區塊鏈:什么是去中心化穩定幣？了解DAI、USDD、FRAX和RAI

關鍵要點：

穩定幣是與另一種商品或法定貨幣等資產價值掛鉤的加密資產。去中心化穩定幣由指定的社區管理并由計算協議穩定。去中心化穩定幣有四種類型，分別是超額抵押穩定幣、算法穩定幣、分數穩定幣和非掛鉤穩定幣。去中心化穩定幣使用協議和數學算法維持其掛鉤，并由結構化的加密貨幣社區而不是單個zhong央機構控制。它們是一種獨特的穩定幣。但什么是“穩定幣”？

什么是穩定幣？

就像名字所暗示的那樣，穩定幣不太容易受到其他加密貨幣已知的持續波動的影響。流行的穩定幣通常與國家法定貨幣的價值掛鉤。美元作為法定貨幣和主流業務的全球標準是一個突出的穩定幣掛鉤。穩定幣也與其他法定貨幣掛鉤。

穩定幣巨頭–除了眾所周知的USDT之外，Tether還發行了與英鎊(EURT)和人民幣(CNH)掛鉤的穩定幣。在最近的公告中//加威信JQSH996//Tether分享了其發行與北美國家——墨西哥比索掛鉤的新穩定幣的計劃。墨西哥比索已成功推出，由Tether發行，股票代碼為MXNT。

穩定幣用作主流商品或貨幣的參考，并用作加密貨幣交易的參考系統，也可以像任何其他被接受的貨幣一樣使用。它們簡化了交易，是一種很好的價值儲存手段。它們的穩定性使它們更適合儲蓄和交易波動性更大的資產。相對于實際的資產或貨幣，它們建立在更靈活、更安全的技術——區塊鏈之上。

去中心化穩定幣的工作原理

去中心化穩定幣的一個共同點是它們由多個控制點引導，而不是像中心化穩定幣中所見的單一主體。中心化穩定幣的發行和分配由zhong央機構控制，硬幣的掛鉤由實際法定貨幣或黃金、石油和房地產等其他商品維持。

FTX.US前總裁：ETF的關鍵問題是BTC的受監管市場和重大規模的定義是什么:金色財經報道，FTX.US前總裁Brett Harrison在社交媒體上對外匯ETF的操作和監管與最近的現貨BTC ETF提案進行了比較。Harrison稱，有許多ETF追蹤外國貨幣的價格。這些ETF的結構通常是直接持有相關外匯的信托。其中一個例子是FXY，與BTC一樣，大多數即期外匯交易不受監管，尤其是在美國，市場監管權既不屬于SEC也不屬于CFTC的管轄范圍。雖然CFTC不監管外匯，但它對資產具有某些反欺詐權力，類似于它對現貨商品的權力，這些權力在2010年在當時的主席Gensler的領導下得到加強，以解決他所謂的最大的領域CFTC監管的零售欺詐。在SEC多次拒絕現貨BTC ETF提議中，主要理由是缺乏與標的資產或參考資產相關的具有顯著規模的受監管市場的監督共享協議。

許多人指出，貝萊德最近的現貨BTC ETF申請明確提到了與納斯達克就與現有現貨加密貨幣交易所運營商的監控共享協議進行合作的計劃。一個關鍵問題是BTC的受監管市場和重大規模的定義是什么，特別是當與外匯相似時，現貨商品交易通常不受SEC或CFTC監管。[2023/6/20 21:48:31]

去中心化穩定幣在兩個方面都不同：治理和掛鉤系統。不同類型的去中心化穩定幣的治理系統是相似的，因此，去中心化穩定幣根據其鑄造和掛鉤維護方案進行分組。以下是目前流行的4種去中心化穩定幣：

過度抵押的穩定幣

過度抵押的穩定幣的結構方式是建立一個額外的抵押金庫來維持穩定幣的掛鉤。MarkerDAO的DAI是第一個超額抵押的穩定幣。DAI與美元的匯率為1:1。DAI的鑄造和美元的維護由Marker協議借貸系統指導。

美聯儲理事沃勒：不認為在美國引入央行數字貨幣有什么實際價值:金色財經報道，美聯儲理事沃勒表示，不認為在美國引入央行數字貨幣（CBDC）有什么實際價值，不清楚央行數字貨幣能化解什么類型的”市場失靈“，任何關于美聯儲數字貨幣的決定都應該由國會做出。[2023/2/11 12:00:15]

