數字資產:淺談Web3基礎設施協議如何嘗試獲取價值

原文作者：SamiKassab

原文編譯：Blockunicorn

關鍵的見解

Burn-and-MintEquilibrium(BME)模型和Stake-for-Access(SFA)模型是Web3基礎設施協議使用的兩種最常見的代幣模型。它們解決了速度問題，并建立了網絡使用和代幣價格之間的關系。

在使用BME模型時，終端用戶需要燃燒制協議的原生代幣來訪問服務，本質上將協議使用轉化為代幣購買力。

SFA模型要求服務提供商質押協議的原生代幣在網絡上執行工作，這將網絡參與轉化為代幣購買力。

SFA模型最適合于提供無差別商品服務的協議，而BME模型最適合于與商業運作類似的協議，因為它們可以自己定價，并在業務發展和合作中競爭。

價值創造和價值累積并不是一回事。雖然加密貨幣在價值創造方面取得了成功，但該行業仍在摸索價值累積方面的問題。價值創造和價值累積之間的差距可以在Uniswap清楚地看到。雖然它是最受歡迎的去中心化交易所，擁有最大的交易量，但Uniswap的代幣一直在努力累積價值，因為它的唯一效用是協議治理。

江蘇省啟動數字人民幣全域試點:金色財經報道，江蘇省政府辦公廳近日印發《江蘇省數字人民幣試點工作方案》，推動數字人民幣應用增量擴面、場景持續創新、生態不斷完善。這意味著數字人民幣在江蘇全域試點。《工作方案》提出，推廣數字人民幣應用，力爭到2025年底，基本形成服務便捷高效、應用覆蓋面廣、生態較為完善的數字人民幣運營管理體系。（央廣網）[2023/2/4 11:47:29]

在過去的幾年里，服務于Web3堆棧中間件層的基礎設施協議出現了爆炸性增長。他們都面臨著將網絡的使用與代幣價格相一致的挑戰。本報告評估了Web3基礎設施協議用來獲取價值的兩種最流行的實用代幣模型：Burn-and-MintEquilibrium(BME)模型和Stake-for-Access(SFA)模型。

投資者普遍認為，如果協議的實用代幣供應量是固定的，那么價格會隨著對協議服務需求的增加而上漲。然而，這種信念并沒有考慮到代幣的流通速度，它衡量的是貨幣改變所有者的次數。速度是交換方程(MV=PQ)中的關鍵輸入。ChrisBurniske通過將變量定義為：

M=資產基礎規模

巴哈馬證券委員會：轉移到數字錢包的35億美元數字資產由委員會臨時持有:金色財經報道，巴哈馬證券委員會：正在指導將由FTXDM托管的價值35億美元的數字資產轉移至由委員會控制的數字錢包，轉移到數字錢包的數字資產由委員會臨時持有。（金十）[2022/12/30 22:16:01]

V=資產的速度

P=提供的數字資源的價格

Q=提供的數字資源數量

根據伯尼斯克的方程，當求解M時，可以除以流通供應量來求解代幣價格，代幣的速度與代幣的價值成反比。換句話說，人們持有代幣的時間越長，其價格就越高。在沒有額外代幣效用的情況下，用戶將獲得代幣來使用服務，然后拋售代幣，這個周期造成了價格下行壓力。

為了解決速度問題并增加用戶持有代幣的時間，協議實現了增加代幣實用性、吸引持有代幣動機的機制。

治理機制

鏈上治理：賦予代幣持有者制定協議的權力。

投票委托：允許代幣持有者將他們的投票權委托給另一個參與者。

持續治理：激勵代幣持有者保持其治理代幣的質押以最大化投票權。

美國國稅局發布2022數字資產報告指南草案：報告中將虛擬貨幣一詞更改為數字資產:金色財經報道，根據指令草案，美國國稅局發布了2022年納稅申報表的加密貨幣和其他數字資產報告指南草案。自2019年以來，納稅申報表上一直存在“虛擬貨幣”的“是”或“否”問題，要求申報者勾選一個框以披露其應稅加密活動。2022年，該機構已將“虛擬貨幣”一詞更改為“數字資產”，并就何時勾選“是”提供了更多指導。此外，數字資產現在包括NFT，它授予藝術品和穩定幣等物品的所有權，這些物品與現實世界的資產掛鉤。[2022/10/24 16:37:18]

