VIE:打破沉默 三箭創始人首次披露崩潰細節

撰文：Joanna Ossinger, Muyao Shen & Yueqi Yang，彭博社

編輯：Moni，Odaily

在躲藏了五周后，三箭資本創始人 ? Su Zhu 和 Kyle Davies ?在一個未公開的地點接受了彭博社采訪。

他們談論了許多內幕消息，并對這段加密之旅感到懊悔。他們坦言三箭資本的風險管理出現了系統性失敗，由于錯誤押注導致信貸流動性受到巨大影響。不過，兩人拒絕透露他們在哪里，但電話中的一名律師表示，他們的最終目的地是阿拉伯聯合酋長國。

Kyle Davies(左)和 Su Zhu(右), 攝于2021年5月

35 歲的 Su Zhu 和 Kyle Davies 在高中時就已經是好朋友。他們曾聯手把三箭資本打造成一個加密交易龐然大物。可是，由于糟糕的投機和杠桿交易，三箭資本最終引發了多米諾式爆雷——隨著三箭資本的倒閉，一系列連鎖反應出現：債權人破產、加密市場拋售，給比特幣和其他代幣者持有者帶來巨額損失。

12月NFT銷售額增長13%，打破連續8個月的下滑趨勢:金色財經報道，據The Block數據，12 月 NFT 的月交易量在 2022 年打破了連續 8 個月的下降趨勢，較 11 月增長 13% 至 5.495 億美元。盡管環比增長，但交易量仍只是一年前的一小部分，2021 年 12 月的交易量約為 28 億美元。[2023/1/13 11:09:26]

在前往迪拜的途中，兩人稱這是一場“令人遺憾的崩潰”。

當過度杠桿遇上加密寒冬

最近，英屬維爾京群島一家法院下令清算加密貨幣對沖基金三箭資本，稱他們被拖欠超過 28 億美元的無擔保債權。法庭文件顯示，這一數字預計還將大幅上升。迄今為止，監督破產的清算人已經控制了價值至少 4000 萬美元的資產。

Su Zhu 和 Kyle Davies 長期以來一直是最知名的加密貨幣多頭，然而在杠桿的推動下，他們一步步將三箭資本置于“雷爆中心”。隨著加密貨幣崩盤，三箭資本陷入困境。Su Zhu 說道：“我們將自己定位于一種最終不會發生崩盤的市場中，” Kyle Davies 補充稱：“我們固執地相信加密市場會一直向好，我們在三箭資本中擁有我們所有的、幾乎所有的資產。然后，在美好的時光里，我們做到了最好，但在糟糕的時期，我們輸得最多。”

分析 | 周線支撐暫被打破:AKG-Mafee認為：周線上漲通道支撐已經跌破，7700已然成為重要壓力位，下方支撐目前為7000關口，按照歷史走勢，日線級如此跌法，日線級都有底背離出現才企穩上漲，目前現貨選手能做的就是耐心等待，合約選手建議還是及時將大部分利潤套現，過個肥年。

關鍵點位提醒：

7000構成日內重要的支撐位（實際日線級支撐還在6400附近）

7400-7600構成日內重要的壓力位[2019/11/22]

同時，Su Zhu和 Kyle Davies 認為市場中并非只有他們有問題，糟糕的行情、相互關聯的單向押注和寬松的借貸策略導致諸如 Celsius ?Network、Voyager Digital 和 BlockFi ?等公司的破產。

Su Zhu 說道：“不僅是我們，Celsius 這類公司都有問題，這并不奇怪，我們有自己的資本，有自己的資產負債表，但我們也從這些貸方那里吸收存款，然后我們為它們創造收益。因此，如果我們從事吸收存款然后產生收益的業務，那么你知道，這意味著我們最終會進行類似的交易。”

