DEF:在熊市中我們應該怎樣維持自己的收益？從哪里獲得？

近期DeFi醞釀出一個熱門的新敘事。它被稱為“真實收益”，協議根據創收向用戶支付收益。最近不少相關的分析和預測，我精選了一些為大家梳理出來

“真實收益”是指由協議的真實收入而產生的收益，與之相對的，是由排放代幣而產生的收入真實收益的運作方式是條件反射式的：更多收入=更多支付給用戶的收益，反之亦然

因此，押注“真實收益”的項目相當于押注項目方的2種能力：1.項目能不斷獲取新用戶2.能持續創收，從而能夠持續獎勵代幣持有者

在列舉項目之前，需要先理解這個有關“真實收益”的敘事從何而來，看清楚歷史，能更好地理解現狀。讓我們回到2021年，那時最常見的獲客方式就是通過高年利吸引更多的TVL，無論成本有多高

美國各州在熊市中重新考慮加密納稅:金色財經報道，除科羅拉多州和猶他州外，美國各州正在重新考慮因熊市價格而允許納稅。美國共有 37 個州，尤其是喬治亞州、亞利桑那州和佛羅里達州，一直在效仿科羅拉多州和猶他州，將加密貨幣納稅合法化。游說者也一直在盡自己的一份力，因為他們推動立法者就加密稅的支付進行辯論。

據報道，佛羅里達區塊鏈商業協會主席塞繆爾·阿姆斯（Samuel Armes）表示，許多州都對允許以加密貨幣納稅以表明它們對加密貨幣友好很感興趣。通過允許這些付款，他們還能夠吸引新一波技術和人才。（cryptoslate）[2022/7/7 1:56:11]

其中出了名的通過大量發幣和稀釋來提供高獎勵機制的Defi協議有：TIME,SUNNY,AXS,ANC

聲音 | BlockTower Capital聯合創始人：比特幣采用停滯因華爾街在熊市中采取“觀望”態度:據CCN消息，加密投資公司BlockTower Capital聯合創始人Ari Paul表示，比特幣的采用處于停滯狀態，因為華爾街正在熊市中采取“觀望”態度。Paul將機構對于加密貨幣的觀點分為三類： 1.風險投資理念：我們可以通過早期投資獲得價值創造嗎？ 2.被動比特幣或指數暴露：這是數字黃金還是投資組合對沖？ 3.這是一個我們可以作為服務提供商或通過積極交易產生利潤的市場嗎？ Paul稱，這三個觀點并不是相互排斥的，每個觀點都有各自的障礙和催化劑來推動采用。然而，由于加密市場暴跌以及監管不確定，許多投資者處于觀望模式。[2019/2/2]

事實上，在2021年，幾乎所有的Defi協議都利用激進的發幣模型以圖短期內吸引到大量的流動資金。為什么呢？因為比賽已經開始了,零售利率和貪婪都達到了頂點。跟投資者一樣，項目方也開始FOMO，生怕錯過了什么

聲音 | 老狼：大跌之后必有反彈 從長期來看感覺幣圈還處在熊市行情:近兩日幣價回漲，比特幣重返4000美元上方，BCH更是漲幅50%以上，就此事，金色財經采訪到歐鏈創始人老狼，老狼表示：任何市場大跌之后必有反彈，從長期來看感覺幣圈還處在熊市行情。本輪小牛行情是從bitfinex開始啟動的。背后可能的原因是美元加息導致美股大跌，市場上的資金還是需要找到投資標的，可能有部分資金進入了區塊鏈市場。對于短期投資者現在進入市場可能會踩在一個局部高位上，對于長期投資者如果現在買入并長期持有，大概率是不會虧的。[2018/12/21]

