BTC:關于CoinW ETF產品的風險提示

尊敬的用戶：

為了提升您的交易體驗，特針對ETF產品在震蕩行情中提供以下風險提示，請您密切關注行情走勢與風險，及時進行倉位操作以控制風險：

一、基礎問題解釋

在了解ETF的產品風險提示前，需進行以下ETF產品基礎信息理解：

1.什么是凈值，凈值和價格的關系是什么？

凈值和底層資產的關系

凈值=?籃子頭寸?*?底層資產價格籃子借幣籃子頭寸：每個ETF持有的底層資產數量籃子借幣：每個ETF持有的借幣數量例如：BTC3L，如籃子資產為，此時底層資產BTC/USDT價格為100U，那么此時凈值=3*100-200=100U。因此凈值主要受籃子資產的數量和底層資產價格的影響。

凈值和價格的關系

ETF的價格主要圍繞ETF產品的凈值上下波動。

2.什么是ETF的調倉，什么時候會調倉？

ETF分為定時調倉和不定時調倉兩種

定時調倉：是指平臺會在每日固定時點進行倉位的再平衡管理，用來保證ETF每日日初都處于約定倍數杠桿；不定時調倉：是指在日內ETF的實際杠桿倍數超過一定水平時的臨時調倉，調倉之后處于約定倍數杠桿以BTC3L/USDT為例，系統通過每日調倉，對ETF底層對應的現貨杠桿倉位進行盈利加倉、虧損減倉。從而保證用戶BTC3L/USDT對應的底層資產頭寸處于3倍杠桿狀態。

俄羅斯聯邦委員會批準關于引入數字盧布的法律:金色財經報道，據國際文傳電訊社和塔斯社消息，俄羅斯聯邦委員會19日批準關于在俄引入數字盧布并創建數字盧布平臺的法律，主要條款定于8月1日生效。根據法律條款，俄羅斯央行將被授予數字盧布平臺運營商的地位。俄央行表示，計劃下月開始測試首批數字盧布的實際交易。[2023/7/19 11:05:08]

3.什么是ETF的實際杠桿倍數？

ETF實際杠桿倍數=籃子頭寸*底層資產價格/凈值

凈值=籃子頭寸*底層資產價格籃子借幣

因此ETF產品在當日執行定時調倉或不定時調倉前，當日的實際杠桿倍數會隨著底層資產價格的變化而波動。

由于ETF產品的實際杠桿倍數會隨著底層資產價格在約定倍數杠桿上下浮動，因此用戶在交易ETF產品的實際收益是根據用戶交易時的實際杠桿倍數來計算。

例如，BTC3L，設定籃子資產為，底層資產BTC/USDT價格為100U，則凈值=3*100-200=100U。ETF的實際杠桿倍數=3*100/100=3

比特幣政策研究所向美國商務部提交關于數字資產競爭力的報告:7月7日消息，比特幣政策研究所（Bitcoin Policy Institute，簡稱BPI）向美國商務部提交一份關于數字資產競爭力的報告。這是美國拜登總統要求國際貿易管理局征求公眾對美國數字資產和競爭力的反饋之一。

該報告考察了美國在金融包容性和消費者福利方面目標的影響，稱比特幣等加密貨幣通過消除對中心化中介的需求，提供的費用顯著降低。預計閃電網絡等新興支付協議的持續創新和使用范圍擴展，不僅會降低銀行服務不足的美國人的交易成本，而且還將對傳統金融機構施加競爭壓力，以降低費用。與拒絕或扼殺比特幣采用的其他經濟集團和敵對國家相比，比特幣為美國提供明顯的優勢，特別是當他們追求旨在促進社會控制而不是個人自由的技術專制治理和貨幣體系時。

此外，文件指出，比特幣本身的開放性為執法官員提供重要的工具來發現和追蹤非法行為，這可能有助于沒收犯罪組織和勒索軟件操作的非法財富。最后，該報告還討論有關PoW挖礦的爭議，并最終認為PoW挖礦將“繼續受到市場的重視，特別是在可預測和公平的監管框架下，挖礦將繼續在美國擴張。”（Finbold）[2022/7/7 1:57:12]

二、ETF有哪些風險，什么情況下會出現

火幣全球專業站發布關于支持星云幣(NAS)主網上線后換幣的公告:星云幣（NAS）主網已于2018年3月30日上線，并將于近期正式開啟主網星云幣換幣工作，火幣全球專業站作為NAS官方推薦的換幣平臺，將在同一時間開啟換幣通道。屆時，用戶可以在火幣全球專業站將NAS舊幣——基于以太坊ERC20技術形成的“星云幣”兌換為NAS新幣——基于NAS主鏈形成的“星云幣”[2018/5/2]