顯然，Su Zhu 和 Kyle Davies 在推卸責任，要知道，他們之前曾大力鼓吹加密資產。

分析 | 目前穩定通證的市場格局難以快速打破:通證通研究院發表《交易平臺強勢殺入穩定通證》區塊鏈周報。當前，Tether是占據市場份額最大、交易平臺支持度最高的穩定通證。各大交易平臺存儲主流穩定通證的數量均過半，其中Binance存儲數量較多。交易平臺發行穩定通證，可提高其資產的安全性，若采用法幣錨穩定通證模式，還可獲得一定收入。但是，目前穩定通證的市場格局難以快速打破，交易平臺自有穩定通證的使用，可能會影響一定數量的客戶群體。此外，監管介入穩定通證領域仍為當務之急。本周數字通證總市值為2567億美元，相比上周減少160億美元，降幅5.9%；日均成交量為739.6億美元，較上周下降13.8%，日均換手率為28.7%，較上周下降3.2%。場內籌碼配置主流通證的意愿較強，市場信心正逐步恢復。[2019/6/10]

就在本周，有消息稱 Su Zhu 在三箭資本倒閉之前還前為一艘價值 5000 萬美元的游艇支付了首付款，不過這個消息引發了 Su Zhu 的不滿并稱這是誹謗。Su Zhu 解釋說：“這艘船是一年多前買的，委托建造并在歐洲使用，而且這艘游艇有完整的資金來源。”Su Zhu 否認他享受奢侈生活方式的說法，并指出自己每天騎自行車上下班，他的家人“在新加坡只有兩套房”。

聲音 | 挪威工程院院士容淳銘：區塊鏈是人工智能打破數據孤島的唯一方式:挪威工程院院士容淳銘表示，我們要看到區塊鏈對于人工智能的貢獻，因為人工智能里最重要的是數據，區塊鏈可以打破數據孤島，實現數據的動態分享。現在很多做人工智能的都會碰到一個問題，就是拿不到數據，尤其是在需要多方數據融合的時候，解決方法是一刀切式的，要么公開數據，要么不公開數據，數據分享非黑即白，但是我們的世界是彩色的，我們要保證數據分享可以多層次、多方式，還可能根據時間差來進行分享，這時候就需要區塊鏈幫助做數據的動態分享，這是打破數據孤島的唯一方式。[2019/5/16]

三箭資本位于新加坡的辦公室

“我們從來沒有在任何俱樂部花過很多錢。你知道，我們從未見過我開著法拉利和蘭博基尼，我覺得這種對我們的抹黑只是來自經典劇本，你知道，當這種事情發生時，當爆雷時，這些都是人們喜歡看的新聞頭條。”

Luna 引發的“慘案”

Su Zhu 和 Kyle Davies 承認，在 Luna 和現已失效的算法穩定幣 UST 的交易上讓他們遭遇重大損失，他們坦言對 LUNA 的崩盤速度感到驚訝。Su Zhu 解釋說：

UCloud創始人季昕華：區塊鏈可以打破數據壟斷:6月3日，2018鏈谷大講堂開幕式在蘇州舉行。UCloud創始人、CEO季昕華結合活動舉辦地–蘇州相城區做出解釋：區是相城區，塊是到相城區很“快”，鏈是樞紐。他表示，區塊鏈的本質就是在不信任的環境下建立信任的機制，實現安全要求。UCloud正通過安全屋產品，把數據的所有權和使用權分離，打破數據壟斷，希望實現數據安全可控的分享。[2018/6/3]

“我們沒有意識到的是，Luna 能夠在幾天內幾乎歸零，這將引發整個行業的信貸緊縮，也將對我們所有流動性不足的頭寸造成巨大壓力，回想起來，三箭資本可能與 Terra ?的創始人 Do Kwon 太接近了。”

“當 Do Kwon 搬到新加坡時，我們開始直接了解他。而且我們只是覺得該項目會做一些非常大的事情，并且已經做得不錯了。”Su Zhu 坦言自己對 LUNA 出現誤判，“LUNA 最初的表現太好了，你知道的，太大了，太快了。這對我們來說非常像一個長期資本管理的機會，其他人也有這類交易，我們都認為是好的，LUNA 增長得太快了。”

其中一項交易涉及一種與以太坊相關的代幣，稱為 stETH——旨在釋放 staked ETH 的流動性，并廣泛用于 DeFi。一旦期待已久的以太坊區塊鏈升級生效，每個 stETH 都可以兌換成一個 ETH，但 Terra 崩潰引發的動蕩導致其市值跌破該水平，結果導致其他投資者風控拋售。

Su Zhu 進一步說道：“因為 Luna 剛剛出事，所以它非常像一種傳染病，人們會說，好吧，有沒有人也使用長期質押的 ETH，而不是隨著市場下跌而被清算 ETH？所以整個行業都在有效地尋找這些頭寸，你知道，最終這些人都被獵殺了。”