問題是，這個模型不可持續。項目提供人為的、非真實的利率終有不得不掉頭改為可持續的模型的那一天。缺乏人為的激勵讓用戶不再存儲和質押，很多Defi協議轟然倒塌

聲音 | 趙東：牛市危機意識不足 在熊市很可能措手不及:趙東在近日接受采訪時表示，在最好的時候，一定要想到最困難的時候。牛市里面大家都很容易賺錢，對于危機很可能缺乏意識和認識，這樣到熊市就很可能措手不及。黑格爾說過這句話，“人類從歷史中學到的唯一教訓，就是人類無法從歷史中學到任何教訓。”很多人過于樂觀地認為，上一波牛市來了，市場走熊了，這一次進來這么多錢，不會再有熊市了吧——每一次大家都說這次不一樣了，結果熊市到底還是來了，現在這個市場就不幸被我言中了。[2018/12/19]

后果大家也都看到了，無數幣圈的投資者被深深套牢，LUNA和UST將此推向了深淵伴隨Defi的崩潰而來的是投資者的PTSD和零售市場的大清洗，凸顯了目前Defi的以下2各主要缺陷：

之前大量排放代幣靠激勵流動性來為TVL做鋪墊，一旦這個故事講不下去了，各種鏈上的“真實”價值才浮現出來。很多協議缺乏設計巧妙的價值自然增長機制

結局？隨著市場偏好轉為規避風險，協議也開始由“虛假”收益向“真實”收益急劇轉向近期永續DEX的增長是以上改變的最佳代表，同時以太坊的合并也令其生態充滿期待

回到主題，下面將從以下幾個方面來列舉通過產生真正的收入來創造“真實收益“的項目。-他們做的是什么-他們的收入從何而來-這些項目的潛力何在

1.DYDX這是目前最大也是最活躍的永續DEX，上的數據顯示，協議年收入超過321m，在所有協議收入的dapp中排名前三

DYDX的收入目前是中心化的，但是他們計劃將在2022年的晚些時候，在V4中改變這個模式

DYDX最大的優勢是在Cosmos上部署了自己的鏈。與其他的DEX相比，這給他們帶來了靈活性和獨特的優勢，這也是值得長期看好DYDX的原因

2.GMXArbitrum上最大的項目（250mTVL),同時在AVAX上排名第7（90m)GMX以獨特的多資產池為基礎來向流動性提供者收費，為現貨資產提供低滑點的30倍杠桿交易

GMX的代幣經濟學被看作是永續DEX中最好的。質押GMX代幣將獲得3全平臺交易費用的30%，并且是以ETH支付的。同時，還有一個esGMX模型來激勵有“粘性”的流動性

3.GNS在MATIC上運營，它首發的“gTrade”近期交易量突破了150億美金。

它有設計得很棒的UI，出色的代幣經濟學，與同行相比，它的市值目前比較適中，6000萬美金

在CertiK上GNS安全性評分很高，信任度評分87/100，社區評分84

鑒于近期Defi上的漏洞引發的“慘案”，項目的安全性和可信任度高對于投資來說總是件好事

以上3個DEX都是不錯的可長期押注的項目

4.SNX是一個基于ETH和OP的去中心化合成協議

合成協議，就是在這個協議上，你可以用真實世界的資產，例如黃金、白銀、石油、外匯、股票等來跟加密貨幣交易

你可以質押SNX來賺取SUSD和SNX。這個項目的收益來源于協議費用SNX目前每年能產生1億美金的收入，根據數據，在dAPP中排行第9

提到“真實收益”，從下面這7日平均費用的數據圖中，我們可以看到，SNX和GMX在產生費用方面，排在整個加密世界“億元俱樂部”里的前十

綜上所述，雖然“真實收益”的列表中目前只列舉了這4個項目，但還有很多Defi協議都正在往這個方向轉型。有的可能會因為不良的代幣經濟學失敗，但也有一些會因為新的框架設計而成功

不管怎樣，“真實收益”看起來大概率會成為Defi的未來。能轉型并讓創收的功能成功落地的項目在未來的幾年將會蓬勃發展

隨著空間的成熟，投資者將進一步被產生真實和可持續收入的協議吸引，尤其是在動蕩的市場環境下。對于Defi機構而言，存續時間和風控下增長，也將成為關鍵的考量因素

在加密行業你想抓住下一波牛市機會你得有一個優質圈子，大家就能抱團取暖，保持洞察力。如果只是你一個人，四顧茫然，發現一個人都沒有，想在這個行業里面堅持下來其實是很難的。

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