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ENT:專訪SevenX Ventures:專注精品投資 做Web3的「Benchmark」

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如今的 Web3 領域,活躍的風投機構林林總總,既有 a16z、紅杉等傳統基金轉型而來,也有 Binance Labs、Coinbase Venture、Alameda?Research 等 Web3 原生風投。

縱覽各家機構的投資風格,主要可分兩種:一是押注賽道,廣泛布局看好的細分賽道;二是精品投資,靠投得早、投得準,獲得超額回報。前者往往高頻出手,常現于融資新聞之中。而Odaily星球日報近期有幸專訪的 SevenX Ventures 則選擇了后一條路,并在短時間內脫穎而出。

YGG、Mask、DAOMaker 等過去兩年間的 Web3 爆款背后,SevenX Ventures 都是早期投資者之一,并在項目增長階段持續跟投,獲得幾十倍收益。

短短兩年,SevenX Ventures 已然躋身一線投資機構之列。目前,其下擁有兩個主基金及一個 FoF,資管規模超 2.5 億美元,累計投資項目逾 80 個,涵蓋 DeFi、NFT、DAO 等重點賽道和 AR、波卡、NEAR等多個生態。

在實戰中,SevenX Ventures 總結出一套獨有的方法論,借鑒「三稿理論」把握行業趨勢;提出「CIVIC」模型甄選優質項目:Contrarian(逆向)、Innovation(創新)、Value(價值)、Idea(創意)、Connection(連接);在投后,SevenX Ventures 以產業鏈思維統籌全局,促進所投項目間互聯協同。

不跟風,以獨到眼光預見行業趨勢,認定目標迅速跟進出手,克制又敏銳,追求超級回報,這是 SevenX Ventures 給我們留下的印象。此外,SevenX Ventures 始終堅持「精品投資」理念,對標傳統基金 BenchMark,不盲目追求規模。

“風險投資的奧義在于捕獲到那 1% 的項目,憑借它帶來百倍回報。一旦追求規模,不僅意味著投資數量要增多,也可能帶來投資標準的下降。”

一、初識SevenX Ventures:內部機動、精品投資

風投機構創始人的工作狀態是怎樣的?

SevenX Ventures 三位合伙人每天忙到飛起、沖在前線,所有與項目方的溝通會議都能看到他們的身影,每份尋求融資的 BP 都親自審閱,只為掌握行業脈動,保持對市場的敏銳度。“如果創始人只負責募資、管理團隊,可能下屬越來越厲害,但離市場越來越遠。”

數字投資機構Whampoa Digital擬部署1億美元用于Web3投資:金色財經報道,新加坡家族辦公室Whampoa Group宣布新成立數字投資機構Whampoa Digital,同時任命Sherwin Koh和Tim Tan擔任聯席投資主管,Sherwin Koh是早期以太坊和門羅幣礦工,也投資過Decentraland和Polygo等產品,Tim Tan則是數字資產交易公司QCP Capital早期員工。Whampoa Digital未來將通過股權和代幣投資于支持和促進Web3大規模采用的產品和服務,據悉在其擴大投資規模之前將先部署1億美元資金。[2023/3/16 13:07:33]

時間回到 2018 年,三位合伙人尚未正式結盟,因為共同投資的項目初識。而后市場步入熊市,新生代投資機構不乏虧損退行。堅信「價值投資」的三人抱團取暖,度過寒冬。轉機出現在 2020 年盛夏,隨著 DeFi 流動性挖礦的走熱以及美聯儲持續放水,他們預感加密牛市即將來臨,決定組建一支新的 Web3 基金,幫助區塊鏈創業項目成長。

當年 8 月,SevenX Ventures 成立第一期基金,規模 500 萬美元。據其透露,一期基金已退出回報率為 700%,投中的黑馬項目包括資產發行平臺 DAOMaker、Web3 應用程序 Mask Network,SevenX Ventures 是這兩個項目的早期投資者并持續跟投。其中 DAOMaker 的最高回報率超過 8000%,Mask Network 也貢獻了超過?1500% 的收益。

由于一期基金成績亮眼,2021 年 4 月的二期基金,吸引到包括加密交易平臺、區塊鏈知名投資人以及互聯網創業者的家族辦公室作為 LP,二期基金規模也達到 3000 萬美元。

