限制，風險較低。DAI在數百個DeFi項目中應用，形成了自己的護城河。

AbracadabraMoney中的MIM和DAI類似，采用超額抵押的方式鑄造，支持Yearn等協議中的生息資產為抵押品。MIM的發行量超過18億，杠桿倍數更高，風險高于MakerDAO。

動態 | Kingdom Trust對BitGo和Bitcoin IRA提起訴訟:加密貨幣托管機構Kingdom Trust對BitGo和Bitcoin IRA提起訴訟。據稱，Bitcoin IRA涉嫌與加密貨幣托管商BitGo合謀，獲取競爭對手Kingdom Trust的商業機密，并利用這些機密欺騙Kingdom Trust的客戶。（The Block）[2019/8/28]

Frax

Frax是一種部分算法穩定幣，鑄造FRAX需要一部分的USDC和一部分FXS，協議允許用戶用1美元的USDC+FXS鑄造1FRAX，也允許銷毀1FRAX贖回1美元的USDC+FXS。USDC的占比稱為抵押率，FXS對應算法部分。若FRAX的需求高，算法部分的占比升高；若FRAX需求不足，算法部分的占比下降。從5月1日到現在，FRAX的流通量從27億下降到14.9億，降幅44.8%。

理論上，Frax也存在擠兌時發生螺旋死亡的可能性，且有多個Frax分叉項目已經失敗，但Frax卻經過了一年多時間的穩定運行，相對其分叉項目和UST，FRAX的風險相對較小。

1、Frax的抵押率當前為89%，協議中的穩定幣儲備較多，銷毀和鑄造FRAX對FXS的價格影響相對Terra中的UST和LUNA較小。

2、FRAX+3Crv池擁有超過13億美元的TVL，其中FRAX7.4億，3Crv5.7億；UniswapV3也中有1.76億美元的FRAX流動性。FRAX的流動性很好，絕大多數的FRAX都在各種DEX中提供流動性。Frax通過積累了大量的Convex治理代幣CVX，而Convex又通過veCRV控制著Curve的獎勵發放，因此Frax能夠通過Curve為自己的用戶發放獎勵，并沒有類似像Terra生態的Anchor這樣的協議積累大量未被利用的穩定幣。

3、Frax對鑄造和銷毀進行了限制，FRAX的流通量更穩定。只有當FRAX的價格高于1.0033美元時才能鑄造新的FRAX，當FRAX的價格低于0.9933美元時才能通過協議贖回。

4、Frax具備盈利能力，通過「算法市場運營控制器」，將儲備金用于Curve等協議，目前協議通過AMOs獲得了3785萬美元的利潤。協議定期計算實際抵押率，若因為AMOs賺取收益等方式導致實際抵押率高于理論值，協議將會利用多余的資金鑄造FRAX，并購買FXS銷毀，既有利于擴大FRAX的規模，減少FXS的供應，也減少了套利者的參與。

從推出開始，Frax不斷進行著改進，如一開始從其分叉項目中吸取經驗，現在整體風險較低。除了美元穩定幣FRAX之外，Frax還推出了跟蹤CPI的FPI。

USDN

Waves公鏈的生態和Neutrino協議的算法穩定幣USDN的機制在一定程度上借鑒了Terra，用戶可以在Neutrino中實現1美元的WAVES代幣和1USDN間的互換。USDN的初始發行量為1億枚，從合約中解鎖的部分在市場上流通，解鎖部分才被記入總供應量。用戶兌換USDN的WAVES代幣計入儲備金，Neutrino并不能增發或者銷毀，隨著WAVES的價格波動，WAVES儲備對應的抵押率可以是0到正無窮大。若抵押率低于1，需要依靠拍賣治理代幣NSBT來調整。

USDN已經持續維持小幅度的脫錨，當前價格為0.976美元。Neutrino官網顯示，USDN發行量為8.7億，而對應的WAVES儲備金價值為3.06億美元，抵押率只有35.16%。

CoinGecko數據顯示，WAVES發行量1億枚，按6.44美元對應的WAVES市值為6.44億美元；NSBT價格為21.83美元，市值5932萬美元。USDN的市值已經超過WAVES和NSBT市值之和。

USDN的質押收益由Waves區塊鏈的LPoS共識算法提供，由儲備中的WAVES代幣質押產生，分發給USDN的質押者。

ViresFinance是Waves生態的一個借貸協議，允許WAVES、USDN、USDT、USDC、BTC、ETH等代幣間的借貸。數據顯示，ViresFinance中的USDN存款約有6.89億，借款只有2500萬，超過76%的USDN在ViresFinance中閑置，這部分USDN也可以獲得Neutrino的質押獎勵。

Vires提供了一種以穩定幣USDT和USDC為抵押品，借入USDN和WAVES做空的場景。但是目前幾乎所有的USDT和USDC都被借光，這部分存款用戶可能無法贖回自己的抵押品，存在較大的風險。

USDN和整個Waves生態面臨著較大風險，USDN已經儲備不足，且發生擠兌時還可能造成WAVES的螺旋下跌。大量存款閑置在ViresFinance中，這一點和Anchor類似，且USDN的質押獎勵已經大幅下降。若想通過存入穩定幣USDT和USDC，借入USDN和WAVES做空，也可能面臨無法贖回USDT和USDC的風險。

FEI

FeiProtocol允許用戶以1美元的資產鑄造算法穩定幣FEI，也允許用戶將FEI贖回為1美元的資產，它推廣了PCV的概念，可以將協議持有的各種資產用于創造收益。

一開始的FEI以ETH鑄造，現在已經改為DAI，PCV中的絕大多數資產依然為ETH。根據FeiProtocol官網數據，協議鑄造的FEI約為3億，用戶鑄造的FEI約為2.3億。PCV持有的資產價值3.98億美元，其中ETH占比73.3%，DAI占比8.7%，LUSD占比7.6%。

理論上，若ETH價格繼續大幅下跌，FeiProtocol也存在資不抵債的可能性。根據PCV資產和FEI的發行情況計算，ETH價格需要跌到900美元以內才會出現資不抵債的情況。

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