FTX:這波熊市到底了沒？加密基金分析師：我不認為，甚至還差得遠呢

一家大型加密基金的分析師jbjbjb透過Nansen鏈上數據及總經趨勢，分析當前加密市場為何還有突破新低的可能

我不認為熊市已經見底了

透過以下幾點原因，分享其認為市場還有可能進一步下跌的原因

1.鏈上活動

首先，也是最重要的一點，jbjbjb認為3AC所引發的一連串破產事件尚未落幕，雖然已經在進行清算流程，但他們所持有且待清算的部位尚未于市場上倒貨，BTC、ETH等資產最終都將被拋售以賠償債權人

以下是jbjbjb整理出的部分3AC錢包地址，錢包中皆包含了數千顆的ETH及其他加密資產

知情人士：FTX破產索賠在私人場外市場以20%的價格出售:金色財經報道，一位知情人士表示，不良資產基金可以在私人場外(OTC)市場以最高20%的價格購買FTX破產索賠。FTX后現在欠50個最大的債權人31億美元。一些公開的破產市場對不良FTX資產的交易估值約為索賠面值的16%。在提供交易加密索賠的平臺Xclaim上列出待售的個人索賠高達2700萬美元。一位匿名FTX債權人表示，私人OTC市場的定價也類似，不良資產基金的買入價格在索賠面值的15%-20%之間。“他們購買的預期是五年內才能拿到資金。如果這些基金在五年內最終獲得25%的錢，這就不是一筆很好的交易，因為年回收率只有5%左右。我認為，這些公司中有很多都預計能收回相當于索賠面值50%的資金。”[2023/2/21 12:18:19]

更別說3AC的StarryNightNFT錢包，總價值約為12,500ETH，且均在今年6月被轉出，同樣有面臨大量清算的可能

破產法官批準Celsius出售價值超過700萬美元的比特大陸折扣券:金色財經報道，破產法官Martin Glenn批準Celsius出售價值超過700萬美元的比特大陸折扣券，這些資產在有限的時間內為購買比特大陸提供10%-30%的折扣，可以出售給任何善意的第三方，但要征得代表Celsius無擔保債權人的委員會的同意。Glenn的批示不包括出售Bitmain積分的請求，這些積分是在預付采礦設備時產生的，Celsius估計可以進一步籌集700萬美元。[2023/2/16 12:11:51]

因此，當前最好靜待司法程序進行，等3AC的加密貨幣、股票及NFT開始于市場出售后，勢必會引發加密生態更廣泛的一波拋售潮

以太坊于1109美元附近存在近2500萬美元鏈上借貸清算額度:9月19日消息，據parsec.finance數據顯示，以太坊于1109美元附近存在約2480萬美元鏈上借貸清算額度，額度主要由Compound組成。[2022/9/19 7:05:43]

SmartMoney

透過Nansen的SmartMoney功能，整理了一系列的機構錢包清單

經過觀察后，發現這些SmartMoney在當前市場并無太多的操作，且ETH占比非常低，并將大部分資金分配給USDC、USDT及DAI等穩定資產

日本央行及日元

日元價格正處于自1999年以來的最低點，而jbjbjb認為日本央行將可能會成為全球經濟蕭條蔓延的主因

日本央行于2001年開始實施QE作為經濟的補救措施，但當前日本央行已經持有日本債券市場50.2%的債券，以及1兆美元美國國債

若想要阻止日元的持續下跌，日本必須停止YCC(殖利率曲線控制)來避免通貨膨脹。不過鑒于其一直以來的銀行業務政策，日本央行似乎沒有要停止的跡象。要重回通貨緊縮的循環并不容易

總體經濟面

根據當前的聯準會基金期貨數據，聯準會有85%的機率升息100個基點(考量到6月CPI年增9.1%，創40年新高)，聯邦準備銀行總裁JamesBullard也表明目標年利率為3.75%-4%

那么當美國QE變得更為劇烈，但日本開始拋售其手中1兆美元美國國債時會發生什么事？

信貸市場的流動性將會歸零，與現有債務相比，買家更喜歡新發行的債券。這意味者債券價格將會大幅下跌，殖利率攀升，已轉手現有的債券

但如果當聯準會都不買了，誰會來接手這些債券？較有可能為避險基金，不過當前已經處于強力的緊縮循環，避險基金傾向持有更多現金并降低曝險

如果上述情形如實發生，利率將持續走高

TVL大幅下滑

現在所有dapp的TVL僅剩過去的一小部分。沒有人愿意出借代幣，或參與Defi生態。一個在熊市中非常明顯的市場情緒表現

若查看借貸協議Liquity的TVL，已從50億美元下滑至5.5億美元。若使用得當，貸款及杠桿對市場非常重要，他們在支撐鏈上活動是不可或缺的

市場何時反轉？

基于上述幾點原因，jbjbjb認為市場尚未見底，甚至還很遙遠。其認為在人們再次看漲前，需先回答以下問題：

1.投資者的錢從哪里來？

2.加密市場經歷崩跌不過數周，消費者信心如何迅速反轉？

3.在經濟緊縮周期的高峰期中，SmartMoney愿意從新進場冒險嗎？

不過其也表示，當房地產的價格開始大幅縮水，那就是底部要到的時候了

在加密行業你想抓住下一波牛市機會你得有一個優質圈子，大家就能抱團取暖，保持洞察力。如果只是你一個人，四顧茫然，發現一個人都沒有，想在這個行業里面堅持下來其實是很難的。

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