Marker協議借貸系統

對于DAI，MarkerDAO借貸系統旨在允許用戶借入少于他們提供的抵押品的價值。貸款協議規定了150%的抵押品系統。也就是說，用戶可以通過鎖定他們希望借入的DAI價值的150%來鑄造?DAI。例如，要鑄造價值100美元的DAI，必須鎖定150美元的ETH或其他經批準的資產。

當用戶鎖定他們的資產時，他們會鑄造一定數量的DAI作為貸款。鑄造的DAI可以像任何其他加密貨幣一樣使用。超額抵押系統確保流通中的每個DAI都有超額資產存儲支持。鑄造/借入的DAI會隨著時間的推移產生利息。當這個鑄造的DAI和利息被償還時，抵押品被釋放給用戶，同時DAI被燒毀。

標記協議由MarkerDAO管理。Marker代幣的持有者可以在治理門戶中對社區成員提交的提案進行投票。DAO決定Marker協議和DAI的各個方面。

開發了一個貸款清算系統，以將Marker協議從“風險貸款”中拯救出來并保持協議運行。這將在本文后面部分解釋。

算法穩定幣

算法穩定幣被編程為響應主要的供需力量，以維持預定義的掛鉤。

大多數算法穩定幣項目都運行一個雙重代幣系統：一個穩定幣和一個不穩定的資產，通過維持保持穩定幣價值完整的供需系統來維持穩定幣的掛鉤。

Gemini聯合創始人：年輕人不知道沒有互聯網或比特幣的世界是什么樣子:Gemini聯合創始人Cameron Winklevoss今早發推稱，今天成長起來的一代人，不知道一個沒有互聯網或比特幣的世界是什么樣子。加密一代或“C世代”不會接受他們正在繼承的集中化世界，而是會致力于建立一個全新的、去中心化的世界。[2020/7/18]

Tron的USDD和Terra的USTC是算法穩定幣的兩個流行示例。鑄造USDD或USTC會燒掉其他資產的確切價值。例如，當您鑄造價值10美元的美元時；價值10美元的TRON(TRX)也被燒毀。為了贖回TRX，USDD被燒毀。

交易者和套利者受到穩定幣價值變化的激勵。當穩定幣偏離其掛鉤時，交易者以當前價格購買穩定幣并燒掉它們以贖回價值1美元的波動性資產。例如，當USDD以0.95美元交易時，交易者可以以0.95美元的價格購買USDD，并以每USDD1美元的價格將其兌換為TRX，從而產生0.05美元的利潤。

通過Anchor協議，Terra還實施了類似于前面解釋的超額抵押貸款系統。

Anchor協議的工作原理

Anchor協議的兩個主要資產是UST和LUNC。貸款人向協議提供USTC，借款人提供抵押品并在指定時間內借入所提供的USTC，并在償還這筆貸款時支付規定的利息。

Anchor協議上的借款人只能借入所提供抵押品的一小部分，最多可以借入他們提供的波動性資產價值的60%。該百分比由貸款價值比(LTV)決定。LTV比率是借款人提供的抵押品質量的函數。

IT記者劉韌：區塊鏈和互聯網一樣是創業公司機會，沒BAT什么事:知名IT記者劉韌今日發表朋友圈說：“1996年到2004年，我對互聯網的錯誤認識。1.1998年完成《知識英雄》，可以去做門戶，但我選擇寫作《企業方法》，我當時的想法和現在很多人對區塊鏈的認識相同，互聯網還處在早期，我先將中國IT史寫完，互聯網機會有的是，等技術成熟了，我再介入不遲。結果到2000年我只有做Donews的機會了。2.《中國.com》很多篇幅寫聯想怎樣轉型互聯網。我提問《楊元慶會不會掉隊？》但依然看好楊元慶。區塊鏈和互聯網一樣是創業公司機會，沒BAT什么事，更不必去看京東的白皮書。3.以傳統企業為本，傳統企業崇拜，但傳統企業使用互聯網或互聯網化，和互聯網公司是兩碼事。今天傳統企業Tokenize，肯定也不是區塊鏈公司，別跟。”[2018/3/22]

例如，Alice在她的儲蓄中擁有100UST。作為讓100UST處于休眠狀態的一個明顯更好的選擇，她將她的穩定幣提供給Anchor協議。另一方面，Bob擁有價值100美元的Luna，但不想賣掉他的Luna來還清賬單。Bob決定從錨協議中借一些UST并在他保留Luna的同時償還他的賬單。為了從協議中借款，Bob提供了他的Luna作為抵押品，但最多只能從Anchor協議的Alice的100UST中借款60UST。為了償還這筆貸款，Bob支付了借來的60UST和利息，利息分配給了Alice。