ETF在震蕩行情下，即日內出現先下跌后上漲，或先上漲后下跌時的情況時；

若底層資產的漲跌幅達到了不定時調倉規則的觸發線；

在系統執行完ETF產品的不定時調倉，對底層資產進行減倉操作后，將會產生ETF的凈值磨損，致使ETF的凈值下跌。屆時ETF產品的凈值，可能出現以下情況：

1.ETF的凈值和底層資產的倍數差距很大，不是約定杠桿倍數的關系

此情況多出現于，ETF產品在完成不定時調倉后，ETF底層資產價格剛剛開始回調/回漲幅度較小，ETF凈值也剛剛開始增加時。

bi網關于為EOS用戶空投eosDAC資產的公告:根據eosDAC官方說明，將于2018年4月15日09:00:00為在區塊鏈上持有超過100EOS的用戶按照1:1空投eosDAC代幣。[2018/4/9]

例如：用戶在0點持有的BTC3S產品，當日BTC先上漲11.11%，后下跌9.99%的行情下，此時雖然BTC價格無變化；但由于BTC3S在底層資產BTC上漲至11.11%，BTC3S凈值下跌33.33%時候，觸發了系統不定時調倉，對籃子進行減倉操作，已產生了凈值磨損；

因此，在BTC價格已回調，無變化時，BTC3S的凈值由于磨損只上漲29.99%，對比0點仍下跌13.33%，

從而出現震蕩行情下，BTC價格無變化，BTC3S凈值下跌13.33%，二者漲跌幅差距過大，不是約定杠桿倍數關系的情況。

時間點

當日行情

BTC/USDT價格漲幅

BTC3L凈值漲幅

BTC3S凈值漲幅

俄羅斯財政部正起草一份關于數字貨幣的法律提案 將數字貨幣交易合法化:俄羅斯財政部正在起草一份關于數字貨幣的法律提案，法案可能會對數字貨幣交易所進行合法化，財政部已經在對各交易所進行調研。俄羅斯可能會是日本之后，第二個對數字貨幣交易所合法化，并頒發執照的大國。 ????[2018/1/13]

T1觸發不定時調倉

對比0點，BTC上漲

11.11%

33.33%

-33.33%

T2完成不定時調倉后

對比T1時刻，BTC下跌

-9.99%

-24.99%

29.99%

T3

對比0點，價格凈值/漲幅

0.00%

0.00%

-13.33%

2.ETF做多和做空兩個方向的產品凈值出現同漲或同跌

此情況多出現于，ETF產品在完成不定時調倉后，ETF底層資產價格持續回調/回漲且幅度較大，ETF凈值穩步增加時。

例如：用戶在0點持有的BTC3S產品，在一天內BTC先上漲11.11%，后下跌15%的行情下，此時雖然BTC價格下跌5.55%；但由于BTC3S在底層資產BTC上漲至11.11%，BTC3S凈值下跌33.33%時候，觸發了不定時調倉，系統對ETF的籃子進行減倉操作，已產生了凈值的磨損；

因此，在BTC價格下跌15%時，BTC3S的凈值漲幅45.00%，對比0點仍下跌3.33%，

從而出現震蕩行情下，BTC下跌5.55%，BTC3L凈值下跌16.66%，BTC3S凈值下跌3.33%，ETF做多和做空兩個產品同時下跌的情況。

數值測算如下：

時間節點

當日行情

BTC/USDT價格漲幅

BTC3L凈值漲幅

BTC3S凈值漲幅

T1觸發不定時調倉

對比0點，BTC上漲

11.11%

33.33%

-33.33%

T2完成不定時調倉后

對比T1時刻，BTC下跌

-15%

-37.50%

45.00%

T3

對比0點，價格凈值/漲幅

-5.55%

-16.66%

-3.33%

3.?價格偏離凈值的持倉風險

ETF產品的價格圍繞凈值大小進行上下波動，行情波動較大時，會出現ETF產品的價格和凈值偏離較大的情況。對于已持有ETF產品的用戶，會有ETF產品資產折損的風險。

4.?凈值磨損

ETF產品在震蕩行情下將產生凈值磨損。

假如BTC在4天內的漲跌幅分別為5%、-5%、5%、-5%，累計漲跌幅為-0.5%，BTC*3凈值的累計漲跌幅為-4.45%，高于-0.5%*3=-1.5%。因此，在震蕩行情下，ETF產品可能會產生凈值磨損。

BTC的漲跌幅

BTC3L凈值漲跌幅

BTC3S凈值漲跌幅

第一天

5%

15%

-15%

第二天

-5%

-15%

15%

第三天

5%

15%

-15%

第四天

-5%

-15%

15%

累計漲跌幅

-0.50%

-4.45%

-4.45%

5.?相關的流動性和定價風險

由于ETF產品的創建和市場流動性具有集中性，CoinW將致力于提供足夠的市場流動性，以確保ETF產品的價格在合理區間。CoinW將采取合理措施，包括但不限于注資、創建更多ETF產品和在二級市場出售ETF產品、拆分或合并ETF產品，以最大化地降低上述風險。

三、ETF產品的風險提示

ETF不是長期投資，對于具有長期投資或持有ETF意圖的投資者，應自行承擔風險。由于固有的市場風險，費用，滑點，調倉算法以及任何與ETF的未知風險，ETF的凈值可能歸零，并且產品下線。ETF產品更適合單邊行情，在震蕩行情中將產生凈值磨損，請您關注行情走勢與公告信息，及時進行倉位控制，謹慎持有。

CoinW

2022/9/8

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