TEP:鏈游新星GMT也是泡沫居多？會陷入AXS同樣的困境嗎？

自去年以來，金融市場始終都有熊市的擔憂，加密領域也不例外。之前是因為俄烏事件，加息事件，各種黑天鵝接踵而至，尤其是最近LUNA的崩盤，更是加劇了市場的擔憂。

不少人認為STEPN會成為LUNA之后崩盤的代表性項目，因為它們都是憑借著高額回報突然躥紅，而且產品邏輯都是建立在會有越來越多的人加入的預期之上。

那么STEPN到底有沒有持續下去的可能呢，是消除泡沫還是被泡沫打敗？與最近沒落的AXS相比有什么拿出手的亮點？

AXS的沒落

昨天文章《SLP跌了百倍，風光不再的鏈游市場為什么還能讓A16Z大力投資？》詳細寫了AXS的最近狀況，其游戲代幣SLP的大幅下跌也實在引人矚目。

了解AxieInfinity項目的人大概都清楚SLP對于AxieInfinity生態系統的重要性。AxieInfinity的經濟活動主要依賴于兩個功能——戰斗和繁衍，用Axie寵物對戰來賺取AXS和SLP代幣，同時通過Axie寵物繁殖來消耗AXS和SLP。由此可以看出游戲代幣SLP是AxieInfinity的核心代幣，一旦SLP歸零，Axie寵物也將變得毫無價值。

鏈游Outer Ring獲得DWF Labs“數百萬”美元長期資金支持:金色財經報道，第三人稱射擊區塊鏈游戲Outer Ring宣布獲得DWF Labs長期資金支持，盡管目前DWF Labs暫未披露具體注資信息，但透露已經達到了“7位數（數百萬）”美元水平。Outer Ring是一款基于代幣經濟系統的科幻MMORPG游戲，玩家可以選擇五個種族和三個派系爭奪銀河系的控制權和資源，該游戲曾在2022年募集到總計1500萬美元資金，現擬利用這筆新資金加速視頻游戲開發并推出其沉浸式區塊鏈生態系統的發展。（finbold）[2023/5/30 9:49:42]

AxieInfinity本就不足的用戶信心又一次明顯受挫，而作為一款明顯依賴于用戶的鏈游，用戶數量更是直線下降，尤其是在三月份AxieInfinity所在的側鏈RoninNetwork遭受大規模的黑客攻擊后，AxieInfinity更是慘遭滑鐵盧，各項數據指標紛紛暴跌。不得不讓人開始為其擔憂。

DeFi和鏈游公司Spielworks與Cronos等合作推出 Web3 游戲加速器“Wombat X”:金色財經報道，DeFi 和鏈游公司 Spielworks 宣布推出 Web3 游戲加速器“Wombat X”，該加速器的合作伙伴包括基于 Cosmos SDK 構建的 EVM 兼容 Layer 1 網絡 Cronos、以及 Web3 基礎設施服務提供商 Newcoin，其他參與者包括 EOS Network 基金會、Avicenne、Lifty、Beamable。據悉，入選 Wombat X 加速器的 Web3 游戲項目將獲得資助、教育、以及游戲玩家社區參與等方面的支持。（businesswire）[2023/5/12 14:58:36]

StepN的增長壓力

STEPN的治理代幣是STEPN，盡管與4月底的最高點4.11美元相比，已經跌了61.5%，但與3月份上線初的價格相比，已經漲了1470%。

NFT沉浸式鏈游Untamed Planet完成2430萬美元融資:5月5日消息，基于元宇宙和 NFT 概念的 3D 沉浸式游戲 Untamed Planet 完成 2430 萬美元融資，本輪融資由 Animoca Brands 領投。

據悉，作為合作的一部分，Untamed Planet 和 Animoca Brands 將開發并共同發行元宇宙游 Untamed Metaverse，Animoca Brands 子公司 Nway 將會為這款游戲提供開發支持。（venturebeats）[2022/5/5 2:52:51]

關于STEPN的游戲機制和詳細介紹看此前文章《STPEN打開了鏈游的新市場，還有哪些M2E的項目值得關注？》。今天就看一下GMT的泡沫在哪。

STEPN的玩法是「MovetoEarn」，即購買跑鞋NFT，然后跑步賺取GST代幣獎勵，GST代幣可以用來修復跑鞋和購買/開盲盒來獲得寶石。

韓國區塊鏈游戲初創公司Wemade市值達到50億美元:11月15日消息，韓國區塊鏈游戲初創公司Wemade的市值已達到50億美元，自其推出MIR4以來增長了400%。MIR4是一款大型多人在線角色扮演的P2E游戲。該游戲在170個國家以12種語言推出，并在谷歌的Play Store上被下載超過一百萬次。該游戲最近的收入數據顯示，器月初至今的平均收入為1000萬美元。（Cryptodaily）[2021/11/15 6:53:24]

