GBTC:DataFinnovation：解密 DCG、三箭資本與 GBTC 的復雜關聯交易

作者：DataFinnovation

看起來 DCG 和 3AC 參與了某種計劃，從 GBTC 的溢價中提取價值。這為 3AC 提供了大量的杠桿，他們將其兌現并用于資助各種事情，它還通過收費為 DCG 創造了大量的短期利潤。但 3AC 的杠桿率很高，他們隨著 Luna 的崩潰而破產了。這次崩潰帶來的史詩般的損失才開始被感受到，而 GBTC 可能是更大麻煩的中心。

DCG 擁有 Grayscale 和 Genesis，Grayscale 發行了 GBTC 基金，他們拼命想把它變成ETF；而 Genesis 提供借貸服務，其中包括 BTC 和 GBTC 以及美元的借貸。

GBTC 是一種在美國注冊的證券，Genesis 是一家在美國注冊的經紀商。這里有兩個關鍵點：

我們在這里談論的是證券，具有 100% 的確定性。

兩家公司都向 SEC 提交了大量文件。

在 3AC 提交破產文件之前，我們不知道那邊發生了什么。但現在，由于一份 1157 頁的法庭文件和一系列其他的線索，我們有了更清晰的輪廓。

GBTC

灰度比特幣信托公司向 SEC 提交了許多文件，從那里我們可以算出歷史上的股份數。

德國上市礦企Northern Data 4月產出324枚BTC以及4583枚ETH:5月4日消息，德國上市礦企Northern Data報告了2022年4月的運營情況：到2022年4月底，44900臺ASIC礦機投入運行，算力相當于4.07 EH/s；到今年年底，預計將有超過10萬臺ASIC礦機投入運行，算力約為9.3 EH/s；2022年年初至今已產出19452枚ETH和1055枚BTC；持有大約1390枚BTC和3.98萬枚ETH，截至4月底，價值約為1.53億歐元（環比增長約4%）；2022年4月產出324枚BTC（環比增長約13%）；2022年4月產出4583枚ETH（計劃中的庫存維護導致環比下降約9%）。（DGAP.DE）[2022/5/4 2:49:41]

灰度歸 DCG 所有，一段時間以來，DCG 一直在購買該信托的股份。

DCG 在 2021 年 3 月至 2022 年 1 月期間購買了 1500 萬股，然后在 2022 年 2 月至 2022 年 3 月期間又購買了約 300 萬股。

KingData監控：灰度ETH基金累計持倉 316.6萬:據KingData數據顯示，灰度 ETH 基金減持 217.11 枚以太坊，基金持倉總規模變為 316.64萬 枚 ETH。(注：灰度暫未開放贖回，小幅減持或因每股含幣量微調、扣減管理費所致。)[2021/5/5 21:26:52]

同樣在此期間，GBTC 價格從溢價變為折價：

當它以溢價交易時，你可以用比特幣——而不是美元——創建股票并賺錢。當它以折扣價交易時，你就不能再這么做了。而且，著名的是，你不能把你的比特幣從信托中取出。

最后，GBTC 是一種注冊證券。在美國，如果你擁有超過 5% 的這種東西，你需要提交一份表格來披露。根據上面的流通股數量，這里有四個不同日期的報告門檻水平，這些日期的重要性很快就會清楚：

2019 年 12 月 31 日：1345 萬

2020 年 6 月 2 日：1676.3 萬

2020 年 12 月 31 日：3195 萬

KingData監控：灰度ETC基金累計持倉 1239.9萬:據KingData數據顯示，灰度 ETC 基金減持 1019.2 枚以太坊經典，基金持倉總規模變為 1239.91萬 枚 ETC。(注：灰度暫未開放贖回，小幅減持或因每股含幣量微調、扣減管理費所致。)更多數據或KingData下載見原文鏈接。[2021/5/5 21:25:26]

2021 年 12 月 31 日：3460 萬

3AC

三箭資本對這一安全問題非常看重。以下是關鍵點：

3AC 沒有提交 2019 年 12 月 31 日的持股報告，因此截至該日期，他們擁有的股票少于 1345 萬股。

3AC 確實在 2020 年 6 月 2 日申請了 2100 萬股。

3AC 還申請了 2020 年 12 月 31 日的 3900 萬股股票。

3AC 沒有在 2021 年底提交申請，因此它們低于閾值。

這當然假設 3AC 正確地遵循了 13G 規則，他們似乎已經提交了申請，并且使用了一個極其普通的美國經紀人。所以無論如何，這看起來不是一個詭計：

聲音 | 陳偉星：blockchain的核心特征是不可篡改的database和賬本:泛城資本創始人陳偉星發微博稱，blockchain的核心特征是不可篡改的database和賬本，可以把合約代碼和利益關系記錄下來，并在數學上保證安全，同時付出效率低下的代價。其服務的對象就是現實生活中的各種契約關系、利益關系，讓這些關系可以在區塊鏈這臺公開的網絡計算機上可編程。現實中的用例類別有四種：

1.交易：把一筆賬從A打到B；

2.有條件交易：在一定時間內和一定條件下，把一筆賬從A打到B；

3.公共財產：經過一系列流程，在一定條件下對某一個賬戶的使用權力；

4.組織關系：約定各賬號之間的關系，投票權力。

這四個積木，可以通過編程行程復雜的組織網絡、交易網絡，并最終形成一個可編程環境下的社會關系[2019/3/1]

