加密貨幣:加密熊市下藍籌 NFT 的表現如何？

導讀：市場普遍認知上最有價值、最有潛力的藍籌NFT在過去一周迅速下跌。由于 NFT 市場主要由 ETH 計價，而其價格在過去一周持續下探接近 1000 USDT，導致 NFT 的估值也以前所未有的速度下跌。

自 6 月 11 日以來，加密市場遭受了巨大打擊。數據顯示美國通脹率達到 40 年新高后，加密貨幣周日出現更廣泛的拋售。通脹創新高給美聯儲帶來重大挑戰，如果想要控制通脹，可能需要更激進的貨幣緊縮，而更緊的貨幣政策將加大經濟下行壓力，增加經濟衰退概率。一種可能是美聯儲不得不以經濟衰退為代價換取物價穩定，從而再現當年的“沃爾克時刻”。這也意味著海外資本市場和加密市場調整未結束，看跌情緒可能仍將持續。

Fireblocks的Web3負責人：加密熊市會帶來更好的產品:金色財經報道，?Fireblocks 的 Web3 負責人 Omer Amsel在 ETH Denver大會上表示，加密貨幣的過山車行情是推動空間向前發展的動力。2017 年和 2018 年的崩盤以及由此引發的熊市導致了我們今天看到的DeFi和NFT的爆炸式增長，而這反過來又緊隨2010 年代中后期的ICO熱潮和崩潰。加密貨幣有這種挑戰極限能力，然后就會發生一些事情，之后回到正常軌道上思考接下來的事情。我認為這就是這個行業的魅力所在。

Amsel表示，創新的快速迭代讓該行業迅速縮小了與傳統金融的差距。[2023/3/7 12:45:52]

在這一背景下，NFT的表現如何？

在過去一年中，NFT 市場雖然經歷了史無前例的牛市周期。但 NFT 的發展還處于早期，仍有再次回到歷史高點，甚至超過歷史高點的潛力。

Casa首席技術官：比特幣NFT藝術興起是加密熊市造成區塊空間價格低廉導致:金色財經報道，比特幣托管公司Casa首席技術官Jameson Lopp表示，比特幣 NFT 的興起是加密熊市導致，由于比特幣價格一直處于低位，因此比特幣區塊空間的價格低廉，如果在牛市中，昂貴的交易費會讓Ordinals協議支付數千美元的成本來鑄造比特幣NFT，因此會讓更多人選擇放棄。Jameson Lopp還稱，NFT 藝術相當愚蠢且從未發現代幣化藝術的價值，更不是愿意花費數萬美元買的東西。（decrypt）[2023/2/19 12:15:53]

為了評估當前熊市周期中 NFT 的表現，我們列出了可以反應市場情緒的三個數據階段。

1、2022 年 4 月：加密貨幣的熊市周期繼續，價格持續下降，一些分析師仍稱之為 Crab Market（波動，但沒有顯著上漲或下跌行情）。俄烏戰爭、美聯儲是影響加密貨幣價格的主要因素。

《南華早報》：加密熊市是香港對虛擬資產施加監管的理想時機:11月15日消息，《南華早報》今日撰文《加密熊市是香港對虛擬資產施加監管的理想時機》（Cryptocurrency bear market is an ideal time for Hong Kong to put its regulatory stamp on virtual assets），文章指出香港財經事務及庫務局在金融科技周幾天后發布了有關虛擬資產的政策聲明，隨后FTX破產引發市場震蕩，一些批評人士認為政策聲明來得太晚，但如果香港想成為國際虛擬資產中心，相比于牛市，在混亂的熊市中展示自己的力量和發展監管會顯得更加強大，這場風暴是對香港監管機構開發結構的一次很好的壓力測試，在此基礎上可以建立一個可持續和有彈性的國際虛擬資產中心。[2022/11/15 13:06:54]

2、2022 年 5 月：由于 LUNA 幣價格閃崩，加速了加密貨幣的熊市周期。

分析師：如果加密熊市繼續，ADA價格有可能減半:5月22日消息，加密分析師Benjamin Cowen表示，自己在關注ADA/BTC交易對的走勢，認為其正處于強勁的下跌趨勢中。在加密熊市中，如果ADA/BTC交易對重回2018年熊市低點0.0000085 BTC或0.25美元，他認為Cardano（ADA）將損失一半以上的價值。（The Daily Hodl）[2022/5/22 3:34:10]