相較于動輒數億元的大基金,SevenX Ventures 體量并不大,這也是其有意為之。創始團隊對 SevenX Ventures 的定位是,做 Web3 世界的 BenchMark,堅持「精品投資」理念,不盲目追求規模。

“風險投資的奧義在于在捕獲到那 1% 的項目,憑借它帶來百倍回報。一旦錢多了,基金還得在兩三年內把錢花完,這不僅意味著投資數量要增多,也可能帶來投資標準的下降。”

同時,SevenX Ventures 實行扁平化管理,僅設置兩級,并且內置機動小組對項目投資進行管理。

具體來說,每個成員都可以成為項目管理人發起投資,并在內部「雇傭」其他成員參與該項目管理以及投后,按照約定比例進行收益分成。

今日恐慌與貪婪指數為55,恐慌程度為貪婪:金色財經報道,今日恐慌與貪婪指數為55(昨日為54),恐慌程度為貪婪。注:恐慌指數閾值為0-100,包含指標:波動性(25%)+市場交易量(25%)+社交媒體熱度(15%)+市場調查(15%)+比特幣在整個市場中的比例(10%)+谷歌熱詞分析(10%)。[2023/1/27 11:32:03]

通過這種機制,每個機動小組的積極性以及驅動力得到極大提升,成員最終逐漸成長為全能的「五邊形戰士」。最終,這些成果也反饋到了項目以及基金發展中,實現雙贏。

經過兩年多的發展,SevenX Ventures 目前擁有兩個主基金、一個 FoF,資管規模超過 2.5 億美元,累計投資項目超過 80 個,包括基礎設施、中間件以及?DAPP,涵蓋 DeFi、NFT、GameFi 等多個細分賽道以及 AR、波卡、NEAR 等多個生態。

二、SevenX Ventures實戰:「三稿」理論+「CIVIC」模型+產業鏈布局

縱覽 Web3 風投機構投資風格,主要可分為兩種:一是押注賽道,重點投資 Web3 細分領域;二是精品投資,以小博大,靠投得早、投得準,獲得超額回報。

前者代表機構是 Binance Labs、Coinbase venture、Alameda?Research 等,而 SevenX Ventures 則走上后一條路。毫無疑問,第二條路對機構自身專業水準要求極高,畢竟相較于押注賽道,后者成功率更低。

此外,SevenX Ventures 也沒有像其他投資機構一樣跟風參與各種熱點,而是有自己一套投資方法和節奏;通過價值觀、理念、策略和驚人的業績,SevenX Ventures 定義了一套“Crypto VC”新模板,重塑 VC 關于“價值”的定義。具體來說,這套理論包括三個部分:「三稿理論」+「CIVIC」模型+產業鏈布局。

(1)三稿理論

「三稿理論」是 SevenX Ventures 對照傳統游戲業所總結的加密投資論,并通過這一理論指導基金的產業布局。

在游戲業,一稿會提出世界觀、價值觀命題,實現愿景、使命,二稿是在一稿基礎上推演出的產品和設計,三稿涉及具體落地實踐,貼近用戶與市場。

Gemini聯創致信DCG創始人,要求其償還Earn用戶逾9億美元:1月2日消息,Gemini聯合創始人Cameron Winklevoss代表其Earn產品的超過34萬名用戶,向DCG創始人Barry Silbert發送一封公開信,要求他償還所欠的9億多美元。

據金色財經此前報道,Cameron Winklevoss發推稱,Houlihan Lokey代表債權人委員會提出一項方案,以解決Genesis和DCG的流動性問題,并為資產回收提供途徑。該計劃基于迄今為止從Genesis、DCG及其各自顧問處收到的信息。[2023/1/3 22:21:22]

比如《我的世界》的一稿所要實現的命題是開放世界,在二稿中就會添加各種自定義功能,創造可組合工具服務這一目標,而在推向市場后根據用戶反饋繼續優化,最終玩家可以在游戲中搭建各類場景,補充各類工具。

SevenX?Ventures?認為,目前加密市場中很多項目,都沒有清晰的規劃,只有一稿,后續無法跟進。當然,一稿所傳遞的價值觀不一定非常宏大,“也可以是很小的價值觀”,關鍵在于一稿、二稿、三稿之間是否存在推演的一致性,即后兩者都是服務于一稿的命題,“不能看到什么熱門就添加什么”,用戶最終體驗的產品要與最初設定的目標是一致的。