GST相當于無限產出的游戲幣，可以購買同樣沒有上限的跑鞋和寶石，因此很多普通玩家是打金流，即常規跑步賺GST代幣。

另外還有通過Mint來套利賺錢的用戶，方式是通過消耗GST和GMT代幣，把兩款跑鞋配對，從而獲得新跑鞋。

不可否認有真正的玩家，但大量涌入的新用戶和打金工作室都是沖著超高的年化而來，這里的年化是每天跑步時激勵的代幣GST。

鏈游LoserChick已在Polygon主網上集成Chainlink VRF:10月11日消息，鏈游LoserChick已經在Polygon主網上集成Chainlink可驗證隨機函數（VRF）。通過集成Chainlink去中心化預言機網絡，LoserChick現在可以訪問防篡改和可審計的隨機性來源，從而將NFT Drop隨機分配給用戶。[2021/10/11 20:21:25]

邏輯是：購買跑鞋——讓更多人Mint——消耗更多GST代幣——拉高GST代幣價格——吸引更多的人購買跑鞋去賺GST代幣……

所以無論是專注于跑步，還是專注于Mint，整個STEPN生態的用戶的收益都是來自于更多的人加入。當然，這個過程也會讓GMT價格的上漲。

如果我們以一個純粹的跑步APP來看的話，那么StepN沒有任何增長壓力可言，維護好現有用戶即可。但STEPN的用戶顯然是沖著Earn而不是Move來的，因此GST和GMT代幣的價格非常重要，它們決定著用戶的成本，也就決定著STEPN的生死。

注意，并不是GST價格越高越有吸引力。GST劇烈上漲有利于老用戶，但會抬高新用戶的成本，從而延長回本周期。

因此，GST需要增長，但不能增長太快，這個難度不亞于走鋼絲。

如果STEPN的日收益率是目前比較合理的速度的話，那么明年STEPN的用戶需要超過3.7億，這個數字超過了世界上用戶最多的健身APP——Keep。更重要的是，明年STEPN依然要面臨增長壓力，而且更加難以企及。

所以當用戶量降下來達不到需求的時候，問題就會隨之而來

邏輯是：更少人購買跑鞋——更少人Mint——GST代幣越來越多——GST代幣價格下降——回本周期進一步延長——更少人購買跑鞋……

StepN的潛在價值

但是STEPN與LUNA有著本質的區別——LUNA只有投機屬性，STEPN還有游戲和社交屬性，只不過現階段是投機屬性主導。

所以即使現階段的STEPN突然崩盤，對于絕大多數用戶來說，就當給健身卡付費了。當時好多人進場就是抱著能賺了更好，賺不了就當辦健身卡了，根本就沒想那么多。

當然，絕大多數用戶占據著絕少部分的資金……虧損是占據了絕大多數入金的超級用戶和高級用戶才考慮的事——他們愿意為STEPN的游戲價值付費，但肯定不愿意付費這么多。

STEPN的方向是增加外部性價值，實現方式有很多，總之是圍繞在游戲性和社交屬性上迭代。這看起來似乎是廢話，因為每個GameFi項目都是這么描述未來的。但STEPN和普通的鏈游的區別在于，STEPN不止是虛擬世界的產品，而且支配用戶每天一小時在現實世界里運動。

根據STEPN最新的官方發聲，“我們為盡量減少GMT和GST的劇烈波動而工作”。比如引入了雙倍GST獎勵活動來穩定GST的價格。比如提高了Mint成本，但是減少了GST的需求，取而代之的是更多的GMT代幣。這會措施都是去抑制GST的價格，并提高GMT的價格。

盡管STEPN官方對動態鑄幣方案給予厚望，但是考慮到剛發生的LUNA和UST的前車之鑒，當下跌的螺旋啟動時，這種動態鑄幣反而會加速暴雷。

正如我們前面所說，永動機是不存在的，StepN避免崩盤的命運，唯一的方向是增加外部性價值。

STEPN官方在增加外部性價值上做的所有事情可以歸為兩類。

一類是引導用戶把注意力從收益率轉移到健康上。從跑步中發現價值，逐漸替代收益率帶來的價值。

事實上對于普通用戶來說，這確實是有效的。很多人原本每天走路不超過30分鐘，因為有了STEPN，現在每天散步或者慢跑1小時，帶來了身體乃至生活狀態的改變。

但是不要忘了，普通用戶只是數量占優，真正主導STEPN的經濟價值的是超級用戶和高級用戶，他們數量很少，并且大多數是經濟理性來驅動的，STEPN要做好他們抽身離開的準備。

總結

STEPN具有外部性價值，這就有了一絲翻盤的可能性——外部性價值逐步替代擊鼓傳花。

STEPN的外部性價值的潛力要高于其它GameFi項目，因為STEPN不止是虛擬世界的產品，而且支配著用戶在現實世界里每天運動一小時，這對身體乃至生活狀態會有更為深刻的改變。

目前STEPN團隊在增加外部性價值上的動作是激勵普通用戶的體驗感，以及建設品牌，這些動作并不能帶來即時的效果，但能帶來更長遠也更有用的價值——崩盤的時候罵的人會少很多。

但無論如何，STEPN是一款有外部性價值的Web3產品，至于能否發掘出外部性價值來替代增長壓力，只能讓STEPN團隊交給時間來回答。

今天的分享就到這里，后期會給大家帶來其他賽道的龍頭項目分析。感興趣的可以點個關注。我也會不定期整理一些前沿咨詢和項目點評，歡迎各位志同道合的幣圈人一起來探索。

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