ETH:ETH合并在即，這次升級將帶來哪些機遇？

撰文：HooResearch

近期ETH上海峰會成功舉辦，隨著“TheMerage”的時間原來越臨近，以太坊合并再次引起人們的關注。在ETH上海峰會上，V神倡導淡化ETH2.0的概念，而是更應該關注PoS等具體的技術。本文從即將到來的合并出發，全面梳理了ETH此次升級的機遇與挑戰。

本文的主要觀點如下：

1、合并時間具體未定，ETH合并并非換了一種新的ETH，而是PoW的ETH轉向PoS的ETH，以太坊在合并后將使用至少約99.95%的能源，但對于普通用戶來說影響不大。

2、合并之后的ETH和Layer2相輔相承，未來Layer2在ETH發展過程中也會有著重要的作用。目前Layer2值得重點關注的四大天王項目是Optimism、Arbitrum、zksync、StarkWare。

3、普通投資者在ETH升級過程中，有多種參與方式。如長期持有ETH、參與ETH的PoS質押、參與Layer2等重點項目的交互等。

以下為全文詳解，Enjoy：

一、ETH合并升級的三個階段

ETH從共識層到執行層的升級主要分三個階段就行，分別是信標鏈、合并、分片，目前即將迎來第二階段-合并階段，合并之后ETH將從PoW機制轉向PoS機制。Layer2和ETH升級是相輔相承，Layer2是未來值得期待的領域。

1、ETH合并升級的三個階段

1.1信標鏈

ETH從執行層到共識層分幾個階段推出，第一次升級稱為信標鏈，已于2020年12月1日上線。信標鏈將原生質押引入以太坊區塊鏈，這是網絡向PoS共識機制轉變的關鍵特征，信標鏈是與以太坊主網分開的區塊鏈。

1.2合并

第二階段稱為“合并”，也是當前大家最關注的關鍵階段。

目前ETH升級的幾次shadowfork都已成功完成測試，themerge具體時間待定。難度炸彈的時間是由以太坊開發社區根據實際的合并進度來決定的，屆時將實現信標鏈與以太坊主網的合并。

研究員：stETH年度質押收益率的7天平均值攀升至5.5%:金色財經報道，DeFi研究員Mika Honkasalo稱，stETH（由以太坊支持的流動性質押代幣）年度質押收益率（APR）的7天移動平均值已攀升至5.5%，與9月份的3.5%大幅上升。而對于那些通過icETH或ETHMAXI等產品利用質押獎勵的用戶來說，APR已經飆升至11%。

Honkasalo表示，收益率上升的主要原因是網絡活動的增加，以及最大可提取價值 (MEV) 的回升。（The Block）[2022/10/21 16:33:27]

Source：wenmerge

合并之后的ETH轉為PoS，過程將會變的更加環保，也能顯卡的價格回復正常。同時ETH的安全成本將降低，整個ETH因為機制的優化也會變的更加可持續性。

1.3分片

最后一個階段是分片鏈，它將在擴展以太坊網絡中發揮關鍵作用。分片鏈不是將所有操作都集中在一個區塊鏈上，而是將這些操作分散到多條新鏈上。

這也意味著從硬件的角度來看，運行以太坊節點將變得更加容易，因為需要存儲在機器上的數據將會少得多。以太坊從執行層到共識層的全面升級預計將在2023年完成。

2、ETH合并升級之后有哪些變化

首先，這次合并是ETH由執行層向共識層的重要轉變，PoW徹底轉向了PoS機制。比如，普通用戶沒有32個ETH也可以通過Lido等參與質押。

其次，合并之后ETH從產量會減少，具體情況將會基于ETH的質押數量呈現動態的變化。質押獎勵將由市場定價：質押者越多，質押獎勵就越低。如果質押獎勵太低，著質押者會撤出質押，質押獎勵會開始回升；質押者越少，個人獎勵越高，源源不斷的參與者則會降獎勵拉回。所以，獎勵是由市場決定的動態過程。

最后，這次合并并不會馬上解鎖已質押的ETH，質押的ETH提款時間在合并后的第一次分叉中進行，所以大概率不會造成ETH的短期拋壓。另外，合并之后驗證者開始獲得費用獎勵，收益將會增加一倍。但如果質押途中退出，將會使得收益減少。所以從驗證者收益角度來看，合并之后也不太可能會造成ETH的市場擠兌。

