以太坊:即將到來的合并會將以太坊變成證券嗎？

今天最后一個以太坊測試網：Goerli，已完成合并，以太坊2.0也將于9月下旬合并升級完畢

以太坊即將到來的合并可以使第二大區塊鏈更環保、更快、更便宜。但喬治城大學法學教授AdamLevitin在推特上寫道，“合并后，將有很強的理由認為，以太坊將成為一種證券。任何權益證明機制中的代幣都可能是一種證券。”

如果Levitin是正確的，更重要的是，如果SEC同意他的觀點，那么上線以太坊的交易所將受到更嚴格的監管要求。與比特幣一樣，以太坊迄今為止一直被視為一種商品，不在SEC的管轄范圍內

以太坊生態系統中的大多數討論都涉及合并后權益證明網絡的技術方面，而不是此類法律問題。Goerli將于周三進行軟件更新，這是第二大區塊鏈從更耗能的工作量證明完全過渡到權益證明之前的最后一次測試

Michael Novogratz：BTC牛市即將到來:金色財經報道，Galaxy Digital首席執行官Michael Novogratz在最近的討論中表示，最清晰的交易將是繼續做多黃金、做多歐元、做多比特幣和做多以太坊。這些資產應該在美聯儲停止加息然后降息的情況下表現良好。在 2023 年的最后幾個月，比特幣的價格將達到約 4 萬美元，最終將為加密貨幣領域增加約 2000 億美元。[2023/5/23 15:19:55]

Levitin的論點以Howey測試為基礎——1946年美國最高的一項裁決詳細介紹了這一測試，該測試經常用于確定一項資產是否為證券。要充分理解Levitin的觀點，了解Howey和權益證明系統中的概念非常重要

質押

權益證明是一種共識機制，允許區塊鏈上的所有節點就網絡狀態達成一致。它需要稱為驗證器的節點來提議和驗證新塊。驗證者必須投入資金才有機會參與這個過程，這種資本投資稱為質押

價值40億美元的比特幣期權合約即將到期:CoinDesk今日發文稱，Skew數據顯示，在Deribit、CME、Bakkt、OKEx、LedgerX等主要交易所上共有120,300份總價值達40億美元的比特幣期權合約將于幾天后到期，或導致比特幣價格出現大幅波動。[2021/1/26 13:30:15]

以太坊驗證者的最低質押要求是32ETH，在撰寫本文時大約相當于53,000美元。在網絡中質押和投資硬件和軟件資源的動機是賺取回報。根據指導網絡軟件開發的非營利組織以太坊基金會的數據，驗證者目前每年可以獲得約4.2%的收入。相比之下，這幾乎是普通美國銀行一年期存單(CD)利率的兩倍

隨機選擇驗證者來提議和驗證區塊。質押的ETH數量越多，被選中和獲得獎勵的可能性就越高。換句話說，你投入的越多，你賺的就越多

數據：大量期權合約即將到期，比特幣網絡需求分數跌至3月市場崩盤前低點:由于6月26日比特幣期權市場的合約將大量到期（17.1萬張合約，總額約16億美元），交易員現在開始建立頭寸，以降低風險。他們采取的措施之一是積累BTC，不進行交易。交易員的這種持有行為可能是導致比特幣鏈上基本面在過去一周遭受打擊的原因之一。根據分析數據提供商Arcane Research的數據，本周網絡需求得分（Network Demand Score）跌至2/6，為3月初市場崩盤前以來的最低水平。

此外，BTC交易額在過去一周上升了0.86%，但交易量下降了1.33%。此外，礦工費用（以美元計算）大幅下降了18.89%，活躍地址也下降了0.71%。然而，這些指標顯示市場下跌的原因可能是比特幣區塊鏈的活動有限。（AMBCrypto）[2020/6/20]