「三稿理論」既是 SevenX Ventures 對項目考察的思路,也是對自我的要求。在基金誕生之初,SevenX Ventures 就實現的理念是:堅持早期和價值投資,希望通過幫助他人成功而實現自我成長,持續為被投項目賦能。

(2)CIVIC模型

在「三稿理論」外,SevenX Ventures 還建立了 CIVIC 模型來甄選項目,幫助項目成長。

C,即 Contrarian,逆向思維/非共識。SevenX Ventures 不追求已經被證明的市場熱點,而是基于自己對區塊鏈世界的深刻理解,進行反向投資,通過認知在趨勢到來之前抓住趨勢。縱覽其 portfolio,絕大多數項目都是在第一輪融資中深度參與,而非項目熱度起來后再跟風上車。這種做法,使得 SevenX Ventures 可以獲得遠超市場平均值的收益,并且基金規模也不需要做大,屬于典型的精品投資。

去年,當機構扎堆投資 Solana 以及 Terra 生態項目時,SevenX Ventures 并沒有跟風,迄今為止 portfolio 中也沒有一個上述生態項目,而是選擇在 Arweave?生態發力。

LooksRare明日進行數據庫升級,期間暫停交易:12月12日消息,LooksRare表示,12月13日UTC時間7:00AM至4:00PM之間將對數據庫進行升級。升級期間,LooksRare將進入維護模式,暫停交易。[2022/12/13 21:40:13]

Solana 等區塊鏈更多是對以太坊的復制,并沒有底層變革區塊鏈技術;Arweave 主打去中心化存儲,在 Web3 硬件堆棧的各種組件中,去中心化存儲可以說是最強大的,作為基礎設施級別的協議,Arweave 敘事、邏輯和價值支撐皆與其他公鏈有著極大的差異。所以在資本追捧其他熱門公鏈時,SevenX Ventures 默默選擇深耕 Arweave。“經過一年多的耕耘,我們已經是 AR 生態里面最頂級的投資人之一。”

I,即 Innovation,創新。SevenX Ventures 認為底層原始創新比替代品和改良品更有長期價值,不投資 CopyCat。一些基金,喜歡押注賽道進行覆蓋式投資,比如一次投資數十個去中心化交易平臺,只要有一個或者幾個可以突破重圍就能獲得收益。但 SevenX Ventures 并不喜歡在同一個細分領域進行重復性投資,而是優中選優,選擇最具創新性的進行下注。

“為什么很多基金重復性投資,是因為他們不懂,沒辦法區分項目好壞,只能海投。但對我們來說,這一整個賽道的項目,我們全都聊過,所有項目的優勢、缺點全都一清二楚。換句話說,我們只投 UniSwap,而不投 Sushiswap。”

V,即 Value,價值。SevenX Ventures 希望被投項目不但有經濟收益,也要對社會輸出價值,這點與其宗旨不謀而合。

I,即 Idea,想法。創業者不必向 SevenX Ventures 提供一個成型的產品,哪怕只有一個原始的想法,SevenX 也愿意陪伴項目成長并幫助其獲得成功。“我們認為,幫助早期的創業者比加入資本盛宴更有長期價值,而且更有額外收益。”

C,即 Connection,強調連接和協同。SevenX Ventures 希望通過系統的力量,幫助系統內的個體獲取更多資源。

CIVIC 模型一直貫穿 SevenX Ventures 投資的全歷程中,特別是對 YGG(Yield Guild Games)的投資。在其看來,YGG 變革了鏈游世界資源配置——東南亞有著大量的窮人,他們有大量的時間,卻沒有生產資料,而一些富人對生產資料進行壟斷卻沒有時間,這種資源與生產關系失衡催生了鏈游租賃市場,YGG 充當協調者、紐帶,而且也可以帶動當地就業,具有極高的社會價值。

做空Curve的巨鯨在Aave V2上的借貸正在被清算:11月22日消息,行情數據顯示,CRV 價格已經突破 0.61 美元,24 小時上漲超 20%,Aave 上 0x57e0 開頭巨鯨健康系數(Health Rate)已經降至 1 以下,其 USDC 抵押品正在被清算。此前,該巨鯨從Aave V2抵押了6255萬美元,借入了9047萬枚CRV,并轉入交易所試圖做空CRV。[2022/11/22 7:57:15]

