LUN:加密市場艱難的一課 我們該如何度過？

通脹的陰霾，縈繞在世界上每個主流國家之上。

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俄烏戰爭、疫情，以及全球供應鏈的中斷…不可否認，在過去二十來年全球化的浪潮之下，每個國家都無法愉快地獨活。來自俄羅斯的大量石油、天然氣，中國物美價廉的工業品，烏克蘭作為「歐洲糧倉」出產的糧食…這些過去唾手可得的生活必需品，都已戛然中斷。

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無論是美國、歐洲還是其他發達地區，對于通脹增快的警惕都已超過對于刺激經濟的渴望。8-10%的通脹，足以讓很多家庭陷入窘境。可是供給不夠，別無它法。

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擺在各國央行面前的，大概只有加息一條路，盡管大家都知道，它會帶來蕭條。可是加息了，各類資產降下來，通脹才能得到遏制。

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尤其是美國，在這方面的嗅覺是最靈敏的。美國率先加息，歐洲，以及世界其他地方不得不跟進。就好比一場德撲牌局的最后一輪，上家已經raise，即便你手里沒什么牌，但你不得不call。

在這樣注定的加息局面之下，所有的風險資產，用一個詞來說，就是「獨木難支」。而不幸的是，比特幣、以太坊，就目前而言剛好被劃分為「風險資產」。

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周期理論

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我仍然長期看好比特幣、以太坊以及Crypto，不過資金的離場不以某個人的意愿而轉移。

昨日加密市場總交易量為944.51億美元，單日漲幅約0.2%:6月11日消息，據CoinGecko數據顯示，6月10日全網加密市場總交易量為944.51億美元，相較于6月9日（942.66億美元）單日漲幅約0.2%。[2023/6/11 21:30:06]

你相信「supercycle」理論么？所謂的supercycle是說，crypto資產每4年就會經歷一次牛熊的輪回。這個理論最直接的支撐，來自于比特幣每四年的減半。誠然，從2011年至今，它已經生效了3次。

Bitcoinsupercycle

我并不是supercycle的擁躉。因為如果這樣的話——把它歸因于一種宿命，無疑是在抹殺整個crypto行業里無數builders的努力，這是不應當的。

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但是，若問我是否推崇什么圖形，那么我更認可的是技術成熟度曲線。

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技術成熟度曲線

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這個曲線，想必大家都曾看過，它暗含的是事物的發展演化規律，尤其是技術。

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一開始人們總是傾向于鼓吹泡沫，因為它從未被證偽過。而一旦發展過快，暴雷幾個又是在所難免，而另一批沒有鼓吹泡沫的人，則會想法設法地去嘲弄。接著，才是慢慢build，發展的時間。

加密市場遭遇自2021年1月以來最大的礦商拋售壓力:金色財經報道，FTX破產引發了市場持續低迷，市場遭遇了自2021年1月以來最大的單日礦商拋售壓力，CryptoSlate分析的數據顯示，2022年11月，平均哈希價格達到了0.05美元。比特幣目前的價格為17500美元，這使得挖礦不僅對小型礦商來說是無利可圖的，對大型礦商來說也是如此。每臺比特幣礦機大約9000美元，最新的Bitmain S19Pro ASIC礦機有1500天的回收期，平均哈希價格為0.06美元。（cryptoslate）[2022/11/14 13:01:08]

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周而復始，環環相扣。

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它和supercycle是很像，但又不完全相同：

13年的比特幣牛市，讓大眾啟蒙到了區塊鏈這門技術，所以15年我們有了以太坊。

17年的牛市，讓大家意識到了智能合約的強勁，所以19年我們有了DeFi。

21年的牛市，讓我們認識到了DeFi、NFT可以做出這么多不得了的東西，所以未來我們注定會收獲新的種子。

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而新種子的萌芽，需要更多時間。

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所以，我仍然堅定地看好比特幣和以太坊的長期未來。當然，就中短期而言，它們還無法完全脫離傳統市場和全球經濟走出獨立行情。比特幣也好、crypto也好，還只是誕生十余年的技術，雙拳難敵四手。所以，可能是一段非常艱難的時期。

IMF官員：加密市場的拋售并未蔓延至“實體經濟”:金色財經報道，國際貨幣基金組織（IMF）全球市場分析部副主任Antonio Garcia Pascual在做客Coindesk TV時表示，加密市場的拋售并沒有真正蔓延到“實體經濟”，在很大程度上“留在了加密生態系統內”，未對更廣泛的金融體系造成影響，Pascual 說：你看到的是風險較高的 [資產] 發生了相當大的變化，包括去中心化金融 ( DeFi ) 中的某些穩定幣和代幣。

