BAN:Bankless：合并完成后暴跌，以太坊已被定價？

原文作者：LucasCampbell

原文編譯：aididiaojp.eth，ForesightNews

上周，以太坊完成了合并的歷史進程。

在整個加密史上，這是一個具有里程碑意義的事件。ETH大幅通縮，網絡更加環保，質押者開始獲得「真正的」收益。

在合并結束之后，很多人想知道合并潛在利好是否已經體現在了ETH價格上？

如果我們回溯歷史，可以看到在加密史上BTC和ETH有過五次主要的供應沖擊：

3次比特幣減半

以太坊信標鏈

EIP-1559

當這些事件發生時，沒有任何一個的潛在影響直接體現在價格上。顯然，合并的影響還未真正起到催化劑的作用。

丹麥監管機構命令Saxo Bank停止加密貨幣交易:7月5日消息，丹麥金融監管機構命令Saxo Bank處置其持有的加密資產，并表示根據現行法規，銀行不得進行自營交易。丹麥金融監管局在一份聲明中表示，Saxo Bank擁有一個供客戶交易加密貨幣的平臺，自身也持有加密資產以對沖市場風險。聲明稱，此類交易不屬于丹麥金融機構的合法業務活動。[2023/7/5 22:19:19]

歷史鏡頭

CooperTurley和我曾寫過一篇名為《比特幣減半：價格效應和歷史相關性》的文章，這篇文章詳細分析了每一次比特幣減半前后對價格的影響：

比特幣在減半后12至18個月出現歷史最高點

每個周期的持續時間都會延長

Piraeus Bank將推出獨立數字銀行:金色財經報道，Piraeus Bank將利用“銀行即服務”的數字化趨勢，為希臘和歐洲其他市場的客戶建立一家新的在線獨立銀行，即先買后付。這家希臘銀行已與當地IT服務公司Natech就合資企業展開合作，該公司表示，該合資企業將提供“銀行即服務、先買后付、數字入行和其他消費金融產品，完全以數字化和敏捷的方式進行。

這家只提供數字服務的銀行將開始專注于零售消費領域，比雷埃夫斯將把“電子友好型”客戶引向新的實體。（finextra）[2022/4/8 14:11:23]

每個周期的漲幅在減少

當然我們只有三個減半數據，鑒于樣本量很小，所以這也是一個比較主觀的推測。

LBank藍貝殼完成等值1,000,000USDT的Chia Network售賣:據官方消息，LBank藍貝殼于4月14日12:00開啟等值1,000,000 USDT的Chia Network算力售賣，至4月14日20:00結束。本次售賣下單總額為1,215,596 USDT，實際成交1,000,000 USDT，認購成交比例為82%，超額部分將退回。

LBank藍貝殼將決定于4月16日12:00加售等值600萬 USDT 的Chia Network 算力，本次售賣無門檻，全平臺用戶均可參與。

Chia Network是由BitTorrent的創始人Bram Cohen創建的區塊鏈和智能交易平臺。Chia Network從2017年成立至今已獲得約1,600萬美元風險投資，其中有硅谷頂級風投公司A16Z（Andreessen Horowitz）。[2021/4/14 20:19:36]

現在我們可以填寫第三次減半的數據，發現：

動態 | 多米尼加國內推出提供加密資產相關服務銀行EQIBank:據Verdict消息，多米尼加國內新推出了一家提供加密資產相關服務的銀行EQIBank，該行允許客戶通過同一渠道同時管理傳統金融資產和加密資產。據悉，EQIBank背后的團隊由曾任職于匯豐銀行、瑞士信貸、紐約梅隆銀行、瑞銀集團的銀行家組成。[2018/10/11]

比特幣在減半后，剛好18個月到達歷史最高點

周期在小幅延長

周期漲幅在減少

所以在比特幣減半剛發生時，減半的影響并未直接體現在價格上。在加密市場供應減少的預期下，價格會提前小幅上漲，然后隨著礦工每日拋售壓力減少，資產價格在幾個月后呈拋物線式上漲。

第一次減半：2011年11月28日

第二次減半：2016年7月9日

第三次減半：2020年5月11日

現在我們把目光聚焦到以太坊

比特幣減半四年發生一次是加密市場最普遍的共識，每個人都知道它的未來。

盡管每個人都知道市場拋售壓力在每四年左右就會減少一半，但在加密市場中定價資產供需是動態變化的。或者說加密市場無法對最簡單、最著名的供應沖擊進行直接定價。

而當我們把目光聚焦在以太坊時，發現以太坊受供需影響就更加難以預測了。以太坊升級路線并沒有在智能合約里直接寫出，而是取決于開發人員的實際進展。

無論如何，在過去的兩年里，隨著以太坊向完全設想的方向發展，我們可以看到影響以太坊供需變化的三個重要因素：信標鏈的發布、EIP-1559和最近的合并。

信標鏈

信標鏈于2020年11月4日被推出。

在信標鏈存款合約開放時，ETH價格為450美元。隨著超過500萬以太坊被鎖定在新的PoS鏈中，它的價格在7個月內攀升至超過4000美元。總體而言，在信標鏈啟動到周期峰值的漲幅為760%。

EIP-1559

第二個主要影響因素是EIP-1559，它消耗了支付給礦工約70%的交易費用。該EIP在2021年8月實施，當時ETH從五月份的歷史高點開始暴跌。然而隨著EIP在6月開始進入實時測試網，七月份啟動主網后，ETH價格開始新一輪的攀升。在EIP正式實施之后，ETH的價格在3個多月后再次創歷史新高。在這個期間約有100多萬個ETH被銷毀。

合并

像所有的比特幣減半、信標鏈和EIP-1559一樣，合并是影響加密資產供需另一個主要影響因素。

合并在今年六月初開始進入測試網，在Sepolia進行第二次大規模測試后，ETH從6月初的800美元底部大幅反彈，隨著主網合并日期在8月確定，ETH價格幾乎到達了2000美元。這個過程實際上就是預期炒作階段。

在這個過程中，ETH從周期低點上漲了50%，而同期BTC僅上漲了9%。

現在我們正面對無法預測的未來，合并已經完成，但前方仍是一個謎團。ETH在本周末跌至1400美元以下，從數據來看，這可能歸因于礦工正在拋售他們的ETH，以及本周美聯儲的另一次潛在加息。

來源

礦工拋售ETH正在發生，而且可能會持續幾個月。不過還有一個更大的危機。

宏觀環境

宏觀環境具有更大的不確定性：

美聯儲大幅加息

俄烏戰爭產生的能源危機

中美因臺灣問題緊張局勢升級

如果宏觀環境沒有好轉，那么供需變動就變得不那么重要。

小結

現在投資者正處于一個艱難的環境當中。

一方面市場對供需變化的定價表現非常糟糕，加密史上所有供需催化劑都將在明年出現歷史最高點，合并也并不例外。但如果ETH在未來12到18個月內沒有出現拋物線走勢，這種情況會更加令人驚訝。

而現在需要額外警惕的是世界正在面臨巨大的不確定性，投資者也正在面臨考驗。不過除非全球危機爆發，否則以太坊的價格將在未來12至18個月再創新高。

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