FRAX:新的法案出現，穩定幣的未來會是怎么樣？

加密貨幣對進入眾議院試圖控制數字資產的監管法案并不陌生。

今天，眾議院發布了一項法案草案，重點是監管穩定幣，特別是影響發行人和穩定幣的抵押。總體而言，穩定幣是第三大加密資產，幾乎與以太坊一樣大，市值為$52.8b。

該法案會扼殺最大的加密資產類型之一嗎？這對當前和未來的穩定幣意味著什么？

內容

該法案的重點是引入一個框架，圍繞誰可以發行穩定幣以及他們如何發行穩定幣。穩定幣需要“完全由現金或高流動性資產支持”，什么歸類為“高流動性資產”仍然未知，但包括美國國庫券。包括銀行和非銀行機構在內的穩定幣發行人需要獲得批準，最高可判處5年監禁和100萬美元罰款。

將為當前的穩定幣設置兩年的寬限期，以使其遵守該法案。創建“內生抵押穩定幣”也是非法的，這可能意味著在其現有生態系統中由代幣抵押的穩定幣。

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這對當前的穩定幣意味著什么？

中心化穩定幣

最大的3種穩定幣都是中心化的，目前占據了穩定幣市場的91%。USDT($67.97b)、USDC($49.52b)和BUSD($21.03b)。它們不僅是DeFi固有的，而且大多數用戶都在這些馬廄中擁有馬廄。那么該法案對絕大多數穩定幣構成什么風險呢？不多。

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所有這三個都是由現金、國庫券和其他現實世界資產組合支持的法定貨幣。這使得他們已經符合法案的當前狀態，只需要進一步的批準。

FRAX

為什么FRAX如此特別以至于他們有自己的部分？好吧，它們是最大的非中心化且未超額抵押的穩定幣。FRAX的市值為1.36美元，是第五大穩定幣。

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FRAX工作原理的快速ELI5是它由USDC和FXS部分抵押。USDC和FXS之間的抵押比率根據FRAX的價格通過算法進行調整。目前，FRAX的抵押率為92.5%，這意味著支持FRAX的抵押品中有92.5%是USDC。

聲音 | 張首晟：區塊鏈技術，也會導致新的時代:斯坦福大學終身教授，丹華資本創始人張首晟認為，今天出現的區塊鏈技術，也會導致新的時代。這個時代的革命強度可能是互聯網革命的十倍、百倍。互聯網時代只是信息交換的時代，而區塊鏈時代有了價值的交換，我們可以產生數據的市場，每個人擁有自己的數據，然后在交換的過程中產生新的價值。[2018/7/5]

如果該法案以Frax目前的形式通過，它將受到審查，因為它依賴“內生”資產作為抵押品(FXS)。然而，FXS僅占FRAX的7.5%，其創始人SamKazemian曾表示“我們應該簡單地將CR提高到100%。這將使這里的危險為0%。”這意味著FRAX將100%由USDC抵押，因此不會面臨賬單風險。

好的，所以這個賬單對于Frax來說也不是問題，那么其余的穩定幣呢？

超額抵押穩定幣

超額抵押穩定幣是去中心化協議中最常見的穩定幣類型之一。第4大穩定幣DAI使用此模型，以及許多其他模型，例如LUSD和MIM。那么他們的風險有多大？這一切都取決于什么被認為是“高流動性資產”。

DAI主要由USDC、ETH、WBTC以及RWA抵押。如果ETH和BTC被認為是“高流動性資產”，那么DAI也應該完全沒問題！可能導致一些麻煩的是他們的RWA。通過Centrifuge，MakerDAO借出約4000萬DAI，這些DAI由房地產、房地產貸款和貨運發票等抵押。這些是“高流動性資產”嗎？也許不吧。但即使它們不是，DAI也可能仍然沒問題，因為RWA只占DAI抵押品的一小部分。

對于MIM和LUSD，可以講述類似的故事。LUSD完全由ETH。MIM主要由穩定幣、ETH、wBTC和FTT支持，所有這些都可能是“高度流動的”，但可能不是FTT。如果FTT不被認為是高流動性的，MIM可能會沒事，他們在數十億美元的抵押品和由于LUNA崩潰導致的供應下降中幸存下來。

穩定幣的未來

穩定幣將如何改變

為了遵守這項新法案，目前最大的穩定幣可能幾乎什么都不做。95%以上的穩定幣市值由法幣、ETH、wBTC或其他穩定幣完全抵押。在我對法律的解釋中，他們都會沒事的。也許某些協議將不得不調整其模型，但我懷疑這會對更大的穩定幣市場產生重大影響。

我認為這種影響是穩定幣潛在的新創新。

穩定幣的新創新

該法案將阻礙穩定幣模型中的新模型或創新。它使算法穩定幣在美國幾乎不可能在不擔心受到懲罰的情況下創建。然而，這并不意味著穩定幣不能進行創新。例如，仍然可以創建GHO等協議級別的穩定幣，以及依賴永續合約的delta中性穩定幣，例如UXD。該法案可能標志著美國algostables的終結，但肯定不意味著穩定幣創新的終結。

結論

總結一下：

穩定幣法案限制美國穩定幣發行人獲得“高流動性資產”的批準和充分支持

該法案仍處于非常早期的階段，在最終確定之前可能會發生很大變化

中心化穩定幣已經基本符合這項新法案

FRAX將不得不進行小幅調整以符合該法案

超額抵押的穩定幣會很好，這取決于“高流動性”的定義

穩定幣的未來可能看起來與當前形勢相似，但該法案確實扼殺了創新，但它并沒有讓它成為不可能

那么這是什么意思？對于絕大多數穩定幣，該法案可能并不像每個人預期的那么糟糕。然而，根據他們如何定義某些術語，大多數穩定幣可能根本不需要改變。這樣的立法更多地涉及整個加密貨幣和穩定幣，作為獲得更多控制權的一種方式。

希望這篇文章對大家有一定的幫助。

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