Pascual表示，加密貨幣在新興市場的擴張速度特別快，這些新興市場首當其沖地受到全球經濟惡化的沖擊，尤其是在債務高企、通脹上升和貨幣波動的國家，雖然采用加密貨幣作為法定貨幣可能代表技術進步并促進金融包容性，但當這些國家遭到與宏觀和金融穩定相關的沖擊時，加密的采用會招致更多風險。（Coindesk）[2022/7/30 2:47:07]

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最昂貴的課程

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正所謂：以史為鑒，可以知興替。如果要醞釀下一次的牛市，那么勢必要明白我們能從這次collapse中學到些什么，這也是這篇文章的題目。

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我覺得，必須要學到的東西只有一點：不要把一刻當作永久。

什么叫不要把一刻當作永久？

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動態 | 完成4000萬美元IPO之后，Silvergate CEO押注加密市場高波動性:加密友好銀行Silvergate Bank正從本月的IPO中支出現金，以擴大發行規模。Silvergate首席執行官Alan Lane在接受采訪時表示，IPO為新產品提供了新的資金，以滿足機構對完整的加密貨幣借貸和存款解決方案不斷增長的需求。Lane表示，更大的價格波動可能給加密市場帶來更多的價差和獲利機會。這將導致交易者增加在Silvergate的美元存款。Lane補充稱：“我們不預測這種情況何時會發生，但我們知道可能還會有一段時間，到時波動性會推高交易量。我們希望確保在這種情況發生時能夠幫助客戶……根據我們的經驗，這與資產的絕對價格沒有太大關系，而是與價格的波動有關，我們看到了一些客戶行為的潛在變化。”Lane指出，一個潛在的催化劑可能是明年比特幣區塊獎勵減半，其它事件可能包括監管機構批準加密貨幣ETF、硬分叉產生新幣，或者交易所受到黑客攻擊影響市場情緒等。據悉，11月7日，Silvergate在紐約證券交易所上市，交易代碼為SI，并于11月12日完成了4000萬美元的IPO。（CoinDesk）[2019/11/22]

從「睡后收入」說起

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?在DeFiSummer之前，我們曾經投資過一個token。隨后它上了Pancake的Farm，APR有300%+，非常舒適。再后來，那個池子又被羊駝list，可以加杠桿來挖。上了杠桿之后，我們甚至不需要再出現金，拿著那個Token就可以直接單幣借貸去挖礦，而它的收益，則可以輕松到達10,000%+。

聲音 | eToro高級分析師：加密市場與股票市場短期相關性越來越弱:據CCN報道，美國股市在周五開盤前繼續上漲，道指上漲三位數，其姐妹指數同樣看漲。然而，隨著加密貨幣市場表現出缺乏信念，比特幣加入當天上漲隊伍的勢頭很小。eToro高級市場分析師Mati Greenspan表示，股市反彈并沒有延伸到比特幣或其他加密貨幣，他們對更廣泛的金融市場正在發生的事情越來越“冷漠”。比特幣和黃金，美元和股市之間的短期相關性都已接近零。[2019/1/18]

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什么概念，只要我存入20萬美金，一年之后，我理論上就擁有了2000萬美金。

那一刻，辦公室里都沸騰了。算下來，哪怕單純的CAKE，都可以每天為我睡后產生幾千美金，更別說還能加杠桿和羊駝的額外補貼——我似乎徹底不需要再工作了。

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這是永久么？顯然不是。挖過二池的旁友們，都很熟悉后面的劇情。

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DeFi如此，NFT亦如此

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再說說另外一個錯覺。

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如果你買了一只動物作為頭像，你不但得到一個頭像，而且很快你會得到一條狗，接著是一只變異的動物，然后得到一些這些動物們會用到的token，甚至會得到2塊動物未來居住的土地…

更妙的是，他們每一個都可以售出。掐指一算，只要不消一年，便可以連本帶利的賺回。

你會買入么？

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我清晰得記得，在空投前夜，我和兄弟在非常猶豫，非常Fomo，糾結到底要不要買些猴子。而等到真正空投APE的那段時間里，BAYC的本身的價格也漲，APE也漲，落霞與孤鶩齊飛。那一刻，整個元宇宙都沸騰了。

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當然，此刻，你我都已知曉，這亦不是永久的。

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甚至包括「Stablecoin」。

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UST風頭最盛的時刻，就是UST市值超過DAI的那一刻。那一刻，全世界的farmer為之沸騰。

