WEB3:投資DAO的風險投資歷程和未來

撰寫：Jan Baeriswyl

當今有三種 DAO 類型最為活躍：協議 DAO、投資 DAO 和工作/社會 DAO。為了了解 Web3 原生工具的未來，我們需要考慮 DAO 的前景，以及最著名的參與者是誰，他們使用什么工具和框架。所以，在本文中，我們將深入討論投資 DAO 的使用案例。

?投資 DAO 的一個關鍵動機是「作為一個集體做出更好的投資決策和獲得進入更多交易流的機會」。在傳統金融中，由于許多問題，通常很難在多個國家/地區進行聯合投資：

建立復雜的法律結構；

協調銀行；

在世界各地發送經過公證的文件；

非常規資產的復雜性，例如基于區塊鏈的代幣。

可以說，投資 DAO 的最大優勢是消除了全球范圍內的行政摩擦。參與者可以通過在 Web3 錢包中的幾次點擊來加入和提供資金。將資金收集到 DAO 通常比弄清楚如何處理有問題的資金要容易得多，這可以通過以下實例來證明：

Original DAO：錯誤代碼分裂了 ETH 社區；

XAnge為旗下新基金募集2.2億歐元，將重點投資DeFi和Web3等領域:7月7日消息，歐洲風投機構XAnge宣布為旗下新基金募集2.2億歐元，該基金將重點投資數字健康、DeFi、Web3、開發工具、生物資源和生物制造等領域，預計每筆投資規模在30萬至1000萬歐元之間。

此前，XAnge曾投資過開放銀行平臺Deposit Solutions和硬件錢包Ledger。據悉該風投正在推出一個名為Digital Ownership Fund的Web3專用基金，計劃籌集8000萬歐元。[2022/7/7 1:57:44]

Constitution DAO：籌集了近 5000 萬美元，嘗試購買美國憲法的正式副本。

自然，人們對 DAO 工具和框架的興趣激增，其中安全和現成的組件增加了持有集合資金的智能合約的可信度。最好的工具應該使投資決策和部署的協調變得相對簡單和高效。

理論上，像 Gnosis Safe 多重簽名的可信智能合約取代了對法律合同和銀行以及其他繁文縟節的需求。然而，盡管投資 DAO 本身不需要法律結構，但仍需遵守當地的法律和法規。DAO 通常需要一個法律實體，以便遵守法律和法規，并與鏈外世界互動，做諸如雇傭員工和納稅的事情。

加密風投gCC設立1.1億美元早期基金，將投資DAO、公會、Web3等領域:金色財經消息，加密風險投資機構gumi Cryptos Capital（gCC）設立1.1億美元早期基金“gCC Fund II”，將通過股票和代幣投資約50家公司，每個項目投資50萬至500萬美元，感興趣的領域包括DAO、公會、Web3應用、游戲等，目前已有Web3教育平臺ProofofLearn、NFT聚合器XYFinance、NFT金融平臺SolvFinance和Web3加速器及開發者社區AllianceDAO接受其投資。（CoinDesk）[2022/3/30 14:27:53]

如果 DAO 以盈利為目的，法院可以認為它是一個 "非法人的普通合伙"。因為這意味著兩個或更多的人在從事一種商業關系——即使這些人從未見過。

DAO 中每個成員的潛在責任是無限的，因此，投資 DAO 通常以“包裝 DAO”的形式推出，即在法人實體的保護下推出。

在現有法律框架下，需要進一步完善包括 KYC/AML 要求，以及投資 DAO 通常將合格投資者的數量限制得很少（例如，在美國最多 99 個）。

JGN成立生態基金“全球投資DAO”:據官方消息，Juggernaut成立JGN生態基金“全球投資DAO”。將投資DeFi、NFT、Metaverse、GameFi等DAO項目，為 JGN 及其持有者創造新的直接協同效應，增加 JGN 生態系統增長，擴大JGN與更多項目的合作與發展。

JGN專注于NFT + DeFi+ GameFi領域，旗下JGNnft是專注于BSC社區的NFT+DEFI交易所，當前JGN已經獲得高盛集團（加拿大）、澳大利亞SFIP基金、幣安 “種子基金”、軟銀集團（UK）、LD Capital等多家機構戰略投資。[2021/10/16 20:33:27]