然而,彼時 YGG 的商業模式卻并不被資本看好。作為行業首創,在不少機構看來意味著風險等級的增加。SevenX Ventures 選擇逆風而上,參與了 YGG 早期天使輪。

幾個月后,YGG 工會人數只增長到 1000 人,數據層面表現并不好,一些早期機構開始選擇退出。此時,SevenX Ventures 卻選擇繼續跟投 A 輪,原因有二:一是 YGG 彼時成立了 YGG SEA,專注于在各地區進行本地投資,支持本地開發的 P2E 游戲,在 SevenX Ventures 看來此舉將在未來進一步擴大了 YGG 的客戶源;二是數據只是暫時的,只要項目本身商業模式沒有問題,想要獲得好看的數據非常容易。

“對很多 VC 來說,第一件事就是看日活、看數據。數據層面,隨著項目發展會自然爆發,我們也可以提供幫助。特別是 Web3 領域,數據增長可能是呈指數級的。所以,相較于數據,但對我們來說,我們更加看重 Idea 以及 Idea 背后的商業邏輯。”

此后半年,YGG 的表現正如 SevenX Ventures 預料一樣,成為鏈游市場第一公會,用戶量不斷刷新記錄,并且不再局限于 Axie Infinity 這一款游戲。YGG給 SevenX 帶來的投資收益最高也達到了1000倍。能夠捕獲 YGG 這樣的黑馬,背后是 SevenX Ventures 對行業趨勢深刻理解的必然結果。

(3)產業鏈思維,整體性布局

縱覽 SevenX Ventures 在各個賽道的投資,其實可以發現這些項目并非毫無章法,而是彼此存在一定的串聯。“我們的投資是沿著產業鏈的思維去部署的,不會在一個公鏈生態里投資十幾個 DEX”。

每個細分賽道,SevenX Ventures 都會將其拆分成多個結構基礎,化整為零,從不同維度進行投資,從而實現整個賽道各個項目間實現串聯,產生協同效應。

以 DeFi 為例,如果將其比作一個涼亭,其結構包括兩個地基、五根柱子、一個平臺、一個蓋子以及建造房子的水泥、沙子、石頭:

兩個地基,分別是穩定幣以及資產。其中穩定幣可以細分為美元(法幣)穩定幣、抵押穩定幣以及算法穩定幣,資產包括加密原生資產以及真實世界資產。目前穩定幣賽道已經已經漸趨成熟,SevenX Ventures 尚未看到能夠打破既有格局的創新項目,因此不是重點;在資產領域,SevenX Ventures 投資了 KEEP(tBTC)主打跨鏈 BTC,以及將真實資產引入鏈上的 KINE。

五根柱子,指的是交易、借貸、資產管理、支付以及衍生品。其中交易以及衍生品是 SevenX Ventures 重點布局方向,投資了 Orderly、 Ref Finance、Synfutures、Shield、Strips FInance、Swivel 等數十個項目。一方面,交易始終是 DeFi 的核心,也是最貼近 DeFi 基礎邏輯的;此外,去中心化衍生品賽道也沒有處于絕對壟斷的格局,新的算法或者產品設計依然有著突圍的可能,因此 SevenX Ventures 在這兩方面持續下注。

借貸方面,SevenX Ventures 持續關注信用貸,但目前無法真正將鏈上 ID 于鏈下身份打通,并且預言機也不成熟;支付以及資管,容易觸碰紅線,因此投資甚少。

一個平臺,指的是流量入口,包括 DeFi 聚合器/儀表盤。用戶只需要通過一個統一簡潔的界面,即可管理、交易鏈上全部資產,而不需要關心具體是和哪個交易協議、借貸協議進行交互,流動性如何等等繁瑣的問題。在這方面,SevenX Ventures 投資了 Debank 以及 Zerion。“我們認為這是一個非常好的控制整個 DeFi 流量的入口,所以在這上面布局很深。”

一個蓋子,指的是錢包。 DeFi 聚合器/儀表盤只是流量入口之一,另外一個重要流量入口則是錢包——所有人進入 Web3 的第一步。考慮到一些錢包可能并不會接入聚合器,因此從產業鏈的角度,SevenX Ventures 也沒有放棄這一板塊,先后投資了 Blocto、BitKeep 和 Sender 等多個錢包應用。