交易或計劃

聲音 | MultiVAC CEO：加密貨幣牛市即將到來，專注技術創新的公鏈將迎來新機會:MultiVAC CEO Frank今日發表觀點稱，目前Bakkt、TON、以太坊2.0以及Libra都可能在接下來的半年到一年內相繼推出，甚至是央行的數字貨幣也不會缺席，每個項目都將給行業帶來巨大的關注度和新機會。預計加密貨幣牛市即將到來，真正有技術創新的底層公鏈也將迎來新的機會。他指出，目前MultiVAC在底層技術創新和實體落地合作層面都有了不錯的進展，希望到時能帶給大家驚喜。[2019/9/21]

該定義有四個不同的組成部分：

1.金錢投資

2.在共同的企業中

3.有利潤的期望

4.完全來自發起人或第三方的努力

如果一項資產符合這四個標準，則它被視為投資合同，因此被視為證券。即使一項資產不完全符合標準，它仍可能被視為基于經濟現實的證券

AdamLevitin的論點

Levitin認為，像以太坊這樣的權益證明系統需要在一個共同企業中投資，并期望主要來自其他人的努力獲得利潤

他使用了“主要來自他人的努力”這一短語，而不是墨菲法官的“完全來自發起人或第三方的努力”

Levitin寫道：“上訴將‘完全’理解為‘主要’或‘顯著’。”

然而，Levitin承認墨菲法官定義的后半部分的重要性，該定義提到了“發起人”——履行投資合同并負責大部分盈利活動的第三方實體。誰會在以太坊生態系統中？

Levitin在推上寫道，“當你處理去中心化系統時，這些都不能回答‘發行者’是誰這個更棘手的問題。但這是如何將去中心化系統融入以人為本的法律體系這一更廣泛問題的一部分。”

Levitin指出，權益證明允許質押者投資于驗證池。這可以追溯到他對Howey的第三和第四個方面的解釋——期望從他人的努力中獲利

為以太坊基金會運行協議支持的TimBeiko在推特上反駁說，以太坊在協議級別沒有“驗證池”，它不應該被歸類為“他人的努力”

以太坊基金會是否像軟件公司一樣運作？

最近，一個頗受歡迎的推特賬號發布了一篇帖子，內容是以太坊基金會如何使用所謂的困難炸彈來“迫使”開發人員接受該基金會發起的硬叉。“炸彈”是一種功能，它使在原始鏈上成功開采以太坊變得更加困難，直到幾乎不可能開采為止

硬分叉是不向后兼容的網絡升級。軟分叉是對向后兼容的區塊鏈的更改

難度炸彈懸在頭上，礦工有兩種選擇——跟隨基金會提議的硬分叉或開始一個新項目

這表明以太坊基金會正在控制網絡的方向。如果是這樣，該基金會可能會被視為Howey測試下的第三方推動者，支持Levitin的論點

在接受CoinDeskTV采訪時，Levitin解釋了如果以太坊成為證券的潛在后果。

從本質上講，較小的去中心化金融(DeFi)項目，尤其是美國以外的項目，可能會繼續運營。Levitin表示，即使這些項目與美國證券法相抵觸，SEC也不太可能部署其有限的執法資源來對他們定罪，因為大型集中化組織更容易成為目標

最大的變化可能在于對中心化交易所的監管。目前，交易所只需要在聯邦一級注冊為貨幣服務企業，并在其運營所在的州獲得貨幣轉移許可證，即可促進現貨ETH交易。指定為證券將使它們受到美國證券交易委員會的額外授權。至少，這將意味著新的交易所商業模式和更復雜的客戶交易。許多其他下游影響可能會顯現

今天，加密貨幣交易所在一個屋檐下執行經紀、票據交換所和交易所功能（交易所是資產市場，券商通過連接買家和賣家來促進交易，而票據交換所結算交易)。Levitin說，如果像Coinbase(COIN)和Kraken這樣的公司作為證券交易所受到監管，他們將不得不將這三個職能分開

Levitin說：“如果他們必須在SEC注冊為證券交易所，他們很可能不得不剝離這些不同的業務，因為當你身兼三職時，會有太多的利益。”

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