讓我們看一看迄今為止最引人注目的一些投資 DAO，以及它們使用的一些工具和機制。

MetaCartel Ventures 是 2018 年成立的第一個風險/投資 DAO，它現在的成員中包括眾多令人印象深刻的 Web3 先驅、創始人和投資者。MetaCartel 非常仔細地選擇他們的成員，因為他們非常注重從組織的基礎上為他們的投資產生增值。MetaCartel 的工具是開源的，這使得許多其他人也能效仿。值得注意的投資案例包括 Zapper 和 Rarible。

HorizonCapital宣布戰略投資DeFi輕游平臺CryptoTycoon:據官方消息，Horizon Capital已宣布戰略投資DeFi輕游平臺CryptoTycoon。

CryptoTycoon 是一款把 DeFi 輕游戲化的產品，建立在幣安智能鏈（BSC）上，通過與大富翁模式結合，玩家可以在游戲中花費 BNB、BUSD 等 BSC 鏈上的代幣，來獲得搖骰子參與游戲的機會。

Horizon Capital是一家專注于區塊鏈行業的風險投資基金，以推進開放性金融和Web3.0加速落地為愿景。投資覆蓋上層應用、基礎協議和通用計算等領域，目前投資組合包括Mcdex，BXH，Sakeswap，Ins3，NFTMART，CryptoFIFA，BACK，Dora Factory，Litentry，Rabbit Finance、EthSign、CryptoTycoon等。[2021/5/6 21:29:17]

Moloch DAO 最初專注于資助以太坊上的公共產品（如客戶、錢包）。MolochDAO 發明了 "RageQuit "機制，該機制隨后被許多其他投資 DAO 使用，如 Flamingo DAO。該機制在投資決策和資金部署之間引入了一個時間延遲，讓每個成員都可以選擇在投資之前以其在國庫中的資產比例份額退出。RageQuit 為投資集體的成員提供了一個全新的保證，這在以前的傳統金融中是不可能的。在共同決定不能反映個人的價值或目標時，有權選擇退出投資。

星際資本、JD Labs等戰略投資Deipool:據官方消息，近日，星際資本、JD Labs（極豆實驗室）宣布戰略投資跨鏈Defi去中心化金融生態系統——Deipool，各方還將結合自身優勢在全球打造DeFi生態系統，為用戶提供完備的去中心化金融基礎設施。據了解，Deipool將基于DAO的社區治理方式，打造一個集去中心化錢包、借貸、交易、預言、資管等DeFi技術設施為一體、跨鏈的金融服務生態系統。[2020/8/30]

LAO 是另一個值得注意的參與者，它在 Web3 和美國法律體系之間起到了橋梁作用。它由 OpenLaw 創立，是第一個專注于遵守美國法律的 DAO，在懷俄明州 DAO 法案通過方面發揮了重要作用。LAO 不僅被用作許多后續 DAO 的框架，而且懷俄明州已成為第一個在法律上承認 DAO 為實體的司法管轄區。LAO 的股份具有一定比例的投票權，合格的投資者可以購買，但每個成員的上限為 7.2%，每股的價格會隨著每次投資而上漲。著名的投資案例包括 Zerion、Reflexer Labs 和 Async Art。

也有多次嘗試將這些核心機制產品化，并專門為投資 DAO 建立基礎設施的項目。Syndicate Protocol 就是其中之一，Syndicate Protocol 正在為 DAO 投資 Syndicate 構建一個框架。該框架支持投資 DAO 在單筆交易的基礎上與投資者進行合作。

2021 年，NFT 的人氣不斷上升，催生了一種新的投資 DAO，一種集體購買 NFT 的 DAO。

這個領域中最引人注目的成功案例包括 Flamingo DAO，一個從 LAO 中分離出來的以 NFT 為重點的投資 DAO。Flamingo DAO 有一個令人印象深刻的操作，包括像對 OpenSea、Fractional、Upshot、YieldGuild 和許多個人 NFT 的投資。NFT 基金, OneOf，正在將投資 DAO 工具套件與允許投資者社區分享其 NFT 效用的過程連接起來。他們的目標是讓一群朋友輕松建立一個 DAO 來集體購買和管理 NFT。

專注于投資 FT 的 DAO，與專注于投資 NFT 的 DAO 之間存在著不少區別：

減少風險和資本要求的動機是（"藍籌"）NFT 獨有的，這些 NFT 的標價往往是幾萬或幾十萬美元。?

