以太坊:合并至今幣價跌掉兩成，為何說以太幣尚未「Price In」

近期加密市場最為關注的TheMerge順利完成后，比特幣跌破兩萬、以太幣合并至今跌幅約20%。這類似于Coinbase上市后一路崩盤，以太坊合并也正成為一個「SelltheNews」事件，但偏向看多以太坊的加密研究機構Bankless并不這么認為，仍堅持以太幣價格尚未PriceIn。

BTC、ETH在加密史上的五大供應量沖擊事件中，在事發前后都沒有太大漲幅的現象，供應量事件包括：

3次比特幣減半

以太坊信標鏈

報告：以太坊價格或會在合并后與其他加密貨幣脫鉤:9月8日消息，加密分析公司Chainalysis發布的一份報告稱，在以太坊合并之后，以太坊的價格可能會與其他加密貨幣脫鉤，因為它的質押獎勵將使其類似于債券或具有套利溢價的商品等工具。而質押收益可能會推動機構的大力采用。該報告稱，ETH質押預計每年為質押者提供10-15%的收益率，考慮到國債收益率相比之下要低得多，因此ETH是“對機構投資者來說有吸引力的債券替代品”。

該報告還指出在以太坊合并后質押會具吸引力的原因之一是，轉向PoS還將使以太坊更加環保，這可以讓有可持續發展承諾的投資者對資產更加滿意。這尤其適用于機構投資者。（Cointelegraph）[2022/9/8 13:16:47]

EIP-1559

推特：在馬斯克合并協議上花費了3310萬美元的交易費用:7月27日消息，推特稱：推特在馬斯克合并協議上花費了3310萬美元的交易費用；在2021年和2022年下半年，宏觀因素對公司產生了負面影響，并可能在未來時期產生負面影響，如廣告營收。(金十)[2022/7/27 2:40:10]

比特幣減半

根據下圖可以得出以下論點：

BTC幾乎都在減半后的18個月達到歷史新高。

上漲周期略為延長。

聲音 | V 神：當前最大的可能是將Eth1和Eth2直接合并:近日，在回答以太坊2.0中文社區內有關Eth1和Eth2新舊兩條鏈中的ETH和BETH Token增發情況，以及是否會盡快通過雙向橋接的方式實現新舊兩條鏈中資產雙向轉移等問題時，V 神表示，Eth1鏈和Eth2鏈都會增發Token，Eth2是PoS獎勵，PoW鏈是挖礦獎勵，兩條鏈合并之后ETH和BETH會變成一種Token。同時V神回復稱，現在更大可能的計劃是不做新舊兩條鏈的雙向橋接，而是盡快直接合并。（區塊律動）[2020/1/4]

收益逐次降低。

強調「區塊獎勵減半」在正式發生的前后，市場尚未反映出比特幣供應減少后的真實價格。

這是因為交易市場會預期供應量沖擊，幣價會在事件前小幅上漲，之后隨著礦工拋壓逐漸降低等因素，幣價在幾個月之后'才會呈現拋物線走勢。

引用過去三次的減半走勢圖來佐證說法。

第一次減半-2021年11月28日

第二次減半-2016年7月9日

第三次減半-2020年5月11日

以太坊更難預測

那么以太坊呢？比特幣的減半是非常固定、眾所皆知的事件，而如此明顯的供需沖擊事件都無法被市場立即定價，那么以太坊這些沒有固定時程的重大升級，對于交易市場而言自然更難以預測。

信標鏈、EIP-1559發布后的幣價走勢作為佐證。

信標鏈

信標鏈在2020年11月推出，當信標鏈存款合約開放時，ETH的價格為450美元，之后在七個月內攀升超過4,000美元，

EIP-1559

EIP-1559在2021年8月實施，它銷毀了約70%作為交易費用的以太幣，而上線之際時，ETH正從當年5月的暴跌中復蘇，并在實施后的3.5個月突破歷史新高。

以太坊合并

這如同減半、信標鏈、EIP-1559等事件，合并也是改變供需的另一催化劑。

而現在合并已過，ETH的位置處于一個未知領域，除了要面對礦工的拋售潮外還有更多宏觀議題：

聯準會的加息可能

烏俄戰爭導致的能源危機

除非上述危機情勢越來越險惡，否則從歷史數據觀察供應沖擊對幣價的影響，ETH在未來12–18個月內沒有大幅上漲會讓人非常驚訝。簡言之，除非全球局勢越趨惡劣，否則市場仍尚未反映出ETH的真實價格。

希望這篇文章對大家有一定的幫助。

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