SEC:律師觀點：合并后的以太坊是證券嗎？

從創建的那一刻起，關于ETH性質的爭論就不能被簡單歸結。在最近協議向“權益證明”交易驗證機制完成過渡時，爭議只會更甚。

核心體現在ETH是商品還是證券。美國證券交易委員會(SEC)主席GaryGensler在“合并”之后第一個談到這一點。

因此，他的主要立場歸結為根據豪威測試，大多數加密代幣都可以作為證券”這一事實。根據該測試，如果“對普通企業進行貨幣投資，并合理預期從其他參與者的活動中獲利”，則確認投資合同的存在。

根據GaryGensler的說法，在切換到POS之后，以太坊開始更加體現出證券的性質，因為“代幣抵押與借貸非常相似”，而投資以太幣實際上與利潤預期相關聯，因為所有利益相關者的活動，允許整個驗證機制存在，即使特定利益相關者的利潤取決于他的特定利益。

SEC前律師：美國SEC可以提出強有力的理由證明美國加密貨幣交易平臺必須注冊為“交易所”:金色財經報道，SEC前律師John Reed Stark在社交媒體上稱，加密平臺是否必須注冊為 SEC 交易所？在我擔任美國證券交易委員會互聯網執法辦公室主任的 11 年任期內處理過這個問題后，我認為美國證券交易委員會可以提出強有力的理由，證明美國加密貨幣交易平臺必須注冊為“交易所” 。

簡而言之，證券交易所是一家為證券的潛在買家和賣家聚集在一起進行交易創造機會的公司，根據美國證券交易委員會的規定，加密貨幣可以是證券。因此，需要在美國證券交易委員會注冊，或根據適當的豁免（例如符合 ATS 法規的替代交易系統，除其他外，要求注冊為經紀自營商并提交 ATS 表格）美國證券交易委員會）。[2023/5/5 14:43:30]

同時，負責任的金融創新法案(RFIA)將大多數數字貨幣稱為商品，其中應包括ETH。//加威信JQSQ6668//RFIA為確定何時將數字資產視為商品以及何時將其視為證券提供了明確的標準。如果資產不賦予所有者公司權利，則根據投資合同發行的代幣將有資格作為“輔助資產”。RFIA將輔助資產與記錄輔助資產轉讓協議的基礎投資合同明確區分開來。事實證明，只要ETH賦予公司權利，包括獲得股息,那它就是一種商品。

律師預測：美國證券交易委員會很快將針對加密貨幣交易所:金色財經報道，Watcher.Guru發推稱，代表Ripple對美國證券交易委員會提起訴訟的律師預測，該機構很快將針對加密貨幣交易所。[2022/4/3 14:01:42]

注：2022年6月7日，美國參議員CynthiaLummis(R-WY)和KirstenGillibrand(D-NY)提出了《負責任金融創新法案》，旨在建立一套美國對數字資產的監管體系。這項備受期待的法案旨在解決金融監管機構對數字資產的管轄權長期存在的不確定性，澄清數字資產和去中心化自治組織的稅收問題，并對數字資產的發行者和服務提供者確立信息披露和消費者保護義務。

Coinbase已與多家加密公司、國會工作人員以及律師事務所等討論要提出的擬議加密監管提案:10月1日消息，Coinbase 首席執行官 Brian Armstrong 針對此前關于Coinbase 計劃向美聯邦官員提出加密貨幣法規提議一事進展稱，我們現在已經與 30 多家加密公司、超 25 名國會工作人員、4 家主要律師事務所和 3 家交易公司進行了會面，討論我們對加密的監管提案。

此前報道，9 月下旬，Coinbase 稱計劃在未來幾天內向美國聯邦官員提出擬議的加密貨幣監管框架，其中一項內容為加密貨幣的證券屬性定義。[2021/10/1 17:19:27]

在8月初發布的參議院農業委員會最近頒布的《數字商品消費者保hu法》中也是同樣的邏輯。

該法案定義了“數字商品”，其中包括比特幣和以太坊，而不包括證券在內的某些金融工具。因此，商品期貨交易委員會指定其對ETH的管轄權，但為與證券相關的其他資產的監管留出了空間，并將受SEC監管。該法案將使數字資產被確定為商品的過程系統化。

該法案還授予CFTC對數字商品交易的專屬管轄權，但賣方或消費者僅使用數字商品購買或出售商品或服務的交易除外。

正如我們所看到的，對ETH的監管有不同方式。在我看來，方式的不同是由于ETH性質的特殊性：

1.在質押的情況下，我們談論的是通過放置代幣作為驗證區塊鏈交易的機制而獲得的收入。是的，它與債務證券非常相似。

2.ETH可能是資產買賣交易的標的。在這種情況下，它是一種商品。

因此，根據已證明的以太幣功能，在特定情況下將會有適用的法規。

盡管就ETH的法律性質引入了立法規定，但SEC不會放松對數字資產尤其是ETH的監管。

在不久的將來，當SEC和CFTC實際上將確立其對ETH性質表現形式的管轄權時，我們可能會見證幾個公開案例。這些案件將成為未來法律的基礎，這些法律只會解決既成事實。

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