ETH期貨日交易量創近140億美元的歷史新高:金色財經報道，Skew數據顯示，8月2日，以太坊期貨日交易量創下近140億美元的歷史新高。與7月27日創下的96億美元高點相比，增長了超過45％。[2020/8/4]

3、ETH升級和Layer2

Layer2擴展了以太坊并繼承以太坊安全保證的區塊鏈。Layer2整體的思路模型是通過間接的形式來實現擴容，以提升以太坊的自身的效率，是目前最有效的擴容方式之一，Layer2的方案和ETH升級的時間上是并行推進的。

Layer2技術于正式推出時間是在2021年，所以還是處于非常早期的階段。

具體來說可以理解把Layer2為rollups，目前我們的資產是在ETH主網上的，在Layer2上的是“影子代幣”。Layer2的rollups承載著“計算”的功能，作為Layer1的ETH主網承擔著“驗證”的角色。Layer2之間不進行通信，Layer2會把數據匯總后傳回到ETH主網上，真正的提幣會在ETH主網上完成。

不管是在短期之內，還是從長期發展來看，Layer2都是ETH發展過程中都有重要的作用。

二、Layer2賽道的四大天王項目

Layer2擁有更快的吞吐量、更便宜的交易費用，能夠讓更多用戶更便捷的進入以太坊生態，Layer2也是基于去信任的證明機制。對于我們普通用戶而言，參與Layer2網絡，可能獲得潛在的追溯性激勵。

Rollups目前也是擴展以太坊的首選Layer2解決方案，在此次的ETH上海峰會上，V神也再次肯定了Rollups的歷史地位，Rollups并非以太坊擴容前的臨時措施，而是和以太坊長期并行和共存的，在未來發展中相互影響和促進。

目前Rollups有兩種不同的方法，Optimisticrollups和Zero-knowledgerollups。

·Optimisticrollups：是一種第二層解決方案，也就是說不直接在以太坊基礎層中構建，而是基于以太坊進行構建。好處在于可以規模化運行智能合約，同時還能受到共享以太坊的安全性。

動態 | 跨ETH/EOS/TRON/IOST四大公鏈，DApp活躍度排行榜:據 DAppTotal 07月15日數據顯示，過去一周，綜合對比ETH、EOS、TRON、IOST四大公鏈的DApp生態情況發現：

總用戶量(個): EOS(151,382) > TRON(135,438) > ETH(133,135) > IOST(19,765)；

總交易次數(筆)：EOS(28,155,011) > TRON(10,651,327) > IOST(1,627,611) > ETH(750,493)；

總交易額(美元)：TRON(302,301,790) > ETH(108,264,602) > EOS(72,810,525) > IOST(5,373,266)；

跨四條公鏈按用戶量TOP3 DApps為：TronOscar(TRON)、ERC20-USDT(ETH)、Endless Game(EOS)；

按交易次數TOP3 DApps分別為：Hash Baby(EOS)、TronOscar(TRON)、Dice(EOS)；

按交易額TOP3 DApps分別為：TronOscar(TRON)、TRONbet(TRON)、LIMITLESS(ETH)。[2019/7/15]

·Zero-knowledgerollups：本質是將鏈上的用戶狀態壓縮存儲在一棵Merkle樹中，并將用戶狀態的變更轉移到鏈下來，同時通過zkSNARK的證明來保證該鏈下用戶狀態變更過程的正確性。

Optimisticrollups中有兩個代表項目Optimism和arbitrum；ZK-Rollups中有兩個代表項目zksync和StarkWare。

2.1Optimism

Optimism是目前唯一的EVM等效Layer2。

Source：nansen.ai

簡介：Optimism是第一個發明與EVM兼容的OptimisticRollup協議的公司。但是主網啟動的延遲讓Arbitrum獲得了優勢，它和Arbitrum主要區別在于他們的欺詐證明系統。Optimism選擇了非交互式欺詐證明，它會重新執行整個交易指令并在L1上執行所需的計算以獲得結果。而Arbitrum則選擇了交互式欺詐證明，只執行在L1上有爭議的特定步驟。對爭議部分進行剖析和分解，直到確定導致爭議的具體步驟。

動態 | 昨日ETH新韭菜占比為 43.54%:Searchain.io“新韭菜指數”：昨日ETH新韭菜占比為 43.54%，較前日有所增長，增長了3.54%，與上月同期相比上漲了14.79%。（45天以內新創建的地址定義為新）[2018/11/9]