貸款清算制度

正如Marker協議中所述，引入貸款清算是為了釋放Marker和Anchor協議的風險貸款。加密貨幣的波動性很大。它們是“高風險資產”，既可用于投資，也可用于借貸。考慮到作為抵押品提供的波動性資產在獲得貸款時可能會跌至其價值的60%以下，貸款清算協議用于拯救貸款系統并保持貸款/鑄幣服務的運行。

蔡文勝：我為什么看好區塊鏈？:今日凌晨，知名投資人隆領資本蔡文勝在“三點鐘無眠區塊鏈”社群內分享觀點，整理如下：1.區塊鏈是一場大變革，目前只有小部分人先知先覺。 2.區塊鏈是人類有史以來最大的泡沫，但泡沫剛剛開始，同時也能助推技術革命。 3.現在進場比特幣仍是先行者，最后觀望者進場才是韭菜。 4.區塊鏈代表未來，投資區塊鏈就是投資價值。 5.目前政策是鼓勵區塊鏈技術發展的。 6.區塊鏈技術的發展一日千里，一天不學習就會落后。 7.未來會繼續分叉，但最終只會留存幾個主鏈，形成基礎貨幣；但應用數字貨幣不會比基礎貨幣價值低。 8.區塊鏈不是互聯網的升級版本，不單是技術的創新，更是商業邏輯的改革。 9.區塊鏈可參考互聯網的發展路線，從基礎設施、工具軟件，到最后和傳統行業結合。[2018/2/19]

Anchor協議的預言機合約向協議提供所提供資產的當前值。當檢測到資產價值低于60%時，貸款將在清算隊列中進行清算。清算隊列充當抵押品和借入的穩定幣之間的交換

它使借貸協議能夠收回借入或鑄造的穩定幣，而借款人保留借入的資產，沒收他的抵押品。選擇贖回風險貸款的清算人接受向貸方支付或簡單地索取抵押品，借款時抵押品價值與所需金額之間的差額將抵押品的價值維持在60%以上

作為補償，清算人有機會以抵押品價值的折扣清算貸款。這稱為溢價，可高達30%或低至1%。清算人可以在此折扣內的任何范圍內出價。以較小折扣百分比出價的清算人贖回抵押品的機會較高。當投標被接受時，清算人現在聲稱擁有在現在“有風險”的貸款中提供的抵押品的所有權。這使借貸協議保持運行。

Anchor協議的算法在引入時工作得相當好。不幸的是，隨著越來越多的人鎖定他們的資產，而從協議中借錢的人越來越少，協議的借款方不堪重負。圍繞該協議構建的算法穩定幣系統很快就崩潰了。

分數算法穩定幣

FraxFinance引入了分數算法穩定幣的概念。分數算法穩定幣部分由算法和抵押品支持。

抵押品與穩定幣的比例因市場情況而異。在不利的條件下，抵押品比率高于更好的市場條件。這使協議能夠滿足主要條件。

Frax經營兩種穩定幣：FRAX和FPI。FRAX和FPI穩定幣也由分別由FXS和FPIS引導的兩個獨liDAO維護。FraxFinance經濟主要由兩種穩定幣組成，一種是原生AMM，另一種是借貸工具。

鑄造和贖回算法維持FRAX穩定幣的掛鉤。為了鑄造FRAX，用戶需要提供USDC和FXS的抵押品。FRAX抵押比率指定為鑄造提供的兩種代幣的比率。更高的抵押比率意味著在鑄造過程中提供更多的FXS。

50%的抵押率意味著想要鑄造價值1美元的FRAX的用戶必須提供價值0.5美元的USDC和價值0.5美元的FXS。所提供的FXS以相同比例兌換時被銷毀，用戶每提供一個FRAX將獲得0.5$USDC和0.5$FXS。兌換FXS和USDC會燒掉提供的FRAX。

非掛鉤穩定幣

ReflexerFinance(RAI)具有穩定幣系統，該系統使用反射指數而不是其他去中心化穩定幣中所見的掛鉤機制來運行。反射指數以主要的需求和供應條件為指導。它不像其他穩定幣那樣掛鉤，也沒有保險庫支持。