當時，盡管MakerDAO的高管認為自家產品更好，但是也只能在推特上稍微酸一下。而這，還招來了Luna狂熱支持者的謾罵。

UST，上百億美金規模的「Stablecoin」，暢通于十余條鏈，在Curve和Terraswap里擁有上億美金的流動性。一兩千萬美金級別的訂單，根本不會產生滑點。而它更強的是，還可以yield出超級穩定的20%年化利率。

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對于一些韓國企業來說，即便企業兢兢業業一整年，也賺不到20%，那還不如把錢存在這里，safeandsound。

我聽到最多的一個說法就是，UST盡管似乎有些問題，但是它「大而不能倒」。

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但是，它是永久的么？

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等到Luna從120跌到0.00012的時候，仍然有人在賭它回錨，可是一切，已經回不去了。無數人為之血本無歸，人們才發現這個「錨」根本不存在。

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就像我之前聊過的，Curve是一個完全中立的工具。在它的核心區間里，哪怕你兩個資產風牛馬而不相及，但是它的AMM算法就是可以讓它錨定住，讓人無滑點的兌換。

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CurveAMM曲線

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而一旦離開了核心區間，只要一點點恐慌的資金出逃，就足以將AMM曲線打回原型，加速crash。

同樣道理的，還有：能夠立刻帶來數倍回報的賄選杠桿，神奇的互聯網魔法貨幣，價值40ETH的俱樂部門票，可以和現金1：1兌換的欠條等，我就不一一列舉了。

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多米諾骨牌

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倘若只要是猛藥去疴，把Luna的瘡從crypto剔除，那便也就罷了。但是，Luna帶給整個行業的，遠不止于此。

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Luna作為曾經的top5加密貨幣，它的觸角蔓延到了每個角落。而它的覆滅，正在帶來一連串的悲劇。已經發生了的，很直接的兩個后果：

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1、流動性削弱

幾個超大的加密做市商元氣大傷，而他們過去是crypto市場流動性的重要維護者。

無論是投資了Luna、借錢給Luna，給UST提供流動性，還是UST的farmer，無一例外，全部損傷慘重。

就像游戲里，老家水晶都快沒了，沒人再去守外塔。你可以很明顯的感受到，Luna崩盤之后，整個Crypto的流動性弱了很多。

2、Forcedtosell

包括Celsius、3AC在內的頂級機構，長期以來建立了良好的信譽和口碑，同樣他們也有著很多的負債，這本是正常的商業擴張行為。以他們的體量而言，在流動性正常的時候，這些錢慢慢還，大概是沒有問題的。

我相信他們拿到錢的那一刻，雙方也都是非常滿意的。

但是，好日子同樣不是永久的。

如今加密貨幣在加息周期中不斷下行。隨著抵押物的縮水，留給這些機構的選擇越來越少。賣出自己還剩的籌碼止損，是為數不多的選擇了。而如今羸弱的盤面，根本撐不住這樣大額的拋售。

這同樣是死亡循環，越急售還債/補保證金，跌得越厲害，然后還債催的愈急。

尚未發生的除了這兩個直接的因素之外，還有一個大概很快會發生的。

3、新一輪監管

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面對著Celsius散戶的控訴和Luna投資者的血淚，你很難想象監管不會迎頭趕上。

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如今這個時刻，Crypto再想和Luna割席是不可能的。因為，外界的普羅大眾，根本不會做任何細分。監管正需要素材的時候，Luna、Celsius的案例就被遞了上來，甚至3AC，一波針對Crypto的強監管，是完全可以預期到的。

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不管怎么說，當年人山人海的Luna的鼓吹者，都是如今BTC雪崩中的并不無辜的雪花。當時鼓吹得有多響亮，未來將要換來的枷鎖就有多沉重。

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在Luna最頂峰的時候，鼓吹到很多機構都相信了它的「大而不能倒」。謊言說過千遍就成了真理，我真心希望大家不要再鼓吹任何的Ponzi，不要再相信任何的「大而不能倒」，不要再「把一刻當作永久」。

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寫在最后

此時此刻，如果你這是你第一次經歷熊市，不要太過沮喪。戰爭會過去的，疫情也會結束的，通脹會平息的，放水仍然是永恒的主題。熊市里的分分秒秒，都是build和學習的良機，因為這陰暗的一刻，也同樣不是永久。所有平臺均為六六財說，歡迎留言討論。

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