投融資：A16z和Paradigm共同領投的1.5億美元B輪融資，是目前為止融資額最高的L2解決方案。

代幣經濟：Optimism的代幣是OP，目前已經進行到空投階段。OP的空投和HOP空投類似，對女巫的攻擊進行了社區治理的模式。OP的代幣經濟設計了區塊空間的需求產生了收入，收入分配給公共物品，公共品的價值推動了對區塊空間的需求的循環。具體而言通過生態的三個群體進行機制的實現：

·代幣持有者，通過Sequencer收入來資助公共品等，拓大區塊空間需求，創造生態系統的價值，實現經濟模式的可持續性。

·貢獻者和建設者，從不斷完善的生態系統的追溯中獲得價值，參與者也可以收益。

·用戶和社區成員，OP生態系統的資金支持、空投產品的利益等。

團隊：由OptimismPBC團隊開發，團隊中KarlFloersch、JinglanWang和BenJones是Plasma的首席研究院，他們在以太坊擴容上都有豐富的經驗。

生態建設：Optimism生態建設板塊涉及到DeFi、NFT、Bridge、on-ramp、Wallet、Tool、Porfoliotracker、DAO8個板塊，目前生態池中總計有131個apps，下圖我們看到目前Optimism生態一些重點項目。

Source：coin98

2.2Arbitrum

目前，Arbitrum在所有二層網絡中鎖定資金價值排行第一，TVL高達12億美元，占據Layer2TVL的74.62%。

Source：footprint.network

簡介：Arbitrum能夠將智能合約執行數據壓縮后，高效打包上傳到以太坊，可實現高吞吐量、低成本的智能合約，同時能夠保持無需信任的安全的L2協議。Arbitrum上不僅有各個早已熱門的DeFi協議部署到網絡上,而且也有創新應用在Arbitrum網絡上迸發。Arbitrum的活躍地址數量也多于Optimism，Arbitrum最大的缺陷就是將ETH轉出，需要約一周左右的時間才能到賬，就存在挑戰機制中時間過長的問題。

動態 | 火幣內部地址連續轉賬超過24.51萬枚ETH:據相關數據顯示，火幣交易所內部地址連續相互轉賬超過24.51萬枚ETH，價值約為7100萬美元。[2018/9/4]

投融資：含CoinbaseVentures、CompoundVC、BlockNation、DivergenceVentures以及專注于區塊鏈早期投資并成功投資了多個明星項目的PANTERACapital等頂級投融資。

代幣經濟：未披露，還未發幣

團隊：Arbitrum是由OffchainLabs團隊開發的，OffchainLabs創始人EdFelten、StevenGoldfeder和HarryKalodner都是頂級的資深技術人士。

生態建設：Arbitrum生態建設板塊涉及到Wallets、Swapping、Lending、Options、NFTs、NFTMarketplaces、Tools、Bridges、DAOTools等20個板塊，生態非常的繁榮，下圖我們看到目前Arbitrum生態一些重點項目。

Source：coin98

2.3zksync

簡介：zkSync是第一種通用、開源、兼容EVM的ZKRollup方案。V神曾表示，在短期之內，OptimisticRollups可能會在通用EVM計算上勝出，而ZKRollups可能會在簡單的支付、交易和其他特定于應用程序的用例中勝出。目前zksyncv1已經是非常穩定的版本，團隊的重心放到了zksyncv2，也就是所有人都期待的zkEVM，目前已經上線了testnet但還沒開源，預計完成了所有的工作之后就會開源。

投融資：

·2019年9月完成了200萬美元的種子輪融資。

·2021年3月完成600萬美元的A輪融資，合廣場風投領投，Placeholder、1kx、Dragonfly等跟投。

·2021年11月完成5000萬美元的B輪融資，a16z領投，Placeholder、Dragonfly、1kx、Blockchain.com、Crypto.com、Consensys、ByBit、OKEx、Alchemy、Covalent等參投。

代幣經濟：未披露，未發幣

團隊：zkSync的開發組織是MatterLabs，誕生于2019年12月。該團隊由@gluk64共同創建，目前無更多團隊成員訊息披露，但ZkSync2.0帶來的技術突破足以說明他們行動迅速，目標明確。

生態建設：根據zksync官方的數據統計，部署在zksync2.0測試網的應用程序正在快速增長，可以預見的是，在未來，zksync2.0主網發布后，其市場份額一定會快速的增長。