3、?當前階段：正在經歷 2022 年上半年最大熊市，價格急劇下跌，一些持有者開始清理資產。

市場情緒變冷極大影響了 NFT 的平均價格。之前在最狂熱的階段，一些藍籌 NFT 的估值達到最高點。而此后這些估值持續暴跌，陷入了冷卻周期。

下圖展示了 2022 年 4 月到 5 月 NFT 美元均價的變化，并將其與當前的美元均價進行了對比。可以看出 NFT 市場的下跌行情仍在持續。從 5 月初市場第一次崩潰，當時 UST 發生脫錨、LUNA 價格暴跌，美聯儲警告通脹將飆漲，到目前六月初開始的熊市階段。

現場 | 加密熊貓資本CEO江志杰：跨境支付面臨的最大問題應該是外匯管制:金色財經現場報道，1月9日，2019首屆海南GFIS國際金融科技創新峰會在海南海口盛大召開，會上進行以《跨境支付與區塊鏈生態的發展》為題的圓桌論壇。加密熊貓資本CEO江志杰指出，跨境支付面臨的最大問題應該是外匯管制，不論是用什么支付，合規化都是其中存在的問題。另外，如何保證交易安全也是需要考慮的，法規、機制、兩端的流動性都是跨境支付領域要關注的。[2019/1/9]

（來源：NFTGo.io)

下表是加密貨幣市場沖擊下 NFT 價格的下跌情況。雖然有些 NFT 比其他 NFT 更具抗跌性，但總體趨勢仍是下跌。持有者為了出售他們的藍籌 NFT，愿意承擔從 46% 至 27% 不等的損失。平均而言，藍籌 NFT 持有者在 6 月出售要比 4 月出售多虧損 40%。下圖展示了不同的 NFT 項目從 4 月到 6 月平均售價的降幅。

虧本交易的高價 NFT

在 NFT 市場的成交量上，藍籌 NFT 一直占有主要優勢，而現在部分藍籌 NFT 已經在以虧損價格被交易。NFTGo 高價交易實時排行榜反映一段時間以內最貴成交的 NFT。下圖展示了每周銷售排行榜中 NFT 品類的分布情況。

可以看出 BAYC 在 NFT 交易榜中是占比最大的。在過去一周中，超過 85% 的高價交易都來自 BAYC。排在 BAYC 之后的是 CryptoPunks，約占總數的 3%。BAYC 占據主導地位對其自身來說既是看跌也看漲。

我們發現投資者們試圖在熊市買入 BAYC。在其他項目的買入量相對沉寂的時候，BAYC 仍然在 NFT 高價交易實時排行榜上占據主導地位。

但隨之而來的問題是，這些持有者拋售高價藍籌 NFT 的代價是什么。我們先是研究了過去一周成交價前 200 的交易的平均利潤和損失。為了進一步說明 ETH 價格下跌對市場估值的影響，我們又繪制了 ETH 和美元計價的利潤和損失表（PnL），計算方法是將賣出價減去買入價。

數據顯示，雖然以 ETH 計價的平均利潤很高，但相對于 ETH 的普遍正收益而言，以美元計價的利潤要么是負數，要么是利潤很少。而這對所有 NFT 持有者都是令人不安的信號，因為這種情況意味著一些持有者為了清理他們的 NFT 資產，甚至寧愿承擔額外的美元損失，而“恐慌性拋售”一般是寒冬將至的主要信號之一。

NFT藍籌的長期價值

藍籌 NFT 的稀有價值可以從以下四點中衡量，一種是 NFT 所在項目本身的稀缺性——每個Collection發行特定的數量，大多為1萬個。

第二種是與收藏品總量中其他NFT相比的稀有價值。稀有性與炫耀性“專有感”消費的概念密切相關——NFT 和擁有者的相似度和美學觀感，在某種情況下也代表了一種態度和身份的情感價值。比如周杰倫所持有的Azuki和其本身特點的同質性。

第三是 NFT 的稀缺效應所帶來的使用價值，或者說是溢價，包括買賣 NFT 的樂趣，在新領域 GameFi 和元宇宙中的多種應用和延伸。

第四個是獲取難度或時間價值。稀缺性價值同時反映了社區維護成本。比如一些社區PASS的運維成本增長就會反映在價格上，形成一個閉環飛輪。

NFT“在過去一年中已經被證明與散戶投資者產生了共鳴”，特別是在2022年第一季度，隨著越來越多的藝術家、創作者和建設者進行創新，只有時間才能告訴我們哪些行業會成為市場的驅動力。

每個行業的波動性可能有所不同，而Nansen的報告顯示，按市值分類的藍籌NFT的波動性最小。Azuki、Clone X、Doodles等OpenSea榜首系列被歸類為藍籌。這可能是因為它們在加密社區中已經很出名，并且由于它們的增長和價值記錄，可以被認為是很好的長期投資。

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