質押機制

Proof-of-Stake：共識機制，要求驗證者質押代幣，以便有機會創建新區塊并獲得獎勵。

Stake-for-Access模型：要求參與者質押代幣，以便作為網絡的服務提供商參與。

聲譽機制：激勵代幣持有者質押他們的代幣，為協議提供真相來源。

利潤分配機制

Burn-and-MintEquilibrium模型：要求用戶燃燒原生代幣才能訪問協議的服務。

Aave：已解除被Tornado Cash小額污染受影響的地址:8月14日消息，Aave在社交媒體上發文表示，在美國財政部海外資產控制辦公室（OFAC）將Tornado Cash納入制裁名單（SDN）后，Aave團隊緊急在IPFS前端集成區塊鏈智能公司TRM Labs的API，以篩選并阻止與制裁后的Tornado Cash合約有交互的地址。

TRM的API風險參數可以識別所有與Tornado Cash合約在制裁發生后進行過交互的錢包，甚至是從Tornado Cash收到0.1ETH轉賬的地址。這些錢包持有人在Aave應用程序（Aave協議的前端之一）時可能會遇到問題。

Aave表示已意識到API可能對哪些錢包應該包括在封禁列表中進行了錯誤的調用，使那些未經同意從Tornado Cash收到0.1ETH轉賬的地址受到影響。Aave團隊已解除相關地址的封禁，并表示將繼續評估緊急情況下負責任和合理的風險緩解措施。[2022/8/14 12:24:16]

直接收入分配模型：協議將產生的部分收入分配給質押的代幣持有者。

金庫/捐贈模型：產生的一部分收入分配給協議的金庫，在那里可以分配用于各種目的。

Aave：只認以太坊 PoS 鏈為主鏈，用戶在其他分叉鏈上使用Aave后果自負:金色財經消息，Aave 社區發文分析以太坊的 PoS 合并與Aave技術適應，分析為何以太坊合并不干擾到 Aave 的正常系統運作。從技術/運營角度來看，Aave只在鏈上治理機制的持續時間和Aave用戶界面上受到輕微影響。由于缺少預言機以及相關流動性問題，Aave 也無法正常運行在任何 PoW 鏈上，Aave 只認 PoS 鏈為主鏈，如果任何用戶決定在任何分叉上直接與 Aave 智能合約交互，應由他們自己負責。[2022/8/9 12:10:53]

這些機制幫助代幣累積價值。它們通過鎖定代幣和激勵用戶持有代幣以換取獎勵或協議投票權來降低速度。此外，代幣燃燒和減少代幣總供應量，導致追逐相同價值的代幣減少。代幣價值也受到其他幾個重要的設計考慮因素的影響，包括一個協議代幣的固定供應、通貨膨脹、通貨緊縮。

為了使協議的代幣能夠捕獲價值，精心設計的代幣經濟學是必不可少的。由于Web3協議仍處于起步階段，它們仍然需要就最佳的代幣經濟學標準達成共識。因此，協議將繼續嘗試不同的價值捕獲機制和代幣經濟模型。

兩種最流行的代幣模型是Burn-and-MintEquilibrium模型和Stake-for-Access模型。Web3基礎設施協議使用這些模型來創建網絡使用和代幣價格之間的聯系。本質上，BME模型通過將協議使用轉化為代幣購買壓力而工作，而SFA模型將網絡參與轉化為代幣購買壓力。

Burn-and-MintEquilibrium使用雙代幣模型：

1.一種可交易的價值尋求型代幣

2.不可交易的支付代幣，稱為信用

要使用BME模式獲得協議的服務，最終用戶必須燃燒協議的可交易代幣，以獲得支付所需的專有支付代幣。代幣信用的工作方式與手機卡預付話費類似。

雙代幣系統允許協議的服務有固定的價格，并以美元或其他波動較小的資產/貨幣計價。與其在價格波動的情況下以尋求價值的代幣為服務定價，協議為信用額度設定了一個固定的美元價格。