RAI系統涉及兩方。使用以太坊和RAI持有者鑄造RAI的SAFE用戶。根據供需情況，激勵雙方分別鑄造RAI或贖回其資產。這使系統保持穩定。

以贖回率為指導的借貸協議激勵用戶償還債務或從池中借款。要從RAI協議中借款，用戶將需要將其資產鎖定在協議中并鑄造/借入穩定幣。

RAI的值由贖回率決定。RAI完全符合主導的需求和供應條件，而不是像DAI那樣掛鉤。RAI系統與價格饋送技術連接，并在收到已批準抵押品的價格更新時更新贖回價格。

RAI認為該系統是MarkerDAO為DAI提出的初始系統。RAI系統為用戶提供了更廣泛的獎勵范圍。

反對去中心化穩定幣的流行論點

去中心化穩定幣源于使用數學系統創造穩定價值的大膽嘗試。正如預期的那樣，有很多人反對這些系統創造實際價值并保持其穩定性的能力。

其中一些論點包括：

不穩定

去中心化穩定幣真的“穩定”嗎？大多數與美元掛鉤的穩定幣都有明顯偏離與美元掛鉤的歷史。少數去中心化的穩定幣項目完全失去了錨定并失敗了。相對于中心化穩定幣，去中心化穩定幣的持續脫鉤使它們成為高風險資產。這完全違背了穩定價值存儲的目標。

雖然存在大量此類實例，但Luna和UST的崩潰是穩定幣脫鉤最流行且令人毛骨悚然的案例。一個事件被認為加劇了加密貨幣的冬天。USTC掛鉤算法因臭名昭著的利用而受到震動，導致一連串其他不忠實事件。據報道，使用國庫系統挽救掛鉤的嘗試破壞了市場的其余部分。

要了解有關Terra崩潰影響的更多信息，請閱讀CoinGecko的2022年第二季度報告。

中國科技大學事件給其他脫鉤事件蒙上了一層陰影。在此期間，大量分散的穩定幣失去了錨定。一些人已經恢復并收回了他們的掛鉤，而另一些人則沒有這樣做。

欺詐指控

許多去中心化的穩定幣項目已經關閉，據報道這些團隊正在搶走用戶的資金。由于社區或發起人報告的欺詐行為，一些現有的去中心化穩定幣項目受到持續監控。與不穩定且不受監管的加密貨幣一樣，去中心化穩定幣項目被認為是狂野的西部，而加密貨幣愛好者目前更喜歡USDT和USDC等中心化穩定幣，這從它們的主導市值可以看出。

集權

關于去中心化穩定幣項目的去中心化程度，人們提出了許多問題。DAO系統允許社區決定項目的命運。但是這個系統仍然容易違背社區的意愿進行修改。據報道，項目團隊正在設計手段來操縱社區投票以支持他們。在這種情況下，這些項目遠未真正實現去中心化。

最后的想法

去中心化穩定幣是穩定加密貨幣發展的一個階段。作為相對較舊的中心化穩定幣的替代品，它們呈現出更加透明的穩定幣系統。具有諷刺意味的是，去中心化穩定幣項目像中心化穩定幣一樣不斷受到審查。

無論如何，這并沒有消除他們的才華，并肯定了這樣一個事實，即此類系統仍處于最早的開發階段。每一個失敗的去中心化穩定幣都會產生一個新的穩定幣，并為前者提出修復建議。這個概念的不斷改進可能最終形成一個功能完善的去中心化穩定幣系統。

一個完美的去中心化穩定幣系統相對于中心化版本有很多優勢。一個以數學為指導、抵抗第三方影響的系統。這可以創建一個具有可持續掛鉤的真正zhu權穩定幣系統。雙重效用——金融和zhen治。

在金融方面，一個運作良好的去中心化穩定幣手加密貨幣愛好者是一個強大的金融工具。一個用他們理解的技術建造的。它提供了一個穩定的崇敬點和存儲價值的手段。

在zhen治上，去中心化穩定幣足夠透明，其真實性很容易被監管機構驗證。他們對審查制度的低zhi為持有者和交易者增加了一層額外的舒適感。

話雖如此，重要的是要了解像分散穩定幣這樣的新系統仍然容易出現功能障礙。這在美國科技大學和其他去中心化穩定幣的案例中可以看到，這些穩定幣過去失去了掛鉤或系統被利用，給用戶帶來了嚴重損失。重要的是要考慮這些系統的安全級別，并謹慎行事以避免或減少損失。

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