有了主體架構,要想搭建 DeFi 的高樓,離不開水泥、沙子、石頭,這就是跨鏈、隱私、預言機等技術;沒有這些技術,或者技術發展受限,只能搭建很小的房子。比如預言機,它在鏈上資產上鏈中需要用到,在信用貸中也會用到,DeFi 交易、衍生品等多個方面都離不開。它就像一個粘合劑,將各部件牢牢粘連在一起。在這些基礎協議上,SevenX Ventures 投資了 O3 Swap、Parastate、Zecrey、Integritee 等項目。

除了 DeFi,NFT、Web3、GameFi、Arweave、多鏈生態(Multi-chain Ecosystem)五個細分賽道都被 SevenX Ventures 以產業鏈的思維進行拆解。“各個細分賽道都有自己的 Mapping,我們也會基于此補充我們沒有覆蓋到的項目,以及提前發現天花板更高的項目。當然,這樣的劃分可能并不完整,我們也會盡力去完善。”

三、SevenX可以為項目做什么?

如今的投資,已經不再局限于財務投資,創業者還需要其他各方面的支持。

首先是認知層面,SevenX Ventures 希望理解創業者所想。特別是創業早期,項目沒有大火,每一個創業者就像深海中的一座孤島,處于行業的邊緣。SevenX Ventures 真正認可創業者的價值,“理解創業者在想什么,在做什么,以及這件事在 Web3 世界的價值”。

再者提供完善的投后服務。三位創始人側重點不同,擅長戰略規劃、市場營銷、經濟模型設計等不同維度,可以幫助項目創業者捋清思路,真正推動項目落地實踐。比如,SevenX Ventures 曾深度參與設計了包括 Rangers 和 ArDrive 等十幾個項目在內的代幣經濟模型。投后服務也是貫穿項目發展全程,只要項目有需要隨時響應。“我們跟項目方的溝通非常頻繁,在他出現戰略、運營、資金問題時,我們都是第一個知道的,及時預警,幫助項目完善解決問題。”

SevenX Ventures 認為提供資源不是將自己有的資源攤開給項目任其挑選,而應該是通過了解需求,甚至是預測需求來針對性地提供資金以及資源。并且,這些資源是打通整個產業鏈的。舉個例子,以 GameFi 為例,SevenX Ventures 集合了上游的制作人(制作公司、工具),中游的公會(YGG)以及發行商,以及下游的應用。當一個新的游戲項目進入其產業布局,所能享受的服務遠超其他機構所能提供的,并且也更容易誕生爆款應用。

此外,SevenX Ventures 經歷過兩輪完整的牛熊周期,更加注重對風險的管理和控制。對于組織者而言,這些經驗是沒辦法量化卻又實實在在影響新項目未來發展。

如果將加密 VC 進行劃分,大抵可以分為兩種:一種是 Pump & Dump ,一切只為更大的財務回報,甚至上線即拋售;另一種是 Diamond?Hand,不僅一直持有,還能持續提供 Value-added。

SevenX Ventures 顯然屬于后者。作為章魚網絡(Octopus)的天使投資人,其代幣上線二級市場漲幅超過 10 倍,但 SevenX Ventures 始終持有,沒有拋售。當然,隨著項目走向成熟,足夠強大,不再需要 SevenX Ventures 的援助時,或者實現完整閉環,SevenX Ventures 將考慮溫和退出。

“章魚網絡在第一個曲線時漲了 40 倍,我們的投資也從 40 萬漲到 1600 萬美元,差不多相當于二期基金的一半。但我們還是沒有退出。因為我覺得它第一曲線走完了,還有第二曲線;第二曲線的邏輯才是我們真正想看到的,符合最初的一稿的設計。所以,它要滿足我投它的目標,我才會退出;如果只是在價格上滿足的話,那我就不會退出。”

四、總結

在采訪中,三位創始人談到的經驗教訓還有「投資不能帶有偏見」。“我們在這個行業里其實都吃了太多偏見的虧。所以在做判斷之前,一定要不帶偏見地去看,然后再做決策。”

如今的 Web3 日新月異,新項目層出不窮,對投資人的知識、邏輯、學習能力都是一個不小的挑戰。SevenX Ventures 三位創始人始終堅持與創業者保持同頻,掌握行業脈動,保持對市場的敏銳度。我們也期待 SevenX Ventures 的精品投資能夠陪伴并推動 Web3 領域持續成長。

作者 | 秦曉峰

編輯 | 郝方舟

來源 | Odaily星球日報

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