為了幫助解釋，讓我們看看Helium網絡，每個積分固定為0.00001美元。為了獲得在網絡上使用的10萬個積分，必須燒毀價值100美元的Helium的價值尋求代幣。因此，積分與HNT的比率最終會波動，而不是在Helium網絡上傳輸數據的價格。

一旦尋求價值的代幣被燒毀，并獲得了支付信用，最終用戶就會用這些信用來支付協議的服務供應商。在網絡驗證了服務提供商完成了最終用戶要求的工作后，該協議鑄造了預定數量的尋求價值的代幣，與代幣燃燒過程無關，以獎勵服務提供商。

因此，如果燃燒的代幣數量等于新鑄造的代幣數量，系統將處于平衡狀態。然而，如果燃燒的代幣多于鑄造的代幣，就會出現凈通貨緊縮的效果，代幣供應的減少最終會造成價格上漲的壓力。在這種價格上漲的壓力下，為了獲得相同數量的信用，需要燃燒更少的代幣，這最終使系統回到了平衡狀態。

代幣供應上限是協議的一個常見設計特征，盡管它們有一些缺點。一旦達到供應上限的限制，就不可能繼續激勵網絡參與者。幸運的是，一種被稱為"凈排放"的新的加密貨幣經濟創新允許BME模型與供應上限協調工作。

NetEmissions回收燃燒的代幣，并將其作為獎勵重新發行，以確保該協議能夠持續激勵參與者，直到永遠。為了不抵消所需的通貨緊縮效應，對每個周期可回收的代幣數量設置了上限。因此，如果燃燒的代幣數量超過了這個上限，仍然可以實現通貨緊縮的效果。早在2020年11月，第一個實施這種機制的協議是Helium。從那時起，該機制已經成為使用BME模式的協議的標準，其供應量有上限。

Stake-for-Access模型，也稱為工作代幣模型，要求服務提供商質押原生代幣，以便為網絡執行工作。質押的代幣可以作為抵押品，也可以懲罰節點的惡意參與者。

以Graph為例，該協議要求供應端參與者(Indexers和Curators)持有本地令牌(GRT)，以便能夠為網絡提供索引和查詢處理服務。GRT投資越多，服務提供商獲得的獎勵就越多。

通常，代幣質押的數量與服務提供商可以執行的工作量成正比。這種關系創建了一種動態，其中服務提供商根據他們持有的代幣金額賺取收入(以本地代幣形式)。因此，使用SFA模型時，代幣價格應隨網絡使用情況而增加。MulticoinCapital的管理合伙人KyleSamani雄辯的解釋了其中的博弈論：

“隨著服務需求的增長，更多的收入將流向服務提供商。考慮到代幣的固定供應量，服務提供商將合理地支付更多的每一個代幣，以獲得增長的現金流的一部分的權利。”

雖然SFA模型通常只適用于供應方的參與者，但它也可以用于協議的需求方。口袋網絡不僅要求服務提供者入股以進行工作，而且還要求訪問協議的RPC服務。這種需求方的方法捕獲了更多的價值，但它是以犧牲終端用戶的體驗為代價。

最后的想法

SFA和BME都解決了速度問題，并創建了網絡使用和代幣價格之間的關系。隨著網絡使用量的增加，代幣的價格也應該增加。然而，這種關系的缺點是，如果網絡使用量下降，代幣的價格也會下降。無論哪種方式，這兩種代幣模型都通過激勵社區參與和利用網絡來對齊所有參與者的激勵。

KyleSamani認為SFA模型比BME模型更有價值，但SFA不能應用于所有協議。SFA模式僅適用于提供無差別商品服務的協議。對于服務提供商不提供純商品的協議，BME模型是最有效的。BME模型允許協議像商業一樣運作，協議可以設置自己的變量和定價，同時還可以在業務發展和合作等方面進行競爭。

隨著開發人員繼續試驗，新的變化甚至新的模型可能會出現。對于協議的代幣來獲取價值，創造基本價值的精心設計的代幣經濟學是必不可少的。代幣價格的投機成分永遠不會完全消失，但隨著越來越多的項目團隊專注于代幣的增值，代幣價格由實際網絡使用驅動的未來似乎是可行的。

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