盡管如此，三箭資本在市場危機剛剛出現的時候仍能夠繼續從大型數字資產貸方和富有的投資者那里借款——直到他們自爆。

在 Luna 破產后，Su Zhu 表示貸方對三箭資本的財務狀況“感到滿意”，甚至允許他們繼續交易，“好像一切都沒有錯”——正如法院文件現在所顯示的那樣，其中許多貸款只需要非常少量的抵押品。

“所以我只是認為，你知道，在那段時間里，我們繼續照常營業。但是，是的，在那一天之后，當比特幣從 30,000 美元跌到 20,000 美元時，你知道，那對我們來說非常痛苦，那也是釘在我們棺材上的最后一顆釘子。如果我們更多地參與游戲，我們就會看到信貸市場本身就是一個循環，你知道，我們可能無法在我們需要的時候獲得額外的信貸。”

被 GBTC“鎖死”

灰度 比特幣信托基金（GBTC）是一個封閉式基金，允許那些不能或不想直接持有比特幣的人購買投資于他們的基金的股票。有一段時間，GBTC 是少數受美國監管的加密產品之一，因此它擁有自己的市場，也非常此投資受歡迎，以至于其股票的交易價格一直高于其在二級市場上持有的比特幣的價值。

另一方面，灰度允許像三箭資本這樣的大投資者通過將比特幣交給他們來直接購買股票，然后這些 GBTC 持有者可以將其持有的股份出售給二級市場。這種溢價意味著任何銷售都可以為大投資者帶來可觀的利潤。在 2020 年底提交給監管機構的最后一份文件顯示，三箭資本是 GBTC 的最大持有者，當時持有的頭寸價值 10 億美元。

不過，該策略有一個障礙：直接從灰度購買的股票有六個月的鎖倉期。從 2021 年初開始，這種限制就成了一個問題，隨著GBTC 的價格從溢價滑落到折價——一股價值低于支持它的比特幣——結果這款產品不得不面臨來自其他同類產品更激烈的競爭。幾個月過去后，GBTC 的折價幅度越來越大，所謂的 GBTC 套利交易也不再奏效——尤其是傷害了那些利用杠桿來試圖提高回報的投資者——三箭資本也因此受到影響。

GBTC 折價交易

在 Su Zhu和 Kyle Davies的講述中，投資 GBTC 的部分原因是他們的從眾心理：“當時的利潤非常大，我們設法在正確的窗口期做到了，然后像其他人一樣，我們開始虧錢，而且還變成了負數。我們的信任就打折了，而且，打折的幅度比任何人想象的都要大得多。”

無風險回報？不存在的！

永遠不存在沒有風險的投資。

在回答有關三箭資本出了什么問題的問題時，Su Zhu 表示，多年牛市讓他對市場產生了過度自信，這種牛市不僅注入了他和 Kyle Davies 思維力，而且注入了幾乎加密行業里的每個信貸基礎設施服務提供商。

Su Zhu 說道：“你總是需要對自己進入的領域有所了解——選擇投資時，要分辨這家到底有沒有風險，對我們來說，如果你訪問我們的網站，我們總是有大量關于加密風險的免責聲明，我們從來沒有將自己標榜為無風險的。”

他說，當加密市場在 5 月首次開始下滑時，“我們滿足了所有追加保證金要求，所以我們覺得，人們應該明白這其中存在風險。當我們做得好時，貸方受益匪淺，因為當我們做得好時，他們可以說，看，我每年能從三箭資本的借貸業務中賺取 2 億美元，獲得 10 倍收益。但現在，情況則完全相反。”

目前，Su Zhu 和 Kyle Davies人正在前往迪拜，Su Zhu 希望一步步來，通過其私人資產進行清算。Su Zhu 透露，加密行業里甚至有人對他們發出死亡威脅，因此現在希望到人身安全并保持低調，“這對每個人都有利”。

Su Zhu 最后說道：“鑒于我們計劃將業務轉移到迪拜，現在必須盡快去那里評估是否能夠按原計劃將公司搬到那里，或者未來是否還會有其他想法，但目前的情況非常不穩定，主要重點是幫助債權人進行償付。”

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