ETF:SEC為什么拒絕灰度現貨比特幣ETF？

原文編譯：0x711&wzp，BlockBeats

比特幣ETF作為跟蹤比特幣價格的資產，無需經過購買比特幣的過程，如注冊交易平臺和通過各種驗證，通過投資比特幣ETF，用戶可以從比特幣的漲幅中獲利。首個比特幣ETF為期貨ETF，ProSharesBitcoinStrategyETF(BITO)。目前還沒有真正的比特幣現貨ETF。

灰度去年10月通過NYSEArca向美國SEC提交了將GBTC轉換為比特幣現貨ETF的申請。其首席執行官MichaelSonneshein曾表示，若比特幣現貨ETF申請被SEC駁回，將很有可能對SEC采取法律行動。理由是灰度的「比特幣現貨ETF與SEC已經批準的Teucrium比特幣期貨ETF沒有不同。SEC的批準原則不應前后不一。」

Bitfinex Securities與SkyBridge Digital Finance簽署諒解備忘錄:6月20日消息，代幣化證券發行和交易平臺Bitfinex Securities與SkyBridge Group旗下哈薩克斯坦資產管理公司SkyBridge Digital Finance簽署一份諒解備忘錄（MOU）。

Bitfinex Securities和SkyBridge Digital Finance尋求利用其綜合專業知識，為全球中小企業證券代幣化營造一個安全和受監管的環境。其合作包括各種舉措，包括新產品開發、信息交流、STO共同戰略執行、證券雙重上市、代幣化基金、合成證券、集成數字系統。[2023/6/20 21:48:56]

隨著美國SEC批準或拒絕灰度比特幣現貨ETF申請的最后期限7月6日臨近，灰度首席執行官MichaelSonnenshein曾發布致投資者的公開信，聘請前美國司法部副部長DonaldB.Verrilli,Jr擔任高級法律策略師。灰度并于德克薩斯州奧斯汀的Consensus2022大會上表示，他們樂觀地認為，現貨比特幣ETF最終將很快獲得SEC的批準。

Kraken律師：美國國會在加密領域取得進展的跡象使SEC受到法律約束:金色財經報道，當美國證券交易委員會（SEC）繼續對加密貨幣行業進行執法時，Kraken的首席法律官Marco Santori表示，一個特定的法律原則可能會破壞監管機構的權力。Coinbase在其對未決案件的先發制人辯護中引用了所謂的重大問題原則，即美國行政法的一個要點，它建議聯邦機構不應在國會面前介入具有重大經濟意義的問題。SEC的行動，Santori認為這與立法者開始加密監管工作尤為相關。Santori表示，“國會正在處理這個問題，而且兩黨都有代表，兩個委員會就此舉行了歷史性的聯合聽證會，這些都表明實際上存在一個重大問題。法院可能會審視國會的所作所為，并說SEC超越了國會的授權，這是一個應該由國會決定的重大問題。”[2023/5/13 15:00:21]

然而今日SEC已拒絕灰度將其GBTC轉換為比特幣現貨ETF的申請，并表示，申請未能回答美國證券交易委員會關于防止欺詐和操縱行為以及其他擔憂的問題。

區塊鏈網絡Neutron將在Cosmos的Replicated Security上啟動:金色財經報道，區塊鏈網絡 Neutron 已獲得 Cosmos 鏈間服務提供商 Cosmos Hub 的批準，在 Replicated Security (RS) 上啟動，該提案以 61% 的投票率獲得通過。Neutron 旨在通過使用 CosmWasm (Cosmos WebAssembly) 將智能合約引入 Cosmos 網絡。(Blockworks)[2023/5/9 14:50:54]

FTX.US首席執行官BrettHarrison談被拒原因

FTX.US首席執行官對SEC駁回灰度現貨ETF申請進行了原因分析：

動態 | 美國SEC去年大范圍調查加密行業的原因或是警告行業參與者遵守法規:據financemagnates報道，去年3月有消息稱，美國證券交易委員會(SEC)發出了“數十張傳票”，對加密貨幣行業展開大規模調查。Coindesk的一份新報告顯示，截至目前，美國證券交易委員會發出傳票的確切規模和影響仍然未知。對于SEC此舉的原因，部分律師給出了自己的觀點，主要集中于以下三點：1.理解加密行業；2.警告行業參與者遵守法規；3.SEC是在對一部分有著未知聯系的公司采取行動。[2019/3/1]