Source：EthereumDaily

2.4StarkWare

簡介：StarkWare由零知識領域頂尖的科學家于2018年創立。StarkWare有世界級的創新、頂級的資金、全明星團隊，被看成是最有前途的基礎設施項目。目前核心產品StarkEx和StarkNet已經成功運行，StarkWare團隊試圖用"分布式AMMs"來解決L1和L2之間的AMMs流動性碎片的方法是技術上的大創新，非常值得期待。StarkWare已經價值20億美元，但目前還沒有公平發布代幣的計劃。

投融資：StarkWare融資規模可以說是世界級，有著名的投資者、V神和以太坊基金會等，截止到目前總歸完成四次融資，就在昨天又完成了1億美元的新融資，目前估值為80億美元。

·2018年5月完成600萬美元的種子輪，機構及個人投資者中含Pantera、Naval、V神。

·2018年10月完成3000萬美元的A輪融資，投資機構含Paradigm/Sequoia/CbVentures。

·2021年3月完成7500萬美元的B輪融資(Paradigm/3AC/Alameda)，同年11月完成5000萬美元的C輪融資。

·2022年5月25日完成1億美元的融資，由投資公司GreenoaksCapital和Coatue以及TigerGlobal牽頭。

代幣經濟：未披露，未發幣

團隊：StarkWare始于2018年5月，團隊由世界級的密碼學家和科學家組成。核心人員是前Zcash首席科學家，多年來一直是zk領域的創新先鋒。他們正通過Starknet將學術理論轉化為現實世界的產品，StarkWare在游戲中的最著名的團隊。

生態建設：StarkWare生態目前包含基礎設施部、DeFi等多個領域，從下圖我們可以看出生態中的重點項目。

Source：EthereumDaily

三、ETH升級對于普通投資者一些機會

對于我們普通投資者而言，在此次升級中有哪些可以關注的機會呢？

首先，我們可以通過長期持有ETH或參與類似Lido等質押；其次，我們可以關注類似Layer2領域中的一些早期創新項目，如MetisDAO等；最后，也是大部分普通人都可以參與的Layer2交互等，通過早期參與，可能獲得類似空投等的追溯獎勵。

在Layer2體驗中，筆者認為最重要的是要深入項目的社區，及時跟進項目的最新發展動態。目前，本文僅羅列了部分可以嘗試的項目：

·Optimism生態：目前OP第一批空投已經發放，但對女巫攻擊進行了排查。不過OP將會開啟第二批空投，目前從第一批空投的趨勢來看用心體驗optimism生態，認真體驗生態的產品才是正確的打卡方式。

我們可以根據Optimism的官方生態系統，里面的圖標顯示，查找還沒有發幣的項目，進行體驗和交互，并深入社區關注項目的最新動態。

Arbitrum生態：Arbitrum生態我們首先可以體驗官方公布的Bridge，另外還可以嘗試體驗以下項目：

跨鏈：bungee.exchange

mint+LP

借款+存款

·zksync生態：zkSync生態我們可以參與Gitcoin捐助活動，預計zkSync2.0正式上線后才會在DeFi和NFT領域推動生態發展。此外，一些生態內的重點項目也可以體驗，如：交易、跨鏈橋

、LP；

StarkWare生態：準備好你的Argent錢包，可以嘗試交互Starkware以及Starkware的dapp，具體如下：

StarkNET：StarkNETGoerli-Testnet的策略；

StarkEX：交易的dydx

NFT鑄造和交易的sorare

NFTs的immutable

總結：

ETH的合并升級可以說是本年度行業內最重要的大事件，期待PoS的ETH能帶動行業的進一步向前發展。我們如同這個行業一樣，一直處于野蠻成長的狀態。尤其是當前處于市場寒冬的時刻，這種期待顯得尤為可貴。但終有一天，萬物復蘇，我們期待的暖春也會如期而至。

風險提示

HooResearch所有文章都不構成投資推薦，投資有風險，須考慮個人風險承受能力，建議對項目進行深入考察，慎重做好自己的投資決策。

Hoo虎符研究院簡介

Hoo虎符研究院致力于研究區塊鏈行業發展過程中具有前瞻性和戰略性的重大課題，解決行業內信息不對稱問題，助推區塊鏈行業綜合發展。虎符投研團隊主要來源于海內外著名金融機構，是全球領先的行業專家型研究團隊。研究內容涉及行業趨勢、應用創新、模式探索等，依托虎符平臺在數據、技術、渠道等方面的獨特優勢，形成在細分領域中具有品牌性的研究成果。

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