通過將資金集中在一個可信賴的團體中，共享的投資組合可以持有更大和更多樣化的昂貴 NFT。?

還有就是 NFT 的效用，這是 FT 所不具備的（除非我們算上治理）：它們具有藝術或審美價值（相對于 "唯一 "的金融價值），有時還附帶其他效用（如實物的獎勵，可以進入團體或活動）。

投資 DAO 的早期先驅們已經驗證了下一波浪潮可以利用的基礎機制，現在讓我們把注意力轉向投資 DAO 所提出的一些關鍵工具。

這是用于回答法律合規問題和保護成員免于責任的重要框架。值得注意的是，LAO 的法律框架已經被用作后續投資 DAO 的框架。ZeroLaw 框架（由 OpenLaw 正式確定）包括一個有限責任公司形式的 "法律包裝"（在法律上立足于美國），這個有限責任公司通過公司章程與 DAO 的決定相聯系，確保決定可以在鏈上做出，但由有限責任公司在法律上代表。在這個框架內，最多允許存在 99 個認證的投資者。此外，還有更多可用于 DAO 的法律包裝，其中特拉華州和懷俄明州的有限責任公司是最著名的。這些實體提供了獨立的法人資格、成員的有限責任和相對靈活的治理框架。

許多投資 DAO 的目標是一個簡單但強大的功能集，通常結合這里描述的工具，我們可以認為這些工具是沿著投資 DAO 的三個過程部署的：資本的募集、部署和贖回。

用于籌集資本的工具，一般是以太或由美元支持的穩定幣，是任何投資 DAO 的核心。通常情況下，這是通過一個多重簽名完成的，然后與 DAO 的治理相連。將限制最多 99 個地址匯集資金（例如通過白名單管理）。

第二個工具涉及到關于投資分配的決定。大多數情況下，這是通過治理代幣來完成的，治理代幣是按每個成員的資本貢獻比例分配的。從那里，代幣持有人可以提出潛在的投資項目，并對結果進行投票。一般來說，投票權與持有的代幣數量成正比，并根據少數服從多數做出決定。

最后，需要有一個資本贖回的機制或工具。最簡單的方法是允許代幣持有者從國庫中贖回其相應數量的資產，此時治理代幣被燒毀。實際上，這往往只能在一些特殊時期才能實現，因為需要對國庫中的所有資產有一個明確的凈資產價值。如前所述，一些投資 DAO 利用 "RageQuit "功能，允許投資者在他們不同意的投資決定前，按比例退出國庫中的資產。

談到今天投資 DAO 中的資本分配，目前使用的工具似乎仍然非常粗略，創新者有很大的空間來改善這一現狀。可能是因為大多數投資 DAO 仍然局限于 99 個成員的可管理規模，所以對這些工具進行創新的驅動力不大。

總結目前的狀況，我們可以得出結論，投資 DAO 的先驅們所取得的進展是巨大的。以 Web3 原生方式籌集和部署資本的基礎架構已經成功部署了數十億美元。

然而，投資 DAO 發揮其全部潛力的道路還很長。首先，許多使用的工具（如 RageQuit ）與現有的法律框架不完全兼容，現有的決策機制似乎不適合投資目的，因為它們變相激勵向共同目標趨同（而錯過了少數機會）。Web3 中的現有機制可能為此提供重要的基礎——例如，二次投票允許我們衡量信念和強度，而不僅僅是方向。我們還需要能夠在不降低結果質量的情況下將規模擴大到 100 人以上的機制。

從長遠來看，Web3 這個創新引擎無疑會為這些障礙中的大部分提供相關的解決方案。一旦機制設計到位，投資 DAO 將能夠深入挖掘并利用集體智慧。即使這種集體智慧的潛力僅是部分實現，也會對風險投資行業帶來令人驚訝的進化。

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