SEC已經批準了BITO、Proshares以及其他期貨ETF，這些基于芝加哥商品交易所(CME)的期貨ETF具有足夠的反操縱保護。

CME的比特幣期貨按照CF基準比特幣參考利率(BRR)結算，該利率由八個全球加密貨幣交易平臺的比特幣現貨價格組成。但出于防止操縱考慮，SEC拒絕了使用相同BRR計算資產凈值的現貨ETF。而現實情況產生了矛盾，美國商品期貨交易委員會已批準基于BRR的BTC期貨，并且SEC已批準基于基于BRR的期貨ETF，但是SEC拒絕ETF直接基于BRR結算。

SEC廣泛拒絕現貨ETF，原因在于現貨市場未根據美國聯邦監管制度獲得許可。主要面臨以下三種情況：

EWJ等ETF包含受非美國司法管轄區監管的金融工具。比特幣在許多非美國司法管轄區受到監管，并在非美國司法管轄區的受監管交易所進行交易。

HYG等ETF包含不在任何許可交易所交易的債務工具。

FXE等ETF包含法定貨幣，沒有市場監管機構。

SEC在過去的現貨ETF拒絕決定中提出了對現貨市場還沒有足夠的流動性或交易量的擔憂。但是反觀許多公司債券ETF等，其成分股的交易中位數為每天個位數。

具有諷刺意味的是，批準現貨比特幣ETF將為比特幣現貨市場帶來更大的監管，并有助于實現SEC對現貨加密貨幣的許多既定目標。現有機構很大一部分流動性以及大量新參與者的資本，將進入這些主要在SEC監管的證券交易平臺進行交易的投資工具。基金發行人和現貨交易平臺之間的監督共享協議還會使SEC對市場活動進行更大的監督，進一步確保現貨訂單簿的完整性和正常運行。

彭博社加密專欄記者KatherineGreifeld

彭博社加密專欄記者KatherineGreifeld撰文表示，無論SEC是否通過其GBTC轉現貨ETF的申請，灰度都注定會失敗。因為即使SEC同意，GBTC現行的2%的用戶管理費放到ETF市場是行不通的，以ProShares比特幣策略ETF(BITO)為例，其費用比率為0.95%。而一旦灰度陷入價格戰，其每年約2.3億美元的管理費收入將大打折扣。

創始人Perianne

ChamberofDigitalCommerce創始人Perianne表示，過去幾年，SEC已經收到大量數據證明，圍繞BTC交易，已經發展出了一個實質性和受監管的市場監督框架。據測算，16%的美國人持有加密貨幣，BTC現貨ETF將為美國投資者提供在美國證券法保護下投資比特幣的機會。而且，像加拿大和澳大利亞這樣的監管完備的司法管轄區都已通過面向散戶投資者的BTC現貨ETF。美SEC的決策實在「讓人失望」。

RyanSelkis表示，一場『勝利』的官司和最終的ETF轉換將使灰度的收入減少50%以上。ETF將意味著一個開放的贖回窗口，并可能降低費用，以保留AUM。這意味著DCG每年將減少2億美元以上的利潤。

Selkis認為，至少在GaryGensler任職期間，SEC不太可能同意灰度將GBTC轉換為ETF。這在一定程度上與GBTC溢價而非折價交易時發生的溢價收獲交易有關，當時三箭資本利用了極高的杠桿。

有趣的是，SEC完全出于惡意阻止灰度的可能性并非為零，因為他們不想獎勵他們認為的不良行為。不良灰度交易是三箭走向破產的第一步，它以杠桿的方式持有GBTC的大量份額——一度高達該信托的6%。「修復」GBTC最謹慎和現實的途徑是通過所謂的RegulationM豁免。

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