2020 年 5 月 28 日向 Genesis 承諾 200 萬美元貸款。

在 2020 年 6 月 16 日向 Genesis 認捐 200 萬。

2021 年 11 月 16 日向 Genesis 承諾再增加 1300 萬。

從 2021 年底到 2022 年初，向 Equities First 認捐 650 萬美元。

聲音 | 末日博士回應中本聰更新Foundation信息：是時候放棄沒用的比特幣了:近日中本聰在Foundation網站賬號更新了一個詞“Nour”，作家David Gerar在推特上把“Nour”與末日博士（Nouriel Roubini）聯系起來，并表示:“中本聰警告我們，比特幣是一個錯誤，@Nouriel所有擔憂都是正確的。”末日博士對此進行了回應：“事實上，在希伯來語中，Nour-i-El的意思是‘上帝的光/火’或‘上帝是我的光/火’。因此，中本聰無疑是在試圖向加密貨幣狂人發出一條潛意識的信息：你們是真正的末日博士:是時候看到光明了，是時候放棄沒用的比特幣了。”[2018/12/2]

而現在他們的財產都不見了。這些質押已被清算，似乎他們所有的其他股份都已售出。在這一點上，我們發現一個荒謬的巧合：3AC 在 DCG 購買了 1500 到 1800 萬股的期間賣出了 1500 萬股。

Genesis

Genesis 發布包含大量詳細信息的季度報告。在這里，我們匯總了他們幾年的借貸：

這表明他們的借貸活動穩步增長。這里不是以美元計數，而是以 GBTC 份額計數（以百萬計）。1 GTBC 等于 0.001 BTC，所以 100 萬 GBTC 是 1000 BTC。

從 2018 年到 2022 年，Genesis 在 BTC 貸款中的 GBTC 余額約占未償還金額的 15%，這一點一直保持不變。

首先回過頭來看看 GBTC 溢價圖表，從 2020 年底到 2021 年初的大幅下跌開始，GBTC 始終為負溢價。沒有人愿意購買平價 GBTC，于是 Genesis 不得不借給別人 BTC 來創建 GBTC 股票。

美元貸款

此外，3AC 將其 GBTC 股票抵押借出美元，下表為部分截取：

截至 2020 年年中，3AC 從 Genesis 借了約 400 萬股的股票，價值約 4500 萬美元。然后在 2021 年末，他們又借了 1300 萬股的股票，價值超過 6.25 億美元。讓我們看看 Genesis 有多少貸款未償還：

他們的借款在 2020 年中期占總賬面的 10%，在 2021 年末達到 15%，這和前面是相同的數字。

發生了什么

那么這里發生了什么？以下僅是推測：

3AC 作為貸方從 Genesis 借用 BTC，并提供少量抵押品。

3AC 將這些 BTC 轉給 Genesis 作為授權參與者來創建 GBTC 股份。Genesis 通過灰度將 BTC 鎖定在信托中并返還股票。

這些股票以溢價交易，因此這對 3AC 來說是“免費資金”。

然后 3AC 將這些股份質押給 Genesis 以獲得美元貸款。如果溢價足夠大，這筆貸款的價值將超過他們一開始借的 BTC。

在創建 GBTC 的 6 個月后，你可以嘗試出售它。但如果價格太低，就會有兩個大問題：

3AC 無法償還美元貸款。

3AC 無法償還 BTC 貸款。

隨后，3AC 將他們大約一半的頭寸賣給了 DCG，并將剩下的部分抵押給 Genesis 和 Equities First，用于貸款。因為 BTC 漲勢驚人，他們的頭寸價值超過 10 億美元，貸款也很龐大。他們把這些錢花在了游艇、房子、LUNA 和其他山寨幣投資上。

LUNA 崩潰后，GBTC 回落至 2020 年中期以來的最低水平。此時，他們的 GBTC 支持的貸款被追加保證金。他們沒有更多的現金，公司分崩離析。這完美地解釋了為什么他們一直推銷 GBTC 折價交易。

為什么這么做

簡單地說：從 GBTC 溢價中進行套利。如果灰度可以限制供應以使信托以溢價交易，那么任何可以與 BTC 創造股票的人都可以獲得免費資金。他們只需要在 6 個月的鎖定和出售中保持溢價。

但 DCG 自己無法做到這一點。如果 GBTC 轉換為 ETF，所有這些都將得到解決，這也可能是為什么 DCG 如此努力推動轉換的真正原因。

無論發生了什么，一些事實清楚地表明監管機構可以在短時間內查明真相：

3AC 正在清算中，清算人傾向于輕松、熱情地與監管機構合作。

Genesis 是一家美國注冊經紀交易商，監管機構可以直接進入并索取數據。而且，在需要法院批準的情況下，這將是直截了當的。現在很難看到離岸監管機構急于保護 3AC。

Grayscale 是一家在美國注冊的證券發行人，與 Genesis 相同，調查是很容易的。

3AC 通過另一家美國經紀商 TradeStation 交易他們的 GBTC。而 TradeStation 則完全獨立，它歸一家名為 Monex 的日本金融集團所有，他們不會因為這場慘敗而惹麻煩。

Equities First 已經沒錢了，盡管它們不是一家受監管的企業，但也是一家規模合理的美國公司，也有記錄。

本文僅是推測，不過與過去幾年觀察到的行為非常吻合。監管機構要弄清楚這一點并不難。

原始鏈接：

https://datafinnovation.medium.com/3ac-dcg-amazing-coincidences-c14eec941c06

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